調(diào)研結(jié)果概覽

本次調(diào)研主要針對山西省太原市及周邊地區(qū)的廢鋼加工、貿(mào)易基地（以下簡稱工貿(mào)基地），從調(diào)研結(jié)果來看，廢鋼運輸有半徑限制，最經(jīng)濟的下游需求端為太原某鋼廠，該鋼廠以長流程煉鋼為主，對于廢鋼有一定需求。工貿(mào)基地對于未來一段時間的市場看法相對悲觀，主動減少庫存量甚至減少備貨品種。工貿(mào)基地對于相關(guān)期貨品種上市前景是較為看好的，不過參與期貨市場進行風(fēng)險主動管理卻面臨著沒有專業(yè)人才負責(zé)相關(guān)事務(wù)的局面，對期貨的認識還有待加強。

調(diào)研主要結(jié)論

1、需求端較為乏力

本次調(diào)研工貿(mào)基地反映，“鋼廠廢鋼采購量同比往年有較大降幅”。從黑色壓延產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，利潤分配呈現(xiàn)出階梯式下行，即，上游至下游，利潤率由高到低分布。年初至今鋼廠利潤水平一般，對于原材料采購價格敏感度較高，隨著表需旺季增長不及預(yù)期，鋼廠供應(yīng)并未下降太多。在此矛盾背景下，鋼材價格自3月份中旬以來逐漸下行，負反饋也傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游，這種情況目前為止并未得到改善。

根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國前四個月粗鋼產(chǎn)量為3.54億噸，累計同比抬升4.88%。粗鋼產(chǎn)量不可謂不高，不過鋼廠廢鋼日均消耗總量目前已經(jīng)處于近四年同期最低水平，從長短流程產(chǎn)能利用率的角度來看，我們發(fā)現(xiàn)短流程鋼廠產(chǎn)能利用率從年初至今下降更快，我們推斷短流程鋼廠的減產(chǎn)是造成廢鋼需求下降的主要原因。

長、短流程產(chǎn)能利用率（周）

數(shù)據(jù)來源：鑫欏資訊，國投安信期貨整理計算

從經(jīng)驗角度判斷，鋼廠在利潤較低的前提下，對于原材料采購的策略調(diào)整首先是對價格的壓制，其次是降低庫存水平，再次是降低自身產(chǎn)量。從生產(chǎn)的角度來看，長流程煉鋼流程中，鐵礦和廢鋼作為鐵元素的供應(yīng)來源具有一定程度的替代關(guān)系，那么對比二者的價格會有相對的優(yōu)劣勢。對比重廢價格和鐵水成本，廢鋼價格前期有些相對優(yōu)勢，不過目前廢鋼價格略微高于鐵水成本，從價格角度來看，廢鋼的優(yōu)勢愈發(fā)不明顯了。但是從這個角度來看，矛盾也并不是特別突出。

重廢和鐵水成本對比（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理計算

據(jù)了解，鋼廠在煉鋼利潤低于200元/噸的時候，優(yōu)先考慮消耗鐵礦石庫存為主，也就是說會降低對廢鋼的使用量。對于鋼廠來說調(diào)整高爐或轉(zhuǎn)爐添加廢鋼的比例是相對便捷的事情，如果行情很好，鋼廠盈利水平較高，廢鋼添加量可以達到35%以上；如果行情較差，鋼廠對于廢鋼添加比例的控制將在低位運行。從這個角度來看，廢鋼對于鋼廠添加比例的靈活性或是導(dǎo)致添加量同比下行的原因之一。

從庫存方面也可以很明顯的看出，由于鋼廠利潤下行，在3月份中旬以后鋼廠廢鋼庫存持續(xù)下行，雖然目前同比2022年物流運輸效率受限時增加78%以上，不過對比2021年同期水平仍下降46%以上。由于鋼廠庫存水平不高，所以市場對鋼廠補庫有一定期待，近期鋼廠利潤水平稍微好轉(zhuǎn)，不過這個現(xiàn)象主要是由原材料讓利加上鋼廠自身減產(chǎn)導(dǎo)致的，所以我們判斷鋼廠補庫意愿仍然低迷。

國內(nèi)135家鋼廠廢鋼庫存（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鑫欏數(shù)據(jù)，國投安信期貨整理

2、貿(mào)易商主動降庫

本次調(diào)研采訪的企業(yè)負責(zé)人表示，廢鋼廢鋼從接貨第二天還沒送到鋼廠就面臨著價格已經(jīng)下跌的局面，甚至上午接貨下午市場價格已經(jīng)下調(diào)。調(diào)研結(jié)果顯示，加工貿(mào)易基地為了降低運營壓力，主動降低庫存量至維持經(jīng)營最低水平。跟往年相比，甚至減少了一些廢鋼備貨品類，因為企業(yè)更多的希望在需求疲弱的年景中存貨下去。

我們認為，由于市場需求不濟，導(dǎo)致廢鋼加工貿(mào)易企業(yè)之間價格競爭更加激烈。從廢鋼供應(yīng)總量上來看，目前低于去年同期水平（自產(chǎn)廢鋼以及社會廢鋼供應(yīng)水平都低于去年同期），就此我們推測，上游加工作坊或者資源回收點和中游加工貿(mào)易企業(yè)以及下游鋼廠庫存水平一樣處于較低位置。

國內(nèi)廢鋼供應(yīng)總量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鑫欏數(shù)據(jù)，國投安信期貨整理

通過調(diào)研我們還了解到，如果廢鋼價格后續(xù)降幅達到500元以上，也就是價格運行至2000元以下時，工貿(mào)企業(yè)認為廢鋼初步具備補庫價值，采購積極性將會逐步抬升?？偟膩砜?，廢鋼行業(yè)目前供需兩弱，但是并不存在供應(yīng)過剩的問題，從鐵元素的角度來看，廢鋼是唯一可以改善鐵礦石對外依存度過高的商品；從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，鋼廠完全可以消化目前的廢鋼存量，只不過目前鋼廠效益較差，對于價格偏高的廢鋼需求較少，導(dǎo)致廢鋼供應(yīng)量難以維持年化2000萬噸的增速。我們判斷，廢鋼價格在未來一段時間仍有下降空間，但是下方底部亦有支撐。

3、調(diào)研總結(jié)及建議

在鋼廠利潤仍不充裕的前提下，未來一段時間內(nèi)廢鋼仍面臨供需兩弱的局面，廢鋼價格大概率仍面臨下行壓力，建議中游貿(mào)易企業(yè)進行更加積極的主動庫存管理。目前廢鋼期貨仍未上市，其實通過期貨市場，加工貿(mào)易類企業(yè)可以進行買入或賣出套期保值以進行價格風(fēng)險管理，我們期待廢鋼期貨的上市。

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