久期是衡量一種利率衍生品對收益率變化敏感程度的指標(biāo)。如果我們來看麥?zhǔn)暇闷诙x的話，是現(xiàn)金流的加權(quán)平均，而國債期貨是一個期貨合約，并沒有任何還本付息行為，現(xiàn)金流的加權(quán)平均對國債期貨來說沒有什么意義，那是否意味國債期貨沒有久期呢？

如果從現(xiàn)金流加權(quán)平均的角度來說，好像比較難以理解，但是我們需要注意以下兩點：首先，收益率和債券價格之間的敏感度是久期；其次，債券期貨和債券價格之間是基本同步移動的（不然基差會擴大，形成套利空間）。綜合這兩點，我們可以認(rèn)為債券期貨和收益率之間也有較為穩(wěn)定的關(guān)系，債券期貨也有久期的概念。換一個通俗的方式來理解，如果收益率上升，那么債券價格下降，債券期貨價格也會下降，所以收益率上升，債券期貨價格下降；反之，如果收益率下降，那么債券價格上升，債券期貨價格也上升。

由于債券價格和收益率之間的敏感度是久期，而且債券期貨和債券價格同步變化，那么我們可以認(rèn)為債券期貨的久期也是債券的久期，當(dāng)然還要除以相應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子。從國債期貨的角度來說，就是CTD的久期除以CDT的轉(zhuǎn)換因子：

國債期貨的久期＝CTD的久期/CTD的轉(zhuǎn)換因子

國債期貨采取保證金交易，用久期衡量其利率風(fēng)險不是非常合適，所以一般不太使用久期的概念，而是使用基點價值來衡量國債期貨對利率變動的敏感程度。