油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent回調(diào)但保持強(qiáng)勢(shì)，臨近FOMC會(huì)議使得交易者保持謹(jǐn)慎，如無(wú)其他因素推動(dòng)，在加息預(yù)期下存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

行情回顧：美國(guó)CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場(chǎng)交易情緒樂(lè)觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場(chǎng)預(yù)期7月將為美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動(dòng)原油價(jià)格上行。中央政治局會(huì)議超預(yù)期向好，加強(qiáng)時(shí)長(zhǎng)樂(lè)觀交易預(yù)期，但本周FOMC會(huì)議可能帶動(dòng)美元的升值，給原油估值帶來(lái)壓力。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油去庫(kù)60萬(wàn)桶，不及225萬(wàn)桶的去庫(kù)預(yù)期，拖累油價(jià)。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)形成提振。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來(lái)，美國(guó)EIA數(shù)據(jù)顯示汽油去庫(kù)78.6萬(wàn)桶。汽柴油裂解走強(qiáng)，加上較低的汽柴油庫(kù)存，對(duì)原油價(jià)格形成支撐。

4.地緣政治：萊茵河水位有所提高，但下游仍需減載通行，今夏內(nèi)河運(yùn)輸仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨價(jià)格反彈，華南國(guó)產(chǎn)氣成交均價(jià)在4110元/噸，環(huán)比漲110元/噸。山東醚后5170元/噸，環(huán)比漲100元/噸。

邏輯：

1、國(guó)際液化氣供應(yīng)寬裕，國(guó)內(nèi)商品量50.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.59%。港口庫(kù)存283.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.24%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，烷基化開(kāi)工率45.58%，環(huán)比下降1.83%，PDH開(kāi)工率73.6%，MTBE開(kāi)工率62.6%。

3、注冊(cè)倉(cāng)單增加，華南進(jìn)口氣價(jià)格上漲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤(pán)面隨油價(jià)上漲，部分煉廠復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格挺價(jià)，下游需求陸續(xù)恢復(fù)，總庫(kù)存下降。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，裂解價(jià)差走弱。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率39%，部分地?zé)拸?fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升。8月份地?zé)捰?jì)劃排產(chǎn)216.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加42.4萬(wàn)噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元，截止6月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.3萬(wàn)億元。本周社庫(kù)共計(jì)145.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸。廠庫(kù)93.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸。山東地?zé)?810元/噸，部分報(bào)價(jià)上調(diào)。廠家周度出貨量46.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.7萬(wàn)噸。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情回顧：成本端，PTA加工費(fèi)在193元/噸附近，PXN447美金附近，短期走弱概率不大；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在79.7%附近，西南一套100萬(wàn)噸裝置投料，華東一套250萬(wàn)噸裝置因故降負(fù)運(yùn)行；需求端，聚酯開(kāi)工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬(wàn)噸瓶片裝置及安化30萬(wàn)噸瓶片裝置降負(fù)，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.聚酯負(fù)荷93%附近高位；2.PXN維持高位；

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顧：今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約104.9萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期減少3.8萬(wàn)噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷63.69%（-0.26%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在62.76%（+1.97%），陜西一套40萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10月份前后投產(chǎn),華南一套50萬(wàn)噸裝置近日重啟中，海外方面，馬油75萬(wàn)噸裝置計(jì)劃8月下旬重啟；需求端，聚酯開(kāi)工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬(wàn)噸瓶片裝置及安化30萬(wàn)噸瓶片裝置降負(fù)，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.陜煤檢修；2.聚酯負(fù)荷93%附近；

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至65%；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，部分銷售好轉(zhuǎn)，庫(kù)存有所去化。滌綸短纖震蕩收高,走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負(fù)荷維持高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費(fèi)偏低，而庫(kù)存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù)，下游成品累庫(kù)原料去庫(kù)。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價(jià)波動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉震蕩上拉。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，低基差現(xiàn)貨成交略好轉(zhuǎn)，多數(shù)棉商現(xiàn)貨交投仍冷清；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投平淡。鄭棉繼續(xù)震蕩整理，CF9-1價(jià)差收于-170，CF1-5價(jià)差收于295。

邏輯：

1.新疆庫(kù)存下降明顯，需要儲(chǔ)備與進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充；

2.新作面積下降，天氣升水仍存，軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩搶收預(yù)期強(qiáng)烈；

3.即期加工利潤(rùn)虧損，紡紗織布負(fù)荷小幅下滑，成品累庫(kù)原料去庫(kù)，后點(diǎn)價(jià)是隱憂。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；ICE期棉下挫等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月存回調(diào)壓力。

理由：連漲之后無(wú)新利多+供應(yīng)反彈壓力。

邏輯：近日行情連漲大半月補(bǔ)完缺口+周內(nèi)中央政治局會(huì)議正向指引提振，但無(wú)利多接棒，近月透支高度，存回調(diào)壓力。供應(yīng)端，關(guān)注7月下/8月初集中復(fù)產(chǎn)壓力，目前久泰大裝置已重啟、神華寧煤近期外銷；近期市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)進(jìn)口增量，但此為遠(yuǎn)期因素，主要反映的是進(jìn)口預(yù)期仍是偏多，不支持MA91正套邏輯。需求端，延長(zhǎng)甲醇重啟而預(yù)計(jì)不再外采。盡管國(guó)內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好，但供應(yīng)反彈壓力漸增而需求端無(wú)亮點(diǎn)，且臨近7月末換月，MA2309在時(shí)間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多；注意行情節(jié)奏和月末國(guó)內(nèi)外宏觀會(huì)議動(dòng)態(tài)/油價(jià)波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-80（-20)，基差弱，絕對(duì)價(jià)格仍在近期高位，補(bǔ)庫(kù)需求偏弱。近月受美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議影響，波動(dòng)偏大

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性；

2.外圍偏弱勢(shì)；

3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：今日市場(chǎng)主要受中央政治局會(huì)議正向指引提振，盤(pán)面震蕩走強(qiáng)?？傮w7月末隨著檢修裝置陸續(xù)回歸，向上驅(qū)動(dòng)有所減弱，可考慮逢高輕倉(cāng)試空。近期因國(guó)外裝置臨停，中美中歐價(jià)差擴(kuò)大，關(guān)注8月出口情況。關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和宏觀走勢(shì)。截至2023年7月24日，江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量：9萬(wàn)噸，較上期增1.1萬(wàn)噸，環(huán)比+13.75%。商品量庫(kù)存在6.95萬(wàn)噸，較上期增0.8萬(wàn)噸，環(huán)比+13.01%。

向上驅(qū)動(dòng)：意外檢修增多，下游需求有韌性

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：逢高輕倉(cāng)試空

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：近月震蕩偏多

行情跟蹤：當(dāng)前市場(chǎng)可流通的現(xiàn)貨送到價(jià)在2200-2300元/噸，堿廠多有封單，供貨較為緊張，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下，純堿供需仍在收緊，玻璃廠存在弱庫(kù)存的現(xiàn)象，現(xiàn)貨漲價(jià)仍有延續(xù)的可能。8月中旬后隨著遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度推進(jìn)，純堿自身基本面的利多驅(qū)動(dòng)減弱，后期需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源大量流入市場(chǎng)致使純堿低位累庫(kù)后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱。

策略：近月震蕩偏多，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月合約

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)加速，堿廠檢修不及預(yù)期，成本塌陷

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤：現(xiàn)貨低價(jià)暫穩(wěn)在1755元/噸，當(dāng)前臨近旺季前中下游仍存斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫(kù)存低位的條件下，也會(huì)更多偏向于挺價(jià)，市場(chǎng)更偏向于震蕩市。玻璃目前處于現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)勢(shì)，但邊際走弱的階段，在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會(huì)進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標(biāo)。在當(dāng)前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計(jì)下游需求不會(huì)有大幅提振，難對(duì)原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨向上空間有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移 。

策略：區(qū)間震蕩，9-1正套，1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時(shí)觀望

行情觀察：今日盤(pán)面上漲，政治局會(huì)議召開(kāi)后對(duì)地產(chǎn)等有所利好，貿(mào)易商上調(diào)報(bào)價(jià)，但下游采購(gòu)積極性偏低，成交偏差。出口成交有利潤(rùn)，印度擔(dān)心臺(tái)塑漲價(jià)和美國(guó)裝置降負(fù)荷，購(gòu)買積極性較高，但近期隨著雨季的到來(lái)，需求預(yù)計(jì)有所減弱。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動(dòng)：氯堿綜合利潤(rùn)虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期。