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PTA謹慎偏多:恒力期貨6月8早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-06-08 11:04:38 來源:恒力期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:震蕩偏空

行情回顧:基本面對原油價格支撐有限。周日的OPEC+會議減產(chǎn)結(jié)果不盡人意,雖然沙特、俄羅斯等4月減產(chǎn)國紛紛將減產(chǎn)計劃延期至2024年,但新的OPEC+協(xié)議產(chǎn)量相較于4月減產(chǎn)計劃后的產(chǎn)量反而增加了約25萬桶/日,說明了OPEC+內(nèi)部對進一步減產(chǎn)的分歧較大。7月沙特將獨自減產(chǎn)100萬桶/日,但短時期減產(chǎn)對原油價格影響有限,關(guān)注OPEC國家減產(chǎn)執(zhí)行情況。宏觀企穩(wěn),債務(wù)上限法案簽署并生效,利空出盡。多位美聯(lián)儲發(fā)言顯鷹,6月有60%概率繼續(xù)加息25bp概率。歐洲最新PMI數(shù)據(jù)顯示滯漲狀態(tài)進一步加深,歐洲央行可能會進一步加息。市場6月的宏觀交易邏輯可能重新轉(zhuǎn)向加息。同時如果債務(wù)上限順利通過,政府大規(guī)模舉債可能加劇市場流動性危機。地緣政治緊張,巴爾干地區(qū)、庫爾德斯坦以及以色列等地的沖突有升級的可能,警惕地緣風(fēng)險的超預(yù)期擾動。

邏輯:

1、在無明顯衰退跡象的證據(jù)前,二季度原油供需整體預(yù)期仍然是處于供不應(yīng)求的狀態(tài),歐美原油庫存去庫為主;

2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開始進入降息周期,中長期宏觀壓力仍存;

3、銀行業(yè)危機企穩(wěn),市場避險情緒有所緩和,但PACW,F(xiàn)HN和WAL等一眾銀行仍暴露出問題。

風(fēng)險提示:

1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高;

2、債務(wù)上限解決后的流動性危機;

3、美國銀行業(yè)危機繼續(xù)蔓延。


【LPG】

方向:偏空

行情回顧:歐佩克達成協(xié)議延長減產(chǎn),沙特額外減產(chǎn)。國外丙丁烷價格偏弱,6月CP價格超預(yù)期下調(diào)。

邏輯:

1、國外供應(yīng)寬裕,本周國內(nèi)商品量51.36萬噸,環(huán)比減少3.46%。港口庫存229.66萬噸,環(huán)比增加9%;

2、燃燒需求放緩,化工需求增加,MTBE與烷基化開工環(huán)比上升。PDH開工75.64%,環(huán)比增加6%;

3. 倉單增加,下游醚后低位補貨有增加。

風(fēng)險提示:宏觀因素影響


【瀝青】

方向:偏空

行情回顧:歐佩克達成協(xié)議延長減產(chǎn),沙特額外減產(chǎn)。下游需求平淡,庫存累庫。

邏輯:

1、裂解價差高位震蕩,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加;

2、國內(nèi)瀝青開工率38%,環(huán)比增加1%,因西北與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。6月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為270.6萬噸,環(huán)比下降14.4萬噸,同比增加74.5萬噸;

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社庫149.7萬噸,環(huán)比減少3萬噸。廠庫103.8萬噸,環(huán)比增加1.3萬噸。山東現(xiàn)貨3730元/噸,南方梅雨季,抑制下游需求。廠家周度出貨量45.4萬噸,環(huán)比減少4.2萬噸。

變量:庫存

風(fēng)險提示:宏觀因素影響


【PTA】

方向:謹慎偏多

行情回顧:成本端,WTI反彈至72.5美金附近,PTA加工費在397元/噸附近,PXN411美金附近;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率在72.7%附近,華東一套120萬噸裝置逐步停車中,華東另有一套75萬噸裝置已重啟;需求端,國內(nèi)聚酯負荷在92.3%附近,恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修,三房巷20萬噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬噸裝置重啟,江浙長絲工廠負荷提升中,另外短纖、切片工廠負荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動:1、PTA存量裝置檢修;2、聚酯負荷回升至92%附近。

向下驅(qū)動:1、下游訂單未有明顯改善;2、油價下跌。

變量:終端訂單需求

風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險


【乙二醇】

方向:震蕩

行情回顧:華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.2萬噸附近,環(huán)比上期增加1.0萬噸,聚酯工廠原料偏高;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在55.07%(+1.96%),煤制乙二醇開工負荷在59.04%(+5.59%),新疆一套40萬噸/年的合成氣制裝置近日重啟中,該裝置于5月底短停;需求端,國內(nèi)聚酯負荷在92.3%附近,恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修,三房巷20萬噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬噸裝置重啟,江浙長絲工廠負荷提升中,另外短纖、切片工廠負荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動:1、各工藝利潤虧損;2、聚酯負荷回升至92%附近。

向下驅(qū)動:1、下游訂單未明顯改善;2、煤價下跌。

變量:上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險


【滌綸短纖】

方向:震蕩

行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至46%;紗線價格持穩(wěn),銷售一般。滌綸短纖盤面止跌企穩(wěn),走勢弱于原料TA。

邏輯:

1、聚酯負荷提升,成本端有支撐;

2、短纖現(xiàn)貨基差下調(diào),工廠產(chǎn)銷一般;

3、下游成品庫存偏高,而原料庫存偏低。

變量:下游補庫力度

風(fēng)險提示:宏觀氛圍;油價波動。


【棉花與棉紗】

方向:偏多

行情回顧:隔夜ICE期棉主力震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào),交投低迷;純棉紗價格繼續(xù)上調(diào),成交不佳。鄭棉震蕩整理,CF9-1價差收于195元/噸。

邏輯:

1、棉花庫存下降,新作面積下降且搶收預(yù)期;

2、紗廠高開機率,原料有所補庫,成品庫存偏低;

3、天氣升水猶存,而全球紡服需求低迷,ICE期棉筑底震蕩。

風(fēng)險提示:天氣變化;宏觀氛圍等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:筑底

理由:黑色板塊影響弱化,甲醇等待驅(qū)動。

邏輯:近期持倉及估值壓力均有所緩解,但反彈非反轉(zhuǎn),尚未脫離2000-2100點區(qū)間筑底,不宜追多。目前,市場對煤價走勢是否企穩(wěn)回暖仍在觀望,但由煤炭走跌給甲醇帶來的空配影響有所弱化。國內(nèi)供需變化相對有限,但伊朗部分裝置臨?;蛴绊懞笫羞M口增量預(yù)期,帶來短暫的利多情緒支撐。維持觀點,6月烯烴側(cè)弱點(興興停車預(yù)期)+煤炭成本端弱勢仍影響MA2309低位交易價值及反彈持續(xù)性。

風(fēng)險提示:油價/黑色板塊異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動、興興停車。


【PP】

方向:短期震蕩,中期偏空。

行情跟蹤:PP基差100(+20),基差小幅走強,但現(xiàn)貨成交仍舊不溫不火。

主邏輯:

1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大;

2、出口窗口打開;

3、6月意外檢修偏多,檢修高峰。

變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。

風(fēng)險提示:

1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險);

2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。


【PE】

方向:震蕩

行情跟蹤:LL基差30(0),基差維持,現(xiàn)貨成交略微冷淡;外圍偏弱,CFR東北亞910(-30),CFR東南亞950(-30)。

邏輯:

1、上游庫存中性;

2、外圍價格有轉(zhuǎn)弱;

3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??;

4、估值偏高。

變量:進口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示:

1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險);

2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。


【苯乙烯EB】

方向:謹慎偏多

行情跟蹤:苯乙烯盤面高開低走,市場成交謹慎,貿(mào)易商保持觀望居多,基差小幅走弱。低庫存VS弱需求疊加市場情緒受宏觀擾動,謹慎偏多。截至2023年6月5日,江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量:7.62萬噸,較上期減2.08萬噸,環(huán)比-21.44%。商品量庫存在5.57萬噸,較上期減1.58萬噸,同比-20.11%。

向上驅(qū)動:苯乙烯去庫、芳烴調(diào)油。

向下驅(qū)動:純苯去庫不及預(yù)期、下游負反饋。

策略:謹慎偏多

風(fēng)險提示:原油及宏觀政策變化


【純堿SA】

方向:震蕩偏空

行情跟蹤:本周堿廠預(yù)計去庫5萬噸,堿廠前期降價后,接單狀況相對較好,今日部分堿廠報價上調(diào),主流送到價格在2000元/噸,現(xiàn)貨層面短期有較弱的企穩(wěn)甚至小幅提漲跡象,但部分低價堿廠心態(tài)不可控因素較多且6月檢修量仍較少的前提下,現(xiàn)貨的反彈驅(qū)動較弱。在遠興2號產(chǎn)線150萬噸裝置在6.10即將點火的預(yù)期下,價格下行預(yù)期的壓力較大,下游的持貨意愿依舊偏弱,沙河玻璃廠的原料庫存天數(shù)相對較高,仍有一定壓縮空間,對堿廠壓價心態(tài)明顯。

向上驅(qū)動:下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。

策略:偏向反彈空,9-1正套,1-5反套。

風(fēng)險提示:堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強。


【玻璃FG】

方向:反彈空

行情跟蹤:短期沙河貿(mào)易商對于原片的投機需求仍維持較好,現(xiàn)貨價格也呈現(xiàn)階段性企穩(wěn),但在6月逐步走向梅雨季,囤積玻璃容易受潮的前提下,預(yù)計中游的備貨需求持續(xù)性也較弱。當前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而工程單的好轉(zhuǎn)核心問題仍是資金問題,在當前資金問題未妥善解決的前提下,預(yù)計6月下游難對原片有補庫驅(qū)動。當前各地方地產(chǎn)政策雖然不斷推出,但具體落實兌現(xiàn)到玻璃需求上仍需時間,不易過早的交易旺季預(yù)期。

向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略:短期反彈空間有限,中長期偏向逢高空,9-1正套。

風(fēng)險提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。


【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

行情觀察:今日盤面大幅走低,但華東5型基差走強至-65。內(nèi)蒙電石價格下降,燒堿價格上升,氯堿綜合虧損減少。但庫存去庫不及預(yù)期,庫存仍處高位。外盤報價大幅下跌,出口不暢,短期PVC仍將偏弱運行。

向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動:電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略:偏空

風(fēng)險提示:宏觀政策風(fēng)險、PVC大幅去庫。

責任編輯:唐正璐

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