2003年7月9日，瑞銀通過QFII機制完成外資購買A股股票第一單，意味著QFII正式在我國證券市場上參與投資，資本市場對外開放的大幕由此拉開。

二十年來，隨著我國資本市場對外開放深入推進，QFII/RQFII規(guī)則不斷優(yōu)化，額度上限逐步提高直至取消，可參與品種逐漸拓寬，準入流程進一步簡化，QFII制度逐步完善。與此同時，QFII/RQFII逐步成為資本市場重要參與者，目前，合格境外機構(gòu)投資者數(shù)量達到770家，持股市值約萬億元，成為A股增量資金的穩(wěn)定來源之一。

接受采訪的外資機構(gòu)表示，建議進一步擴大QFII投資品種對外開放，進一步優(yōu)化業(yè)務(wù)模式及相關(guān)流程等，提高QFII參與中國市場的便利度?；ㄆ熘袊C券服務(wù)業(yè)務(wù)主管蔡美智對《證券日報》記者表示，希望能進一步優(yōu)化QFII賬戶運作結(jié)構(gòu)，進一步便利QFII參與各類創(chuàng)新品種交易，規(guī)范并落實稅收征管制度。

資本市場對外開放持續(xù)優(yōu)化，QFII家數(shù)已達770家

合格境外投資者制度，是境外投資者投資境內(nèi)金融市場的主要渠道之一。2002年11月份，中國證監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，標志著QFII制度正式出臺。2003年5月份，瑞士銀行與日本野村證券株式會社合格境外機構(gòu)投資者資格獲批，成為首批QFII。

2003年7月9日，QFII正式入市。當年，共11家外資機構(gòu)QFII資格獲批。此后直到2010年，年均有十幾家機構(gòu)獲得QFII資格。到2011年，獲得QFII資格機構(gòu)數(shù)量出現(xiàn)大幅增長，有48家。

2011年12月份，我國推出RQFII（人民幣合格境外機構(gòu)投資者）制度，允許符合條件的境外機構(gòu)投資者使用跨境人民幣在境內(nèi)證券市場投資。RQFII與QFII在監(jiān)管框架和流程、投資運作模式方面基本相同，初期參與機構(gòu)僅限于境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司。

“QFII制度設(shè)立后的最初十年是海外投資者對中國A股市場的探索期。以2011年底RQFII制度的推出為契機，中國資本市場對外開放迎來了高速發(fā)展階段，國際化程度顯著提升?！比疸y全球金融市場部中國主管房東明對記者表示。

在實踐中，QFII和RQFII制度不斷優(yōu)化，投資額度不斷提升，2019年9月份，國家外匯局正式取消投資額度限制。

投資額度限制取消一年后，QFII、RQFII規(guī)則迎來重大調(diào)整和優(yōu)化。2020年9月份，中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，同時，放寬準入條件，簡化申請文件，縮短審批時限，穩(wěn)步有序擴大投資范圍等。

此后，合格境外投資者可投資品種進一步豐富。2021年10月15日，證監(jiān)會公布合格境外投資者（QFII）可參與金融衍生品交易品種，新增開放商品期貨、商品期權(quán)、股指期權(quán)三類品種。

在投資額度限制取消以及投資范圍擴大后的同時，合格境外投資者數(shù)量顯著提升。2020年和2021年，分別有71家、118家機構(gòu)QFII資格獲批。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，合格境外機構(gòu)投資者數(shù)量達到770家。

“配額限制取消以來，外資加速流入，QFII的重要性無可置疑?！备呤①Y產(chǎn)管理中國客戶業(yè)務(wù)負責(zé)人高卉對記者表示，另外，引入管理利率和外匯風(fēng)險的工具后，顯著增強了境外投資者參與中國債券市場的投資興趣。

“投資額度限制的取消，以及期貨期權(quán)、私募投資基金、外匯衍生品、融資融券等投資品種的進一步對外開放，有助于QFII在中國市場實現(xiàn)高度靈活的投資配置和策略運用，有助于吸引境外投資者進入中國內(nèi)地市場，推動其增加在境內(nèi)資本市場的投資?！眳R豐銀行（中國）有限公司證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓在接受《證券日報》記者采訪時表示。

深度參與A股市場，持有股票市值約萬億元

經(jīng)過20年的投資，QFII已深度參與A股市場。

蔡美智表示：“從深度上來看，截至5月底已有770家QFII機構(gòu)獲批。今年一季度末，QFII持倉規(guī)模約1萬億元，共計重倉持有股票718只，QFII作為機構(gòu)投資者，已經(jīng)深度融入A股市場。從廣度上看，除參與A股交易之外，QFII的投資還涉足了新三板、北交所、銀行間債市、公私募基金、股指期貨、商品期貨、外匯衍生品、融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易，可以說幾乎參與了中國資本市場對外開放的每一個領(lǐng)域。”

與此同時，QFII在A股市場取得相對優(yōu)秀的投資業(yè)績。財通證券首席策略分析師李美岑對《證券日報》記者表示，從單個QFII機構(gòu)持有時間較長的個股來看，27只被持有時間超過20個至41個季度的個股，平均漲幅均超過了350%。從投資組合的角度來看，以市值加權(quán)的QFII持股次數(shù)前10的組合表現(xiàn)同樣引人注目，在2014年至2022年第三季度的時間段內(nèi)，組合的累計收益率達到了607%。

從投資風(fēng)格來看，QFII投資策略和偏好有著明顯的經(jīng)濟發(fā)展階段特征。從板塊來看，近年來，隨著注冊制改革推進，QFII對創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的配置比例逐漸提升。從行業(yè)來看，QFII從早期主要配置周期性行業(yè)，到消費行業(yè)，再到近年來逐步轉(zhuǎn)向科技和新能源產(chǎn)業(yè)鏈?！斑@些變化凸顯了QFII在持股策略上的靈活性和對不同時期經(jīng)濟發(fā)展趨勢的敏銳把握?！崩蠲泪硎尽?/p>

“這些年來，QFII在A股市場取得了相對優(yōu)秀的投資業(yè)績，這得益于QFII成熟的投資管理模式、監(jiān)管機構(gòu)的大力支持以及匯豐等服務(wù)機構(gòu)提供的專業(yè)服務(wù)?！辩娫佨弑硎?，QFII多為海外成熟機構(gòu)投資者，具備清晰的大類行業(yè)配置思路、較強的擇時能力和行研水平，長期價值投資理念較為普遍。另外，托管銀行、交易券商以及各類市場基礎(chǔ)設(shè)施提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，也是保證QFII在A股市場取得優(yōu)秀業(yè)績的原因之一。

QFII投資范圍有望拓寬，吸引外資進一步流入

在分享中國改革開放和經(jīng)濟增長成果的同時，QFII成為我國資本市場對外開放的先鋒，促進了我國金融市場健康發(fā)展。

“20年前，中國資本市場對外開放的大幕正式拉開，QFII率先登場亮相，以外資直接參與證券投資為支點，促進了中國資本市場高水平對外開放?！辈堂乐潜硎?，QFII制度將對外開放的理念和意識植入了中國資本市場，自QFII制度運行以來，中國資本市場相繼推出了股票通、債券通等對外開放渠道。

此外，QFII還助力推動A股投資理念逐漸成熟，提升A股流動性。李美岑表示，首先，QFII通過成熟的投資行為和理念提升了市場投資水平，對其他參與者產(chǎn)生重大影響；其次，海外資金入市，增加了市場的活躍度；最后，QFII的行業(yè)配置策略緊密契合中國經(jīng)濟發(fā)展階段，提高了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

未來，隨著資本市場對外開放不斷深化，QFII規(guī)則有望進一步優(yōu)化，吸引外資進一步流入。

“今年以來，我們看到越來越多的境外投資者正在積極準備相關(guān)的入市流程，各界對未來境內(nèi)市場的進一步開放充滿期待?！辩娫佨弑硎荆磥?，中國資本市場可探索進一步擴大投資品種對外開放、進一步優(yōu)化業(yè)務(wù)模式及相關(guān)流程等方面的政策支持。如開放國債期貨、適當放寬對于托管行結(jié)算模式的限制等，從而不斷提升境外資本參與中國市場的熱情和積極性。

渣打銀行中國開放與人民幣國際化業(yè)務(wù)全球主管吳雅思建議，首先，進一步優(yōu)化QFII相關(guān)資格、申請流程和所需文件，以促進QFII被納入更多外資投資者的潛在考慮范疇；其次，進一步擴大QFII的可投資品種；最后，通過簡化期貨保證金存管銀行的現(xiàn)有流程，進一步便利金融和商品期貨期權(quán)的投資。

QFII投資范圍有望拓寬。今年5月份，中國證監(jiān)會副主席方星海表示，證監(jiān)會將繼續(xù)穩(wěn)步擴大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍，吸引更多境外機構(gòu)充分參與我國初級產(chǎn)品期貨品種定價。

“隨著中國資本市場對外開放步伐的不斷加快，QFII制度的持續(xù)完善，投資標的不斷擴大和豐富，未來，中國資本市場將持續(xù)吸引更多的QFII投資。”李美岑表示。