■中小盤指數表現(xiàn)強勢

1.外部方面：截至當天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數比前一交易日上漲269.76點，收于34122.42點，漲幅為0.80%；標準普爾500種股票指數上漲19.58點，收于4396.44點，漲幅為0.45%；納斯達克綜合指數下跌0.42點，收于13591.33點，跌幅為0.003%。

2.內部方面:股指市場整體波動較小。市場日成交額保持8千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3100余家公司上漲。北向資金小幅凈流出78余億元，行業(yè)方面，游戲行業(yè)繼續(xù)保持強勢。                                           

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經濟修復道阻且長。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3760元/噸。

基差：1對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產量：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加1%，同比去年增加2.17個百分點；高爐煉鐵產能利用率91.60%，環(huán)比增加1.28個百分點，同比增加2.62個百分點。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。達沃斯論壇講話點燃多頭信心。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價874元/噸。

基差：36，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel：全國45個港口進口鐵礦庫存為12792.98萬噸，較上周環(huán)比降56.96萬噸金十期貨6月21日訊，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12792.98，環(huán)比降56.96；日均疏港量303.82增7.65。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。達沃斯論壇講話點燃多頭信心。

■焦煤、焦炭：蒙煤三季度長協(xié)價格或將下調

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1700元/噸（0），日照港準一級冶金焦1930元/噸（0）；

2.基差：JM09基差172元/噸（-2.5），J09基差-160.5元/噸（-5.5）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率75.90%（0.36%），鋼廠焦化廠產能利用率87.37%（0.97%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（1.00%），247家鋼廠日均鐵水產量245.85萬噸（3.29）；

4.供給：洗煤廠開工率74.24%（2.51%），精煤產量63.423萬噸（1.81）；

5.庫存：焦煤總庫存2061.1噸（-0.02），獨立焦化廠焦煤庫存802.41噸（22.34），可用天數8.88噸（0.20），鋼廠焦化廠庫存725.92噸（-1.80），可用天數11.57噸（-0.10）；焦炭總庫存911.12噸（7.09），230家獨立焦化廠焦炭庫存73噸（-2.02），可用天數9.01噸（0.21），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存600.84噸（-0.39），可用天數11.54噸（-0.12）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-25元/噸（-52），螺紋鋼高爐利潤-62.27元/噸（-67.01），螺紋鋼電爐利潤-340.63元/噸（-123.14）；

7.總結：雙焦繼續(xù)回調。消息面利好和鐵水高位共同推高下游對原料的需求預期，引發(fā)焦煤、焦炭雙雙走強。然而，前期因安全檢查停工煤礦基本恢復生產，蒙煤進口增量或有擴大預期，焦煤寬松現(xiàn)狀未改。焦炭方面，焦企第一輪提漲受到鋼廠抵觸，當前仍在博弈狀態(tài)，唐山地區(qū)限產政策將收窄焦炭的供給面，在需求持續(xù)走高的形勢下，支撐焦炭價格。短期內，雙焦基本面寬松形勢未改，當前盤面仍在交易刺激政策預期，政策能否落地，何時落地成為市場關注的焦點，短期內雙焦保持寬幅震蕩。

■滬銅：反彈壓力位遇阻回落

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為68020元/噸(-265元/噸）

2利潤:進口利潤+90.57

3.基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差+315（+50）

4.庫存:上期所銅庫存60424噸(-666噸)，LME銅庫存75425噸（+150噸）。

5.總結：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，短期到支撐后大幅反彈，反彈繼續(xù)沽空。壓力位69000-69500。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網0#鋅平均價為20300元/噸（+40元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-381.35元/噸。

3.基差:上海有色網0#鋅升貼水175，前值205

4.庫存: 上期所鋅庫存54393噸(-1501噸)，LME鋅庫存80925噸（+3100噸）

5.總結: 美聯(lián)儲加息25基點，供應增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13200元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13950元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13375元/噸，相比前值上漲235元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-375元/噸，相比前值下跌285元/噸；

4.庫存：截至6-23，工業(yè)硅社會庫存為14.6萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.1萬噸，相比前值降庫0.4萬噸，天津港地區(qū)為3.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為15019.27元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-404元/噸；

6.總結：當前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產情緒影響，硅價上漲。供應格局維持北強南弱，短期內市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價格承壓運行，市場情緒難言樂觀。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18570元/噸，相比前值上漲70元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為2815元/噸，相比前值上漲2元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為17980元/噸，相比前值下跌70元/噸；氧化鋁期貨價格為2799元/噸，相比前值上漲8元/噸；

3.基差：滬鋁基差為500元/噸，相比前值上漲315元/噸；氧化鋁基差為16元/噸，相比前值下跌6元/噸；

4.庫存：截至6-29，電解鋁社會庫存為52.2萬噸，相比前值下跌0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為11.5萬噸，南海地區(qū)為8萬噸，鞏義地區(qū)為12萬噸，天津地區(qū)為7.3萬噸，上海地區(qū)為3.7萬噸，杭州地區(qū)為5.9萬噸，臨沂地區(qū)為3.5萬噸，重慶地區(qū)為0.3萬噸；

5.利潤：截至6-21，上海有色中國電解鋁總成本為15941.05元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2888.95元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結：在需求端復產、成本抬升預期等因素的作用下，近月供應相對過剩問題有所改善，價格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯配的局面。氧化鋁供應彈性遠遠強于電解鋁，產能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會受到氧化鋁供應快速增長的影響而迅速關閉，價格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結：全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預焙陽極價格下調后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應當前盤面利潤接近2300元/噸。在產業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當前滬鋁呈現(xiàn)反常back結構，近月強于遠期，隨著月間收縮將回歸正常con結構，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。當前18000元/噸左右是多空博弈的重要資金線，難出單邊行情，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。

■純堿：新產能近日將出產品

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差313元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率91.34，氨堿開工率92.9，聯(lián)產開工率89.6。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存28.67萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存15.06萬噸，倉單數量529張，有效預報125張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤474.49元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤748.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤401元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤633，浮法玻璃（天然氣）利潤432元/噸。

6.總結：純堿供應穩(wěn)定，個別企業(yè)開工檢修，庫存震蕩，產銷維持。下游需求一般，按需為主，供需尚可，現(xiàn)貨價格堅挺。昨日遠興出半成品，預計今天出成品，關注后續(xù)設備能否正常出產品。金山預計9月初出產品，比市場預計提前一個月左右。

■PP：下游采購積極性一般

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6900元/噸（+50）。

2.基差：PP09基差-150（-18）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61.5萬噸（-1.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，生產提升一般且石化庫存水平不高，近端支撐仍存，需求端剛需為主，下游采購積極性一般，預計部分低價貨源或減少。供應層面，大量增量裝置投產是確定的，供應增加邏輯想要緩解，需要成本端止跌壓縮上游利潤、擠出存量供應修復平衡表才有可能實現(xiàn)，考慮到進入三季度一次能源價格弱勢可能會有所緩解，成本端的企穩(wěn)，可以通過打停一些高成本的邊際裝置限制價格下方空間。

■塑料：供應量變化不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7790元/噸（+20）。

2.基差：L09基差-77（-53）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61.5萬噸（-1.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，供應量變化不大，部分區(qū)域內貨源或有緊缺，需求稍有改善，進入7月份，棚膜需求開始啟動，但訂單跟進或較為緩慢，對市場支撐力度有限。成本煤炭端，隨著進入6-8月迎峰度夏期間，用電需求上升，內陸和沿海動力煤日耗都會有所增長，可能會帶來動力煤庫存的去化，不過和海外天然氣情況類似，在高庫存背景下，庫存的階段性去化可能只是讓價格不太好跌，想大幅上漲難度也較大。

■原油：歐洲工業(yè)需求階段性反彈

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格73.32美元/桶（+0.52），OPEC一攬子原油價格73.59美元/桶（+0.29）。

2.總結：柴油生產需要天然氣加氫，當天然氣價格下跌降低了柴油生產成本，煉廠會出于生產成本的考慮將汽油出率調低，讓渡一部分給柴油，柴油供應增加就會導致柴油裂解價差走弱，出現(xiàn)柴油裂解和天然氣價格同步下跌的情況。由于歐洲原油超過一半的需求屬于柴油需求，柴油裂解價差的走弱反過來又會限制煉廠開工率，拖累原油價格。不過后續(xù)如若隨著天然氣價格跌勢放緩，柴油裂解價差對原油價格的拖累也會降低。

■PTA：裝置重啟，本周預期負荷偏高維持

1.現(xiàn)貨：CCF內盤5575元/噸現(xiàn)款自提(+30)；江浙市場現(xiàn)貨報價場 5630-5640元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨2309 +60（-5）；

3.庫存：社會庫存307萬噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：休市；

5.負荷：81.4%。

6.裝置變動：華南一450萬噸PTA裝置今日起逐步停車中，該裝置初步預計檢修20天附近。

7.PTA加工費：暫無

8.總結：PTA近期易漲難跌。成本端PX支撐強勢，PXN價差維持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周負荷小幅下降，但仍然維持季節(jié)性高位。下游需求端負荷維持92.8%高位，節(jié)后整體長絲產銷偏旺，現(xiàn)金流水平尚可，聚酯環(huán)節(jié)支撐TA。關注后續(xù)下游終端訂單跟進情況。

■MEG：現(xiàn)貨端流動性轉寬松

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨 3875元/噸（+58）；內盤MEG寧波現(xiàn)貨：3885元/噸（+55）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）3950元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -80（-4）。

3.庫存：MEG華東港口庫存97.6萬噸（+0.4）。

4.MEG總負荷：57.87%；煤制負荷：65.72% 。

5.裝置變動：江蘇一套90萬噸/年的乙二醇裝置目前已重啟并正常運行中，該裝置此前于5月下旬停車檢修。浙江兩套分別為75萬噸/年及80萬噸/年的乙二醇裝置于本周重啟，目前已經出料且負荷進一步提升中。

6.總結：本周EG維持震蕩走弱態(tài)勢。港口去庫速度已經十分緩慢，裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉向寬松。聚酯端目前產銷情況健康，需求支撐仍在。

■橡膠：多空博弈，膠價反復震蕩調整為主

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11775元/噸（0）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10600元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海13550（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-110元/噸(+50）。

3.庫存：截至2023年6月25日，中國天然橡膠社會庫存160.68萬噸，較上期增加0.1萬噸，增幅0.07%。中國深色膠社會總庫存為112.1萬噸，較上期增加0.47%。其中青島現(xiàn)貨庫存環(huán)比增加0.74%；云南庫存下降0.99%；越南10#下降1.58%；NR庫存小計下降0.28%。中國淺色膠社會總庫存為48.5萬噸，較上期下降0.86%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.61%，3L環(huán)比下降2.97%。

4.需求：本周期（20230622-0629）中國半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為75.01%，環(huán)比上周期（20230616-0621）-2.24%，同比+8.34%。本周期（20230622-0629）中國全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為59.77%，環(huán)比上周期（20230616-0621）-2.86%，同比-2.68%。

5.總結：端午節(jié)前后消費需求難以提振，輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱。國內外產區(qū)逐漸開始上量，產區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應產生趨勢性影響，供應端難以利好支撐。短期內膠價以震蕩為主。

■玉米：內強外弱持續(xù)

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2520（0），吉林長春出庫2560（0），山東德州進廠2910（20），港口：錦州平倉2810（30），主銷區(qū)：蛇口2920（30），長沙2950（30）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=96（18）。

3.月間：C2309-C2401=145（11）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2485（-100），進口利潤435（130）。

5.需求：我的農產品網數據，2023年25周（6月15日-6月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米116.02萬噸（3.45）。 

6.庫存：截至6月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量307.2萬噸（環(huán)比-8.92%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調查數據顯示，截至6月25日，飼料企業(yè)玉米平均庫存26.06天（-0.77%），較去年同期下跌30.73%。截至6月16日，北方四港玉米庫存共計217.3萬噸，周比-13.1萬噸（當周北方四港下海量共計30萬噸，周比+10.5萬噸）。注冊倉單量50876（5000）手。

7.總結：隔夜外盤玉米價格續(xù)跌。國內玉米現(xiàn)貨市場短期強于外圍，因港口庫存偏緊，7-8月份仍存在缺口預期，同時芽麥上漲，現(xiàn)貨替代品壓制暫消退。但在外圍大跌背景下，國內玉米價格再次成為高價品種，若麥價、芽麥價再有松動，玉米價格回落風險很大。中期國內玉米價格能否持堅仍需關注陳作缺口能否兌現(xiàn)。

■生豬：收儲預期暫支撐9月期價

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)小幅止跌反彈。河南13700（100），遼寧13500（100），四川13000（-200），湖南13900（0），廣東14700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.9（0.03）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1855（35）。

4.總結：端午節(jié)消費不及預期，節(jié)后現(xiàn)貨價格跌出今年低點后仍在下跌，7月合約即將進入交割月無力回天，只能通過大跌修復盤面升水，而9月合約因市場開始對收儲的預期而顯抗跌，月間反套策略持續(xù)走好。目前生豬市場整體呈供需雙降態(tài)勢，而從體重看，仍有大肥豬去庫壓力，若收儲開啟，有望帶動短期超跌反彈，但生豬市場持續(xù)性上漲驅動缺失，現(xiàn)貨價格預計繼續(xù)磨底，等待大肥存欄去化充分。

■豆粕：現(xiàn)貨成交再度放量

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3830（0）

2.基差：09張家港基差119（-12）

3.成本：8月巴西大豆CNF 535美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.27（+0.03）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示， 第25周全國油廠大豆壓榨總量為197.69萬噸，較上周減少14.52萬噸。

5.需求：6月29日豆粕成交總量39.69萬噸，較上一交易日增加15.37萬噸；其中現(xiàn)貨成交23.39萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第24周末，國內豆粕庫存量為61.0萬噸，較上周的49.8萬噸增加11.2萬噸。

7.總結：市場預計美豆種植面積將小幅上升至8767萬英畝，預計美豆季度庫存為8.12億蒲。國內9月后套盤榨利虧損嚴重，匯率因素將對內盤價格產生重要支撐。價格上漲帶動現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補庫支撐價格。USDA干旱報告顯示， 約63％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為57%，去年同期為15%。美國大豆出苗率為96%，五年均值為89%；優(yōu)良率為51%，市場預期為51%，去年同期為65%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價比優(yōu)勢。中低品質小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢有所弱化。模型顯示7月美國大豆產區(qū)中北部降雨趨于正常。預計美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強看待。

■棕櫚油/豆油：人民幣大幅貶值支撐進口商品價格

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7820（-110），廣州7440（-60）；山東一級豆油7880（-90）。

2.基差：09，一級豆油166（-176），棕櫚油廣州108（-124）。

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 840美元/噸（-），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 850美元/噸（-）；8月船期巴西大豆CNF 535美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.27（+0.03）。

4.供給：SPPOMA數據顯示，2023年6月1-25日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增加0.20%。油棕鮮果串單產環(huán)比增加0.75%，出油率環(huán)比下降0.11%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞6月1-25日棕櫚油產品出口量為897,180噸，較上月同期的982,605噸下降8.7%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第24周末，國內棕櫚油庫存總量為44.5萬噸，較上周的47.2萬噸減少2.7萬噸。國內豆油庫存量為104.8萬噸，較上周的100.3萬噸增加4.5萬噸，環(huán)比增加4.39%。

7.總結：歐美匯率持續(xù)走強使得人民幣相對弱勢明顯，拖累國內進口商品利潤修復，對內盤價格形成支撐。近期國內油脂現(xiàn)貨成交有所走弱。海外貿易商表示印度6月棕櫚油進口量將較前一個月增長46%，達到三個月來的最高水平。天氣方面，未來一周印尼、馬來部分地區(qū)少雨情況有所緩解?；蚩申P注近月正套機會。

■花生:播種面積預計不及預期

0.期貨：2311花生9940（-22)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-740

3.供給：本產季總體減產大環(huán)境確定，產季進入尾聲，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。新花生播種基本完成，根據基層反映增長幅度不及之前預期。

4.需求：市場需求進入淡季，食品廠補庫結束，油廠主力收購積極性仍然不高。

5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結：當前高價環(huán)境壓迫油廠利潤空間情況下，油廠產品充足不急于收購，導致油料米相對商品米偏弱。當前種植端進入播種時期，總體種植意愿較強，產地麥茬花生種植面積預計增加，但最終面積增長可能不及之前預期。

■棉花：美棉優(yōu)良率較好

1.現(xiàn)貨:新疆17015（0）；CCIndex3218B 17312（0）

2.基差:新疆1月675；3月795，5月925；7月975；9月735；11月655

3.生產:USDA6月報告環(huán)比調增產量，美國和巴基斯坦的減產被中國、印度、巴西的增產抵消，庫存繼續(xù)調增。美棉播種結束，美國產區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費:國際情況，USDA6月報告環(huán)比調增消費，主要是對2023/24產季的預期，而對本產季的消費是繼續(xù)調減的。

5.進口：2022/23產季全球貿易量進一步萎縮，不過預計下產季復蘇明顯。國內方面5月進口11萬噸，同比減少7萬噸。

6.庫存：市場進入6月下游進入淡季，開機率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲但尚未結束，美聯(lián)儲表示可能進一步加息，還遠未進入降息階段，宏觀風險尚未完全消失。當前產季國際需求整體不好，限制國際棉價反彈上方空間，但預期始終向好。國內市場，產業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，但是進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進入生長季節(jié)，美棉優(yōu)良率高于去年，供給端利多需要重新評估。