油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：72-78區(qū)間震蕩偏空

行情回顧：

美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。

邏輯：

1.宏觀上，PCE物價(jià)指數(shù)有所放緩但服務(wù)、食品等黏性通脹仍居高不下，7月美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)加息25BP，市場(chǎng)交易今年將再加息25BP還是50BP。本月末的中央政治局會(huì)議以及FOMC會(huì)議將為下半年宏觀情緒定調(diào)。

2.基本面上，EIA原油去庫(kù)900萬(wàn)桶，俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，沙特將100萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)延長(zhǎng)至8月，對(duì)油價(jià)形成支撐。但再次減產(chǎn)也成為OPEC對(duì)需求并不樂(lè)觀的信號(hào)。

3.下游：EIA數(shù)據(jù)顯示汽油和柴油連續(xù)第四周出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)夏季需求旺季的擔(dān)憂。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運(yùn)輸問(wèn)題再現(xiàn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國(guó)際液化氣市場(chǎng)偏弱，7月沙特CP超預(yù)期下跌，華南國(guó)產(chǎn)氣成交均價(jià)在3630元/噸，環(huán)比跌75元/噸，市場(chǎng)成交欠佳。山東醚后基準(zhǔn)價(jià)4710元/噸，環(huán)比漲20元/噸。

邏輯：

1、國(guó)際液化氣供應(yīng)寬裕，本周國(guó)內(nèi)商品量51.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.34%。港口庫(kù)存260萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.8%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開(kāi)工上升，PDH開(kāi)工76.59%，環(huán)比下降2.23%。

3、倉(cāng)單增加，下游醚后低位補(bǔ)貨有增加，廠家多數(shù)出貨順暢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：原料緊張問(wèn)題緩解，煉廠供應(yīng)回升，需求北強(qiáng)南弱，總庫(kù)存下降。

邏輯：

1.瀝青相對(duì)油價(jià)偏弱，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比下降。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率38%，華北與山東部分地?zé)挳a(chǎn)量提升。7月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排298.4萬(wàn)噸，環(huán)比增27.8萬(wàn)噸，同比增33.1萬(wàn)噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資。本周社庫(kù)共計(jì)153.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.3萬(wàn)噸。廠庫(kù)101.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.2萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降。山東現(xiàn)貨3720元/噸（-10），部分低端報(bào)價(jià)走低，北方剛需支撐，南方梅雨季，整體需求不佳。周度出貨量共45.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.28萬(wàn)噸。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情回顧：成本端，WTI反彈至71美金附近，PTA加工費(fèi)在304元/噸附近，PXN451美金附近；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在80.9%附近，華東一套120萬(wàn)噸的裝置停車檢修；需求端，聚酯負(fù)荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運(yùn)行為主，三房巷75萬(wàn)噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負(fù)荷提升中，宿遷一套30萬(wàn)噸新裝置開(kāi)車中，配套POY和FDY；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負(fù)荷93%附近；

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約102.8萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加5.2萬(wàn)噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在66.05%（+0.33%），陜西一套30萬(wàn)噸的合成氣制乙二醇裝置近日停車，華南一套50萬(wàn)噸的裝置計(jì)

劃本周停車檢修，海外方面，韓國(guó)一套12.5萬(wàn)噸的MEG裝置已正常運(yùn)行，該裝置5月底停車檢修；需求端，聚酯負(fù)荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運(yùn)行為主，三房巷75萬(wàn)噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負(fù)荷提升中，宿遷一套30萬(wàn)噸新裝置開(kāi)車中，配套POY和FDY；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.港口庫(kù)存下降；2.聚酯負(fù)荷93%附近；

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多；PF2310將測(cè)試7200附近壓力。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至44%；化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中下滑，成交疲軟，庫(kù)存持續(xù)增加。滌綸短纖繼續(xù)回升,走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負(fù)荷高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費(fèi)偏低，庫(kù)存壓力不大；

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負(fù)預(yù)期。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價(jià)波動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多；CF2309將測(cè)試17000附近壓力。

行情回顧：ICE期棉沖高回落。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投低迷；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投清淡。鄭棉繼續(xù)上行，CF9-1價(jià)差收于-35。

邏輯：

1.即期加工利潤(rùn)虧損，但紡紗織布負(fù)荷維持高位；

2.新疆庫(kù)存下降明顯，新作面積減少且搶收預(yù)期；

3.ICE期棉低位回升疊加匯率貶值，進(jìn)口成本增加。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：等待利多接力。

邏輯：港口基差維持09微升水狀態(tài)，在7月進(jìn)口趨減預(yù)期下，近期主要關(guān)注外盤裝置，比如Kaveh是否停車待定?；久嫔希瑖?guó)內(nèi)供需變化不大，部分裝置將于7月中上旬重啟在預(yù)期內(nèi)，主要看后市進(jìn)口量縮減情況、能否造成去庫(kù)效果或推動(dòng)正套走勢(shì)待驗(yàn)證。盤面上，MA2309區(qū)間上移至2100-2200點(diǎn)附近，但暫缺新利多接棒或有小幅回落，維持看多、不追多的觀點(diǎn)，注意節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差0（0)，基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性，但基于供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大

2.出口窗口關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性

2.外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱

3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：今日盤面震蕩小幅上漲，現(xiàn)貨按需買貨，基差08+45左右。淄博峻辰故障停車，重啟待定，7月苯乙烯檢修裝置陸續(xù)回歸。上周進(jìn)口量延期導(dǎo)致港口小幅去庫(kù)，疊加短期市場(chǎng)情緒回暖，近期苯乙烯反彈，但現(xiàn)實(shí)供應(yīng)端仍然偏弱，淡季難有持續(xù)向上驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下中期仍以偏空思路對(duì)待。

向上驅(qū)動(dòng)：下游利潤(rùn)修復(fù)

向下驅(qū)動(dòng)：上游支撐減弱，遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：08在7500附近試空

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤：目前重堿價(jià)格仍穩(wěn)定在1950元/噸，本周預(yù)計(jì)堿廠小幅去庫(kù)，純堿目前是處在投產(chǎn)和檢修同時(shí)推進(jìn)的階段，投產(chǎn)目前看是較為順利的，而本周堿廠開(kāi)工也會(huì)隨著夏季檢修而降低至85%，市場(chǎng)情緒較為糾結(jié)。大投產(chǎn)背景下，大方向純堿仍是處在降價(jià)去庫(kù)存的周期內(nèi)，但進(jìn)入夏季投產(chǎn)量不如檢修量，供需的偏緊會(huì)使得現(xiàn)貨會(huì)更偏向于挺價(jià)，現(xiàn)貨難漲也難跌。目前現(xiàn)貨價(jià)格仍能維持較好的利潤(rùn)，大方向仍有一定降價(jià)空間在。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱

策略：區(qū)間震蕩，09合約在1600-1800區(qū)間操作為主，9-1正套，1-5反套

風(fēng)險(xiǎn)提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：現(xiàn)貨目前仍是降價(jià)偏弱，現(xiàn)貨目前最低價(jià)降至1678元/噸，但也需要注意，昨日沙河產(chǎn)銷已有小幅回暖，短期下游的家裝訂單也有小幅改善，進(jìn)入7月中下旬臨近旺季前中下游備貨需求也會(huì)有所增強(qiáng)，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫(kù)存仍偏低的條件下，也會(huì)更多偏向于挺價(jià)，很難在旺季前形成持續(xù)下跌。當(dāng)前下游的需求真正啟動(dòng)仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn)，而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計(jì)下游需求仍偏弱，不會(huì)對(duì)原片

有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)，9月前玻璃的反彈動(dòng)力不會(huì)如前期那么強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向1500以下逢低買入，9-1正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時(shí)觀望

行情觀察：今日盤面窄幅震蕩，華東5型基差09-140，市場(chǎng)成交下降。內(nèi)蒙電石價(jià)格小幅上漲，燒堿價(jià)格持平，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤(rùn)減少。社會(huì)庫(kù)存環(huán)比小幅累庫(kù)，外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加，在高庫(kù)存下只有打掉邊際利潤(rùn)下產(chǎn)能才能出清。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位

向下驅(qū)動(dòng)：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期