油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent在72-78美元震蕩偏強(qiáng),不宜追高 行情回顧:美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息,基本面支撐原油估值回歸,但多空博弈劇烈,整體情緒偏悲觀,原油寬幅震蕩。 邏輯: 1.宏觀上,較低的非農(nóng)數(shù)據(jù)緩解市場(chǎng)的緊張情緒,但PCE物價(jià)仍顯示7月加息為確定事件,關(guān)注本周發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)。市場(chǎng)加大對(duì)今年僅加息一次共計(jì)25BP以及美國(guó)不會(huì)衰退的押注,如果被數(shù)據(jù)證偽,原油下行壓力較大。 2.基本面上,宏觀企穩(wěn)的狀態(tài)下,原油價(jià)格受基本面支撐上行。EIA原油去庫(kù)150萬(wàn)桶,俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日,沙特將100萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)延長(zhǎng)至8月,對(duì)油價(jià)形成支撐。但再次減產(chǎn)也成為OPEC對(duì)需求并不樂(lè)觀的信號(hào)。 3.下游:EIA數(shù)據(jù)顯示汽油去庫(kù)255萬(wàn)桶,夏季消費(fèi)旺季邏輯得到初步證實(shí)。柴油和汽油庫(kù)存較低,對(duì)原油價(jià)格形成支撐。 4.地緣政治:萊茵河水位再次降至135厘米之下,運(yùn)輸問(wèn)題再現(xiàn)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī);3、加息壓力提升 【LPG】 方向:震蕩 行情回顧:盤(pán)面反彈,8月沙特CP預(yù)期丙丁烷上漲,華南國(guó)產(chǎn)氣成交均價(jià)在3540元/噸,環(huán)比跌60元/噸,主營(yíng)煉廠補(bǔ)跌。山東醚后基準(zhǔn)價(jià)4970元/噸,環(huán)比漲100元/噸。 邏輯: 1、國(guó)際液化氣供應(yīng)寬裕,本周?chē)?guó)內(nèi)商品量53.02萬(wàn)噸,環(huán)比漲3.9%。港口庫(kù)存260.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.24%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,MTBE與烷基化開(kāi)工上升,PDH開(kāi)工74.97%,環(huán)比下降1%。 3、倉(cāng)單增加,下游醚后低位補(bǔ)貨有增加,廠家出貨多維持產(chǎn)銷(xiāo)平衡。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:短期反彈,中期偏空 行情回顧:盤(pán)面隨油價(jià)上漲,原料緊張問(wèn)題緩解,煉廠產(chǎn)量預(yù)期增加,山東低價(jià)資源小幅推漲,總庫(kù)存下降。 邏輯: 1.油價(jià)上漲,稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比下降。 2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率38%,華北與山東部分地?zé)挳a(chǎn)量提升。7月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排298.4萬(wàn)噸,環(huán)比增27.8萬(wàn)噸,同比增33.1萬(wàn)噸。 3.今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元,拉動(dòng)基建投資。本周社庫(kù)共計(jì)163萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸。廠庫(kù)102.3萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.8萬(wàn)噸,總庫(kù)存下降。山東現(xiàn)貨3760元/噸(+20),北方剛需支撐,華南市場(chǎng)有所恢復(fù),出貨量增加。 變量:庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:偏多,前期多單繼續(xù)持有,被動(dòng)止損可設(shè)置在5650附近 行情回顧:成本端,PXN 445美金附近,短期走弱概率不大,PTA加工費(fèi)在303元/噸附近;供應(yīng)端,國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在77.8%附近,三房巷120萬(wàn)噸的裝置停車(chē)檢修;需求端,聚酯負(fù)荷提升至93.5%,聚酯產(chǎn)能增加至7590萬(wàn)噸,三房巷75萬(wàn)噸聚酯瓶片新裝置近期已出料,負(fù)荷提升中,恒陽(yáng)一套30萬(wàn)噸新裝置月初已開(kāi)車(chē),配套長(zhǎng)絲,終端繼續(xù)關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1.PTA存量裝置檢修;2.聚酯負(fù)荷93%附近高位; 向下驅(qū)動(dòng):1.下游訂單回暖有限;2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放; 變量:終端訂單需求 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:震蕩 行情回顧:華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約102.8萬(wàn)噸附近,環(huán)比上期增加5.2萬(wàn)噸;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷66.39%(+2.08%),其陜西一套180萬(wàn)噸的裝置其中60萬(wàn)噸將于7月中下旬停車(chē)檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)10-15天,另外60萬(wàn)噸計(jì)劃于8月份停車(chē)檢修,海外方面,馬油75萬(wàn)噸乙二醇停車(chē),重啟待定;需求端,聚酯負(fù)荷提升至93.5%,聚酯產(chǎn)能增加至7590萬(wàn)噸,三房巷75萬(wàn)噸聚酯瓶片新裝置近期已出料,負(fù)荷提升中,恒陽(yáng)一套30萬(wàn)噸新裝置月初已開(kāi)車(chē),配套長(zhǎng)絲,終端繼續(xù)關(guān)注訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1.陜煤檢修;2.聚酯負(fù)荷93%附近; 向下驅(qū)動(dòng):1.基差弱勢(shì);2.前期檢修裝置重啟; 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:偏多;PF2310將測(cè)試7300附近壓力。 行情回顧:周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)放量;化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中下滑,成交疲軟,庫(kù)存持續(xù)增加。滌綸短纖震蕩上行,走勢(shì)弱于原料TA。 邏輯: 1.聚酯負(fù)荷高位,成本端存支撐; 2.短纖加工費(fèi)偏低,且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p> 3.終端需求疲軟,紡紗織布降負(fù)預(yù)期。 變量:下游補(bǔ)庫(kù)力度。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀氛圍;油價(jià)波動(dòng)。 【棉花與棉紗】 方向:偏多;CF2309將測(cè)試17000附近壓力。 行情回顧:周度ICE期棉止跌企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),部分活躍;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),成交不佳。鄭棉高位震蕩,CF9-1價(jià)差收于-40。 邏輯: 1.即期加工利潤(rùn)虧損,但紡紗織布負(fù)荷維持高位; 2.新疆庫(kù)存下降明顯,新作面積減少且搶收預(yù)期; 3.ICE期棉低位震蕩,進(jìn)口窗口打開(kāi),進(jìn)口量將增加。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀變化;政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:不追多。 理由:等待利多接力。 邏輯:期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行壓縮港口基差,目前約09-10/15左右。在7月進(jìn)口趨減預(yù)期下,近期主要關(guān)注伊朗個(gè)別裝置是否再停車(chē)。基本面上,國(guó)內(nèi)供需變化不大,部分裝置將于7月中上旬重啟在預(yù)期內(nèi),主要看后市進(jìn)口量縮減情況、能否造成去庫(kù)效果。目前來(lái)看,MA91月差窄幅波動(dòng),尚未反饋出正套走勢(shì);MA2309區(qū)間上移至2100-2200點(diǎn)附近,但暫缺新利多接棒落,維持回調(diào)看多、不追多的觀點(diǎn),注意節(jié)奏。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差0(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交中性,但基于供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期,短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩 主邏輯: 1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大 2.出口窗口關(guān)閉 3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車(chē)的裝置情況 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:LL基差-80(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交中性;外圍偏弱,CFR東北亞910(0),CFR東南亞950(0) 邏輯: 1.上游庫(kù)存中性 2.外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱 3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小 4.估值偏高 變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨(下行風(fēng)險(xiǎn)) 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)) 【苯乙烯EB】 方向:短期反彈,中期偏空 行情跟蹤:上周盤(pán)面震蕩上行最高沖至7525,貿(mào)易商逢高出貨,周五基差08+40-60左右。近期主要炒作裝置重啟延期和故障停車(chē)導(dǎo)致累庫(kù)不及預(yù)期,但遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力仍在,關(guān)注7月中下旬裝置檢修回歸和新投落地情況,7500附近多單逢高止盈。 向上驅(qū)動(dòng):下游利潤(rùn)修復(fù) 向下驅(qū)動(dòng):上游支撐減弱,遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 策略:7500附近逢高止盈 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:區(qū)間震蕩 行情跟蹤:目前重堿價(jià)格已穩(wěn)定在1950元/噸較長(zhǎng)時(shí)間,雖然現(xiàn)階段供需的偏緊使得現(xiàn)貨會(huì)更偏向于挺價(jià),但目前利潤(rùn)尚可,堿廠存在推遲檢修的情況,7月中遠(yuǎn)興即將開(kāi)始賣(mài)產(chǎn)品,當(dāng)遠(yuǎn)興的貨源開(kāi)始流入市場(chǎng),很可能會(huì)伴隨著現(xiàn)貨走弱。大投產(chǎn)背景下,下游玻璃廠大概率仍會(huì)以壓縮原料庫(kù)存為主,伴隨著7月進(jìn)口堿到港,玻璃廠仍在不斷向堿廠施壓,在遠(yuǎn)興開(kāi)始賣(mài)產(chǎn)品前,玻璃廠難有補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。純堿仍處在降價(jià)去庫(kù)存的大周期內(nèi),檢修季的挺價(jià)驅(qū)動(dòng)會(huì)隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱。 向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存 向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱 策略:區(qū)間震蕩,09合約偏向1700上方做空,9-1正套,1-5反套 風(fēng)險(xiǎn)提示:堿廠超預(yù)期檢修、下游備貨意愿增強(qiáng) 【玻璃FG】 方向:震蕩偏多 行情跟蹤:沙河地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)仍在持續(xù)回暖,周末漲價(jià)氛圍濃厚,進(jìn)入7月梅雨季收尾,且臨近旺季前中下游備貨需求也會(huì)有所增強(qiáng),廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫(kù)存仍偏低的條件下,也會(huì)更多偏向于挺價(jià),很難在旺季前形成下跌行情。當(dāng)前下游的需求真正啟動(dòng)仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下,預(yù)計(jì)下游需求仍偏弱,不會(huì)對(duì)原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng),9月前玻璃的反彈動(dòng)力不會(huì)如前期那么強(qiáng)。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨 向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移 策略:震蕩偏多,09合約偏向逢低買(mǎi)入,9-1正套 風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn) 【聚氯乙烯PVC】 方向:短期偏強(qiáng)反彈至6000附近 行情觀察:上周盤(pán)面窄幅震蕩,華東5型基差09-140。煤炭?jī)r(jià)格上漲,內(nèi)蒙電石價(jià)格小幅下跌,燒堿價(jià)格持平,山東氯堿綜合虧損加大,西北氯堿綜合利潤(rùn)減少。社會(huì)庫(kù)存環(huán)比小幅去庫(kù)。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好,今日有政策出來(lái)支持家居改造,PVC基本面仍然較差,7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加,在高庫(kù)存下只有打掉邊際利潤(rùn)下產(chǎn)能才能出清,短期跟隨宏觀走強(qiáng),6000以上偏空。 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位 向下驅(qū)動(dòng):電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢 策略:短期偏強(qiáng) 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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