油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：72-78區(qū)間震蕩偏空

行情回顧：美聯(lián)儲暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。

邏輯：

1.宏觀上，PCE物價指數(shù)有所放緩但服務、食品等黏性通脹仍居高不下，7月美聯(lián)儲應該繼續(xù)加息25BP，市場交易今年將再加息25BP還是50BP。本月末的中央政治局會議以及FOMC會議將為下半年宏觀情緒定調。

2.基本面上，EIA原油去庫900萬桶，俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日，沙特將100萬桶/日的減產(chǎn)延長至8月，對油價形成支撐。但再次減產(chǎn)也成為OPEC對需求并不樂觀的信號。

3.下游：EIA數(shù)據(jù)顯示汽油和柴油連續(xù)第四周出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，引發(fā)市場對夏季需求旺季的擔憂。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運輸問題再現(xiàn)

風險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國際液化氣市場偏弱，華南國產(chǎn)氣成交均價在3610元/噸，環(huán)比跌20元/噸，市場成交欠佳。山東醚后基準價4820元/噸，環(huán)比漲110元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應寬裕，本周國內商品量51.25萬噸，環(huán)比減少1.34%。港口庫存260萬噸，環(huán)比減少3.8%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工上升，PDH開工76.59%，環(huán)比下降2.23%。

3、倉單增加，下游醚后低位補貨有增加，廠家出貨多維持產(chǎn)銷平衡。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：原料緊張問題緩解，煉廠供應回升，需求北強南弱，總庫存下降。

邏輯：

1.瀝青相對油價偏弱，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內瀝青開工率38%，華北與山東部分地煉產(chǎn)量提升。7月份國內瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社庫共計163萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸。廠庫102.3萬噸，環(huán)比減少1.8萬噸，總庫存下降。山東現(xiàn)貨3730元/噸，北方剛需支撐，南方雨水多，整體需求不佳。周度出貨量共44.3萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹慎偏多

行情回顧：成本端，WTI反彈至71美金附近，PTA加工費在278元/噸附近，PXN452美金附近；供應端，國內PTA開工率在80.9%附近，華東一套120萬噸的裝置停車檢修；需求端，聚酯負荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運行為主，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負荷提升中，宿遷一套30萬噸新裝置開車中，配套POY和FDY，安徽某20萬噸滌短廠計劃7月中減產(chǎn)70噸/天有色短纖；繼續(xù)關注訂單情況。

向上驅動：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.8萬噸附近，環(huán)比上期增加5.2萬噸；供應端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇開工負荷在66.05%（+0.33%），陜西一套180萬噸的裝置其中60萬噸將于7月中下旬停車檢修，預計檢修時長10-15天，另外60萬噸計劃于8月份停車檢修，海外方面，韓國一套12.5萬噸的MEG裝置已正常運行，該裝置5月底停車檢修；需求端，聚酯負荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運行為主，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負荷提升中，宿遷一套30萬噸新裝置開車中，配套POY和FDY，安徽某20萬噸滌短廠計劃7月中減產(chǎn)70噸/天有色短纖；繼續(xù)關注訂單情況。

向上驅動：1.港口庫存上升；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏多；PF2310將測試7200附近壓力。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷持穩(wěn)至35%；化纖紗線價格持穩(wěn)，成交疲軟，庫存持續(xù)增加。滌綸短纖沖高回落,走勢強于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費偏低，庫存壓力不大；

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預期。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多；CF2309將測試17000附近壓力。

行情回顧：ICE期棉沖高回落。國內棉花現(xiàn)貨上調，交投低迷；純棉紗價格下調，維持平淡。純棉紗紡企降開機預期繼續(xù)增加。鄭棉震蕩整理，CF9-1價差收于-45。

邏輯：

1.即期加工利潤虧損，但紡紗織布負荷維持高位；

2.新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預期；

3.ICE期棉低位回升疊加匯率貶值，進口成本增加。

風險提示：宏觀變化；政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：等待利多接力。

邏輯：港口基差維持09微升水狀態(tài)，在7月進口趨減預期下，近期主要關注外盤裝置，比如Kaveh是否停車待定?；久嫔?，國內供需變化不大，部分裝置將于7月中上旬重啟在預期內，主要看后市進口量縮減情況、能否造成去庫效果或推動正套走勢待驗證。盤面上，MA2309區(qū)間上移至2100-2200點附近，但暫缺新利多接棒或有小幅回落，維持看多、不追多的觀點，注意節(jié)奏。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差0（0)，基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性，但基于供應恢復預期，短期預計偏弱震蕩

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大

2.出口窗口關閉

3.7月檢修裝置有回歸預期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫存中性

2.外圍價格有轉弱

3.09合約國內投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：今日盤面震蕩，基差08+55左右。淄博峻辰故障停車，天津大沽、渤化可能降負，萬華延遲到本周重啟，累庫不及預期，關注7月中下旬裝置檢修回歸和新投落地情況。短期市場反彈，試探7500壓力。

向上驅動：下游利潤修復

向下驅動：上游支撐減弱，遠期供需轉弱

策略：關注7500壓力位

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤：目前重堿價格仍穩(wěn)定在1950元/噸，本周預計堿廠小幅去庫，純堿目前是處在投產(chǎn)和檢修同時推進的階段，投產(chǎn)目前看是較為順利的，而本周堿廠開工也會隨著夏季檢修而降低，市場情緒較為糾結。大投產(chǎn)背景下，大方向純堿仍是處在降價去庫存的周期內，但當前供需的偏緊會使得現(xiàn)貨會更偏向于挺價，遠興的穩(wěn)定出產(chǎn)品以及堿廠開工不再下降或是現(xiàn)貨走弱的下一個觀察點。目前現(xiàn)貨價格仍能維持較好的利潤，大方向仍有一定降價空間在。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：區(qū)間震蕩，09合約偏向1700上方做空，9-1正套，1-5反套

風險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場較前期小幅轉暖，目前最低價小幅提漲至1695元/噸，沙河產(chǎn)銷已有小幅回暖，短期下游的家裝訂單也有小幅改善，進入7月中下旬臨近旺季前中下游備貨需求也會有所增強，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存仍偏低的條件下，也會更多偏向于挺價，很難在旺季前形成持續(xù)下跌。當前下游的需求真正啟動仍需看到深加工工程單的好轉，而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預計下游需求仍偏弱，不會對原片有較強的補庫驅動，9月前玻璃的反彈動力不會如前期那么強。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉、地產(chǎn)端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨

向下驅動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向1500以下逢低買入，9-1正套

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時觀望

行情觀察：今日盤面下跌，華東5型基差09-160，市場成交略有好轉。內蒙電石價格小幅下跌，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損加大，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅去庫。地產(chǎn)宏觀預期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢

策略：暫時觀望

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期