油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩偏空 行情回顧:基本面對原油價格形成支撐。但既上周沙特與俄羅斯前后發(fā)言大相徑庭的事件之后,有消息沙特認(rèn)為俄羅斯沒有履行減產(chǎn)協(xié)議,并向俄羅斯高級官員投訴。。俄羅斯方面的反饋是俄已切實(shí)減產(chǎn)50萬桶/日的目標(biāo),出口的增加為去庫存以及國內(nèi)煉廠檢修高 啟所致。面對此,市場有擔(dān)心再次爆發(fā)2020年沙特與俄羅斯的價格戰(zhàn)。關(guān)注周末將舉行的OPEC會議。宏觀企穩(wěn),兩黨就債務(wù)上限問題的討論在原則上達(dá)成了一致,關(guān)注兩院能否順利通過相關(guān)法案。多位美聯(lián)儲發(fā)言顯鷹,6月有60%概率繼續(xù)加息25bp概率。歐洲最新PMI數(shù)據(jù)顯示滯漲狀態(tài)進(jìn)一步加深,歐洲央行可能會進(jìn)一步加息。市場6月的宏觀交易邏輯可能重新轉(zhuǎn)向加息。同時如果債務(wù)上限順利通過,政府大規(guī)模舉債可能加劇市場流動性危機(jī)。地緣政治緊張,巴爾干地區(qū)、庫爾德斯坦以及以色列等地的沖突有升級的可能,警惕地緣風(fēng)險的超預(yù)期擾動。 邏輯: 1、在無明顯衰退跡象的證據(jù)前,二季度原油供需整體預(yù)期仍然是處于供不應(yīng)求的狀態(tài),歐美原油庫存去庫為主; 2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開始進(jìn)入降息周期,中長期宏觀壓力仍存; 3、銀行業(yè)危機(jī)企穩(wěn),市場避險情緒有所緩和,但PACW,F(xiàn)HN和WAL等一眾銀行仍暴露出問題。 風(fēng)險提示: 1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險偏高; 2、美國債務(wù)上限問題提前至6月初; 3、美國銀行業(yè)危機(jī)繼續(xù)蔓延。 【LPG】 方向:偏空 行情回顧:國際原油及6月CP下跌打壓市場情緒,盤面跌停,國內(nèi)民用氣與醚后重心下移,整體需求仍偏弱。 邏輯: 1、國外供應(yīng)寬裕,本周國內(nèi)商品量51.36萬噸,環(huán)比減少3.46%。港口庫存229.66萬噸,環(huán)比增加9%; 2、燃燒需求放緩,化工需求下降,MTBE與烷基化開工下降。PDH開工75.64%,環(huán)比增加6%; 3、倉單增加,下游醚后低位補(bǔ)貨有增加。 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:盤面隨油價下跌,下游需求偏弱,庫存累庫。 邏輯: 1、裂解價差高位震蕩,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加; 2、國內(nèi)瀝青開工率37%,環(huán)比下降5%。6月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為270.6萬噸,環(huán)比下降14.4萬噸,同比增加74.5萬噸; 3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社會庫庫存共計(jì)152.7萬噸,環(huán)比增加0.5萬噸。102.5萬噸,環(huán)比增加0.8萬噸,總庫存增加。山東現(xiàn)貨3730元/噸,低價資源成交為主。南方臨近梅雨季,終端需求平淡。廠家周度出貨量49.5萬噸,環(huán)比增加5.7萬噸。 變量:庫存 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情回顧:成本端,WTI跌破70美金,PTA加工費(fèi)在371元/噸附近,PXN390美金附近;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率在71.8%附近,華東一套75萬噸PTA裝置計(jì)劃外停車;臺灣一套70萬噸PTA裝置已停車,一套55萬噸PTA裝置計(jì)劃6月初重啟,另一套150萬噸PTA裝置近日重啟中;需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷在90.1%附近,福建某直紡滌短工廠200噸/天的短纖生產(chǎn)線重啟;湖北某直紡滌短工廠3萬噸短纖裝置升溫中;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動:1、PTA存量裝置檢修;2、PTA社會庫存下降;3、聚酯負(fù)荷回升至90%附近。 向下驅(qū)動:1、下游訂單未有明顯改善;2、油價下跌。 變量:終端訂單需求 風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險 【乙二醇】 方向:震蕩 行情回顧:MEG港口庫存約101.2萬噸附近,環(huán)比減少4.8萬噸,聚酯工廠原料偏高;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇負(fù)荷在53.11%(+2.8%),煤制乙二醇負(fù)荷在53.45%(+10.51%),三江100萬噸的裝置已出料,負(fù)荷提升中;陜西榆林180萬噸裝置滿負(fù)荷運(yùn)行中;新疆40萬噸/年的合成氣制裝置近期計(jì)劃外短停;需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷在90.1%附近,福建某直紡滌短工廠200噸/天的短纖生產(chǎn)線重啟;湖北某直紡滌短工廠3萬噸短纖裝置升溫中;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動:1、各工藝?yán)麧櫶潛p;2、港口庫存下降;3、聚酯負(fù)荷回升至90%附近。 向下驅(qū)動:1、下游訂單低迷;2、煤價下跌。 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏 風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險 【滌綸短纖】 方向:震蕩 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至45%;紗線價格持穩(wěn),銷售一般,部分地區(qū)減產(chǎn)力度擴(kuò)大。受成本拖累,滌綸短纖盤面承壓回落,走勢弱于原料TA。 邏輯: 1、聚酯負(fù)荷提升,而TA現(xiàn)貨基差下調(diào); 2、短纖現(xiàn)貨基差下調(diào),工廠產(chǎn)銷一般; 3、下游成品庫存偏高,而原料庫存偏低。 變量:下游補(bǔ)庫力度 風(fēng)險提示:宏觀氛圍;油價波動。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩 行情回顧:隔夜ICE期棉承壓回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投走淡;純棉紗價格企穩(wěn),交投一般。鄭棉震蕩收低,CF9-1價差收于-280元/噸。 邏輯: 1、紗廠原料有所補(bǔ)庫,成品庫存偏低; 2、新疆植棉面積下降,新年度減產(chǎn)幅度存分歧; 3、天氣升水猶存,而全球紡服需求低迷,ICE期棉筑底震蕩。 風(fēng)險提示:天氣變化;宏觀氛圍等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:觀望 理由:宏觀、黑色板塊及基本面均有不確定因素。 邏輯:近日油價暴跌令空頭視線短期聚焦油系品種,甲醇壓力略有緩解,持倉量小幅下降,盤面暫企穩(wěn)?;久嫔希蚱趦r略有修復(fù),港口基差小幅回落至09+120/130。維持觀點(diǎn),雖然此前跌勢已超出相關(guān)利空預(yù)期壓制范疇,但6月烯烴側(cè)弱點(diǎn)(市場認(rèn)為興興停車概率較斯?fàn)柊钪貑髀劼鋵?shí)更高)+煤炭趨弱的交易驅(qū)動未完全淡化仍大幅影響MA2309低位交易價值及反彈持續(xù)性。MA2309于2000點(diǎn)附近短期仍有反復(fù),是否正式進(jìn)入筑底期,待看持倉減量情況。另外,宏觀面關(guān)注美債后續(xù)。 風(fēng)險提示:油價/黑色板塊異動、宏觀風(fēng)險、累庫壓力、興興停車。 【PP】 方向:短期觀望,中期偏空。 行情跟蹤:PP基差100(+30),基差走強(qiáng),現(xiàn)貨成交一般。目前商品整體氛圍偏恐怕,情緒差。 主邏輯: 1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2、出口窗口打開; 3、4-5月意外檢修偏多。 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。 【PE】 方向:觀望 行情跟蹤:LL基差60(0),基差維持,現(xiàn)貨成交偏弱。目前商品整體氛圍偏恐怕,情緒差 ;外圍偏弱,CFR東北亞940(-10),CFR東南亞980(-20)。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2.、外圍價格有轉(zhuǎn)弱; 3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4、估值偏高。 變量:進(jìn)口到港、社會庫存。 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。 【苯乙烯EB】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情跟蹤:今日現(xiàn)貨逢低按需采買,受庫存下降影響,持貨商惜售,基差大幅走強(qiáng)07+300。近日芳烴調(diào)油有重新炒作苗頭,海外調(diào)油需求強(qiáng)勁帶動對乙苯需求增加,聽聞有乙苯外商尋價,工廠有意愿停售苯乙烯直接賣乙苯。5月中有國內(nèi)以及東北亞裝置集中檢修,5月上旬?dāng)?shù)據(jù)顯示國內(nèi)出口韓國近2.8W噸。隆眾最新港口庫存數(shù)據(jù)低于10萬噸,供應(yīng)去庫符合預(yù)期。夏季出行旺季到來芳烴較強(qiáng),苯乙烯基本面良好,但市場情緒受宏觀擾動頗多,保守可擇機(jī)7-8正套。截至5月29日江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量9.7萬噸減少2.25萬噸;商品庫存7.15萬噸較上周減少1.8萬噸。 向上驅(qū)動:苯乙烯去庫、芳烴調(diào)油。 向下驅(qū)動:純苯去庫不及預(yù)期、下游負(fù)反饋。 策略:7-8正套 風(fēng)險提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤: 1、現(xiàn)貨層面看,短期現(xiàn)貨價格挺價底氣不足,在檢修未兌現(xiàn)且不斷有廠家搶跑的前提下,現(xiàn)貨本身也不具備挺價底氣; 2、供需層面看,在仍有利潤的情況下,堿廠當(dāng)前檢修意愿偏弱,維持高開工為主,下游的持貨意愿依舊偏弱,壓價心態(tài)明顯。盡管在后續(xù)的夏季檢修季是可能看到堿廠小幅去庫的,但去庫并不代表價格可以企穩(wěn),當(dāng)前仍以堿廠心態(tài)為主要觀察指標(biāo); 3、成本層面看,近期成本端原鹽及動力煤價格下行,導(dǎo)致堿廠成本持續(xù)下行,致使其在驅(qū)動向下的情況下,成本支撐也難看到底部。 向上驅(qū)動:下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:偏向反彈空,9-1正套,1-5反套。 風(fēng)險提示:堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)。 【玻璃FG】 方向:震蕩偏弱 行情跟蹤:玻璃主產(chǎn)地價格仍在下調(diào),產(chǎn)銷無明顯起色,當(dāng)前仍是處在下游去庫存,中游基本無庫存,上游累庫的階段,而同時由于6月面臨季節(jié)性雨季以及階段性淡季,玻璃需求是要經(jīng)歷階段性偏弱的過程。當(dāng)前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而工程單的好轉(zhuǎn)核心問題仍是資金問題,在國家推出更多地產(chǎn)資金方面的利多政策之前,預(yù)計(jì)6月下游難對原片有補(bǔ)庫驅(qū)動。近期玻璃的供給端不斷兌現(xiàn)前期的點(diǎn)火預(yù)期,而目前6月仍有點(diǎn)火計(jì)劃的產(chǎn)線日熔量在5000噸左右,對于后續(xù)7-8月旺季需求能否有效承接也存在一定壓力。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。 策略:短期震蕩偏弱,但1400以下空間不大,中長期偏向逢高空,7-9反套。 風(fēng)險提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏空 行情觀察:今日盤面低位震蕩,華東5型報價09-50,今日成交有所好轉(zhuǎn)。電石價格上升,燒堿價格上升,氯堿綜合虧損加大。但庫存去庫不及預(yù)期,庫存仍處高位。外盤報價大幅下跌,出口不暢,短期PVC仍將偏弱運(yùn)行。 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。 向下驅(qū)動:電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。 策略:偏空 風(fēng)險提示:宏觀政策風(fēng)險、PVC大幅去庫。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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