期貨中國(guó)11：隨著股指期貨的推出，期貨市場(chǎng)的蛋糕越來(lái)越大，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的需求非常迫切，有消息稱今年下半年可能會(huì)推出期貨公司的專項(xiàng)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這無(wú)疑為期貨公司提供了更大的平臺(tái)去服務(wù)客戶，請(qǐng)問(wèn)魯總，中大期貨在客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備做的如何？

魯峰：中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的高速發(fā)展，無(wú)論在質(zhì)的方面和量的方面，都發(fā)生了巨大的變化，期貨市場(chǎng)環(huán)境得到極大的改善，期貨公司的治理結(jié)構(gòu)逐步完善，風(fēng)險(xiǎn)控制能力大幅提升，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)具備推出的基礎(chǔ)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋在5月28日表示證監(jiān)會(huì)將適時(shí)開展期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展已漸行漸近。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，擴(kuò)大了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，開辟了為客戶服務(wù)的新的途徑。為迎接資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，中大期貨也積極進(jìn)行準(zhǔn)備：一是做好資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專業(yè)人才的儲(chǔ)備和培訓(xùn)；二是向客戶了解資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需求，做好潛在客戶的儲(chǔ)備工作；三是研究和設(shè)計(jì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品，做好產(chǎn)品準(zhǔn)備；四是與國(guó)外先進(jìn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流，學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)；五是研究資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)部控制制度，做好制度和流程準(zhǔn)備。

期貨中國(guó)12：股指期貨的上市，讓中國(guó)股市有了真正可以對(duì)沖的工具，不少專家和股票陽(yáng)光私募基金紛紛表示，中國(guó)對(duì)沖基金的時(shí)代正在開啟、前途遠(yuǎn)大，您對(duì)我國(guó)對(duì)沖基金的發(fā)展怎么看？

魯峰：融資融券和股指期貨的推出,為中國(guó)對(duì)沖基金的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，具備了對(duì)沖基金大發(fā)展的有利條件。中國(guó)金融市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展?jié)摿?隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大，中國(guó)對(duì)沖基金也將迎來(lái)爆炸式增長(zhǎng)。中國(guó)可投資資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上的高凈值人士達(dá)3000萬(wàn)人,他們擁有9萬(wàn)億元的投資額,其中1億元以上的達(dá)到1萬(wàn)人。中國(guó)還有數(shù)額巨大的社會(huì)保障基金、國(guó)家主權(quán)基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、社會(huì)福利基金和捐贈(zèng)基金等，這些都為對(duì)沖基金的發(fā)展提供了廣大的需求基礎(chǔ)。

但同時(shí),中國(guó)對(duì)沖基金的發(fā)展也面臨著重重困難。國(guó)內(nèi)很多人對(duì)對(duì)沖基金理解過(guò)于片面,有人籠統(tǒng)地稱之為私募基金,也有人誤將對(duì)沖基金視為本次金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?甚至視為中國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素而對(duì)其有排斥情緒。

期貨中國(guó)13：程序化交易一方面可以提升交易執(zhí)行力，另一方面可以提升交易效率，被市場(chǎng)中一部分人青睞，不少期貨公司也著手于程序化交易產(chǎn)品的研究工作，請(qǐng)問(wèn)中大期貨對(duì)程序化交易的產(chǎn)品研究有所涉足嗎？

魯峰：程序化交易最初起源于上世紀(jì)七十年代的美國(guó)出現(xiàn)的“股票組合轉(zhuǎn)讓與交易”，在美國(guó)和歐洲金融市場(chǎng)中得到相當(dāng)?shù)钠占啊?B>目前在全球期貨期權(quán)市場(chǎng)交易中，程序化交易成交所占的比重已超過(guò)30%，套利交易領(lǐng)域這個(gè)比例則高達(dá)80%以上。程序化交易利用計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格變化進(jìn)行跟蹤、快速尋找不同投資品種之間的價(jià)差；或者對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，根據(jù)交易模型來(lái)尋找合理的買點(diǎn)與賣點(diǎn)等等，這是人類大腦所無(wú)法比擬的。同時(shí)，程序化交易系統(tǒng)以計(jì)算機(jī)技術(shù)信號(hào)為決策工具，具有完全的客觀性，可排除交易者貪婪及恐懼等心理問(wèn)題，從而有效解決了交易者的情緒對(duì)交易的負(fù)面影響。而且，程序化交易能夠自動(dòng)觸發(fā)成交，這就大大超過(guò)了個(gè)人手動(dòng)的交易下單速度，能夠讓其使用者在交易的實(shí)效和效率上都取得較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的程序化交易最早由證券市場(chǎng)引入，近幾年才在期貨市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)，其落后歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)近三十余年。然而，程序化交易這種交易方式在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中一經(jīng)引入便迎來(lái)了高速發(fā)展的勢(shì)頭。隨著越來(lái)越多的投資者開始使用這種先進(jìn)的交易手段，程序化交易在國(guó)內(nèi)的發(fā)展速度將會(huì)越來(lái)越快，其發(fā)展空間也將會(huì)越來(lái)越廣闊。

目前，中大期貨研究院正在研究和設(shè)計(jì)各期貨品種的程式化交易模型，并與國(guó)外同行開展合作，充分學(xué)習(xí)和吸收國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，著手開發(fā)多種產(chǎn)品。

期貨中國(guó)14：經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，中國(guó)的期貨市場(chǎng)從成交量和規(guī)模上來(lái)看已經(jīng)在國(guó)際上占據(jù)領(lǐng)先地位，但商品市場(chǎng)卻一直有“中國(guó)進(jìn)口什么，國(guó)際市場(chǎng)就漲什么；中國(guó)出口什么，國(guó)際市場(chǎng)就跌什么”這樣的現(xiàn)象，魯總對(duì)此問(wèn)題有什么樣的看法，您覺(jué)得要如何解決這個(gè)問(wèn)題？

魯峰：中國(guó)進(jìn)口什么，國(guó)際市場(chǎng)就漲什么；中國(guó)出口什么，國(guó)際市場(chǎng)就跌什么，這說(shuō)明中國(guó)大宗商品定價(jià)權(quán)的缺失，要解決這個(gè)問(wèn)題，一方面需要調(diào)整進(jìn)出口政策，加強(qiáng)資源保護(hù)力度；另一方面要利用中國(guó)大市場(chǎng)的地位，采取多種手段發(fā)展商品市場(chǎng)，加大對(duì)商品價(jià)格的影響力。中國(guó)的期貨市場(chǎng)從成交量和規(guī)模上來(lái)看已經(jīng)在國(guó)際上占據(jù)領(lǐng)先地位，但是由于參與群體比較狹窄，開放程度不高，其國(guó)際定價(jià)的影響力不夠。所以，中國(guó)迫切需要加快期貨市場(chǎng)的發(fā)展，做大做強(qiáng)，并逐步開放市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際影響力。

期貨中國(guó)15：根據(jù)慣例，最后請(qǐng)魯總展望一下，在金融期貨時(shí)代，我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展前景。

魯峰：股指期貨的上市拉開了金融期貨時(shí)代的大幕，這一嶄新時(shí)代的來(lái)臨將對(duì)期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)帶來(lái)深層次影響。在股指期貨之外,還會(huì)陸續(xù)推出利率期貨、國(guó)債期貨、外匯期貨等其他類型的金融期貨,提高整個(gè)金融市場(chǎng)的效率。金融期貨的市場(chǎng)前景和規(guī)模遠(yuǎn)非商品期貨所能企及，我國(guó)期貨市場(chǎng)正在迎來(lái)一個(gè)爆炸式的大發(fā)展時(shí)代。

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主持：沈良   整理：劉健偉

2010-07-12