油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩偏空 行情回顧:基本面對原油價格支撐有限。周日的OPEC+會議減產(chǎn)結(jié)果不盡人意,雖然沙特、俄羅斯等4月減產(chǎn)國紛紛將減產(chǎn)計劃延期至2024年,但新的OPEC+協(xié)議產(chǎn)量相較于4月減產(chǎn)計劃后的產(chǎn)量反而增加了約25萬桶/日,說明了OPEC+內(nèi)部對進一步減產(chǎn)的分歧較大。7月沙特將獨自減產(chǎn)100萬桶/日,但短時期減產(chǎn)對原油價格影響有限,關(guān)注OPEC國家減產(chǎn)執(zhí)行情況。宏觀企穩(wěn),債務(wù)上限法案簽署并生效,利空出凈。多位美聯(lián)儲發(fā)言顯鷹,6月有60%概率繼續(xù)加息25bp概率。歐洲最新PMI數(shù)據(jù)顯示滯漲狀態(tài)進一步加深,歐洲央行可能會進一步加息。市場6月的宏觀交易邏輯可能重新轉(zhuǎn)向加息。同時如果債務(wù)上限順利通過,政府大規(guī)模舉債可能加劇市場流動性危機。地緣政治緊張,巴爾干地區(qū)、庫爾德斯坦以及以色列等地的沖突有升級的可能,警惕地緣風(fēng)險的超預(yù)期擾動。 邏輯: 1、在無明顯衰退跡象的證據(jù)前,二季度原油供需整體預(yù)期仍然是處于供不應(yīng)求的狀態(tài),歐美原油庫存去庫為主; 2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開始進入降息周期,中長期宏觀壓力仍存; 3、銀行業(yè)危機企穩(wěn),市場避險情緒有所緩和,但PACW,F(xiàn)HN和WAL等一眾銀行仍暴露出問題。 風(fēng)險提示: 1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高; 2、美國債務(wù)上限問題提前至6月初; 3、美國銀行業(yè)危機繼續(xù)蔓延。 【LPG】 方向:偏空 行情回顧:歐佩克達成協(xié)議延長減產(chǎn),沙特額外減產(chǎn),提振油價。國外丙丁烷價格偏弱,6月CP價格超預(yù)期下調(diào)。 邏輯: 1、國外供應(yīng)寬裕,本周國內(nèi)商品量51.36萬噸,環(huán)比減少3.46%。港口庫存229.66萬噸,環(huán)比增加9%; 2、燃燒需求放緩,化工需求增加,MTBE與烷基化開工環(huán)比上升。PDH開工75.64%,環(huán)比增加6%; 3. 倉單增加,下游醚后低位補貨有增加。 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:歐佩克達成協(xié)議延長減產(chǎn),沙特額外減產(chǎn)。盤面隨油價反彈,下游需求平淡,庫存累庫。 邏輯: 1、裂解價差高位震蕩,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加; 2、國內(nèi)瀝青開工率38%,環(huán)比增加1%,因西北與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。6月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為270.6萬噸,環(huán)比下降14.4萬噸,同比增加74.5萬噸; 3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社會庫庫存共計152.7萬噸,環(huán)比增加0.5萬噸。廠庫102.5萬噸,環(huán)比增加0.8萬噸,總庫存增加。山東現(xiàn)貨3700元/噸,低價資源成交為主,南方梅雨季抑制下游需求。廠家周度出貨量49.5萬噸,環(huán)比增加5.7萬噸。 變量:庫存 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情回顧:成本端,WTI反彈至73.5美金附近,PTA加工費在392元/噸附近,PXN392美金附近;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率在72.7%附近,華南一套250萬噸PTA裝置重啟中,山東一套250萬噸PTA裝置負(fù)荷7成附近,華東一套75萬噸PTA裝置預(yù)計近日重啟;需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.3%附近,恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修,三房巷20萬噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬噸裝置重啟,江浙長絲工廠負(fù)荷提升中,另外短纖、切片工廠負(fù)荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動:1、PTA存量裝置檢修;2、聚酯負(fù)荷回升至92%附近。 向下驅(qū)動:1、下游訂單未有明顯改善;2、終端備貨天數(shù)上升。 變量:終端訂單需求 風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險 【乙二醇】 方向:震蕩 行情回顧:華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.2萬噸附近,環(huán)比上期增加1.0萬噸,聚酯工廠原料偏高;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在55.07%(+1.96%),煤制乙二醇開工負(fù)荷在59.04%(+5.59%),三江100萬噸的裝置6成運行中,盛虹100萬噸裝置停車中,衛(wèi)星一條線運行中,陜西榆林180萬噸裝置小幅超負(fù)荷運行中;需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.3%附近,恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修,三房巷20萬噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬噸裝置重啟,江浙長絲工廠負(fù)荷提升中,另外短纖、切片工廠負(fù)荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動:1、各工藝?yán)麧櫶潛p;2、聚酯負(fù)荷回升至92%附近。 向下驅(qū)動:1、下游訂單未明顯改善;2、煤價下跌。 變量:上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏 風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險 【滌綸短纖】 方向:震蕩。 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至40%;紗線價格上調(diào),銷售一般。受成本提振,滌綸短纖盤面承壓回落,走勢強于原料TA。 邏輯: 1、聚酯負(fù)荷提升,成本端有支撐; 2、短纖現(xiàn)貨基差下調(diào),工廠產(chǎn)銷一般; 3、下游成品庫存偏高,而原料庫存偏低。 變量:下游補庫力度 風(fēng)險提示:宏觀氛圍;油價波動。 【棉花與棉紗】 方向:偏多 行情回顧:隔夜ICE期棉主力震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)大幅上調(diào),詢價冷清;純棉紗價格繼續(xù)上調(diào),交投一般。多頭繼續(xù)增倉,鄭棉繼續(xù)上揚,CF9-1價差收于95元/噸。 邏輯: 1、棉花庫存下降,新作面積下降且搶收預(yù)期; 2、紗廠高開機率,原料有所補庫,成品庫存偏低; 3、天氣升水猶存,而全球紡服需求低迷,ICE期棉筑底震蕩。 風(fēng)險提示:天氣變化;宏觀氛圍等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:反彈非反轉(zhuǎn),不追多。 理由:黑色板塊影響弱化,甲醇等待驅(qū)動。 邏輯:OPEC延續(xù)減產(chǎn)提振能化品種,甲醇高開低走。近期持倉及估值壓力均有所緩解,但反彈非反轉(zhuǎn),尚未脫離2000-2100點區(qū)間筑底,不宜追多?;久嫔?,港口基差約09+95/105;內(nèi)地檢修支撐相對有限,部分裝置將于6月中上旬重啟;外盤新增伊朗busher于上周末臨停。市場情緒雖有所緩和,但維持觀點,6月烯烴側(cè)弱點(市場認(rèn)為興興停車概率較斯?fàn)柊钪貑髀劼鋵嵏撸?煤炭成本端弱勢仍大幅影響MA2309低位交易價值及反彈持續(xù)性。 風(fēng)險提示:油價/黑色板塊異動、宏觀風(fēng)險、累庫壓力、興興停車。 【PP】 方向:短期震蕩,中期偏空 行情跟蹤:PP基差80(+60),基差日內(nèi)走強,現(xiàn)貨成交仍舊不溫不火。 主邏輯: 1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2、出口窗口打開; 3、4-5月意外檢修偏多。 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。 【PE】 方向:震蕩 行情跟蹤:LL基差30(+30),基差走強,現(xiàn)貨成交略微冷淡;外圍偏弱,CFR東北亞910(-30),CFR東南亞950(-30)。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格有轉(zhuǎn)弱; 3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4、估值偏高。 變量:進口到港、社會庫存。 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。 【苯乙烯EB】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情跟蹤:近期苯乙烯盤面多空交織,去庫背景下重心略有上移。本周現(xiàn)貨高位買氣一般,貿(mào)易商逢高出貨,基差小幅走弱。接下來幾周有部分短停裝置將陸續(xù)回歸,未來供應(yīng)小幅增加,下游維持剛需拿貨,總體供需維持緊平衡。夏季出行旺季到來芳烴較強,市場情緒受宏觀擾動頗多,正套逢高止盈。截至2023年6月5日,江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量:7.62萬噸,較上期減2.08萬噸,環(huán)比-21.44%。商品量庫存在5.57萬噸,較上期減1.58萬噸,同比-20.11%。 向上驅(qū)動:苯乙烯去庫、芳烴調(diào)油。 向下驅(qū)動:純苯去庫不及預(yù)期、下游負(fù)反饋。 策略:正套逢高止盈 風(fēng)險提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤:堿廠6月檢修意愿偏弱,預(yù)計仍維持高開工為主,而下游的持貨意愿依舊偏弱,玻璃廠的原料庫存天數(shù)仍在小幅壓縮,壓縮至13天,對堿廠壓價心態(tài)明顯。隨著堿廠待發(fā)訂單天數(shù)增加以及利潤的持續(xù)壓縮,堿廠心態(tài)較前期有所改變,現(xiàn)貨層面短期有較弱的企穩(wěn)甚至小幅提漲跡象,但部分低價堿廠心態(tài)不可控因素較多且6月檢修量仍較少的前提下,現(xiàn)貨的反彈驅(qū)動較弱。 向上驅(qū)動:下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:偏向反彈空,9-1正套,1-5反套。 風(fēng)險提示:堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強。 【玻璃FG】 方向:反彈空 行情跟蹤:當(dāng)前沙河貿(mào)易商在前期基本無原片庫存的前提下,對于原片的投機需求短期較好,現(xiàn)貨價格也呈現(xiàn)小幅反彈,但在6月逐步走向梅雨季,囤積玻璃容易受潮的前提下,預(yù)計中游的備貨需求持續(xù)性也較弱。當(dāng)前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而工程單的好轉(zhuǎn)核心問題仍是資金問題,在當(dāng)前資金問題未妥善解決的前提下,預(yù)計6月下游難對原片有補庫驅(qū)動。當(dāng)前各地方地產(chǎn)政策雖然不斷推出,但具體落實兌現(xiàn)到玻璃需求上仍需時間,不易過早的交易旺季預(yù)期。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。 策略:短期反彈空間有限,中長期偏向逢高空,9-1正套。 風(fēng)險提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏空 行情觀察:今日盤面大幅走低,但華東5型基差走強至-65。內(nèi)蒙電石價格下降,燒堿價格上升,氯堿綜合虧損減少。但庫存去庫不及預(yù)期,庫存仍處高位。外盤報價大幅下跌,出口不暢,短期PVC仍將偏弱運行。 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。 向下驅(qū)動:電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。 策略:偏空 風(fēng)險提示:宏觀政策風(fēng)險、PVC大幅去庫。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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