■股指市場整體強(qiáng)勢反彈

1.外部方面：

截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲47.98點，收于33348.60點，漲幅為0.14%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲12.20點，收于4136.28點，漲幅為0.30%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲80.47點，收于12365.21點，漲幅為0.66%。

2.內(nèi)部方面:周一股指市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勢。尤其上證50下午在金融行業(yè)帶領(lǐng)下，漲幅突出。市場日成交額小幅放量突破9千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3400余家公司上漲。北向資金凈流入40余億元，行業(yè)方面，新能源行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費修復(fù)道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為64710元/噸(+100元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤39.48

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+60（+20）

4.庫存:上期所銅庫存118383噸(-16536噸)，LME銅庫存76875噸（+250噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹(jǐn)慎。

■滬鋅:宏觀驅(qū)動向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為21040元/噸(+90元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-485.12元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水-10，前值0

4.庫存:上期所鋅庫存59166噸(-913噸)，Lme鋅庫存49050噸（0噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價再次破位下跌，重要壓力位在21300，支撐在19800，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18030元/噸，相比前值上漲140元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18115元/噸，相比前值上漲245元/噸，

3.基差：滬鋁基差為-85元/噸，相比前值下跌105元/噸；

4.庫存：截至5-15，電解鋁社會庫存為74萬噸，相比前值下跌4.7萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為18.9萬噸，南海地區(qū)為17.1萬噸，鞏義地區(qū)為16.7萬噸，天津地區(qū)為6.9萬噸，上海地區(qū)為5.1萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.4萬噸，重慶地區(qū)為1.1萬噸；

5.利潤：截至5-09，上海有色中國電解鋁總成本為16393.38元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1966.63元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：基本面上，供應(yīng)端減產(chǎn)風(fēng)波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端小旺季即將結(jié)束，消費改善兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)。此前雖有超季節(jié)性去庫表現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降，未有更強(qiáng)勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運行區(qū)間。此外，受原材料價格下降的影響，成本端支撐松動。但當(dāng)前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進(jìn)程中，預(yù)計去庫能維持到5月中旬，或給予鋁價區(qū)間內(nèi)繼續(xù)運行的動力，隨著去庫速率的降低，動力逐漸減少，價格靠近區(qū)間下限。

■焦煤、焦炭：震蕩整理

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1645元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦1980元/噸（0）；

2.基差：JM09基差11.5元/噸（-36.5），J09基差-215元/噸（-51）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.58%（-0.95%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.08%（-0.07%），247家鋼廠高爐開工率81.10%（-0.59%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.25萬噸（-1.23）；

4.供給：洗煤廠開工率74.30%（-5.03%），精煤產(chǎn)量63.115萬噸（-3.15）；

5.庫存：焦煤總庫存2052.08噸（-67.18），獨立焦化廠焦煤庫存762.75噸（-53.93），可用天數(shù)8.4噸（-0.50），鋼廠焦化廠庫存757.71噸（-30.64），可用天數(shù)12.06噸（-0.48）；焦炭總庫存938.43噸（2.83），230家獨立焦化廠焦炭庫存107.77噸（2.81），可用天數(shù)8.58噸（-0.49），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存613.33噸（-10.78），可用天數(shù)11.83噸（-0.02）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤68元/噸（33），螺紋鋼高爐利潤-4.01元/噸（58.95），螺紋鋼電爐利潤-210.52元/噸（19.23）；

7.總結(jié)：雙焦開啟回調(diào)。焦炭端，鋼廠利潤恢復(fù)至盈虧平衡線，當(dāng)前減產(chǎn)動力不足，鐵水降幅邊際走窄，部分檢修鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，彌補(bǔ)部分前期對粗鋼平控的跌幅；焦煤端，洗煤廠開工率加速下滑，進(jìn)口蒙煤倒掛引發(fā)通關(guān)車數(shù)下滑，加之短期內(nèi)爐料需求下行幅度或?qū)⒌陀陬A(yù)期，焦煤盤面亦開始回調(diào)?？傊?，雙焦供需寬松局面并未出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前回調(diào)更多是對前期超跌的邊際修復(fù)，然而考慮到成材端需求改善信號仍偏弱，雙焦上方高度有限，短期內(nèi)仍將維持震蕩走勢。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3730元/噸。

基差：56，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：63

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 247家鋼廠高爐開工率81.10%，環(huán)比上周下降0.59個百分點，同比去年下降1.51個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比下降0.46個百分點，同比增加0.75個百分點。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價859元/噸。

基差：132，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：48

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為12736.28萬噸，環(huán)比降150.71萬噸；日均疏港量303.16萬噸，降21萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為8840.76萬噸，環(huán)比減少452.53萬噸。

日耗：當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為291.88萬噸，環(huán)比減少3.47萬噸，庫存消費比30.29，環(huán)比減少1.18天。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■玻璃：震蕩偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場2132元/噸,華北地區(qū)主流價2100元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：523。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量163080萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4574.6萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存360萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤378元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤685元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤355元/噸。

6.總結(jié):玻璃市場穩(wěn)中震蕩，市場成交氣氛轉(zhuǎn)弱。原片企業(yè)庫存延續(xù)低位，企業(yè)尚存挺價意識，但下游多以消化前期儲備原片為主，拿貨情緒相略有放緩，供需博弈下，預(yù)計今日價格多數(shù)持穩(wěn)，運行區(qū)間在2230-2235元/噸。

■PTA：裝置檢修計劃公布，供應(yīng)有縮緊預(yù)期

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5475元/噸現(xiàn)款自提 (-140)；江浙市場現(xiàn)貨報價 5500-5510元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨09 +285（-10）。

3.庫存：社會庫存322.3萬噸。

4.成本：PX（CFR臺灣）：964美元/噸（-11）。

5.負(fù)荷：80.2%（-0.4）。

6.裝置變動：東北一供應(yīng)商共600萬噸PTA產(chǎn)能已于上周末升至滿負(fù)荷運行，該裝置5月初附近降負(fù)至7~8成。華東一套250萬噸PTA裝置計劃明天開始檢修兩周左右。

7.PTA加工費：398元/噸（-95）。

8.總結(jié)：近期PTA開工負(fù)荷高位延續(xù)，聚酯負(fù)荷提升有限，下游負(fù)反饋逐步顯現(xiàn)。五月預(yù)計裝置檢修增加。近期成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注后續(xù)上下游聚酯負(fù)荷波動情況。

■MEG：顯性庫存去化放緩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4265元/噸（+15）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4275元/噸（+15）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4375元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -95（+15）。

3.庫存：MEG華東港口庫存101.4萬噸（-1.7）。

4.MEG總負(fù)荷：53.9%；煤制負(fù)荷：47.65%。

5.裝置變動：新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日停車檢修，初步預(yù)計停車時間一個月。

6.總結(jié)：裝置檢修量仍有預(yù)期，衛(wèi)星石化、浙江石化等都有檢修減產(chǎn)安排，5月預(yù)計外輪到港偏少，預(yù)計本月將持續(xù)去庫。關(guān)注下游聚酯降負(fù)情況。

■橡膠：消息面強(qiáng)于基本面支撐膠價

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11975元/噸（+300）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10650元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海13750（+250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-330元/噸(+10）。

3.庫存：截至2023年5月8日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量73.4萬噸，較上期增加1.4萬噸，環(huán)比增幅1.97%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.70%，環(huán)比+7.01%，同比+12.16%。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.89%，環(huán)比+12.37%，同比+3.69%。

5.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐，需求端新能源汽車方面消息面有利好，但目前整體訂單表現(xiàn)一般。預(yù)計膠價難以走出趨勢性向上行情。

■PP：部分廠價下調(diào)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7100元/噸（-120）。

2.基差：PP09基差-31（-126）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分廠價下調(diào)，貨源成本支撐松動，貿(mào)易商積極降價出貨，下游需求弱勢難改，謹(jǐn)慎觀望居多，市場交投表現(xiàn)平平。階段性可以考慮做空MTO利潤，多甲醇空PP，PP在平衡表整體偏累庫的情況下，很難給到MTO裝置較高的利潤，近期的利潤水平具備一定做空安全邊際，不過下方空間也不用期望過高，PP-3MA價差從往年統(tǒng)計的水平看，0值附近已經(jīng)是統(tǒng)計上較低的估值水平，除了2021年動力煤大幅上漲的年份，PP-3MA價差出現(xiàn)大幅下破0值的情況，這種情況出現(xiàn)的可能性不高。

■塑料：現(xiàn)貨市場報盤延續(xù)跌勢

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7850元/噸（-30）。

2.基差：L09基差104（-80）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，個別石化繼續(xù)下調(diào)，買賣雙方交投心態(tài)欠佳，現(xiàn)貨市場報盤延續(xù)跌勢，市場整體交易偏清淡，實盤價格側(cè)重一單一談。從成品油需求領(lǐng)先指標(biāo)標(biāo)普500指數(shù)同比的走勢來看，至5月底成品油需求會有一輪超季節(jié)性走弱，這一階段成品油裂解價差可能會有所承壓，成品油裂解價差的承壓將會拖累煉廠開工，進(jìn)而降低石腦油供應(yīng)。而需求端無論是從三烯與石腦油價差的領(lǐng)先指引還是PE開工率的領(lǐng)先指引看，月度尺度內(nèi)需求端對石腦油裂解價差也具備正向推動。石腦油裂解價差的走強(qiáng)將會帶來整個石腦油產(chǎn)業(yè)鏈利潤做大，下游化工品表現(xiàn)大概率強(qiáng)于原油。

■原油：OPEC+主要產(chǎn)油國出口數(shù)據(jù)有一定下滑

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格75.32美元/桶（-0.87），OPEC一攬子原油價格76.48美元/桶（-0.98）。

2.總結(jié)：OPEC+新一輪減產(chǎn)從5月開始，在4月交易完減產(chǎn)預(yù)期后，5月將去驗證減產(chǎn)的實際情況，由于月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對低頻滯后，可以通過相對高頻的出口數(shù)據(jù)一定程度跟蹤減產(chǎn)情況，從目前三方的OPEC+主要產(chǎn)油國出口數(shù)據(jù)看，有一定下滑，雖然出口數(shù)據(jù)的影響因素不僅僅有產(chǎn)量，但至少現(xiàn)階段無法證偽減產(chǎn)。

■生豬：供應(yīng)依舊充足 現(xiàn)貨弱勢運行

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14500（0），遼寧14200（100），四川14300（0），湖南14200（-50），廣東14900（250）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.38（-0.04）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1330（30）。

4.總結(jié)：發(fā)改委表態(tài)二次收購意向后，具體事項仍未落地，市場等待過程中，玉米價格大跌，或帶動豬糧比價回升。收儲未落地的情況下，回歸基本面本身，供應(yīng)依舊充足，需求不旺，現(xiàn)貨偏弱運行。

■白糖:基差走到高位

1.現(xiàn)貨:南寧7080（0)元/噸，昆明6860(-5)元/噸，倉單成本估計7051元/噸（-6）

2.基差:南寧1月535；3月650；5月160；7月250；9月239；11月370

3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預(yù)期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加71萬噸，4月累計銷糖率同比增加10個百分點；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。內(nèi)外糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢，國際市場關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進(jìn)口糖到港時間。

■棉花：遠(yuǎn)期向好

1.現(xiàn)貨:新疆15953（-62）；CCIndex3218B 16262（-34）

2.基差:新疆1月-97；3月-67；5月438，7月358；9月193；11月3

3.生產(chǎn):USDA4月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。進(jìn)入4月北半球開始播種，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預(yù)期。

4.消費:國際情況，USDA4月報告環(huán)比調(diào)增消費主要來自中國，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷總體有所提高。

5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國內(nèi)方面3月進(jìn)口7萬噸，同比減少14萬噸，2022全年進(jìn)口194萬噸，同比減20萬噸，預(yù)計后期會進(jìn)一步減少。

6.庫存：市場進(jìn)入4月下游進(jìn)入淡季，開機(jī)率有所回落，成品庫存積累，但是中間品庫存去化。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預(yù)計加息階段進(jìn)入尾聲，歐美銀行業(yè)隱患仍然存在，宏觀風(fēng)險尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制國際棉價反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運，但是4月進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進(jìn)入播種季節(jié)，中美棉花播種面積預(yù)計減少，利好遠(yuǎn)期價格。