河北作為我國雞蛋主產(chǎn)區(qū)之一，主要生產(chǎn)粉蛋為主，貿(mào)易流向廣東東莞、福建、上海等華東華南地區(qū)，其價格在銷區(qū)市場中比較有代表性。2023年5月29日-6月4日，我們走訪調研北京、河北及山東，著重對春季補欄、疫病、蛋雞性能等維度進行交流探討和學習。

摘要

春季補欄真的有天量嗎？1月補欄一般，2月略增，3-5月雞苗訂單較多，6月往后補欄明顯減少，5月下旬起肉種和小蛋種雞場陸續(xù)轉商。

今年冷庫蛋對于市場影響有多大？春季蛋價較高，冷庫蛋未能存貨?；诖?，我們認為往年春季冷庫蛋對于年中蛋價小高峰的壓制作用消失，僅從這個角度暫時利好7-8月份季節(jié)性上漲行情。隨著梅雨季節(jié)臨近，若未來6-7月蛋價下滑至3.5-3.7價格區(qū)間，會有一部分貿(mào)易商計劃存冷庫蛋。如果低價兌現(xiàn)，庫存形成，屆時將壓制下半年上漲行情，需密切關注。

當前貿(mào)易量如何？河北多數(shù)貿(mào)易商走貨量有所下調。主要在于：1）雖然今年走貨較快，但由于終端競爭較大，產(chǎn)地發(fā)貨經(jīng)常性虧損，所以，貿(mào)易商砍了一些賬期較長的終端業(yè)務，當前多數(shù)以裝貨打款為主。2）北方散戶不斷退出市場，規(guī)模場不經(jīng)貿(mào)易商，直接對終端發(fā)貨。3）部分電商供應商，提價收貨，擠占同行貿(mào)易量，多數(shù)貿(mào)易商只能賠錢買賣，維持最低貿(mào)易量。

今年春季疫情是否嚴重？同比往年嚴重，致死率低，但影響產(chǎn)蛋率。雖1-2周可基本治愈，產(chǎn)蛋率難重回高峰。疫病類型來看，白血病基本消失，但今年禽流感H7、H3、傳支和MS（滑液囊支原體）對產(chǎn)蛋率影響較大。

祖代種源問題？由于進口引種受阻，導致國外品種祖代雞供應缺失，種雞有換羽現(xiàn)象，目前據(jù)傳有種雞場祖代雞已出現(xiàn)2次換羽?；诖?，父母代，商品代蛋雞性能有所下降，導致產(chǎn)蛋率有所下滑，高峰上不去等現(xiàn)象。往年全程平均產(chǎn)蛋率在85%左右，我們預估今年平均產(chǎn)蛋率下調1-3個百分點至82%左右。

養(yǎng)殖結構的變化趨勢？市場集中度逐步增加。分區(qū)域來看，北方1萬存欄規(guī)模以下小散戶或退出市場，或擴大養(yǎng)殖規(guī)模，導致1萬以下存欄占比下滑。預計未來5-8萬存欄規(guī)模占比會增加，將成為未來與大規(guī)模場抗衡的主力軍。

紅粉蛋結構的變化趨勢？整體來看，市場評估目前粉蛋/紅蛋約60/40，從而導致目前紅蛋價格持續(xù)高于粉蛋價格。

一、調研基本情況介紹

（一）調研背景

我國是全球雞蛋第一大生產(chǎn)國和消費國，國內(nèi)供給方面，我國禽蛋產(chǎn)量總體呈現(xiàn)不斷上升趨勢。從2012年至2022年，我國禽蛋產(chǎn)量從2885萬噸抬升至3456萬噸，CAGR達1.82%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《“十四五”全國畜牧獸醫(yī)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，我國禽蛋產(chǎn)量將穩(wěn)定在3500萬噸左右，意味著還有約44萬噸提升空間。

從我國雞蛋產(chǎn)區(qū)分布看，我國蛋雞養(yǎng)殖生產(chǎn)區(qū)域集中，傳統(tǒng)養(yǎng)殖區(qū)主要分布在華北、華東和東北地區(qū)等糧食主產(chǎn)區(qū)，河北位居第三。按省份分，目前河南于居首位，2022年產(chǎn)量達456.24萬噸，占比13.2%；其次是山東，2022年產(chǎn)量達438.10萬噸，占比12.68%。；第三是河北，2022年產(chǎn)量達398.40萬噸，占比11.53%。

需求方面，從總量看，我國人均蛋類消費量呈逐年遞增趨勢。雞蛋是我國除豬肉外的第二大蛋白質消費品，含有豐富的營養(yǎng)物質。2021年，我國人均雞蛋消費量為13.2kg/人/年，較2013年的8.19kg有較大提升。

雞蛋貿(mào)易流大體形成“北蛋南運”的趨勢。根據(jù)北京蛋品加工協(xié)會和蛋雞圈公眾號最新統(tǒng)計顯示，我國雞蛋貿(mào)易流向基本情況為：蒙東、魯北及河北北部等地主要供應京津地區(qū)，約占我國雞蛋跨省總貿(mào)易量的15%；蘇北、安徽、江西、湖北等地主要供應滬浙閩地區(qū)，約占我國雞蛋跨省總貿(mào)易量的21%，廣西、湖南、湖北、河北館陶等地則大量供應廣東地區(qū)，約占我國雞蛋跨省總貿(mào)易量的25%。

河北作為我國雞蛋主產(chǎn)區(qū)之一，主要生產(chǎn)粉蛋為主，貿(mào)易流向廣東東莞、福建、上海等華東華南地區(qū)，其價格在銷區(qū)市場中比較有代表性。春季是否存在天量補欄？產(chǎn)區(qū)疫病是否嚴重？種源問題有沒有得到解決？在梅雨季將至以及端午備貨的拉扯下，需求到底幾何？我們通過調研展開更細致的跟蹤與學習，為各位投資者判斷未來雞蛋價格走勢提供數(shù)據(jù)驗證與思考。

（二）調研目的

春季補欄情況、冷庫蛋情況、疫病情況、貿(mào)易情況、引種情況等

（三）調研時間

2023年5月29日-2023年6月4日

（四）調研地區(qū)

北京順義、平谷；河北涿州、保定、饒陽、河間、深州、辛集、趙縣、館陶；山東聊城

（五）調研對象

種雞場企業(yè)、規(guī)模養(yǎng)殖場、散養(yǎng)戶、貿(mào)易商、青年雞場

二、調研結論

本次調研，我們著重對于春季補欄情況、疫病情況、引種情況、貿(mào)易情況等幾個維度進行交流探討和學習，主要結論如下：

（一）春季補欄真的有天量嗎？

總結：1月補欄一般，2月略增，3-5月雞苗訂單較多，6月往后補欄明顯減少，5月下旬起肉種和小蛋種雞場陸續(xù)轉商。

具體來看：

從養(yǎng)殖戶角度，大部分養(yǎng)殖戶表示在3-5月補欄較多。

樣本養(yǎng)殖場A：規(guī)模養(yǎng)殖場，存欄規(guī)模35萬左右。2-3月上苗較多，目前日齡60+。

樣本養(yǎng)殖場B：泊莊村陌拜的散養(yǎng)戶表示，他在4月中旬進60日齡青年雞，當時周邊進雞的養(yǎng)殖戶非常多。

樣本養(yǎng)殖場C：3-4月份開始大量補欄，5月份補欄不多，預計6月中旬大量開產(chǎn)，上高峰在8-10月份。

從種雞場角度，受到新冠疫情影響，2022年12月中旬至1月初，雞苗訂單有減少，根據(jù)21天種蛋孵化周期，出苗量在1-2月有小幅斷檔。3-4月補欄量整體較高，5月中旬左右開始出現(xiàn)種轉商。

樣本企業(yè)A：2-4月雞苗出苗量較多，同比去年增加。根據(jù)推算，全國1-2月份補欄量不多，進入補欄旺季后3-4月份增量較大，同比10%左右。

樣本企業(yè)B：品種為節(jié)糧蛋雞，由于客戶認可度高，出苗量持續(xù)擴張。2022年出苗量約2220萬只左右，今年目標3000萬只左右。今年1-5月份銷售量基本可以達到計劃的出苗增速。

樣本企業(yè)C：今年出苗量有增量計劃。去年12月至今年1月訂單偏少，1-2月出苗量一般，3-4月出苗量較多。

樣本企業(yè)D：1-2月出苗量較差，2月底開始抬頭，3月-5月中旬出苗量大，基本處于滿負荷狀態(tài)。5月20日后開始種轉商。

樣本企業(yè)E：12-2月上雞量不大。

從開口料角度，根據(jù)樣本飼料廠A：5月份起，青年雞飼料銷量環(huán)比增加，同比相當，對應著2-4月補欄的雞，臨近開產(chǎn)，飼料需求增加。同時，5月上旬開始開口料銷量下降，對應著雛雞補欄減少。

從包裝廠角度，紙箱的正常庫存為1-2天，且該區(qū)域所有的蛋都走紙箱，非常具有代表性。

樣本包裝廠A：3月、5月銷量6萬個。4月份銷量最高，達6.67萬。

樣本包裝廠B：現(xiàn)在3.5萬個，春節(jié)到現(xiàn)在穩(wěn)定。持續(xù)跟蹤7月開產(chǎn)情況。

（二）今年冷庫蛋對于市場影響有多大？

總結：今年春季沒有冷庫蛋存貨。今年春節(jié)后由于蛋價太高，雞蛋主產(chǎn)區(qū)平均價基本維持在5元以上水平，河北邯鄲價格基本維持在4元以上，導致存冷庫蛋成本過高，今年春天沒有冷庫蛋存貨。基于此，我們認為往年冷庫蛋對于年中蛋價小高峰的壓制作用消失，僅從這個角度暫時利好7-8月份季節(jié)性上漲行情。隨著梅雨季節(jié)臨近，若未來6-7月蛋價下滑至3.5-3.7價格區(qū)間，會有一部分貿(mào)易商計劃存冷庫蛋，如果低價兌現(xiàn)，庫存形成，屆時將壓制下半年上漲行情，需密切關注。

具體來看：

樣本貿(mào)易商A：往年冷庫蛋最高峰河北地區(qū)有300萬件左右。山東有80-100萬件。今年一點兒都沒有。如果6月份3.6元能持續(xù)一段兒時間，市場會開始儲存冷庫蛋。

樣本貿(mào)易商B：市場上往年做冷庫蛋一般在500-800萬件。季節(jié)性在春節(jié)后，以及端午節(jié)后做冷庫蛋，成本一般在3.3-3.4元/斤。該貿(mào)易商專門做冷庫蛋的規(guī)模在16萬箱，目前1箱沒有。如果今年價格回落到160-165元，會開始囤冷庫蛋。

樣本貿(mào)易商C：6-7月分，如果價格低，會入冷庫蛋。入庫價格計劃在3.8元以下就會存。入庫觀點：后市不一定有機會，但是不做，也不會有機會。

樣本貿(mào)易商D：入庫價格計劃在3.7元以下。

樣本貿(mào)易商E：目前1箱沒有。未來即便價格落到3.5-3.6元，也不打算存蛋，主要認為中秋節(jié)沒有高價（認為8-10月價格上不去）。

（三）當前貿(mào)易量如何？需求還行嗎？

總結：河北多數(shù)貿(mào)易商走貨量有所下調。主要在于：

（1）雖然今年走貨較快，但由于終端競爭較大，產(chǎn)地發(fā)貨經(jīng)常性虧損，所以，貿(mào)易商砍了一些賬期較長的終端業(yè)務，當前多數(shù)以裝貨打款為主。

（2）北方散戶不斷退出市場，規(guī)模場不經(jīng)貿(mào)易商，直接對終端發(fā)貨。

（3）部分電商供應商，提價收貨，擠占同行貿(mào)易量，多數(shù)貿(mào)易商只能賠錢買賣，維持最低貿(mào)易量。

具體來看：

樣本批發(fā)市場A：雞蛋走貨量同比下滑，主要考慮疫情時期雞蛋需求有一定增量。疫情時期人們搶購雞蛋，不理智。豬肉、蔬菜、雞蛋的需求都不好，魚肉需求還不錯，這是經(jīng)濟環(huán)境決定的。

樣本貿(mào)易商B：貿(mào)易量3000箱/天左右。粉蛋為主。今年需求了降不少。五一沒有假日效應。同比3000箱左右。但是再往終端消費不好。該貿(mào)易商發(fā)往廣東、福建、新增新疆（那邊補欄不太好，影響補欄）

樣本貿(mào)易商C：貿(mào)易量4000+件/天。全是粉蛋。渠道超市為主。雞蛋需求降了20%左右。

樣本貿(mào)易商D：貿(mào)易量以前有7000+箱，現(xiàn)在只有1000+箱。主要在于賬期太長，貿(mào)易賠錢。

樣本貿(mào)易商E：貿(mào)易量2000+箱，固定客戶，走貨量跟去年比差不多。每年差不多。

樣本貿(mào)易商F：貿(mào)易量8000+箱，多了不收。往年同比10000+箱，但是今年賠錢，不想收這么多了。

樣本貿(mào)易商G：貿(mào)易量10000+件，整體需求還行。今年有3家國企背景注資貿(mào)易商打價格戰(zhàn)搶占市場，貿(mào)易量有所下降，分流。

樣本貿(mào)易商H：貿(mào)易量自稱2萬件，但是他家?guī)齑婧芸?，實際走貨可能到不了。

樣本貿(mào)易商I：貿(mào)易量減半，主要原因：1）消費不行；2）供應產(chǎn)能下降。

（四）今年春季疫情是否嚴重？影響有多大？

總結：今年春季蛋雞疫情同比往年嚴重，致死率低，但影響產(chǎn)蛋率。即便是1-2周后疫情治好了，高峰產(chǎn)蛋率依舊上不去，導致供應部分縮量。疫病品種來看，白血病基本消失，但今年禽流感H7、H3、傳支和MS（雞滑液囊支原體）對產(chǎn)蛋率影響較大。

具體來看：

樣本養(yǎng)殖場A：1）今年禽流感爆發(fā)，感染率40-50%，但不致死，基本一個星期就好，主要影響在于產(chǎn)蛋率無法恢復，降1-3%產(chǎn)蛋率。360-400天時間段如果受到禽流感影響，產(chǎn)蛋率掉下來回不去，86-87%。2）白血病：凈化不錯，千分之一發(fā)病率。3）MS比較嚴重，主要發(fā)病在體重大的紅雞，產(chǎn)量下降約10%。

樣本養(yǎng)殖場B：MS比以前都嚴重。以前只是青年雞有問題，現(xiàn)在產(chǎn)蛋期的蛋雞也會出現(xiàn)這種問題，導致蛋殼褪色、發(fā)病期蛋殼變差，產(chǎn)蛋率下降10%，緩慢降，恢復5-6%，也沒回到正常水平，85%。涂藥5-6天就好了。同時，獸醫(yī)說發(fā)病率不低，且根治不了。20天可能復發(fā)。

樣本貿(mào)易商C：1）局部地區(qū)發(fā)AEV（傳染性腦脊髓炎），影響產(chǎn)蛋率。4-5%養(yǎng)殖場影響嚴重，但基本上15天左右可恢復。2）禽流感：南方比較嚴重，50%養(yǎng)殖場受影響；北方相對好，河北20%養(yǎng)殖場受影響，其中包括邯鄲、辛集等。3）前兩年高盈利后，防控有疏忽，導致疫病較為嚴重。

樣本貿(mào)易商D：2022年12月左后至今疫病厲害，比往年厲害很多。30%雞中招。對沖7月份的開產(chǎn)的雞。

樣本貿(mào)易商E：3-4月份天氣冷，禽流感不少。這段時間好一些了。

樣本貿(mào)易商F：2023年1-3月份受禽流感影響大。館陶區(qū)域存欄換羽量在15-20%左右，雞生病后10家有8家會選擇換羽，這些雞在中秋節(jié)之后必須淘掉。另外，也有換羽后淘汰的雞，但占比小。3月份往后疫病逐步好轉，3月份產(chǎn)蛋率平均下降3%。沒有疫情影響下，85%，減少3%到82%。但是畸形蛋不多。

樣本貿(mào)易商G：產(chǎn)蛋率下降，粉殼雞出問題比較多。4月底左右是疫病高峰，疫情高峰已經(jīng)過去一個月了，目前產(chǎn)蛋率還可以，不好就挑雞，直到產(chǎn)蛋率到達85%以上。疫病后遺癥基本沒有。

樣本貿(mào)易商H：疫病嚴重，雞蛋質量差。40車中有十多車都品質不好，拒收。但是因為才做半年，且量大，次品蛋都會往這邊涌。

樣本獸醫(yī)站I：1）很多獸醫(yī)出診，疫病情況還比較嚴重；2）一般的疫苗量增加了，可能新開產(chǎn)的雞苗量增加了；3）傳染病用藥量上來了。

（五）祖代種源問題

總結：由于進口引種受阻，導致國外品種祖代雞供應缺失，種雞有換羽現(xiàn)象，據(jù)傳目前有祖代雞場已出現(xiàn)2次換羽。基于此，父母代，商品代蛋雞性能有所下降，導致產(chǎn)蛋率有所下滑，高峰上不去等現(xiàn)象。平均來看，往年平均產(chǎn)蛋率在85%左右，我們預估今年平均產(chǎn)蛋率下調1-3個百分點，至82%左右。

具體來看：

樣本養(yǎng)殖場A：引種困難，祖代雞換羽，產(chǎn)蛋率本來可以到95%，現(xiàn)在產(chǎn)蛋率90%以下。2024年，預計產(chǎn)蛋性能高峰上不去。

樣本貿(mào)易商B：2022年下半年開始，產(chǎn)蛋率開始下降。2023年產(chǎn)蛋率和蛋雞質量都有下降，具體表現(xiàn)在：1）青年雞品質不好，換羽后產(chǎn)蛋率上不去。2）畸形蛋多，38箱，畸形箱有10箱。Eg，周邊有4-5個養(yǎng)殖戶，170+天的海蘭雞，換羽了還不好，占比在15%左右。

樣本養(yǎng)殖場C：規(guī)模場以前養(yǎng)到480-500天的時候，死淘率8-9%左右?，F(xiàn)在由于祖代2次換羽，整個雞苗質量不好，死淘率對大大增加。淘汰量看不出實際的淘汰量。

樣本養(yǎng)殖場D：進口引種雞（海蘭、羅曼）質量不好，產(chǎn)蛋率上不去，有剛開產(chǎn)時間不長就開始換羽。換羽后產(chǎn)蛋率增加8-9%，回到86%。

（六）養(yǎng)殖結構的變化趨勢

總結：整體供應來看，預計養(yǎng)殖戶數(shù)遞減，但養(yǎng)殖量增加，市場集中度逐步增加。分區(qū)域來看，北方1萬存欄規(guī)模以下的小散戶要么逐步退出市場，要么慢慢擴大養(yǎng)殖規(guī)模，導致1萬以下小散戶占比下滑。預計未來5-8萬存欄規(guī)模占比會增加，該規(guī)模的家庭農(nóng)場將是未來與大規(guī)模場抗衡的主力兵。

具體來看：

樣本養(yǎng)殖場A：1）3-5k規(guī)模的小散戶退出。原來5-8k農(nóng)戶的20-30%成功轉型成5-8萬，剩下20%左右發(fā)展成5萬以內(nèi)規(guī)模，剩下的50-60%都退出了。中間量級5-8萬規(guī)模（家庭農(nóng)場），相對最大的邊際效應。2）5-10萬規(guī)模（40歲的人）留下來，跟大規(guī)模場競爭。大家討論認為剩下的大規(guī)模場干不過5-10萬規(guī)模重散戶（家庭規(guī)模），因為中散戶就用200萬資金，后續(xù)沒有固定成本，只要有現(xiàn)金流，就可以經(jīng)營下去。3）東三省小散戶、貿(mào)易商退出了很多，導致東北價格偏高，遼寧開始內(nèi)銷甚至往回調蛋。

樣本養(yǎng)殖場B：集中度越來越高。1）1萬以下散戶越來越少，預判5萬以下的逐步退出?，F(xiàn)在要有規(guī)模，有技術，有銷售渠道才能掙錢。2）5-10萬之間（家庭農(nóng)場）占比最大，靠自己盈利能力來推動的。10萬以上規(guī)模場不是家庭可以解決的，需要雇人，上設備。管理容易出現(xiàn)漏洞損耗。而3-5萬規(guī)模是一個家庭就可以解決的，管控、責任心都更強，抗風險能力最強。

樣本貿(mào)易商C：大部分以散戶為主，10-30萬規(guī)模很少。主要原因：1）土地緊張；2）養(yǎng)雞戶都是自有資金發(fā)展起來的，不敢過于擴張；3）可以接班的年輕人只有30%，老一代的人再干6-7年也要退休了。預計未來10年，戶數(shù)減少，但養(yǎng)殖量不一定減少。1萬以下的規(guī)模，目前占比大，將來可能擴到2萬。目前有規(guī)模企業(yè)給養(yǎng)殖戶貸款，40萬左右。利息不高。如果3-5年內(nèi)鄉(xiāng)村支持力度大的話，可能年輕人還是會回來。

樣本貿(mào)易商D：除了2個大型場，分別存欄37萬、20萬規(guī)模，周邊全是5萬以下的場。小養(yǎng)殖場退出30%。貿(mào)易量降了，但是養(yǎng)殖量沒有降這么多，因為很多走內(nèi)銷了。周邊養(yǎng)殖戶來送雞蛋的去年50-60戶，今年30戶左右。沒來的30戶中，其中10戶沒有養(yǎng)了，20戶內(nèi)銷了。周邊區(qū)域養(yǎng)殖減少，雞蛋轉為內(nèi)銷。

樣本貿(mào)易商E：南方規(guī)模場建得多。北方戶數(shù)少了，但規(guī)模再擴。總供應增加。

（七）紅粉蛋結構的變化趨勢

總結：整體來看，市場評估以前紅蛋占比較大，粉蛋占比較小，而現(xiàn)在粉蛋占比較大，紅蛋占比較小，從而導致了目前紅蛋價格持續(xù)高于粉蛋價格。另外，市場上小粉的占比逐步增加，長期來看，若小粉占比持續(xù)增加趨勢，將一定程度對沖供應增量。

具體來看：

樣本批發(fā)市場A：以前紅蛋：粉蛋=7：3；現(xiàn)在紅蛋：粉蛋=3：7。

樣本養(yǎng)殖場B：以前紅蛋：粉蛋=60：40，后來紅蛋：粉蛋=57：63；再后來紅蛋：粉蛋=55：45（不計白蛋）。2020-2021年，粉蛋占比最高，隨后慢慢降下來。

樣本養(yǎng)殖場C：紅蛋：粉蛋=40：60。褐殼蛋市場上少，產(chǎn)量低，不好養(yǎng)?？赡芨卟∮嘘P系。

樣本貿(mào)易商D：紅蛋：粉蛋=20：80。紅雞疫病相對較多，粉蛋采食量小，導致大家愿意養(yǎng)粉雞。紅蛋去向：所有食品廠、東北、內(nèi)蒙東部、北京、山西、山東以北等地。剩余都是粉蛋。

樣本貿(mào)易商E：不養(yǎng)紅殼蛋的原因：1）飼料采食多；2）紅殼蛋斑點多，走不了精品，走筐。辛集區(qū)域粉蛋有過剩，如果紅蛋市場一直缺，價差一直較大，會考慮轉換紅蛋養(yǎng)殖。

三、行情展望

（一）短期看，供應壓力即將兌現(xiàn)，現(xiàn)貨偏空對待

根據(jù)數(shù)據(jù)和調研反饋，我們認為短期看空的理由：

1、2023年春季補欄在3-5月份較為積極，1-2月份補欄不及市場預期。按照4個月開產(chǎn)，5個月上高峰的時間推斷，8-9月份供應壓力較大。

2、5月下旬起，小種雞場出現(xiàn)種轉商現(xiàn)象，817肉種同樣出現(xiàn)種轉商現(xiàn)象。

3、肉雞價格不斷回落，蛋雞對于肉雞的替代需求下降，供應階段性回歸。

4、成本下行預期。

5、需求差，走貨量同比普遍減量，貿(mào)易商賠錢，梅雨季雞蛋購銷儲存不便。

同時，我們也認為有幾點利多的理由會一定程度上對沖利空的程度：

1、今年春節(jié)未存冷庫蛋，未來跌價后有存蛋需求。

2、入伏產(chǎn)蛋率下降。

3、疫情比預期嚴重，影響產(chǎn)蛋率。

（二）中期看，補欄快速下降，遠月偏多思路

根據(jù)數(shù)據(jù)和調研反饋，我們認為中期看多的理由：

1、5月中旬起，補欄量快速下降，供應下行預期或在10月開始兌現(xiàn)。

2、疫情嚴重，部分換羽雞需要在8月底前淘汰，導致供應縮量。

3、若近月需求淡季現(xiàn)貨價格回落幅度較大，且持續(xù)1-2周低位震蕩，或引起超淘現(xiàn)象。

4、小粉占比逐步提升，導致單枚雞蛋重量有所下降，從而導致單位存欄產(chǎn)出的總雞蛋斤重下滑。

同時，我們也預期利空的理由會一定程度上對沖利多的程度：

若近月需求淡季現(xiàn)貨價格回落幅度較大，且持續(xù)1-2周低位震蕩，或引起冷庫蛋建庫。根據(jù)冷庫蛋保質期6個月左右推算，這批冷庫蛋預計年底前會擇高位出庫。

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