油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩偏空 行情回顧:多空博弈劇烈,整體情緒偏悲觀,原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。 邏輯: 1、宏觀上,6月FOMC會議暫停加息,但點陣圖顯示今年還有兩次共計50BP的加息,鮑威爾發(fā)言偏鷹,市場暫時性完全放棄對今年降息的押注。宏觀壓力將在更長周期上打壓油價。 2、基本面上,目前中、美和ARA的原油庫存都處于高位,沙特7月減產(chǎn)100萬桶/日難以在庫存出現(xiàn)拐點前對原油價格產(chǎn)生影響。EIA原油超預(yù)期庫存累庫800萬桶,對油價形成壓制。 3、下游:EIA數(shù)據(jù)顯示汽油和柴油連續(xù)第二周出現(xiàn)累庫現(xiàn)象,引發(fā)市場對夏季需求旺季的擔(dān)憂。 4.情緒:市場情緒偏悲觀。在美國是否衰退和中國經(jīng)濟能否恢復(fù)等關(guān)鍵問題尚未有明確方向前,各方對原油需求預(yù)期分歧較大, 宏觀因素和消息層面炒作的影響超過基本面本身。 風(fēng)險提示: 1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高; 2、債務(wù)上限解決后的流動性危機; 3、加息壓力提升。 【LPG】 方向:偏空 行情回顧:盤面止跌反彈,山東民用氣價格上調(diào),環(huán)比漲40,主流3890-3920元/噸。 邏輯: 1、國外供應(yīng)寬裕,本周國內(nèi)商品量51.51萬噸,環(huán)比增加1.41萬噸。港口庫存271.73萬噸,環(huán)比增加7%; 2、燃燒需求放緩,化工需求增加,MTBE與烷基化開工環(huán)比上升。PDH開工80.96%,環(huán)比增加2%; 3. 倉單增加,國外液化氣弱勢,丙丁烷價格回落。 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:近期北方個別煉廠復(fù)產(chǎn),下游需求平淡,庫存去化緩慢。 邏輯: 1、盤面隨油價反彈,齊魯石化現(xiàn)貨上調(diào)50元/噸。 2、國內(nèi)瀝青開工率39%,環(huán)比增加1%。6月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為270.6萬噸,同比增加74.5萬噸。 3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社庫146萬噸,環(huán)比減少3.7萬噸。廠庫103.4萬噸,環(huán)比減少0.4萬噸。煉廠挺價,部分報價上漲,山東現(xiàn)貨3730元/噸(+10)。南方梅雨季,抑制下游需求。廠家周度出貨量45.1萬噸,環(huán)比減少0.3萬。 變量:庫存 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情回顧:成本端,WTI反彈至69美金,PTA加工費在356元/噸附近,PXN462美金附近;供應(yīng)端,預(yù)計國內(nèi)PTA開工率在76.1%附近,逸盛大化375萬噸降負(fù)至5成,威聯(lián)化學(xué)250萬噸計劃外停車,嘉通250萬噸檢修,個別裝置負(fù)荷小幅波動;需求端,預(yù)計國內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.8%附近,恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修,三房巷20萬噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬噸裝置重啟,江浙長絲工廠負(fù)荷提升中,另外短纖、切片工廠負(fù)荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動:1、PTA存量裝置檢修;2、聚酯負(fù)荷回升至92%附近。 向下驅(qū)動:1、終端負(fù)荷下降;2、油價下跌。 變量:終端訂單需求 風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險 【乙二醇】 方向:震蕩 行情回顧:華東主港地區(qū)MEG港口庫存約98.6萬噸附近,環(huán)比上期減少3.6萬噸;供應(yīng)端,預(yù)計乙二醇整體負(fù)荷在57.03%(+2.33%),煤制乙二醇負(fù)荷在60.79%(+3.72%),海南一套80萬噸的乙二醇裝置計劃于7月份重啟,中科煉化50萬噸裝置計劃7月初停車半個月,廣匯40萬噸裝置負(fù)荷提升中;需求端,預(yù)計國內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.8%附近,恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修,三房巷20萬噸短纖裝置檢修,大發(fā)19萬噸裝置重啟,江浙長絲工廠負(fù)荷提升中,另外短纖、切片工廠負(fù)荷也有局部提升;關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動:1、各工藝?yán)麧櫶潛p;2、聚酯負(fù)荷回升至92%附近。 向下驅(qū)動:1、終端負(fù)荷下降;2、煤價下跌。 變量:上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏 風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險 【滌綸短纖】 方向:偏多。 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至50%;化纖紗線價格持穩(wěn),成交低迷,庫存小累。滌綸短纖盤面震蕩收高,走勢弱于原料TA。 邏輯: 1、PX強勢維持,成本端有支撐; 2、短纖供應(yīng)增量有限,現(xiàn)貨基差企穩(wěn); 3、下游成品庫存有所下降,原料庫存偏低。 變量:下游補庫力度。 風(fēng)險提示:宏觀氛圍;油價波動。 【棉花與棉紗】 方向:偏多 行情回顧:隔夜ICE期棉主力繼續(xù)回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào),成交持續(xù)低迷;純棉紗價格持穩(wěn),成交疲軟。鄭棉維持震蕩整理,CF9-1價差收于70。 邏輯: 1、棉花庫存下降,新作面積下降且搶收預(yù)期; 2、紗廠高開機率,原料有所補庫,成品庫存偏低; 3、天氣升水猶存,而全球紡服需求低迷,ICE期棉筑底震蕩。 風(fēng)險提示:宏觀變化;政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:磨底,謹(jǐn)防技術(shù)破位。 理由:高持倉下,金融屬性+利空因素易被放大。 邏輯:近期市場邏輯切換較快,MA91月差接近-100,似乎代表市場短暫地從成本端邏輯回歸了弱供需邏輯:1)此前曾短暫擔(dān)憂伊朗裝置臨停或影響后市進口體量,但伊朗個別裝置動態(tài)有所反復(fù),導(dǎo)致市場在港口去庫還是累庫預(yù)期之間搖擺;2)斯?fàn)柊畹认N重啟短期無法兌現(xiàn)本為大概率事件,但近日被再度提起。6月關(guān)鍵還在于興興烯烴降負(fù)或停車是否落地。眼下,估值參考性有所降低,前期期現(xiàn)節(jié)奏劈叉導(dǎo)致港口基差壓縮至09+25/30左右,內(nèi)地價格延續(xù)弱勢,即對港口波動空間較小、對內(nèi)地略顯超跌(計入升貼水)。維持觀點,6月烯烴側(cè)弱點(興興停車預(yù)期)將影響MA2309低位交易價值及反彈持續(xù)性。 風(fēng)險提示:油價/黑色板塊異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動、興興停車 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差30(0),基差走弱,現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)差。 主邏輯: 1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2、出口窗口打開; 3、6月意外檢修偏多。 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。 熱點:美國5月未季調(diào)CPI年率 4%,預(yù)期4.10%,前值4.90%,數(shù)據(jù)偏利好。 【PE】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:LL基差20(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交持續(xù)轉(zhuǎn)弱;外圍偏弱,CFR東北亞910(0),CFR東南亞950(0)。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格有轉(zhuǎn)弱; 3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p> 4、估值偏高。 變量:進口到港、社會庫存 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。 【苯乙烯EB】 方向:短期反彈,中期偏弱 行情跟蹤:受宏觀政策刺激和美國CPI數(shù)據(jù)影響,商品普漲,苯乙烯今日震蕩上行,現(xiàn)貨基差維持07+235左右。目前苯乙烯基本面仍然處于上下游雙弱格局疊加市場對遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期增加,短期有反彈,中期偏弱。關(guān)注檢修回歸情況和上游純苯何時企穩(wěn)。 向上驅(qū)動:苯乙烯去庫 向下驅(qū)動:上游支撐減弱、下游負(fù)反饋 策略:中長期逢高空配 風(fēng)險提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:震蕩偏空 行情跟蹤:本周去庫4.36萬噸,更多體現(xiàn)在輕堿需求的好轉(zhuǎn),重堿漲價則基本無效,現(xiàn)貨主流成交價仍在1950元/噸,玻璃廠對堿廠基本不接受漲價,只接受低價貨源,當(dāng)前定價權(quán)偏向玻璃廠,現(xiàn)貨在6月難有持續(xù)挺價底氣,反彈趨勢偏弱。大投產(chǎn)背景下,現(xiàn)貨降價壓力較大,去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨企穩(wěn)或者漲價的常規(guī)思路失效,堿廠即使檢修季去庫也難以持續(xù)穩(wěn)價,仍會以降價維系訂單去庫存為首要目的,整體上中下游各環(huán)節(jié)持貨意愿均較差,仍是處在降價去庫存的周期中。純堿的成本端仍在持續(xù)下移,現(xiàn)貨價格仍能維持利潤的情況下,仍有一定降價空間在。 向上驅(qū)動:下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。出口支撐仍存 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱 策略:偏向反彈空,9-1反套,1-5反套 風(fēng)險提示:堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強 【玻璃FG】 方向:短期偏空 行情跟蹤:玻璃本周去庫0.7%,當(dāng)前現(xiàn)貨市場逐步趨穩(wěn)且產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn),主要還是中下游的投機補庫主導(dǎo),然而當(dāng)前真實需求好轉(zhuǎn)的條件尚不具備,玻璃的復(fù)產(chǎn)點火預(yù)期仍在不斷兌現(xiàn),現(xiàn)貨的持穩(wěn)或難延續(xù),近期隨著梅雨天氣的來臨,需求或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。當(dāng)前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而工程單的好轉(zhuǎn)核心問題仍是資金問題,在資金問題未妥善解決的前提下,預(yù)計下游不會對原片有較強的補庫驅(qū)動。當(dāng)前宏觀疊加地產(chǎn)政策雖然推出利好,但后續(xù)落實兌現(xiàn)到玻璃需求上仍需時間,不宜過早的交易旺季預(yù)期。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。 策略:短期偏空,9-1正套,1-5反套。 風(fēng)險提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏多 行情觀察:今日盤面先大幅走低后尾有所回升,華東5型基差09-80。電石價格下降,燒堿價格下降,山東氯堿綜合虧損減少,西北氯堿綜合利潤增加。社會庫存環(huán)比累庫,外盤報價繼續(xù)下跌,但印度需求較好,出口訂單有所改善。但地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好,短期PVC將謹(jǐn)慎看多。 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位。 向下驅(qū)動:電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。 策略:偏多 風(fēng)險提示:宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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