本周一（7月10日），美股三大股指收高，結(jié)束了此前連續(xù)三個交易日下跌的行情，道指收高209.52點，漲幅為0.62%，標普500指數(shù)收高0.24%，納指收高0.18%。此后的7月11日、7月12日，美股連續(xù)上揚，截至周三收盤，標普500指數(shù)創(chuàng)2023年新高，道瓊斯交通平均指數(shù)、納指與標普500指數(shù)，皆創(chuàng)2022年4月以來最高水平。

非農(nóng)數(shù)據(jù)回落難掩就業(yè)市場韌性

上周五美國勞工統(tǒng)計局公布了最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為20.9萬人，低于預期22.5萬人，較前值30.6萬人明顯回落，為2020年12月以來最低水平。結(jié)構(gòu)上，6月服務生產(chǎn)新增就業(yè)“腰斬”，由前值23.6萬人大幅減少至12萬人，其中批發(fā)、零售、運輸倉儲等行業(yè)就業(yè)出現(xiàn)負增長。6月商品生產(chǎn)新增就業(yè)2.9萬人，政府部門新增6萬人，均高于前值。美國6月非農(nóng)平均時薪環(huán)比增長0.36%，同比增長4.4%，高于預期的4.2%。從絕對水平看，美國6月薪資環(huán)比增速略高于1-5月均值（0.33%），薪資增長出現(xiàn)加快跡象。從相對水平看，目前美國薪資同比增速已經(jīng)高于PCE同比增速，如果薪酬增長持續(xù)快于物價水平，那么因就業(yè)市場緊俏帶來的通脹壓力可能會更為明顯。

美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)

雖然美國6月非農(nóng)短線回落，但美國就業(yè)市場中期仍具韌性，疊加通脹距離目標水平存在一定距離，以及近期房價回暖、美聯(lián)儲貨幣政策紀要的鷹派態(tài)度，7月美聯(lián)儲加息的壓力仍然存在。

通脹數(shù)據(jù)降溫 市場情緒回暖

周三（7月12日）晚間，美國勞工部公布了6月CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，今年6月美國CPI同比和環(huán)比分別上漲3%和0.2%，而5月份同比和環(huán)比漲幅分別為4%和0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格后，6月核心CPI同比上漲4.8%，環(huán)比上漲0.2%，美國物價漲幅整體回落。

6月CPI同比漲幅降至2021年3月以來最低水平，這與之前市場預測的情況大體一致，但通脹仍然高于美聯(lián)儲2%的目標，最終，通脹壓力降溫的跡象將提振人們對美聯(lián)儲在7月FOMC政策會議后不久結(jié)束加息周期的預期。

近期多位美聯(lián)儲官員就貨幣政策密集發(fā)聲，稱美聯(lián)儲可能需要進一步加息以抑制通脹，但緊縮周期的尾聲已經(jīng)臨近。這也使得市場情緒回暖，美股的三大指數(shù)也連續(xù)三個交易日走高。

最差成績單是否會減緩美股的“失控”？

美國第二季度財報季將于本周正式拉開帷幕，市場又將面臨一場考驗，市場普遍認為，受宏觀經(jīng)濟逆風的負面影響，美股上市公司將交出三年來最差“成績單”。一年多來，美國企業(yè)一直在和頑固的通貨膨脹、乏力的消費者需求以及美聯(lián)儲的加息行動作斗爭。隨著新一波企業(yè)財報即將出爐，投資者將把目光對準企業(yè)的盈利情況，并以此衡量美股當前的估值是否虛高。

根據(jù)FactSet周一數(shù)據(jù)，第二季度的利潤預計將同比下降7.2%，為2020年第二季度以來最大降幅。有市場人士擔憂，美股年初迄今的漲勢已經(jīng)脫離基本面，在圍繞人工智能前景的樂觀情緒消退后恐無以為繼。上半年，標普500指數(shù)累計漲幅達到15%，以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)更是大漲近32%，創(chuàng)40年來最佳開局。來自財報季的負面噪音肯定會減緩美股這列失控列車，特別是再加上經(jīng)濟指標表明未來會進一步加息。

不過，分析師對2023年剩余時間的盈利相對樂觀。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，分析師預計標普500成分股公司在第三季度的利潤將增長約0.3%，第四季度將增長約8%。

美股可能高位震蕩 可考慮運用微型E-迷你股指期貨對沖風險

從基本面來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國通脹延續(xù)回落但仍然處于較高水平，同時最新的美國服務業(yè)、失業(yè)率和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟上半年超出市場預期，滯脹壓力仍然存在，下半年利率維持中高位水平的可能性較大，經(jīng)濟下行和利率水平的高企中長期仍然施壓美股。中短期來說，利率方面加息最快的時期已經(jīng)過去、鷹派預期的影響逐步在美債市場體現(xiàn)、利空影響邊際減弱，盈利方面則需要關注二季度財報的兌現(xiàn)。若財報不及預期、美股承壓運行，預計在經(jīng)濟下滑的背景下，美股可能延續(xù)高位區(qū)間震蕩的概率較大。

因此，投資者亦可考慮運用芝商所旗下的微型E-迷你股指期貨合約來對沖美股潛在的回落風險。自2019年推出以來，微型E-迷你股指期貨已交易了超過21億份合約，迅速成為芝商所交易最活躍、流動性最強的股指產(chǎn)品之一。微型E?迷你股指期貨的合約規(guī)模是E?迷你合約的1/10，保證金要求更低，但同樣提供交易標普500（產(chǎn)品代碼：MES））、納斯達克?100（MNQ）、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（MYM）和羅素2000（M2K）等美國指數(shù)的機會。它允許市場參與者通過更靈活地執(zhí)行交易策略和擴大或縮小指數(shù)風險，并能在市場發(fā)生重大變動時更靈活地進行對沖或交易。微型E?迷你股指期貨5月份的合并ADV為200萬份合約（與4月23日相比增加了8%）。其中微型E?迷你納斯達克100指數(shù)期貨的交易量最活躍，自推出以來，已交易了近760萬份合同，其中5月ADV為18.5萬份合約（與4月23日相比增長13%）。

芝商所于2019年推出四份規(guī)格更小、更合適中小投資者的股指期貨合約——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你標普500（代碼：MES）、微型E-迷你納斯達克100（代碼：MNQ）、微型E-迷你道指（代碼：MYM）以及微型E-迷你羅素2000（代碼：M2K）。微型E迷你合約價值小及保證金占用比例低，僅為E迷你系列合約的十分之一，非常適合中小個體投資者。如欲了解更多關于芝商所微型E迷你期貨，請訪問芝商所微官網(wǎng)相關頁面：

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