宏觀金融衍生品：穩(wěn)增長必要性提升

股指期貨。周二市場繼續(xù)縮量調(diào)整，個(gè)股漲跌參半，北向資金大幅凈流出87.65億元。二季度GDP同比低于市場預(yù)期，穩(wěn)增長的必要性上升，未來政策力度和落地情況仍是市場博弈重點(diǎn)。在7月底重要會(huì)議之前，指數(shù)預(yù)計(jì)仍將維持震蕩走勢(shì)。

黑色系板塊：成材持續(xù)弱于原料，盤面利潤延續(xù)壓縮

螺卷。近期煤炭事故頻發(fā)，安全檢查嚴(yán)格，焦煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)螺紋反彈。由于鋼材需求不佳，走勢(shì)明顯弱于原料，表現(xiàn)為盤面利潤的壓迫，預(yù)計(jì)短期會(huì)繼續(xù)維持，操作上建議依然可以高空利潤。

鐵礦。近兩周鐵礦發(fā)運(yùn)有所回落，加上高需求和高基差，鐵礦總體價(jià)格表現(xiàn)的還比較強(qiáng)勢(shì)，不過價(jià)格繼續(xù)上漲需求鋼材需求改善，目前比較難，預(yù)計(jì)震蕩行情仍將延續(xù)。 雙焦。山西再出兩起煤礦安全事故，兩家涉事公司停產(chǎn)整頓，安全檢查趨嚴(yán)，煤炭供應(yīng)邊際趨緊，供需短期邊際出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。另一方面，持續(xù)的高溫下，港口動(dòng)力煤價(jià)格再度上漲，也支撐焦煤價(jià)格繼續(xù)上行。多重因素下，雙焦短期震蕩偏強(qiáng)。

玻璃純堿。玻璃橫盤震蕩，純堿高位震蕩，夜盤玻璃走強(qiáng)。本周純堿產(chǎn)量小幅回升，保持在預(yù)期之內(nèi)，根據(jù)我們半年報(bào)的測(cè)算，純堿的基本面由于七月檢修高峰期，呈現(xiàn)偏緊格局，8月份往后逐漸轉(zhuǎn)弱，整體思路不變，短期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，多單考慮部分止盈，長期回歸遠(yuǎn)興、金山投產(chǎn)格局，長期布局空單。前日沙河等地產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回落，部原片漲價(jià)起到反效果（沙河85%），深加工訂單數(shù)量表現(xiàn)平平，下游需求并沒有迎來復(fù)蘇。目前玻璃利潤還是比較高，日熔量不斷加大，供給盈余幅度擴(kuò)大。地產(chǎn)端一二手房銷量依然在下降，目前盤面緊跟產(chǎn)銷數(shù)據(jù)波動(dòng)，短期也受到純堿共振，偏短多長空思路。

能源化工：PVC累庫推遲

原油。隔夜油價(jià)小幅走高，因美國6月零售銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期是的市場加強(qiáng)了對(duì)7月加息后停止加息的預(yù)期，而中國發(fā)改委將及早出臺(tái)政策促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定恢復(fù)和擴(kuò)大的言論也提振市場?？傮w而言我們維持前期觀點(diǎn)，即短期由沙特減產(chǎn)和俄羅斯減出口造成的供應(yīng)削減或令油價(jià)維持偏強(qiáng)，但長期而言由階段性供應(yīng)緊縮導(dǎo)致的上漲驅(qū)動(dòng)持續(xù)性存疑，上漲持續(xù)性仍有賴于需求恢復(fù)。

瀝青。7月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率略微減少出貨量大幅增加，廠庫社庫紛紛下降，基本面邊際顯著上行。北方瀝青階段性供應(yīng)收緊，個(gè)別煉廠停發(fā)或者排隊(duì)出貨使得可提資源緊俏，低價(jià)貨源報(bào)盤有限，整體對(duì)價(jià)格有所支撐，旺季到來之際，中上游庫存總體不多，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。

LPG。盤面前期維持短線反彈基于國際油價(jià)復(fù)蘇及外盤油氣走強(qiáng)：但基本面未見利多，中東北美維持高出口推動(dòng)國際市場供給維持寬裕；國內(nèi)丙烷脫氫開工高位回落，烷基化受稅收影響毛利下滑，終端采購情緒一般。待原油端回調(diào)出現(xiàn)后擇機(jī)布局09空單。

PTA。昨日TA5800盤整走勢(shì)，目前成本和供需驅(qū)動(dòng)均有所減弱，昨日裝置動(dòng)態(tài)頻發(fā)，四川能投PTA產(chǎn)能100萬噸裝置因故障短停，海倫石化120萬噸裝置推遲重啟，恒力惠州以及逸盛新材料等裝置均有所提負(fù)，整體開工率仍處在8成上下震蕩，供需雙強(qiáng)的同時(shí)高溫限電抑制紡織終端的負(fù)荷，中長期來看聚酯開工率易跌難漲。策略建議：前期短多TA持倉可止盈離場，多單暫時(shí)回避，雖然目前PXN較為堅(jiān)挺支撐但也是唯一利多因素，但遠(yuǎn)月合約仍然會(huì)在原油價(jià)格走弱帶來估值下移，絕對(duì)價(jià)格承壓。

MEG。乙二醇供應(yīng)小幅縮量帶動(dòng)盤面價(jià)格重返4100遠(yuǎn)/噸，神華榆林化工40萬噸裝置計(jì)劃8月10日開始停車檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)30天左右，此次檢修為該廠集中檢修。7月份由于天氣因素，港口船期到港推遲，港口累庫不及預(yù)期。整體來看，絕對(duì)價(jià)格的回升有利于利潤修復(fù)，供需邊際暫無明顯邊惡化，短期乙二醇仍然以震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主。策略建議：91反套可部分或全部止盈離場，后續(xù)可在反彈過程中陸續(xù)布局01空單。

PVC。前期弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的格局刺激產(chǎn)業(yè)被動(dòng)補(bǔ)庫。外需出口增量明顯，企業(yè)出口簽單環(huán)比增加，臺(tái)塑預(yù)售報(bào)價(jià)調(diào)漲60美元，導(dǎo)致處于淡季之中的PVC周度庫存開始去化，目前主要交易邏輯切換至出口帶動(dòng)基本面環(huán)比改善，后續(xù)累庫的拐點(diǎn)預(yù)計(jì)將會(huì)推遲至8月。策略建議：短期不建議追多，關(guān)注91正套，等到累庫信號(hào)后可逢高短空。

甲醇。煤價(jià)連續(xù)探漲，甲醇小幅反彈。消息面上，山東魯西甲醇30萬噸/年MTO裝置降負(fù)至6成運(yùn)行。7月中下旬將有煤頭裝置集中重啟，關(guān)注供應(yīng)端的實(shí)際恢復(fù)節(jié)奏。由于伊朗甲醇裝港排貨速度顯著提升，縮減量級(jí)或?qū)⒉患邦A(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，后期浙江興興69萬噸/年MTO裝置開車預(yù)期較強(qiáng)，但需關(guān)注近期浙江部分地區(qū)限電對(duì)下游工廠的實(shí)際影響?！坝宥认摹逼陂g煤炭價(jià)格易漲難跌，甲醇成本端支撐明顯。近期甲醇價(jià)格沖高后下游抵觸情緒初顯，尚無更多利多刺激下此前建議逢回調(diào)做多的多單可適當(dāng)止盈減磅。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。拋儲(chǔ)政策落地，未明確交易時(shí)間和拋儲(chǔ)總量，關(guān)注后續(xù)具體拋儲(chǔ)細(xì)節(jié)。在種植面積減少的大背景下，市場仍在關(guān)注新疆7月高溫天氣對(duì)于單產(chǎn)的影響程度，籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)。策略建議：前期多單止盈離場

有色金屬：美元止跌，有色承壓

銅。美元止跌，銅價(jià)承壓回落。周二倫銅收跌0.39%，滬銅主力日盤跌0.95%，夜盤收漲0.20%。宏觀面，在上周美國6月CPI數(shù)據(jù)公布后，本周缺乏重要數(shù)據(jù)支撐通脹持續(xù)超預(yù)期回落的論述，在上周調(diào)整后很難給到美元進(jìn)一步向下的壓力，由美元給到的多頭邏輯有所弱化?；久?，非洲銅持續(xù)流入的預(yù)期仍在，據(jù)了解已經(jīng)有非洲濕法銅流入國內(nèi)市場，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨的緊張將逐步緩解，短期現(xiàn)貨升水以高開低走為主，同時(shí)初端開工持續(xù)下滑，浙江部分加工企業(yè)受到限電通知，暫時(shí)影響較小，整體基本面邊際走弱。整體銅價(jià)上方仍有壓力。

鋁/氧化鋁。云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，鋁價(jià)上方承壓。周二倫鋁收跌2.28%，滬鋁主力日盤漲0.16%，夜盤收漲0.14%。云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，月底供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將逐步體現(xiàn)，四川限電影響暫時(shí)有限，下游訂單反饋不佳，預(yù)期難言樂觀。上周尾出現(xiàn)傳言某大廠長單集中取消，對(duì)部分庫存進(jìn)行審查，現(xiàn)貨流動(dòng)性或?qū)⑹芟蓿唧w影響仍需關(guān)注，短期低庫存預(yù)計(jì)仍對(duì)鋁價(jià)保持支撐，中線維持逢高沽空思路對(duì)待。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2800元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格，但本身過剩格局不改，缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動(dòng)。

農(nóng)產(chǎn)品:美主產(chǎn)區(qū)高溫天氣重現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品易張難跌

油脂。天氣預(yù)報(bào)顯示未來兩周美豆主產(chǎn)區(qū)將再度出現(xiàn)高溫干燥天氣，因此隔夜cbot大豆出現(xiàn)上漲。由于美豆即將進(jìn)入關(guān)鍵生長，對(duì)天氣的變化較為敏感，預(yù)計(jì)短期內(nèi)美豆以及國內(nèi)豆類油脂易漲難跌。

豆粕/菜粕。咨詢機(jī)構(gòu)Safras & Mercado預(yù)計(jì)，巴西2023/2024年度大豆作物產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到1.632億噸，較2022/2023年度的1.561億噸增加4.5%；美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生長報(bào)告顯示，截至7月16日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為55%，市場預(yù)期為53%，此前一周為51%，去年同期為61%；玉米生長優(yōu)良率為57%，市場預(yù)期為57%，去年同期為64%，此前一周為55%。美豆主產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)未來15天降雨將逐漸減少，天氣炒作疊加種植面積下降將使得粕類易漲難跌，短期偏強(qiáng)對(duì)待。

白糖。昨日白糖2309下跌0.1%，ICE原糖上漲0.42%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，國內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國內(nèi)存在硬缺口。數(shù)據(jù)顯示，6月實(shí)際到港0噸，7月預(yù)報(bào)到港64000噸，或增加國內(nèi)供應(yīng)，壓制糖價(jià)。后續(xù)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇情況，注意7月進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。