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瀝青可輕倉(cāng)短多參與:東吳期貨5月23早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-05-23 09:34:11 來(lái)源:東吳期貨

宏觀金融衍生品:震蕩分化


股指期貨。昨日滬指沖高回落,成交額回落至不足8000億元。供銷社、電力領(lǐng)漲,AI繼續(xù)調(diào)整。在弱復(fù)蘇、存量資金博弈下,指數(shù)層面仍以振蕩為主,突破仍需宏觀或政策催化,板塊之間將繼續(xù)輪動(dòng),操作上建議均衡配置,逢低布局IM和IH。


黑色系板塊:玻璃、純堿延續(xù)下跌


螺卷。上周螺紋表需繼續(xù)回落,市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期總體還是比較悲觀,盤面延續(xù)回落。不過(guò)短期產(chǎn)量還比較低,且還保持不錯(cuò)的去庫(kù)速度。預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行,不建議追空。


鐵礦。本期鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比有所回升,到港大幅減少,港口庫(kù)存小幅下降。鋼材還能保持去庫(kù),鐵水短期繼續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不足,鐵礦總的供需還沒(méi)完全寬松。當(dāng)下價(jià)格的價(jià)格還是基于鋼材需求的悲觀預(yù)期,但矛盾還不太突出,預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行,逢反彈做空。


雙焦。蒙煤通關(guān)傳言將進(jìn)一步減少,但同時(shí)國(guó)內(nèi)礦山有復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象,供應(yīng)端存在擾動(dòng),焦煤將呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩。焦炭方面,第八輪提降50元/噸落地,降幅收窄,加上焦煤的共振影響,近期也將呈區(qū)間震蕩的走勢(shì),5月為雙焦價(jià)格尋底的過(guò)程,目前價(jià)格已在低位,建議不盲目單邊追空,逢區(qū)間高點(diǎn)反彈空為主。


鐵合金。天津港、欽州港庫(kù)存積壓嚴(yán)重,下游采購(gòu)積極性不強(qiáng),供給端產(chǎn)量已經(jīng)受到高庫(kù)存壓制開(kāi)始減產(chǎn),利潤(rùn)也持續(xù)走低,企業(yè)開(kāi)工意愿不斷下滑。金屬鎂也有一定的減產(chǎn)消息,預(yù)計(jì)和蘭炭一樣大幅停產(chǎn)2/3,總的來(lái)看供需雙弱,夏季基本面預(yù)期逐漸走弱,4月上旬、中旬粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)拐頭,預(yù)計(jì)下旬粗鋼產(chǎn)量跌幅將擴(kuò)大,粗鋼迫于壓力減產(chǎn)對(duì)硅錳影響更大。硅錳收儲(chǔ)在時(shí)間控件上有一些不確定性,短期硅鐵沒(méi)有明顯利多因素,策略上硅鐵大方向逢高布局空單,硅錳長(zhǎng)期可以輕倉(cāng)做多,考慮多硅錳空硅鐵價(jià)差套利。


玻璃純堿。純堿周一延續(xù)周五下跌行情,收盤跌停。市場(chǎng)情緒波動(dòng)比較大,一方面遠(yuǎn)興能源投產(chǎn)點(diǎn)火促進(jìn)空頭情緒恐慌,一方面純堿原料端焦煤、原鹽成本均有坍塌,盤面暫時(shí)看不到上行驅(qū)動(dòng),需要警惕空頭集中離場(chǎng)帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。目前盤面在1600點(diǎn)左右,對(duì)比20年焦煤表現(xiàn)來(lái)看,成本線被擊穿的可能性非常大。策略上目前追空風(fēng)險(xiǎn)比較大,依舊是建議逢反彈做空。玻璃周一收盤跌幅約7%,玻璃目前淡季出貨一般,下游訂單數(shù)量減少,貿(mào)易商對(duì)玻璃現(xiàn)貨有更低的預(yù)期,基本按需拿貨,玻璃現(xiàn)貨周末紛紛宣布降價(jià),現(xiàn)貨依舊有下行驅(qū)動(dòng)。成本端的純堿、煤炭等都存在成本坍塌的情況,成本線有大概率被擊穿,短期竣工端很難給到強(qiáng)力的需求支撐,要往上得看到沙河等地產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回暖(比較難),本周的玻璃日熔量依然在增加,基本面非常差,策略上也不建議追空,逢反彈尋找機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)。


能源化工:煤化工又雙叒跌慘了


原油。隔夜油價(jià)小幅走高,總體維持震蕩。短期微觀層面有一定支撐,美國(guó)汽油期貨在駕駛高峰季即將來(lái)臨之際走高,IEA等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下半年全球原油需求增加。宏觀面美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題仍未解決,不過(guò)拜登與麥卡錫接受采訪時(shí)的言論總體樂(lè)觀。與此同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)多名官員的鷹派言論還是限制了隔夜反彈幅度,我們預(yù)計(jì)油價(jià)總體低位震蕩,后續(xù)關(guān)注需求端數(shù)據(jù)表現(xiàn)。


瀝青。5月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率和出貨量均環(huán)比下行,廠庫(kù)社庫(kù)紛紛走高,廠庫(kù)總體維持低位。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂(lè)觀但邊際走弱,瀝青昨天大幅下跌,伴隨大幅減倉(cāng),前期多頭大量離場(chǎng),建議高位多單注意控制風(fēng)險(xiǎn)。隔夜油價(jià)反彈,瀝青可輕倉(cāng)短多參與。


LPG。北美丙烷繼續(xù)超預(yù)期累庫(kù)。近期關(guān)注焦點(diǎn)是山東醚后碳四下行之后會(huì)否會(huì)成為最便宜可交割品及醚后倉(cāng)單注冊(cè)的可能性,PG期貨價(jià)格階段頂部壓力明顯形成,考慮到倉(cāng)單因素再度回歸的影響,預(yù)期合約月差將逐步走強(qiáng)。


PTA。周一市場(chǎng)恐慌情緒加劇,聚酯鏈全線飄綠,原油價(jià)格下跌,成本支撐不足,TA-原油總利潤(rùn)延續(xù)壓縮,供需方面尚可,無(wú)明顯向下驅(qū)動(dòng),聚酯負(fù)荷高位給予一定支撐,5月下旬TA供應(yīng)端有檢修計(jì)劃,嘉通能源250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃本周停車檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)間15天左右,昨日PTA負(fù)荷大幅下降至74.15%(-5.07%)。策略建議:逢高做空TA09。


MEG。昨日煤、油價(jià)格下跌,乙二醇成本支撐坍塌,煤化工估值下移,嘉興一套100萬(wàn)噸/年的輕烴裂解制乙烯裝置已于上周后半周投產(chǎn),于周末產(chǎn)出合格乙烯,目前裂解裝置運(yùn)行穩(wěn)定;其下游配套的70萬(wàn)乙二醇/30萬(wàn)噸EO裝置于上周末進(jìn)料,預(yù)計(jì)近日乙二醇能有產(chǎn)品產(chǎn)出。乙二醇發(fā)貨大幅下跌港口周度累庫(kù),去庫(kù)周期弱化,按照本周到港預(yù)計(jì),累庫(kù)格局明顯,在成本和供應(yīng)增量的雙重壓力下,乙二醇價(jià)格下跌明顯。策略建議:EG09區(qū)間操作為主,底部位置做多完全邊際較高,關(guān)注多TA空EG


PVC。昨日煤炭?jī)r(jià)格下跌,PVC成本支撐崩塌,再度創(chuàng)年內(nèi)價(jià)格新低,5700元/噸一線失守后,夜盤小幅拉漲,重回5700上方。目前估值偏低,成本支撐不足,產(chǎn)業(yè)鏈全線虧損,疊加供需格局延續(xù)弱勢(shì),PVC偏弱運(yùn)行為主。策略建議:逢高做空V09合約。


甲醇。煤炭?jī)r(jià)格重心不斷下移,煤炭資金作空甲醇情緒高漲,空頭大幅增倉(cāng)后甲醇期價(jià)續(xù)創(chuàng)新低。短期內(nèi)的供應(yīng)收縮難抵成本端悲觀情緒蔓延,浙江興興輕烴裂解裝置投產(chǎn)后其69萬(wàn)噸/年MTO裝置停車的風(fēng)險(xiǎn)陡增,亦加重了后期需求的悲觀前景。目前甲醇依舊維持供應(yīng)充裕而需求偏弱的弱勢(shì)局面,供需驅(qū)動(dòng)向下。在成本端暫未止跌企穩(wěn)的情況下,甲醇難有像樣反彈。前期空單可適當(dāng)逢低止盈或逢反彈加空,09-01依舊逢高反套。


棉花。短期,天氣炒作階段性降溫, 市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季,鄭棉預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整為主;中長(zhǎng)期來(lái)看,新年度棉花產(chǎn)量下降已成定局,籽棉搶收預(yù)期增強(qiáng)。同時(shí),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,下半年消費(fèi)預(yù)期樂(lè)觀 ,維持中長(zhǎng)期看漲觀點(diǎn)不變。


有色金屬:加息預(yù)期搖擺,有色普跌


銅。加息預(yù)期搖擺,銅價(jià)上方承壓。周一倫銅收跌1.21%,滬銅主力日盤收跌0.49%,夜盤收跌0.52%。宏觀面,加息預(yù)期再度搖擺,近期多位聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹,布拉德甚至表示預(yù)計(jì)今年還將加息兩次,宏觀壓力加大?;久妫醵碎_(kāi)工持續(xù)抬升,庫(kù)存已經(jīng)處于歷史低位,整體基本面較此前偏緊,且市場(chǎng)存在一定控貨情況。短期冶煉端難有更多的補(bǔ)充,關(guān)注后續(xù)進(jìn)口流入量以及倉(cāng)單流入量;高開(kāi)工預(yù)計(jì)難以持續(xù),但需要時(shí)間消化存量訂單;庫(kù)存仍有進(jìn)一步去化的可能,可以適當(dāng)關(guān)注跨期正套。絕對(duì)價(jià)格方面,基本面給予價(jià)格支撐,但需關(guān)注宏觀情緒變化。


鋁。云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期向好,鋁價(jià)承壓下挫。周一倫鋁收跌0.90%,滬鋁主力日盤收跌1.23%,夜盤收跌0.30%。供應(yīng)端,西南進(jìn)入汛期,降水環(huán)比持續(xù)改善,市場(chǎng)對(duì)6月后復(fù)產(chǎn)預(yù)期較為樂(lè)觀,可能達(dá)百萬(wàn)噸量級(jí)。消費(fèi)端,初端開(kāi)工總體出現(xiàn)下滑,電網(wǎng)以及光伏訂單仍有向好預(yù)期,但汽車以及建筑訂單整體偏弱。成本端,目前綜合成本已經(jīng)下滑至16300附近,對(duì)鋁價(jià)形成拖累,氧化鋁以及煤價(jià)仍有下行壓力。短期利空因素較多,策略上可以輕倉(cāng)試空。但云南復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)間,預(yù)計(jì)庫(kù)存仍將延續(xù)去化,適當(dāng)關(guān)注跨期正套。


農(nóng)產(chǎn)品:隔夜美豆技術(shù)性反彈,但難改豆類整體跌勢(shì)


油脂。隔夜美豆大幅反彈,主要是此前連續(xù)大跌后的技術(shù)性反彈,基本面并沒(méi)有明顯利多因素。且昨夜以及今日凌晨公布的美豆周度出口檢驗(yàn)量,播種率,出芽率均偏利空。預(yù)計(jì)今日油脂將跟隨反彈,但反彈空間有限。操作上可繼續(xù)持有空單,以及待反彈動(dòng)力衰減后逢高做空。


豆粕/菜粕。近期連粕相較美豆走出獨(dú)立走勢(shì),主要由于通關(guān)政策的改變,使得國(guó)內(nèi)階段性供應(yīng)偏緊,疊加部分油廠五月中下旬有停機(jī)檢修的計(jì)劃,因此在低庫(kù)存低壓榨量的背景下,豆粕震蕩走高。但后續(xù)美豆種植情況良好,且巴西豐產(chǎn)大量出口大豆,一旦進(jìn)口大豆大量進(jìn)入油廠,連粕將跟隨美豆下跌。建議逢高做空


生豬。昨日2307合約下跌1.91%。第二批收儲(chǔ)消息利多出盡,回歸基本面行情,消費(fèi)不振。樣本屠企日度屠宰量縮量。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕,下游端白條走貨一般。底部初步顯現(xiàn),有二育和凍品托底。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩,上方空間不宜過(guò)分看高,價(jià)格缺乏上行支撐,空單及反套可適當(dāng)止盈。

責(zé)任編輯:唐正璐

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