油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩偏空 行情回顧:基本面對(duì)原油價(jià)格支撐有限。周日的OPEC+會(huì)議減產(chǎn)結(jié)果不盡人意,雖然沙特、俄羅斯等4月減產(chǎn)國(guó)紛紛將減產(chǎn)計(jì)劃延期至2024年,但新的OPEC+協(xié)議產(chǎn)量相較于4月減產(chǎn)計(jì)劃后的產(chǎn)量反而增加了約25萬(wàn)桶/日,說(shuō)明了OPEC+內(nèi)部對(duì)進(jìn)一步減產(chǎn)的分歧較大。7月沙特將獨(dú)自減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日,但短時(shí)期減產(chǎn)對(duì)原油價(jià)格影響有限,關(guān)注OPEC國(guó)家減產(chǎn)執(zhí)行情況。宏觀企穩(wěn),債務(wù)上限法案簽署并生效,利空出凈。多位美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言顯鷹,6月有60%概率繼續(xù)加息25bp概率。歐洲最新PMI數(shù)據(jù)示滯漲狀態(tài)進(jìn)一步加深,歐洲央行可能會(huì)進(jìn)一步加息。市場(chǎng)6月的宏觀交易邏輯可能重新轉(zhuǎn)向加息。同時(shí)如果債務(wù)上限順利通過(guò),政府大規(guī)模舉債可能加劇市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)。地緣政治緊張,巴爾干地區(qū)、庫(kù)爾德斯坦以及以色列等地的沖突有升級(jí)的可能,警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)的超預(yù)期擾動(dòng)。 邏輯: 1、在無(wú)明顯衰退跡象的證據(jù)前,二季度原油供需整體預(yù)期仍然是處于供不應(yīng)求的狀態(tài),歐美原油庫(kù)存去庫(kù)為主; 2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開(kāi)始進(jìn)入降息周期,中長(zhǎng)期宏觀壓力仍存; 3、銀行業(yè)危機(jī)企穩(wěn),市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所緩和,但PACW,F(xiàn)HN和WAL等一眾銀行仍暴露出問(wèn)題。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高; 2、美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題提前至6月初; 3、美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)繼續(xù)蔓延。 【LPG】 方向:偏空 行情回顧:6月CP下跌打壓市場(chǎng)情緒,其中丙烷450美元/噸,較上月下調(diào)105美元/噸;丁烷440美元/噸,較上月下調(diào)115美元/噸。國(guó)內(nèi)民用氣與醚后重心下移,整體需求仍偏弱。 邏輯: 1、國(guó)外供應(yīng)寬裕,本周國(guó)內(nèi)商品量51.36萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.46%。港口庫(kù)存229.66萬(wàn)噸,環(huán)比增加9%; 2、燃燒需求放緩,化工需求增加,MTBE與烷基化開(kāi)工環(huán)比上升。PDH開(kāi)工75.64%,環(huán)比增加6%; 3. 倉(cāng)單增加,下游醚后低位補(bǔ)貨有增加。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:盤面反彈,下游需求平淡,庫(kù)存累庫(kù)。 邏輯: 1、裂解價(jià)差高位震蕩,稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加; 2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率38%,環(huán)比增加1%,因西北與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。6月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為270.6萬(wàn)噸,環(huán)比下降14.4萬(wàn)噸,同比增加74.5萬(wàn)噸; 3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元,拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)152.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。廠庫(kù)102.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸,總庫(kù)存增加。山東現(xiàn)貨3710元/噸,低價(jià)資源成交為主。南方臨近梅雨季,終端需求一般。廠家周度出貨量49.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.7萬(wàn)噸。 變量:庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:謹(jǐn)慎偏多 上周行情回顧:上周TA期價(jià)跟隨原油價(jià)格波動(dòng),周五09合約收盤價(jià)為5562,相比上周上漲172;成本端,WTI反彈至72美金附近,PTA加工費(fèi)在552元/噸附近,PXN375美金附近;供應(yīng)端,國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在72.7%附近,獨(dú)山能源250萬(wàn)噸重啟,威聯(lián)化學(xué)重啟未出產(chǎn)品,亞?wèn)|75萬(wàn)噸停車,三房巷120萬(wàn)噸裝置停車,百宏250萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)6月上重啟,恒力250萬(wàn)噸裝置檢修中;需求端,國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.3%附近,恒力20萬(wàn)噸長(zhǎng)絲以及20萬(wàn)噸切片裝置檢修,三房巷20萬(wàn)噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬(wàn)噸裝置重啟,江浙長(zhǎng)絲工廠負(fù)荷提升中,另外短纖、切片工廠負(fù)荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1、PTA存量裝置檢修;2、PTA社會(huì)庫(kù)存下降;3、聚酯負(fù)荷回升至92%附近。 向下驅(qū)動(dòng):1、下游訂單未有明顯改善;2、油價(jià)下跌。 變量:終端訂單需求 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:震蕩 上周行情回顧:上周EG期價(jià)震蕩上行,周五09合約期價(jià)4071;MEG港口庫(kù)存約101.2萬(wàn)噸附近,環(huán)比減少4.8萬(wàn)噸,聚酯工廠原料偏高;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在55.07%(+1.96%),煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在59.04%(+5.59%),三江100萬(wàn)噸的裝置6成運(yùn)行中,盛虹100萬(wàn)噸裝置停車中,衛(wèi)星一條線運(yùn)行中,陜西榆林180萬(wàn)噸裝置小幅超負(fù)荷運(yùn)行中;需求端,國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.3%附近,恒力20萬(wàn)噸長(zhǎng)絲以及20萬(wàn)噸切片裝置檢修,三房巷20萬(wàn)噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬(wàn)噸裝置重啟,江浙長(zhǎng)絲工廠負(fù)荷提升中,另外短纖、切片工廠負(fù)荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損;2、港口庫(kù)存下降;3、聚酯負(fù)荷回升至92%附近。 向下驅(qū)動(dòng):1、下游訂單未明顯改善;2、煤價(jià)下跌。 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:震蕩 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至55%;紗線價(jià)格持穩(wěn),銷售一般,部分地區(qū)減產(chǎn)力度擴(kuò)大。受成本提振,滌綸短纖盤面震蕩收高,走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。 邏輯: 1、聚酯負(fù)荷提升,而TA現(xiàn)貨基差下調(diào); 2、短纖現(xiàn)貨基差下調(diào),工廠產(chǎn)銷一般; 3、下游成品庫(kù)存偏高,而原料庫(kù)存偏低。 變量:下游補(bǔ)庫(kù)力度 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀氛圍;油價(jià)波動(dòng)。 【棉花與棉紗】 方向:偏多 行情回顧:隔夜ICE期棉主力震蕩收高。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨大幅上調(diào),紡企采購(gòu)淡;純棉紗價(jià)格上調(diào),交投一般。周五夜盤多頭繼續(xù)增倉(cāng),鄭棉繼續(xù)上揚(yáng),CF9-1價(jià)差收于165元/噸。 邏輯: 1、棉花庫(kù)存下降,新作面積下降且搶收預(yù)期; 2、紗廠高開(kāi)機(jī)率,原料有所補(bǔ)庫(kù),成品庫(kù)存偏低; 3、天氣升水猶存,而全球紡服需求低迷,ICE期棉筑底震蕩。 風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣變化;宏觀氛圍等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:反彈非反轉(zhuǎn),不追多。 理由:宏觀、原油均有不確定因素;黑色板塊影響弱化。 邏輯:近日黑色板塊對(duì)甲醇影響削弱,MA2309估值壓力有所緩解,但反彈非反轉(zhuǎn),不宜追多。維持觀點(diǎn),6月烯烴側(cè)弱點(diǎn)(市場(chǎng)認(rèn)為興興停車概率較斯?fàn)柊钪貑髀劼鋵?shí)更高)+煤炭趨弱的交易驅(qū)動(dòng)未完全淡化仍大幅影響MA2309低位交易價(jià)值及反彈持續(xù)性。甲醇能否再2000-2100點(diǎn)區(qū)間正式筑底,待看持倉(cāng)減量情況,尤其是提保擴(kuò)板之后(6.2結(jié)算起)。另外,關(guān)注美債后續(xù)及本周末OPEC會(huì)議動(dòng)態(tài)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)/黑色板塊異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、累庫(kù)壓力、興興停車。 【PP】 方向:短期觀望,中期偏空 行情跟蹤:PP基差20(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交冷清。目前商品整體氛圍偏恐怕,情緒差。 主邏輯: 1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2、出口窗口打開(kāi); 3、4-5月意外檢修偏多。 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨(下行風(fēng)險(xiǎn)) 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)) 【PE】 方向:觀望 行情跟蹤:LL基差0(-40),基差偏弱,現(xiàn)貨成交略微冷淡。目前商品整體氛圍偏恐怕,情緒差;外圍偏弱,CFR東北亞910(-30),CFR東南亞950(-30)。 邏輯: 1、上游庫(kù)存中性; 2、外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱; 3、09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4、估值偏高。 變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情跟蹤:近期苯乙烯盤面多空交織,去庫(kù)背景下重心略有上移。本周現(xiàn)貨高位買氣一般,貿(mào)易商逢高出貨,基差小幅走弱。接下來(lái)幾周有部分短停裝置將陸續(xù)回歸,未來(lái)供應(yīng)小幅增加,下游維持剛需拿貨,總體供需維持緊平衡。夏季出行旺季到來(lái)芳烴較強(qiáng),市場(chǎng)情緒受宏觀擾動(dòng)頗多,正套逢高止盈。截至5月29日江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量9.7萬(wàn)噸減少2.25萬(wàn)噸;商品庫(kù)存7.15萬(wàn)噸較上周減少1.8萬(wàn)噸。 向上驅(qū)動(dòng):苯乙烯去庫(kù)、芳烴調(diào)油。 向下驅(qū)動(dòng):純苯去庫(kù)不及預(yù)期、下游負(fù)反饋。 策略:正套逢高止盈 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤:本周堿廠去庫(kù)2.18萬(wàn)噸,堿廠6月檢修意愿偏弱,預(yù)計(jì)仍維持高開(kāi)工為主,而下游的持貨意愿依舊偏弱,玻璃廠的原料庫(kù)存天數(shù)仍在小幅壓縮,壓縮至13天,對(duì)堿廠壓價(jià)心態(tài)明顯。隨著堿廠待發(fā)訂單天數(shù)增加以及利潤(rùn)的持續(xù)壓縮,堿廠心態(tài)較前期有所改變,現(xiàn)貨層面短期有較弱的企穩(wěn)甚至小幅提漲跡象,但部分低價(jià)堿廠心態(tài)不可控因素較多且6月檢修量仍較少的前提下,現(xiàn)貨的反彈驅(qū)動(dòng)較弱。 向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。 向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:偏向反彈空,9-1正套,1-5反套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)。 【玻璃FG】 方向:反彈空 行情跟蹤:在周五盤面上漲后,沙河貿(mào)易商在前期基本無(wú)原片庫(kù)存的前提下,對(duì)于原片的投機(jī)需求走好,現(xiàn)貨價(jià)格也呈現(xiàn)小幅反彈,但在6月逐步走向梅雨季,囤積玻璃容易受潮的前提下,預(yù)計(jì)中游的備貨需求持續(xù)性也較弱。當(dāng)前下游的需求啟動(dòng)仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而工程單的好轉(zhuǎn)核心問(wèn)題仍是資金問(wèn)題,在當(dāng)前資金問(wèn)題未妥善解決的前提下,預(yù)計(jì)6月下游難對(duì)原片有補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前各地方地產(chǎn)政策雖然不斷推出,但具體落實(shí)兌現(xiàn)到玻璃需求上仍需時(shí)間,不易過(guò)早的交易旺季預(yù)期。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。 策略:短期反彈空間有限,中長(zhǎng)期偏向逢高空,9-1正套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏空 行情觀察:今日盤面繼續(xù)走高,但華東5型基差走弱至-125。內(nèi)蒙電石價(jià)格下降,燒堿價(jià)格上升,氯堿綜合虧損減少。但庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期,庫(kù)存仍處高位。外盤報(bào)價(jià)大幅下跌,出口不暢,短期PVC仍將偏弱運(yùn)行。 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位、V05多頭接貨。 向下驅(qū)動(dòng):電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢。 策略:偏空 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC大幅去庫(kù)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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