調(diào)研時(shí)間：7月10日-13日

調(diào)研企業(yè)：華東某大型貿(mào)易公司

觀點(diǎn)提煉：PX成本支撐仍在，PXN短期內(nèi)難壓縮，終端消費(fèi)需求影響逐漸凸顯，亞洲PTA出口格局改變。

1、企業(yè)主要參與的貿(mào)易品種、貿(mào)易量、貨源、主要貿(mào)易形式等：苯乙烯（20-30萬(wàn)噸/年），乙二醇（40-50萬(wàn)噸/年）、PTA（50萬(wàn)噸/年）、成品油（70萬(wàn)噸/年）。貨源一部分來(lái)自母公司工廠，一部分來(lái)自市場(chǎng)采買(mǎi)。貿(mào)易模式期現(xiàn)結(jié)合，基差交易為主，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，投機(jī)頭寸相對(duì)較小。

2、企業(yè)是否從事PTA出口貿(mào)易，出口貨如何計(jì)價(jià)：出口業(yè)績(jī)良好，主要出口區(qū)域是中東、南亞、印度。但需要注意的是，印度對(duì)進(jìn)口商品均設(shè)有產(chǎn)品認(rèn)證，只有通過(guò)產(chǎn)品認(rèn)證的廠商才能將產(chǎn)品出口至印度。我國(guó)PTA廠商上一期認(rèn)證于2023年5月到期，由于中國(guó)大陸廠商均未能獲得印度BIS（印度產(chǎn)品認(rèn)證機(jī)構(gòu)）新一期的產(chǎn)品認(rèn)證，往后不能直接出口印度。PTA出口價(jià)格以PX價(jià)格為基礎(chǔ)，具體計(jì)算方式：PTA出口價(jià)格=PX普氏窗口月度均價(jià)*系數(shù)+升貼水。其中升貼水主要通過(guò)商談確定，對(duì)于次年出口長(zhǎng)約而言，商談時(shí)間一般在今年年末。

3、印度BIS認(rèn)證的影響有多大？是否存在轉(zhuǎn)運(yùn)出口或其他解決方式：BIS認(rèn)證有一定的影響，甚至影響到一些已經(jīng)簽下的訂單，但印度方面每年100萬(wàn)噸左右的缺口仍在，BIS認(rèn)證會(huì)導(dǎo)致PTA區(qū)域的再分配。轉(zhuǎn)運(yùn)方式不可行，原因是龍頭企業(yè)產(chǎn)品包裝均含標(biāo)識(shí)信息。其他解決方式主要有兩個(gè)：一是申請(qǐng)產(chǎn)品認(rèn)證延期，但該方法成功可能性不高；二是憑借我國(guó)PTA生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，與臺(tái)灣PTA工廠合作，讓臺(tái)灣將獲得認(rèn)證的PTA出口至印度，由中國(guó)大陸廠商出口PTA填補(bǔ)臺(tái)灣本地需求空缺，保留我國(guó)PTA出口的利潤(rùn)。

4、如何看待今年的PTA行情，9月是否會(huì)重演5月行情：我國(guó)的PTA供給總體是過(guò)剩的，需要在供需錯(cuò)配中找投資機(jī)會(huì)。9月大概率沒(méi)辦法復(fù)制4月行情。在4月的貿(mào)易過(guò)程中，能夠明顯感受到現(xiàn)貨十分緊缺，具體而言，在3月底便有所感知，現(xiàn)貨流通性不好，即便買(mǎi)到了現(xiàn)貨也很難在短時(shí)間內(nèi)拿到。近期并沒(méi)有感覺(jué)到現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張，但距離9月合約到期還有時(shí)間，需要等待市場(chǎng)變化。

5、PTA的加工費(fèi)是否會(huì)影響開(kāi)工和減停產(chǎn)的節(jié)奏：加工費(fèi)是工廠開(kāi)工和減停產(chǎn)眾多考量因素當(dāng)中的一個(gè)，還有很多需要考量的因素，如原料庫(kù)存等，不能僅憑加工費(fèi)做開(kāi)工或減停產(chǎn)的決策。

6、PX產(chǎn)量呈增加態(tài)勢(shì)，如何看待PXN價(jià)差以及PTA加工費(fèi)走勢(shì)：PX產(chǎn)量雖有增量，但對(duì)于PTA生產(chǎn)而言仍然是短缺的，PXN價(jià)差走勢(shì)需要多關(guān)注石腦油價(jià)格變動(dòng)，若石腦油仍然延續(xù)弱勢(shì)，那么PXN價(jià)差難有壓縮。除此之外，還需要關(guān)注美亞二甲苯套利窗口，但下半年窗口打開(kāi)機(jī)會(huì)不大。

7、作為貿(mào)易商，對(duì)于聚酯端需求感受如何：聚酯經(jīng)歷了去年長(zhǎng)時(shí)間的疲軟，許多聚酯工廠都選擇停工清庫(kù)存，從而導(dǎo)致今年上半年在高開(kāi)工的情況下，累庫(kù)速度也不快。但個(gè)人認(rèn)為長(zhǎng)絲、加彈和印染的累庫(kù)都差不多了，下半年織造終端的需求情況將對(duì)上游形成一定反饋，上半年終端需求平淡，聚酯維持高開(kāi)工的矛盾現(xiàn)象不會(huì)出現(xiàn)。

8、新出臺(tái)的成品油消費(fèi)稅對(duì)于PX的影響大嗎：我認(rèn)為這次成品油消費(fèi)稅擴(kuò)大征收范圍主要影響的是避稅的柴油生產(chǎn)商，對(duì)PX產(chǎn)量的影響十分有限。

調(diào)研企業(yè)：華東某化纖廠

觀點(diǎn)提煉：短纖出口利潤(rùn)良好，下游備貨意愿不強(qiáng)，需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。

1、企業(yè)主要業(yè)務(wù)：主要從事聚酯生產(chǎn)，產(chǎn)能總計(jì)50萬(wàn)噸，其中含40萬(wàn)噸短纖，10萬(wàn)噸切片（7月8日新投產(chǎn)），目前滿負(fù)荷運(yùn)行。

2、企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存、開(kāi)工率如何：產(chǎn)品庫(kù)存大約1周左右，目前短纖加工費(fèi)較好，因?yàn)槎汤w整體開(kāi)工率不高，但預(yù)期并不樂(lè)觀。開(kāi)工率方面，7月暫時(shí)不會(huì)減停，一方面因?yàn)楫a(chǎn)品累庫(kù)不多，另一方面加工費(fèi)仍處可接受區(qū)間。進(jìn)入8月后，若加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮至800元/噸以下，會(huì)考慮減停產(chǎn)。

3、如何看待下游需求恢復(fù)情況：對(duì)企業(yè)自身而言，下游需求受同行沖擊嚴(yán)重，中低端市場(chǎng)被搶占。同時(shí)，出口萎縮嚴(yán)重。疫情前出口數(shù)量約10000噸/月，疫情期間下滑嚴(yán)重，今年恢復(fù)至5000-6000噸/月水平，較疫情前下滑約50%。目前出口的目的地主要是歐洲，俄羅斯和美國(guó)因種種原因無(wú)法出口。

4、如何看待下半年短纖加工費(fèi)走勢(shì)：短纖加工費(fèi)可能有所好轉(zhuǎn)，但幅度有限。好轉(zhuǎn)主要來(lái)自PTA讓利，PTA下半年難再?gòu)?fù)制4月行情，亞運(yùn)會(huì)對(duì)聚酯工廠負(fù)荷的負(fù)面影響大概率會(huì)兌現(xiàn)。除此之外，目前PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)供給寬松，不似三四月份現(xiàn)貨緊缺，流動(dòng)性差。

5、企業(yè)原料主要以什么樣的方式采購(gòu)：70%的PTA原料主要通過(guò)簽訂長(zhǎng)約完成采購(gòu)，結(jié)算價(jià)格采用月均價(jià)，另外30%原料主要從貿(mào)易商手中購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨。MEG全部從市場(chǎng)采買(mǎi)現(xiàn)貨，主要從貿(mào)易商手中買(mǎi)油質(zhì)MEG，不購(gòu)買(mǎi)煤質(zhì)MEG的原因主要是出口產(chǎn)品認(rèn)證有不通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。

6、下游是否有明顯的淡旺季之分：短纖的下游主要是紗線，水刺無(wú)紡布，熱熔布等，沒(méi)有明顯的淡旺季，目前下游情況平淡。

7、企業(yè)目前的銷(xiāo)售模式是怎么樣的，是否存在促銷(xiāo)情況：70-80%的產(chǎn)品直銷(xiāo)下游工廠，現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)，另外的部分出售給期現(xiàn)商。定價(jià)方面，目前主要還是以工廠價(jià)格為主，尚未采用期貨定價(jià)。一般不進(jìn)行促銷(xiāo)。但不同工廠的銷(xiāo)售模式有區(qū)別。

8、企業(yè)成本相較其他工廠有何區(qū)別：整體而言該企業(yè)的成本會(huì)比別家高100元/噸左右，主要高出的部分來(lái)自天然氣的使用。因?yàn)榈貐^(qū)政府規(guī)定不同，有的地區(qū)工廠仍用煤進(jìn)行供熱生產(chǎn)，但該企業(yè)這里地方政府規(guī)定要使用天然氣。

9、短纖下游工廠是否會(huì)參與期貨交易：會(huì)有關(guān)注，主要關(guān)注PTA和短纖，也有部分廠商做套期保值，但大部分廠商交易活動(dòng)較少。

10、棉花價(jià)格對(duì)短纖的影響有多大：棉花價(jià)格高時(shí)，短纖可以起到一定的替代作用，但整體而言量不大。

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