1

伊拉克庫(kù)爾德自治區(qū)石油出口情況跟蹤

在OPEC+聯(lián)盟中，北方聯(lián)邦伊拉克和庫(kù)爾德斯坦地區(qū)政府（KRG）的原油出口尚未恢復(fù)，因?yàn)樨?fù)責(zé)將原油運(yùn)往Ceyhan的伊拉克-土耳其輸油管道尚未重新開放。自3月25日以來(lái)，北伊拉克原油出口已關(guān)閉了45萬(wàn)桶/日，此前巴黎的國(guó)際仲裁法院裁定巴格達(dá)應(yīng)該控制從土耳其港口Ceyhan運(yùn)出的庫(kù)爾德原油。庫(kù)爾德斯坦地區(qū)政府的出口平均約為37.5萬(wàn)桶/日，而伊拉克聯(lián)邦政府的出口在75,000桶/日到100,000桶/日之間。伊拉克在2014年對(duì)土耳其提起了仲裁程序，原因是土耳其促成庫(kù)爾德地區(qū)政府通過(guò)該管道獨(dú)立運(yùn)輸原油。法院最終判決支持了伊拉克。

庫(kù)爾德和伊拉克當(dāng)局于4月17日達(dá)成協(xié)議，同意通過(guò)輸油管道重新開始向土耳其的Ceyhan港口出口原油，但在土耳其對(duì)可能需要支付的財(cái)務(wù)處罰問(wèn)題得到保證之前，原油流量將不會(huì)重新開始。此外，土耳其的總統(tǒng)選舉于2023年5月14日開始，同時(shí)進(jìn)行了議會(huì)選舉。選民將選舉一位任期為五年的新總統(tǒng)。目前尚不清楚這次選舉是否影響了輸油管道的重新開放。

我們假設(shè)土耳其的輸油管道將在6月重新開放，而且停工可能會(huì)延長(zhǎng)到7月。在本報(bào)告中，我們將伊拉克4月份的產(chǎn)量下調(diào)至每日390萬(wàn)桶（相較于上個(gè)月報(bào)告中的447萬(wàn)桶/日）。這不僅考慮到庫(kù)爾德斯坦地區(qū)的產(chǎn)量下降，還可能是由于伊拉克聯(lián)邦境內(nèi)油田的維護(hù)工作增加。當(dāng)輸油管道重新開放時(shí)，我們預(yù)計(jì)伊拉克5月份的產(chǎn)量將達(dá)到每日410萬(wàn)桶。在隨后的幾個(gè)月直到12月底，我們預(yù)計(jì)伊拉克將產(chǎn)量超過(guò)每日422萬(wàn)桶的新目標(biāo)。伊拉克夏季的煉油運(yùn)行通常高于冬季，并且新建的每日14萬(wàn)桶卡爾巴拉煉油廠預(yù)計(jì)將在7月全面投產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、五礦期貨研究中心

數(shù)據(jù)來(lái)源：Eikon、五礦期貨研究中心

2

亞洲買家可能會(huì)在沙特阿美在7月份提高，原油官方售價(jià)差價(jià)后削減對(duì)沙特原油訂購(gòu)量

由中國(guó)牽頭，預(yù)計(jì)幾家亞洲煉油商將自愿削減其對(duì)沙特原油的長(zhǎng)期訂購(gòu)量，原因是沙特阿美公司將7月份所有原油等級(jí)對(duì)亞洲地區(qū)的官方售價(jià)差價(jià)提高了45美分/桶。根據(jù)沙特阿美公司6月5日發(fā)布的公告，Arab Light等級(jí)原油7月份對(duì)亞洲市場(chǎng)的官方售價(jià)差價(jià)被設(shè)定為每桶比阿曼/迪拜平均價(jià)格高出3美元，而Arab Extra Light等級(jí)對(duì)同一基準(zhǔn)的差價(jià)則為每桶2.55美元。交易商們預(yù)計(jì)，從6月開始的7月裝運(yùn)的原油價(jià)格將下跌，因此他們期望7月份的官方售價(jià)差價(jià)至少下調(diào)40-50美分/桶。然而，沙特在6月3日至4日表示，將在現(xiàn)有的減產(chǎn)基礎(chǔ)上，額外削減每日100萬(wàn)桶原油的產(chǎn)量，該國(guó)原油產(chǎn)量將至少減少到7月份。這意味著亞洲煉油商必須做好準(zhǔn)備，因?yàn)樯程匕⒚拦居锌赡軙?huì)將7月份的官方售價(jià)差價(jià)保持相對(duì)較高。

沙特正在顯示出減少出口的強(qiáng)烈意愿，并預(yù)計(jì)亞洲買家將做出一些自愿的削減。盡管貿(mào)易消息人士預(yù)計(jì)亞洲煉油商將做出更多自愿削減，但所有目光都集中在中國(guó)國(guó)有長(zhǎng)期合約購(gòu)買商身上，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)這些長(zhǎng)約采購(gòu)商將主導(dǎo)長(zhǎng)約采購(gòu)削減，并轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場(chǎng)以彌補(bǔ)供應(yīng)不足。中國(guó)買家已經(jīng)從5月份削減了至少500萬(wàn)桶的長(zhǎng)期合約訂購(gòu)量，這是因?yàn)闊捰蜕陶J(rèn)為沙特阿美公司的官方售價(jià)仍然過(guò)高。然而，大多數(shù)其他亞洲煉油商則聲稱將會(huì)接收6月份的全部基礎(chǔ)長(zhǎng)期合約量。在7月份沒有替代沙特原油的庫(kù)存的背景下，預(yù)計(jì)8月份的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格將出現(xiàn)大幅上升，亞洲地區(qū)可能會(huì)繼續(xù)引進(jìn)套利原油來(lái)彌補(bǔ)對(duì)沙特原油的削減。另一方面，根據(jù)貿(mào)易消息來(lái)源的說(shuō)法，沙特阿美公司可能會(huì)根據(jù)其不斷加大的產(chǎn)量削減幅度，減少對(duì)亞洲買家的分配量。如果減少分配量，受影響的原油等級(jí)將是Arab Heavy和Arab Medium，因?yàn)轭A(yù)計(jì)Arab Heavy供應(yīng)相對(duì)較低。沙特阿美公司已將其Arab Medium和Arab Heavy等級(jí)的7月份官方售價(jià)差價(jià)設(shè)定為分別比阿曼/迪拜平均價(jià)格高出2.45美元/桶和0.8美元/桶。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Platts、五礦期貨研究中心

3

在需求前景不明朗、供應(yīng)選擇多樣的情況下，亞洲市場(chǎng)并不擔(dān)憂沙特的減產(chǎn)計(jì)劃

據(jù)普氏于6月4日OPEC會(huì)議后的報(bào)道，由于經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩導(dǎo)致的需求增長(zhǎng)溫和以及非歐佩克（OPEC）成員國(guó)外部的穩(wěn)定產(chǎn)量前景，預(yù)計(jì)亞洲的石油供應(yīng)不太可能因沙特的產(chǎn)量削減而變緊張，目前可用性方面的擔(dān)憂將被控制住。

雖然中東的主要亞洲石油消費(fèi)國(guó)并不預(yù)計(jì)立即減少油源分配，但對(duì)一些買家（如韓國(guó)和日本）可能令人擔(dān)憂的是，價(jià)格上漲會(huì)讓他們避開俄羅斯石油。然而，對(duì)于中國(guó)和印度來(lái)說(shuō)，來(lái)自最大的非OPEC供應(yīng)國(guó)的供應(yīng)將繼續(xù)提供一定的緩沖。石油市場(chǎng)面臨來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡、美國(guó)銀行問(wèn)題、高利率以及OPEC+以外的強(qiáng)勁石油產(chǎn)量增長(zhǎng)（包括來(lái)自美國(guó)、加拿大、巴西、挪威和圭亞那等國(guó)）。從全球石油需求和供應(yīng)基本面來(lái)看，這一減產(chǎn)將可能擴(kuò)大今年第三季度之前預(yù)期的供應(yīng)缺口。沙特阿拉伯在周末宣布，除了現(xiàn)有的減產(chǎn)措施外，將在至少7月份額外削減100萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量，旨在扭轉(zhuǎn)看跌的交易情緒，收緊石油市場(chǎng)。6月5日亞洲上午交易時(shí)段，原油期貨價(jià)格上漲。北京時(shí)間上午10:35，8月份的ICE布倫特原油期貨合約比前一交易日收盤價(jià)上漲80美分/桶，漲幅1.05%，至76.93美元/桶，而NYMEX 7月份的WTI原油合約上漲83美分/桶，漲幅1.16%，至72.57美元/桶。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Platts、五礦期貨研究中心

隨著其他OPEC+成員同意將現(xiàn)有供應(yīng)限制措施延長(zhǎng)至2024年底，OPEC+的總減產(chǎn)額度已深化到7月份每日470萬(wàn)桶，約占全球產(chǎn)能的5%。然而，許多成員多年來(lái)未能達(dá)到減產(chǎn)目標(biāo)，實(shí)際物理減產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)低于官方數(shù)據(jù)。從價(jià)格角度來(lái)看，減產(chǎn)當(dāng)然是一個(gè)關(guān)注的問(wèn)題，但來(lái)自其他供應(yīng)商的流入一直在增長(zhǎng),美國(guó)原油對(duì)亞洲的銷售在今年初保持良好，這將緩解該地區(qū)的一些供應(yīng)擔(dān)憂。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油出口量在2021年3月同比增長(zhǎng)150萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下月度最高紀(jì)錄，達(dá)到480萬(wàn)桶/日。亞洲在3月份占美國(guó)原油出口的43.6%，略低于2月份的44.5%，但比去年同期的43%有所增加。根據(jù)路透船訊的數(shù)據(jù)顯示，3月份,中國(guó)是美國(guó)原油的最大進(jìn)口目的地，平均每日進(jìn)口量為100萬(wàn)桶。