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美爾雅期貨:湖北地區(qū)玻璃產(chǎn)業(yè)調(diào)研紀(jì)要

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-05-30 10:27:09 來源:美爾雅期貨

一、調(diào)研路線


調(diào)研信息梳理


5.23,貿(mào)易商A調(diào)研


1、基本信息:與第三方(國(guó)資企業(yè))一同經(jīng)營(yíng)貿(mào)易庫,期現(xiàn)業(yè)務(wù)多方面均可涵蓋。


2、供需:湖北地區(qū)產(chǎn)銷在走弱,但降低的速度沒有期貨盤面那么夸張,廠家現(xiàn)貨降價(jià)意愿還不夠強(qiáng)。深加工企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)線有所增加,但是整體開工率并未起來,前期囤貨還是有一定的投機(jī)需求在。


3、庫存:庫存分布上看,廠家?guī)齑嫘》仙?,總量中等。中游貿(mào)易商庫存普遍較低。下游深加工企業(yè)庫存預(yù)計(jì)在6成左右(預(yù)計(jì)用量在半個(gè)月上下)。


4、成本:按照新的純堿價(jià)格,目前玻璃的成本預(yù)估在1300-1400左右,比之前低,但也沒有低到1000附近。


5、觀點(diǎn):地產(chǎn)的需求現(xiàn)在難以判斷具體的好壞,還是以跟蹤產(chǎn)銷數(shù)據(jù)為主。需求如果好轉(zhuǎn)會(huì)從產(chǎn)銷的好轉(zhuǎn)上體現(xiàn)。玻璃現(xiàn)貨企業(yè)價(jià)格后續(xù)還是要降,純堿現(xiàn)貨降速比較快,估值來看玻璃相對(duì)高于純堿。在大格局沒有明朗前,不建議做反彈行情,目前驅(qū)動(dòng)交易變得更多,左側(cè)估值交易風(fēng)險(xiǎn)較大。


5.23,玻璃深加工產(chǎn)業(yè)園B調(diào)研


1、需求:當(dāng)下制鏡企業(yè)訂單較差,在有部分成品庫存的情況下,近幾日暫停制鏡產(chǎn)線。目前工程單的量還是有,但大多數(shù)是前期的訂單,周期在2-3個(gè)月不等,新接訂單量較少。保交樓資金在7月份可能會(huì)下放一批,資金得到改善的話,需求還有一定的釋放預(yù)期。深加工現(xiàn)在對(duì)已有訂單也是回款后才發(fā)貨。因此從周期上看,消化現(xiàn)貨庫存仍需半月左右。家裝需求量近期有所下行,56月份也是家裝需求的淡季。新開工下行和傳導(dǎo)到現(xiàn)在,對(duì)于玻璃明年及以后的需求不樂觀。深加工企業(yè)自身訂單情況沒有明顯的淡旺季屬性,更多看自身能力和意愿。


2、庫存:貿(mào)易庫存處在低位,前期囤貨已大部分銷售,在現(xiàn)貨價(jià)格偏高的情況下,短期接貨意愿不強(qiáng)。(高峰時(shí)約5000包,目前6-700包)。終端的囤貨量中性,目前補(bǔ)貨也是剛需和缺規(guī)格為主,終端大批新拿貨受能力有限。從深加工的庫存訂單比來說,湖北地區(qū)約在11(部分廠家?guī)齑鏁?huì)更少一點(diǎn)),而部分華東地區(qū)深加工的庫存高于自身訂單量。


3、銷售:由于廠家生產(chǎn)規(guī)格轉(zhuǎn)換周期的原因,不同的非標(biāo)品之間銷售難易度不同,不單純的參照統(tǒng)一價(jià)格(市場(chǎng)平均走貨差的時(shí)候部分規(guī)格也能銷售順暢)。運(yùn)費(fèi)上,河北到湖北200左右(汽運(yùn)),到華東船運(yùn)180左右,汽運(yùn)270左右。一船貨通常300包(汽運(yùn)船運(yùn)都有保險(xiǎn))。梅雨季節(jié)對(duì)玻璃的產(chǎn)銷會(huì)有一定影響。保存不當(dāng)?shù)牟A?huì)變成毛玻,雖然比例有限,但是會(huì)抑制終端和貿(mào)易商的采購意愿,少采甚至壓縮庫存。


4、觀點(diǎn):貿(mào)易商認(rèn)為在后面2個(gè)月中仍可能降至100/重箱以下。但如果7月中旬前仍未明顯下降,下半年現(xiàn)貨降價(jià)會(huì)較難。


5.24,玻璃廠A調(diào)研


1、基本情況:公司有三條產(chǎn)線生產(chǎn)(日熔越2000噸)。近期產(chǎn)效率有所下滑(50%左右)。下游訂單來看,近期工程單與家裝單有所分化,工程單走好家裝單走差,需求此消彼長(zhǎng)。目前廠家?guī)齑姹容^低(幾天的產(chǎn)量)。現(xiàn)貨利潤(rùn)比較高,廠家有降價(jià)的空間,但是目前心態(tài)還可以,近期降了一次。


2、采購:在期現(xiàn)方面的業(yè)務(wù)合作比較靈活(到廠、自提等方式),尤其在原料方面。但是最后還是要看當(dāng)時(shí)的各方報(bào)價(jià)(綜合到廠的價(jià)格),成品方面則暫時(shí)考慮的較少。現(xiàn)貨采購價(jià)格上,純堿送到價(jià)從前期開始降到1900,石油焦在1500左右,生產(chǎn)成本有一定下移。目前物流已經(jīng)暢通,而且原料格局在改變,因此廠家并沒有較高的補(bǔ)庫意愿,一般維持在7天左右就暫時(shí)夠用,隨用隨采。


3、純堿觀點(diǎn):純堿的企穩(wěn)會(huì)是很長(zhǎng)的一個(gè)過程,在現(xiàn)貨悲觀和遠(yuǎn)興投產(chǎn)的壓力下,1400-1500是有希望看到的。后面要看純堿行業(yè)的減產(chǎn)情況(僅靠行業(yè)規(guī)定是比較難的,減產(chǎn)還是要在虧損的條件下做到)。


4、玻璃觀點(diǎn):一方面保交樓在今年的完工任務(wù)還在,而且玻璃竣工的需求下行不一定是斷崖式的,尤其在今年。另一方面現(xiàn)在各個(gè)環(huán)節(jié)庫存都比較健康,深跌會(huì)有補(bǔ)貨意愿。加上國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和宏觀政策的指引調(diào)控,當(dāng)下市場(chǎng)悲觀,但企業(yè)對(duì)玻璃下半年并不悲觀,現(xiàn)貨淡季90/重箱的支撐比較強(qiáng)。


5.24,貿(mào)易商B調(diào)研


1、資金:今年年初湖北地區(qū)深加工回款率35%左右,而以往70%左右。所以近幾個(gè)月湖北地區(qū)深加工開工、發(fā)訂單都比較慢,回款環(huán)節(jié)依然影響。34月份保交樓發(fā)放了一批資金,4月份的需求有明顯的好轉(zhuǎn),目前看下一批資金的發(fā)放情況。


2、需求:今年加工廠訂單率60-70%,都不高。原因是加工廠產(chǎn)能擴(kuò)大,而且數(shù)量有所增加(疫情后的這兩三年深加工利潤(rùn)不低,所以近三年總產(chǎn)能增加,估計(jì)在三分之一左右),訂單上看,還是華東好些,湖北弱。由于終端對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求的提升,新設(shè)備、新廠的接單量會(huì)好于舊設(shè)備,所以深加工及時(shí)要產(chǎn)能淘汰,也還是老舊產(chǎn)能的淘汰。而新設(shè)備對(duì)應(yīng)產(chǎn)成品價(jià)格更高,對(duì)原片價(jià)格接受度更高。


3、庫存:大貿(mào)易商的庫存偏低(有的在七天甚至更低),中小深加工的補(bǔ)貨有缺多種規(guī)格的跡象出現(xiàn)(拼車),說明終端的庫存消耗一多半(尤其是小廠)。另外深加工廠產(chǎn)能、數(shù)量的增加,在集中備貨時(shí)會(huì)有更多的隱形庫存。目前資金量良好的大廠,由于前期備貨較多,現(xiàn)在估計(jì)還能使用一個(gè)多月,資金緊缺的小廠估計(jì)還有半個(gè)月的庫存量(目前現(xiàn)貨價(jià)格上,不是缺規(guī)格的剛需,不會(huì)有囤貨意愿)。


4、玻璃觀點(diǎn):玻璃自身有季節(jié)性,梅雨季的現(xiàn)貨下跌是意料之中,所以等待買入機(jī)會(huì)的下游也更多。玻璃在90-100/重箱后會(huì)考慮補(bǔ)庫,80-90/重箱會(huì)加快補(bǔ)庫節(jié)奏


5.24貿(mào)易商C調(diào)研


1、基本情況:自身有6個(gè)5400方的倉庫,其中有2個(gè)租給了期現(xiàn)商。做玻璃的貿(mào)易和深加工,以后也可以做成平臺(tái)服務(wù)商。深加工產(chǎn)線一條是油砂,一條是制鏡,加工產(chǎn)能:油砂玻璃14000/天,油砂玻璃4000多方/天?,F(xiàn)在需求都比較好,所以產(chǎn)能利用率較高(日均玻璃消耗十幾包以上),目前庫存量約7天用量。


2、行業(yè)看法:從自身對(duì)市場(chǎng)的感受來看,深加工的產(chǎn)能是有所擴(kuò)充的,大概增加了三分之一左右,其中除了家裝和工程單,家電玻璃使用的增長(zhǎng)速度也很快(今年增速可能有三分之一)。在期貨1550左右時(shí),有深加工廠商希望給一定升貼水協(xié)助鎖單。但考慮到接到外地貨的成本安全性,盤面1400-1450加上價(jià)差,可以嘗試做代理鎖單。深加工庫存完備,會(huì)優(yōu)化裁切率,變相降低采購成本。因此,價(jià)格合適的時(shí)候,深加工企業(yè)補(bǔ)50%也是正常的,而集中提貨會(huì)引發(fā)更多需求。


3、成本:玻璃成本不僅是完全現(xiàn)金成本(甚至最低現(xiàn)金成本),這種成本在環(huán)境特殊并經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間才能達(dá)到(例如玻璃的歷史低價(jià))。合格品比例,產(chǎn)線玻璃調(diào)整的單噸折舊,后期資金成本變化等,會(huì)有額外的成本。


4、觀點(diǎn):整體上較為樂觀。產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存中性,中游庫存偏低,下游估計(jì)比較低,因此玻璃廠現(xiàn)貨讓利的情況下,會(huì)有需求爆發(fā)的潛力。如果在90/重箱,會(huì)有采購意愿,在80元:重箱,庫存會(huì)升至四成以上,在70/重箱的話,庫存會(huì)升至8成以上。而玻璃盤面的價(jià)格仍大幅下跌(甚至1000/噸一下),那么甚至愿意屯現(xiàn)貨,等產(chǎn)業(yè)格局改善以后再銷售。


5.24,玻璃廠D調(diào)研


1、基本情況:目前玻璃廠五條線均已投產(chǎn),滿產(chǎn)日熔量在3700噸。在近幾日湖北地區(qū)產(chǎn)銷走弱的情況下(50%),庫存大約在7天產(chǎn)量,屬于中性水平。下周有調(diào)降計(jì)劃。目前企業(yè)自有的2low-e線,能消化15-20%產(chǎn)能,所以產(chǎn)銷有所轉(zhuǎn)差的影響弱化了一些。


2、價(jià)格:現(xiàn)在終端深加工并非完全沒有訂單,而是當(dāng)前玻璃價(jià)格過高,抑制需求釋放,通過調(diào)降引發(fā)補(bǔ)庫積極性后再調(diào)漲的方式,對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行都是有利的。目前價(jià)格在108/重箱,預(yù)計(jì)此輪現(xiàn)貨會(huì)調(diào)整到90/重箱,當(dāng)然也要看下游拿貨的節(jié)奏和他們?nèi)斓墓?jié)奏。


3、庫存:下游下一輪補(bǔ)庫預(yù)計(jì)在六月中旬左右,如果現(xiàn)貨價(jià)格降的慢的話,可能會(huì)往后推遲。下游更希望更快跌緩漲,能與他們囤貨和接單生產(chǎn)的節(jié)奏匹配。


4、成本:流傳的玻璃成本的計(jì)算中,忽略了很多實(shí)際費(fèi)用,理想的成本與現(xiàn)實(shí)差距較大。成本中,后續(xù)燃料成本在夏季下跌的空間相對(duì)有限,純堿在當(dāng)前價(jià)格下,繼續(xù)下跌的速度會(huì)比之前慢,而且最低價(jià)的純堿量很難滿足全市場(chǎng),所以玻璃成本在下方還是有一定支撐。而關(guān)于成本及成本線以下的虧損,玻璃行業(yè)的企業(yè)在投資和消耗后,如果繼續(xù)虧損數(shù)月,生產(chǎn)壓力會(huì)很大,行業(yè)會(huì)自發(fā)調(diào)節(jié),那是中遠(yuǎn)期的事情。


5、觀點(diǎn):今年內(nèi)的需求韌性還是有比較大的概率維持,不論是天然的施工周期,還是年度的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)、政治目標(biāo),都有完成的壓力。旺季之前對(duì)需求的過度悲觀為時(shí)過早。期貨價(jià)格到現(xiàn)在其實(shí)會(huì)抑制新產(chǎn)線的點(diǎn)火投產(chǎn),降低了淡季時(shí)期的供應(yīng)壓力。需求上通過現(xiàn)貨逐步降價(jià)讓利,重新激發(fā)新一輪的補(bǔ)庫和訂單釋放。從現(xiàn)貨上會(huì)是一個(gè)V”字型,期貨上進(jìn)一步下跌的空間在09以前相對(duì)有限。


5.25日,玻璃物流園區(qū)調(diào)研


1、基本情況:擁有玻璃存放庫容6000多平,但相對(duì)于期現(xiàn)商的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)而言,還有所差距。目前現(xiàn)貨以湖北市場(chǎng)為主,期貨上會(huì)關(guān)注但操作不多,自身有運(yùn)輸和貿(mào)易兩個(gè)部分業(yè)務(wù)。自身庫存均在前期漲價(jià)時(shí)銷售完畢,現(xiàn)在下游客戶訂單情況有所轉(zhuǎn)弱,但由于沒有庫存,所以暫不擔(dān)心。


2、需求:深加工的訂單輻射全國(guó),具體的量比較難統(tǒng)計(jì),而從訂單的占比上看,工程單和家裝單比例有所調(diào)整和變化,前期的家裝訂單體現(xiàn)更多,今年的家裝訂單淡旺季更集中些。工程單目前并不是沒有,但是深加工企業(yè)接單有疑慮,如果最后的打款是以承兌匯票或者以房抵債等方式來兌現(xiàn),那么,收益會(huì)打折甚至是虧損。從往年的歷史規(guī)律來看,6-8月是相對(duì)的淡季,而9月及以后通常會(huì)好點(diǎn),加上政策對(duì)保交樓保民生的重視,今年的年內(nèi)需求正常情況下是值得期待的。


3、價(jià)格:湖北地區(qū)low-e價(jià)格近期下跌2.5-3/平,降價(jià)力度不小,但是測(cè)試市場(chǎng)的反饋來看(尤其是工程單),情況并沒有明顯的轉(zhuǎn)好,后續(xù)廠家有降價(jià)白玻的壓力。而且,目前華中與華中地區(qū)價(jià)差降低至100/。所以華中和沙河的玻璃在華東的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更大,為了不讓負(fù)循環(huán)進(jìn)行,華中地區(qū)會(huì)也有降價(jià)的壓力。


4、成本:目前廠家生產(chǎn)玻璃的現(xiàn)金成本最新預(yù)估在1200-1250附近,加上其他雜費(fèi),綜合成本預(yù)估在1400-1450(后期也可能有進(jìn)一步的改變)。而玻璃廠對(duì)產(chǎn)線調(diào)整(雖然少見)也能出更多玻璃,攤低成本。


5、觀點(diǎn):?jiǎn)芜?/span>09上,由于離現(xiàn)在太遠(yuǎn),跨過了淡季,因此還沒有過多的考慮,不論是現(xiàn)貨采購還是期貨操作。套利上看,雖然整體仍然相對(duì)樂觀,但由于并沒有看好淡季玻璃行情,因此選擇了7-9反套。


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