油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:72-78區(qū)間震蕩偏空 行情回顧:美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息,原油估值回歸,但多空博弈劇烈,整體情緒偏悲觀,原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。 邏輯: 1.宏觀上,PCE物價(jià)指數(shù)有所放緩但服務(wù)、食品等黏性通脹仍居高不下,7月美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)加息25BP,市場(chǎng)交易今年將再加息25BP還是50BP。本月末的中央政治局會(huì)議以及FOMC會(huì)議將為下半年宏觀情緒定調(diào)。 2.基本面上,EIA原油去庫900萬桶對(duì)油價(jià)形成支撐 3.下游:EIA數(shù)據(jù)顯示汽油和柴油連續(xù)第四周出現(xiàn)累庫現(xiàn)象,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)夏季需求旺季的擔(dān)憂。 4.地緣政治:萊茵河水位再次降至135厘米之下,運(yùn)輸問題再現(xiàn) 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī);3、加息壓力提升 【LPG】 方向:偏空 行情回顧:國際液化氣市場(chǎng)偏弱,7月沙特CP超預(yù)期下跌,華南國產(chǎn)氣成交均價(jià)在3705元/噸,環(huán)比跌15元/噸,市場(chǎng)成交欠佳。山東醚后基準(zhǔn)價(jià)4690元/噸,環(huán)比下降10元/噸。 邏輯: 1、國際液化氣供應(yīng)寬裕,本周國內(nèi)商品量51.25萬噸,環(huán)比減少1.34%。港口庫存260萬噸,環(huán)比減少3.8%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,MTBE與烷基化開工上升,PDH開工76.59%,環(huán)比下降2.23%。 3、倉單增加,下游醚后低位補(bǔ)貨有增加,廠家多數(shù)出貨順暢。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:盤面下跌,原料緊張問題緩解,煉廠供應(yīng)回升,需求北強(qiáng)南弱,總庫存下降。 邏輯: 1.瀝青相對(duì)油價(jià)偏弱,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。 2.國內(nèi)瀝青開工率38%,華北與山東部分地?zé)挳a(chǎn)量提升。7月份國內(nèi)瀝青計(jì)劃排298.4萬噸,環(huán)比增27.8萬噸,同比增33.1萬噸。 3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動(dòng)基建投資。本周社庫共計(jì)163萬噸,環(huán)比減少1.3萬噸。廠庫102.3萬噸,環(huán)比減少1.8萬噸,總庫存下降。山東現(xiàn)貨3730元/噸(-10),部分低端報(bào)價(jià)走低,北方剛需支撐,南方梅雨季,整體需求不佳。周度出貨量共45.51萬噸,環(huán)比增加1.28萬噸。 變量:庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 觀點(diǎn):謹(jǐn)慎偏多 行情回顧:成本端,WTI反彈至71美金附近,PTA加工費(fèi)在283元/噸附近,PXN450美金附近;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率在80.9%附近,華東一套120萬噸的裝置停車檢修;需求端,聚酯負(fù)荷93.1%,聚酯裝置方面平穩(wěn)運(yùn)行為主,三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料,負(fù)荷提升中,宿遷一套30萬噸新裝置開車中,配套POY和FDY;繼續(xù)關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1.PTA存量裝置檢修;2.聚酯負(fù)荷93%附近; 向下驅(qū)動(dòng):1.下游訂單回暖有限;2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放; 變量:終端訂單需求 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 觀點(diǎn):偏空 行情回顧:華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.8萬噸附近,環(huán)比上期增加5.2萬噸;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷64.31%(+6.44%),其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在66.05%(+0.33%),陜西一套30萬噸的合成氣制乙二醇裝置近日停車,華南一套50萬噸的裝置計(jì) 劃本周停車檢修,海外方面,美國一套36萬噸的裝置近日停車檢修更換催化劑,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在兩個(gè)月附近;需求端,聚酯負(fù)荷93.1%,聚酯裝置方面平穩(wěn)運(yùn)行為主,三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料,負(fù)荷提升中,宿遷一套30萬噸新裝置開車中,配套POY和FDY;繼續(xù)關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1.港口庫存下降;2.聚酯負(fù)荷93%附近; 向下驅(qū)動(dòng):1.基差弱勢(shì);2.前期檢修裝置重啟; 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:偏多;PF2310將測(cè)試7200附近壓力。 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至44%;化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中下滑,成交疲軟,庫存持續(xù)增加。滌綸短纖繼續(xù)回升,走勢(shì)弱于原料TA。 邏輯: 1.聚酯負(fù)荷高位,成本端存支撐; 2.短纖加工費(fèi)偏低,庫存壓力不大; 3.終端需求疲軟,紡紗織布降負(fù)預(yù)期。 變量:下游補(bǔ)庫力度。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀氛圍;油價(jià)波動(dòng)。 【棉花與棉紗】 方向:偏多;CF2309將測(cè)試17000附近壓力。 行情回顧:ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投低迷;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),交投清淡。鄭棉繼續(xù)上行,CF9-1價(jià)差收于-35。 邏輯: 1.即期加工利潤虧損,但紡紗織布負(fù)荷維持高位; 2.新疆庫存下降明顯,新作面積減少且搶收預(yù)期; 3.ICE期棉低位回升疊加匯率貶值,進(jìn)口成本增加。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀變化;政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:不追多。 理由:消息面和技術(shù)面共振。 邏輯:周初,港口基差約09+5左右,無進(jìn)一步提升。伊朗天然氣漲價(jià)傳聞擾動(dòng),進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)7月進(jìn)口量的擔(dān)憂,前期消息面提振效果暫告一段落,看技術(shù)面配合情況。從基本面角度來看,弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)延續(xù),但在預(yù)期內(nèi);進(jìn)口量小幅縮減或緩累庫壓力,但后市能否造成去庫效果待驗(yàn)證。近期,主要是消息面和技術(shù)面共振,MA2309突破2100點(diǎn)筑底上沿給予市場(chǎng)信心。觀點(diǎn)上,看多,不追多。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差0(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交中性,但基于供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期,短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩 主邏輯: 1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大 2.出口窗口關(guān)閉 3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:LL基差-80(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交中性;外圍偏弱,CFR東北亞910(0),CFR東南亞950(0)。 邏輯: 1.上游庫存中性; 2.外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱; 3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p> 4.估值偏高。 變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:短期反彈,中期偏空 行情跟蹤:今日盤面震蕩,現(xiàn)貨按需買貨,基差08+30左右。淄博峻辰故障停車,重啟待定,7月苯乙烯檢修裝置陸續(xù)回歸。上周進(jìn)口量延期導(dǎo)致港口小幅去庫,疊加短期市場(chǎng)情緒回暖,近期苯乙烯反彈,但現(xiàn)實(shí)供應(yīng)端仍然偏弱,淡季難有持續(xù)向上驅(qū)動(dòng),供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下中期仍以偏空思路對(duì)待。 向上驅(qū)動(dòng):下游利潤修復(fù) 向下驅(qū)動(dòng):上游支撐減弱,遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 策略:中期逢高空配 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:震蕩偏空 行情跟蹤:目前輕堿市場(chǎng)多有小幅降價(jià)50元/噸,重堿價(jià)格仍穩(wěn)定在1950元/噸,純堿目前是處在投產(chǎn)和檢修同時(shí)推進(jìn)的階段,投產(chǎn)目前看是較為順利的,而本周堿廠開工也會(huì)隨著夏季檢修而降低至85%,市場(chǎng)情緒較為糾結(jié)。遠(yuǎn)興持續(xù)投產(chǎn)背景下,現(xiàn)貨降價(jià)壓力較大,去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨企穩(wěn)或者漲價(jià)的常規(guī)思路或?qū)⑹?,堿廠即使檢修季去庫也難以持續(xù)穩(wěn)價(jià),仍會(huì)以降價(jià)維系訂單去庫存為首要目的,整體上中下游各環(huán)節(jié)持貨意愿均較差,仍是處在降價(jià)去庫存的周期中。純堿的成本端仍在持續(xù)下移,現(xiàn)貨價(jià)格仍能維持利潤的情況下,仍有一定降價(jià)空間在。 向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。出口支撐仍存 向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱 策略:區(qū)間操作為主,09可在1700以上試空,9-1正套,1-5反套 風(fēng)險(xiǎn)提示:堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強(qiáng) 【玻璃FG】 方向:短期震蕩偏弱 行情跟蹤:現(xiàn)實(shí)端仍然是供增需弱的階段,現(xiàn)貨市場(chǎng)仍在降價(jià)趨勢(shì)中,但也需要注意,當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格最低仍在1712元/噸,雖然當(dāng)下驅(qū)動(dòng)偏向下,但進(jìn)入7月中下旬臨近旺季前中下游備貨節(jié)點(diǎn),廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存仍偏低的條件下,也會(huì)更多偏向于挺價(jià),很難在旺季前形成持續(xù)下跌。當(dāng)前下游訂單仍偏弱,需求真正啟動(dòng)仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下,預(yù)計(jì)下游需求仍偏弱,不會(huì)對(duì)原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng),9月前玻璃的反彈動(dòng)力不會(huì)如前期那么強(qiáng)。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨 向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移 策略:短期震蕩偏弱,但09合約下方空間不大,1450-1500考慮逢低買入,9-1正套 風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn) 【聚氯乙烯PVC】 方向:暫時(shí)觀望 行情觀察:今日盤面窄幅震蕩,華東5型基差09-140,市場(chǎng)成交下降。內(nèi)蒙電石價(jià)格小幅上漲,燒堿價(jià)格持平,山東氯堿綜合虧損減少,西北氯堿綜合利潤減少。社會(huì)庫存環(huán)比小幅累庫,外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌,但印度需求較好,出口訂單有所改善。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好,但PVC基本面仍然較差,7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加,在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清。 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位 向下驅(qū)動(dòng):電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢 策略:暫時(shí)觀望 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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