宏觀金融衍生品：板塊快速輪動(dòng)

股指期貨。周三市場放量調(diào)整，午后明顯下挫，個(gè)股超4200家下跌。受業(yè)績負(fù)面影響，CPO、算力等AI板塊大幅調(diào)整，拖累市場情緒。美國6月CPI不及預(yù)期，美元指數(shù)和美債利率下行，有望帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，指數(shù)有望逐步企穩(wěn)。

黑色系板塊：通脹低于預(yù)期，盤面延續(xù)反彈

螺卷。美國6月cpi數(shù)據(jù)增速低于預(yù)期，通脹緩解，加息可能放緩，人民幣走強(qiáng)，利多大宗商品。鋼谷和找鋼網(wǎng)的數(shù)據(jù)，螺紋產(chǎn)量低位，需求回升，庫存壓力不大。市場矛盾依然不大，疊加焦炭提漲落地，成本抬升，預(yù)計(jì)螺紋盤面保持震蕩。

鐵礦。鐵礦基本修復(fù)上周五以來的下跌，價(jià)格的強(qiáng)勢還是需求好和高基差，單邊價(jià)格高位謹(jǐn)慎操作，9-1正套建議繼續(xù)持有。      雙焦。全國多地持續(xù)高溫，電廠耗煤量大幅增加。但今年1-5月原煤產(chǎn)量同比增長近1億噸，其中90%是非煉焦煤，電煤目前供需雙旺。因此電煤價(jià)格未因極端高溫一味沖高。目前雙焦受電煤價(jià)格走勢影響較多，盤面目前仍為震蕩偏強(qiáng)走勢，關(guān)注電煤價(jià)格是否進(jìn)一步突破。

玻璃純堿。玻璃震蕩走弱，純堿震蕩走強(qiáng)。本周純堿產(chǎn)量大幅下降7%，庫存小幅去化，保持在預(yù)期之內(nèi)，根據(jù)我們半年報(bào)的測算，純堿的基本面由于七月檢修高峰期，呈現(xiàn)偏緊格局，8月份往后逐漸轉(zhuǎn)弱，整體思路不變，短期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，多單考慮部分止盈，長期回歸遠(yuǎn)興、金山投產(chǎn)格局，長期布局空單。昨日沙河等地產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回落，部分原片漲價(jià)起到反效果，深加工訂單數(shù)量表現(xiàn)平平，下游需求并沒有迎來復(fù)蘇。目前玻璃利潤還是比較高，日熔量不斷加大，供給盈余幅度擴(kuò)大。地產(chǎn)端一二手房銷量依然在下降，目前盤面緊跟產(chǎn)銷數(shù)據(jù)波動(dòng)，短期也受到純堿共振，偏短多長空思路。

能源化工：美國CPI回落提振大宗商品

原油?；久媾c加息壓力紛紛改善令短期油價(jià)偏強(qiáng)，昨晚美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期進(jìn)一步推升布倫特原油突破80美元大關(guān)。進(jìn)入七月以來原油近月價(jià)差轉(zhuǎn)強(qiáng)，顯示供需邊際趨緊。而趨于溫和的通脹數(shù)據(jù)以及多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示緊縮政策距離結(jié)束越來越近改善未來需求預(yù)期并且利空美元，從各方面對油價(jià)形成推動(dòng)。后續(xù)關(guān)注美國通脹的頑固程度、進(jìn)入衰退的概率與節(jié)奏以及旺季需求進(jìn)展。

瀝青。7月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率略微減少出貨量大幅增加，廠庫社庫紛紛下降，基本面邊際顯著上行。北方瀝青階段性供應(yīng)收緊，個(gè)別煉廠停發(fā)或者排隊(duì)出貨使得可提資源緊俏，低價(jià)貨源報(bào)盤有限，整體對價(jià)格有所支撐，旺季到來之際，中上游庫存總體不多，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。

LPG。盤面短期反彈態(tài)勢，上漲基于國際油價(jià)復(fù)蘇及外盤油氣走強(qiáng)：但基本面未見利多，中東北美維持高出口推動(dòng)國際市場供給維持寬裕；國內(nèi)丙烷脫氫開工高位回落，烷基化受稅收影響毛利下滑，終端采購情緒一般。高位空單離場觀望規(guī)避原油上行突破阻力位后帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

PTA。昨日夜盤PTA在創(chuàng)新高，布油重返80美金大關(guān)，成本支撐強(qiáng)勁，上方空間由于成本上行打開，前期觀點(diǎn)表示，錨定原油價(jià)格觸及80美元時(shí)，PTA有可能上行至6000元。供需方面，PTA開工率下跌至73%的同時(shí)下游聚酯負(fù)荷保持高位，供需環(huán)比轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨流通性偏緊，PTA加工費(fèi)和PXN共振上行共同推動(dòng)PTA價(jià)格走強(qiáng)。策略建議：短期可以輕倉試多，中長期關(guān)注旺季之前的備貨程度和PX利潤壓縮幅度，關(guān)注91正套，多TA空EG。

MEG。昨日乙二醇依舊偏弱震蕩，上行彈性較差，供需偏弱，布油上漲至80美金后，石腦油、乙烯價(jià)格均有可能同步跟漲，預(yù)計(jì)乙二醇整體估值會(huì)抬升至4100左右，但是到港量偏多，累庫壓力較大。策略建議：91反套可部分止盈后持續(xù)持有，后續(xù)可在反彈過程中陸續(xù)布局01多單。

PVC。昨日日盤PVC受成本端提振明顯，走出5連陽，夜盤先漲后跌，V的反彈幅度較為乏力，供增需穩(wěn)格局未改，國際原油價(jià)格上漲至80美金后，預(yù)計(jì)對PVC價(jià)格存在小幅提振，煤炭成本同樣穩(wěn)中有升，給予一定支撐。策略建議：短期偏震蕩回調(diào)為主，中長期逢高做空V09合約，在09合約反彈過程中可以關(guān)注91正套。

甲醇。據(jù)聞，甘肅華亭跳車，兗礦國宏因設(shè)備故障短時(shí)停車檢修，內(nèi)地供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)壓縮。受伊朗裝置運(yùn)行不穩(wěn)定影響，7月進(jìn)口縮量已成定局，只是縮減量級可能不及之前的炒作預(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，反倒是沿海部分MTO裝置開車的預(yù)期較強(qiáng)，但需關(guān)注近期浙江部分地區(qū)限電對下游工廠的實(shí)際影響。“迎峰度夏”期間煤炭價(jià)格易漲難跌，甲醇成本端支撐明顯，此前建議逢回調(diào)做多的多單繼續(xù)持有。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。鄭棉再創(chuàng)新高，重回17000上方。新疆低庫存和高溫天氣雙重炒作，疊加下游紡織企業(yè)運(yùn)行負(fù)反饋不顯著，市場多頭情緒再度被點(diǎn)燃。中長期來看，新疆減產(chǎn)或超預(yù)期，籽棉搶收預(yù)期強(qiáng)烈，策略上仍維持逢低布局多單，風(fēng)險(xiǎn)方面關(guān)注拋儲(chǔ)變動(dòng)。                                                                                           

有色金屬：美CPI低于預(yù)期，有色普漲

銅。美元走弱，銅價(jià)反彈。周三倫銅收漲2.11%，滬銅主力日盤跌0.47%，夜盤收漲1.23%。宏觀面，美國6月未季調(diào)CPI年率3%，低于預(yù)期，為2021年3月以來最小增幅。美國6月未季調(diào)核心CPI年率4.8%，同樣低于預(yù)期。市場對美國通脹憂慮出現(xiàn)緩和，預(yù)期在7月加息后，未來再度出現(xiàn)加息的可能性下滑，受此影響，美元下挫，銅價(jià)反彈?；久?，7月煉廠檢修規(guī)模略超預(yù)期，但進(jìn)口貨源流入增加彌補(bǔ)了這一缺口，現(xiàn)貨升水回歸平水上下，同時(shí)消費(fèi)進(jìn)入淡季，7月累庫預(yù)期增加，總體基本面邊際走弱，限制上方空間有限。

鋁/氧化鋁。美元下挫疊加限電隱憂，支撐鋁價(jià)上行。周三倫鋁收漲3.20%，滬鋁主力日盤漲0.19%，夜盤收漲1.13%。宏觀面，隔夜公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對美國通脹憂慮有所緩和，致使美元下挫，進(jìn)而支撐鋁價(jià)?；久妫?yīng)端，四川省內(nèi)出現(xiàn)限電現(xiàn)象，地區(qū)部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開始壓降負(fù)荷，實(shí)質(zhì)影響暫時(shí)有限，需持續(xù)關(guān)注。消費(fèi)端，淡季行情延續(xù)，訂單有限，且各板塊對7月訂單預(yù)期均偏弱。浙江省的部分鋁型材和鋁板帶加工廠有收到限電通知，但由于目前下游訂單不足，企業(yè)未達(dá)滿產(chǎn)，錯(cuò)峰生產(chǎn)仍能夠滿足訂單，影響暫時(shí)有限。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2800元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格，但起本身過剩格局不改，缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動(dòng)。

農(nóng)產(chǎn)品:USDA月度報(bào)告利空

油脂。usda月度供需報(bào)告維持美豆單產(chǎn)不變，較預(yù)期利空，隔夜美豆大幅下跌。顯然近期的降雨有利于緩減旱情，而且未來一段時(shí)間主產(chǎn)區(qū)仍有降雨，因此本輪美豆的天氣炒作可能就此終結(jié)。操作上建議油脂空單可順勢入場，有望重新進(jìn)入下跌通道。

豆粕/菜粕。最新7月USDA大豆供需報(bào)告顯示，種植面積沿用6月份種植意向面積報(bào)告的8350萬英畝，但并未下調(diào)單產(chǎn)，產(chǎn)量高于市場預(yù)期達(dá)到43億蒲式耳，還是略高于去年產(chǎn)量。庫存方面較6月下降0.5億蒲式耳至3億蒲式耳；巴西下調(diào)23/24年度庫存50萬噸至4030萬噸；阿根廷則是下調(diào)23/24年度庫存25萬噸至2370萬噸?？傮w來說報(bào)告偏空。

生豬。2309合約小幅走弱。天氣炎熱，宰場宰量止跌，但壓價(jià)收豬。散戶出欄積極，企業(yè)二育開始出欄，價(jià)格基本穩(wěn)定，供應(yīng)大幅增加，出欄體重緩慢回落，暫時(shí)沒有發(fā)現(xiàn)斷崖下跌的情況。凍品維持高庫存，部分轉(zhuǎn)向熱鮮銷售，下游走貨不暢，價(jià)格有望繼續(xù)下跌。料肉比繼續(xù)下跌，企業(yè)虧損幅度擴(kuò)大。昨日收儲(chǔ)2萬噸，折合約24萬頭，影響不大，供需?格局仍未改變，?前仍持偏空思路對待。

白糖。昨日白糖2309上漲0.41%，ICE原糖上漲1.66%。巴西糖出口旺盛，豐產(chǎn)基本已成定局，國內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定。數(shù)據(jù)顯示，6月實(shí)際到港0噸，7月預(yù)報(bào)到港64000噸，或增加國內(nèi)供應(yīng)，壓制糖價(jià)。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存去化及消費(fèi)復(fù)蘇情況，注意7月進(jìn)口數(shù)據(jù)，價(jià)格難以大幅上行，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。