油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：美元指數(shù)反彈，原油階段性技術(shù)回調(diào)，重新尋找契機(jī)向上突破

行情回顧：美國CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場交易情緒樂觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場預(yù)期7月將為美聯(lián)儲最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動原油價格上行。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油累庫594.6萬桶，但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對油價形成提振。伊拉克兩大油田在上周四停產(chǎn)后恢復(fù)生產(chǎn)，油市回收之前漲幅。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強(qiáng)，支撐油價。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運(yùn)輸問題再現(xiàn)。

風(fēng)險提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機(jī)；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：華南國產(chǎn)氣成交均價在3835元/噸，環(huán)比漲35元/噸。山東醚后4890元/噸，環(huán)比下跌30元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應(yīng)寬裕，國內(nèi)商品量52.48萬噸，環(huán)比減少0.87%。港口庫存284.51萬噸，環(huán)比增加4.35%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率環(huán)比下降1%，PDH開工75.01%，環(huán)比增0.4%。

3、倉單增加，山東醚后低位出貨有好轉(zhuǎn)。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：部分煉廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)回升，市場成交價格走高，下游需求陸續(xù)恢復(fù)，總庫存下降。

邏輯：

1.油價回調(diào)，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率39%，西北主力煉廠產(chǎn)量增加，云南石化穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率提升。7月份國內(nèi)瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計146.1萬噸，環(huán)比減少3萬噸。廠庫92.2萬噸，環(huán)比減少6.7萬噸，總庫存下降。山東地?zé)?810元/噸。本周廠家出貨量共49.2萬噸，多數(shù)地區(qū)出貨量增加，環(huán)比增加4.9萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：高位波動加劇，前期多單建議離場

行情回顧：成本端，PTA加工費在319元/噸附近，PXN452美金附近，短期走弱概率不大；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在75%附近，福海創(chuàng)450萬噸裝置已經(jīng)重啟，逸盛海南200萬噸PTA裝置負(fù)荷維持在9成附近運(yùn)行，西南一套100萬噸裝置因故停車，預(yù)計影響4-5天附近，逸盛新材料360萬噸裝置維持5成，恢復(fù)時間待跟蹤，恒力惠州二期250萬噸裝置已投料成功，負(fù)荷提升中；需求端，聚酯開工率94%附近，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.聚酯負(fù)荷94%附近高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：短期震蕩行情，逢低做多安全邊際較高

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.7萬噸附近，環(huán)比上期增加3.8萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷64.75%（-1.64%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.79%（+0.44%），陜煤60萬噸單線進(jìn)行為期10-15天的檢修，殼牌40萬噸裝置意外停車檢修，預(yù)計2周，海外方面，美國樂天一套70萬噸裝置近期正常運(yùn)行中；需求端，聚酯開工率94%附近，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.陜煤檢修；2.聚酯負(fù)荷94%附近；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；3.庫存去化不暢；

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至28%；化纖紗線價格持穩(wěn)，銷售再度疲軟，庫存增加。滌綸短纖震蕩整理,走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負(fù)荷維持高位，但TA負(fù)荷將提升；

2.短纖加工費偏低，且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p>

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負(fù)預(yù)期。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：高位震蕩。

行情回顧：ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，成交清淡；純棉紗價格持穩(wěn)，成交清淡。國儲棉銷售公告落地，鄭棉承壓回落，近遠(yuǎn)月價差收縮。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，新作面積下降且搶收預(yù)期；

2.即期加工利潤虧損，紡紗織布負(fù)荷繼續(xù)下滑；

3.新年度產(chǎn)量微增、消費下調(diào)、期棉庫存小幅增加，ICE期棉低位震蕩。

風(fēng)險提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月觀望。

理由：暫無新驅(qū)動；等待政策結(jié)果。

邏輯：雙焦上行烘托，甲醇跟漲積極，盤面氛圍良好。但維持觀點，MA2309補(bǔ)全5月中旬缺口，后續(xù)為魚尾行情，短多宜早止盈并離場觀望。而7月下半月能化市場主邏輯錨定在政策提振效果上?？紤]到時間問題，甲醇下半年走勢最終得看MA2401的高度。基本面上缺實質(zhì)性利多接棒落，等待下旬政策指引。若接近7月末換月啟動，可考慮切換MA01，保持回調(diào)看多、不追多；注意節(jié)奏和油價波動。

風(fēng)險提示：油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-50（-30)，基差走弱，絕對價格仍在近期高位，補(bǔ)庫需求偏弱。近期受成本端擾動會偏大

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大

2.出口窗口深度關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（-80），基差大幅走弱，但現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫存中性

2.外圍偏弱勢

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進(jìn)口到港、社會庫存

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：8萬噸，較上期下降1.64萬噸，環(huán)比-17.01%。近期海外裝置臨停+推遲重啟，抵消國內(nèi)部分供應(yīng)回升的擔(dān)憂，盤面多空交織，基差走強(qiáng)至08+115附近。出口商談增加，短期盤面或維持高位震蕩，關(guān)注7月中下旬裝置檢修回歸和宏觀走勢。

向上驅(qū)動：下游利潤修復(fù)

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：短期擇機(jī)正套，單邊長期考慮逢高空

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：09合約短期震蕩，中長期逢高空遠(yuǎn)月合約

行情跟蹤：當(dāng)前沙河送到價在2000-2050元/噸，現(xiàn)階段現(xiàn)貨仍處在供需收緊階段，近期大概率維持去庫，而供需最緊張的階段大致在7月底，8月新增投產(chǎn)的產(chǎn)量將開始對沖夏季檢修的余量，純堿在檢修季的利多驅(qū)動會隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱。雖然短期矛盾延續(xù)，但前期投產(chǎn)延后帶來的預(yù)期差已兌現(xiàn)在盤面，需要新的利多驅(qū)動才能促使盤面進(jìn)一步往上收貼水。大方向上看，純堿仍處在大投產(chǎn)降價壓力加大的周期內(nèi)，而現(xiàn)階段需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源大量流入市場后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：短期震蕩，中長期考慮逢高空為主，9-1正套，1-5反套

風(fēng)險提示：堿廠超預(yù)期檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：當(dāng)前玻璃低價在1780元/噸，現(xiàn)貨市場需求仍維持較好水平，當(dāng)前臨近旺季前中下游仍有斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求存在，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下，也會更多偏向于挺價或漲價。在8月中旬前，旺季預(yù)期難證偽，在臨近9月，則會進(jìn)入真實需求驗證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標(biāo)。在當(dāng)前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計下游需求不會有大幅提振，難對原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫驅(qū)動，現(xiàn)貨向上空間有限。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向逢低買入，9-1正套

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情觀察：今日盤面有所反彈。PVC高庫存去庫不掉，基本面仍然薄弱。跌下來后出口利潤打開，仍然維持反彈偏空看待.

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大

策略：偏空

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期