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豆類上方壓力增加:東吳期貨7月31早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-07-31 09:17:31 來源:東吳期貨

宏觀金融衍生品:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升


股指期貨。7月政治局會(huì)議釋放積極信號(hào),證監(jiān)會(huì)、住建部相繼表態(tài),帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫,北向資金大幅流入。指數(shù)有望延續(xù)震蕩上行走勢(shì),受政策催化,與宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的滬深300和上證50階段性占優(yōu)。



黑色系板塊:成材持續(xù)強(qiáng)于原料


螺卷。在粗鋼產(chǎn)量平控的預(yù)期下,上周黑色系成材走強(qiáng),原料走弱,鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。目前,限產(chǎn)仍支持鋼價(jià)上漲,同時(shí)宏觀環(huán)境也在改善,主要在于地產(chǎn)政策的預(yù)期,包括認(rèn)房不認(rèn)貸,一二線城市放開限購(gòu)等。操作上建議逢低做多成材,或者多鋼廠利潤(rùn)。


鐵礦。鐵礦處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的供需格局中,近月有基差和需求支持,遠(yuǎn)月又面臨鋼廠減產(chǎn)后累庫(kù)的壓力,預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行,操作上建議單邊觀望,等待反彈再去空,9-1正套繼續(xù)持有。


雙焦。煤礦開始復(fù)產(chǎn),供應(yīng)壓力開始緩解,而淡季鋼材需求不穩(wěn),雙焦供需邊際將再度轉(zhuǎn)弱。另外,多地連日的暴雨導(dǎo)致溫度有所下降且水電發(fā)力好轉(zhuǎn),動(dòng)力煤需求也將有所下滑,對(duì)焦煤支撐減弱,盤面將回到弱勢(shì)。


玻璃純堿。周五利多情緒有所消退,海化盤面介入套保,多頭減倉(cāng),盤面大幅下行。上周政治局會(huì)議帶動(dòng)宏觀,周內(nèi)青海發(fā)改委交流純堿價(jià)格,企業(yè)挺價(jià),遠(yuǎn)興純堿水合裝置繼續(xù)調(diào)試,疊加七月檢修季高峰。下游玻璃需求點(diǎn)火帶動(dòng)純堿需求,純堿盤面小幅貼水。總體來看,需要關(guān)注檢修完成情況和遠(yuǎn)興裝置情況,短期暫時(shí)沒有很強(qiáng)的單邊驅(qū)動(dòng),后續(xù)預(yù)計(jì)寬幅震蕩,考慮多近空遠(yuǎn)的套利策略。玻璃下游貿(mào)易商接貨意愿轉(zhuǎn)弱,深加工訂單數(shù)量表現(xiàn)一般,產(chǎn)銷回落至100%以下,現(xiàn)貨偏弱,受到強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響,運(yùn)輸保存受限,短期產(chǎn)銷預(yù)計(jì)不會(huì)轉(zhuǎn)好,基本面來看,本輪補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)走向尾聲,供給端日熔量不斷走強(qiáng),后續(xù)走勢(shì)需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷,終端需求難以驗(yàn)證,整體偏空對(duì)待,逢高介入空單。



能源化工:原油偏強(qiáng)震蕩


原油。周末前油價(jià)持續(xù)震蕩收高。在沙特減產(chǎn)導(dǎo)致供需格局趨緊的大背景下,美聯(lián)儲(chǔ)很可能完成了短時(shí)間內(nèi)最后一次加息,使得基本面和宏觀面的風(fēng)都吹向利多一面。上周五公布的美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的PCE數(shù)據(jù)進(jìn)一步超預(yù)期降溫,使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息押注下降,短期對(duì)市場(chǎng)有所提振。預(yù)計(jì)總體維持偏強(qiáng)走勢(shì),中期關(guān)注沙特何時(shí)退出單邊額外減產(chǎn)以及俄羅斯海運(yùn)原油出口反彈,上方關(guān)注90美元附近壓力位表現(xiàn)。


瀝青。7月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率增加出貨量明顯減少,因華東持續(xù)降雨而華南即將面臨臺(tái)風(fēng)天氣,令局部需求難以釋放。廠庫(kù)社庫(kù)小幅增加,不過絕對(duì)值仍然偏低,基本面邊際轉(zhuǎn)弱。旺季到來之際,中上游庫(kù)存總體不多,瀝青盡管短期受降雨較多影響需求釋放盤面表現(xiàn)偏弱,在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。


LPG。海外價(jià)格上漲提振市場(chǎng)氛圍,8月進(jìn)口成本預(yù)期大幅上調(diào);上游供應(yīng)偏緊,華南華東臺(tái)風(fēng)影響港口到船,總到岸預(yù)期下降;下游庫(kù)存有待消耗,短期期價(jià)突破壓力位后呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì),密切關(guān)注8月CP影響及下游需求狀況。


PTA。本周布油再次攀升至83美金,PX偏強(qiáng)格局預(yù)計(jì)仍將延續(xù),宏觀和原油價(jià)格整體偏強(qiáng),調(diào)油利潤(rùn)再度擴(kuò)張支撐高辛烷值調(diào)油組分估值達(dá)到年內(nèi)新高,芳烴產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步跟漲。本周有個(gè)別大廠存在停車降負(fù)計(jì)劃,預(yù)計(jì)開工率則會(huì)下跌至77%-78%左右,供需邊際好轉(zhuǎn),TA加工費(fèi)下方壓縮空間有限,PTA估值或逐步再度具有做多安全邊際。策略建議:短期或延續(xù)高位震蕩走勢(shì),TA01合約短期逢低做多,長(zhǎng)期仍然可以關(guān)注多TA空EG套利和多TA空PF策略。


MEG。乙二醇目前估值偏低,部分煤制裝置檢修落地,北方地區(qū)迎來檢修季,多套陜西、內(nèi)蒙裝置傳出8月檢修計(jì)劃,新增供應(yīng)端的檢修預(yù)期增加利多支撐繼續(xù)低位做多策略。此外,加拿大港口傳出罷工消息,以及對(duì)8月份進(jìn)口供應(yīng)產(chǎn)生影響。目前乙二醇估值由于成本強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致虧損效益下滑,后期不排除有進(jìn)一步降負(fù)的可能性。期貨盤面09合約即將進(jìn)入交割月,8月份市場(chǎng)或有向上突破的行情出現(xiàn)。策略建議:短期震蕩偏強(qiáng),91反套可部分或全部止盈離場(chǎng),01合約均維持看多思路。


PVC。需求支撐主要在于出口成交放量,帶動(dòng)供需環(huán)比好轉(zhuǎn),市場(chǎng)對(duì)于8月庫(kù)存遠(yuǎn)期持樂觀態(tài)度。政治局對(duì)房地產(chǎn)政策利好在情緒上帶動(dòng)地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品,在去庫(kù)現(xiàn)實(shí)疊加預(yù)期雙重共振下,走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)明顯。國(guó)內(nèi)外乙烯法檢修集中,總體開工率處于低位,燒堿價(jià)格走弱,成本抬升,預(yù)計(jì)短期仍然會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)的可能性較大。策略建議:91正套前期如果部分止盈離場(chǎng)后,剩余持倉(cāng)可繼續(xù)持有,短期新單還是要等到充分回調(diào)后逢低做多,后續(xù)還有進(jìn)一步上行空間,中長(zhǎng)期仍需要等到出口轉(zhuǎn)弱以及成本支撐減弱后才能打開下跌空間。


甲醇。甲醇供應(yīng)壓力開始逐步顯現(xiàn),一是煤頭和氣頭裝置集中回歸;二是,伊朗甲醇裝港排貨速度提升,疊加美國(guó)甲醇發(fā)往國(guó)內(nèi)套利后非伊貨源供應(yīng)依舊充足,進(jìn)口縮減量級(jí)將不及預(yù)期。下游需求已至低谷,繼續(xù)往下打壓的空間不大,但浙江興興69萬(wàn)噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn),對(duì)需求端提振暫時(shí)有限?!坝宥认摹逼陂g煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌,但受多地降雨影響煤價(jià)近期有所回落,甲醇成本端支撐減弱。庫(kù)存水平不高疊加宏觀政策刺激的情況下,近期甲醇將延續(xù)高位盤整。但由于下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒顯現(xiàn),整數(shù)關(guān)口壓制明顯,09多單可適當(dāng)止盈減磅。受“金九銀十”需求旺季和冬季限氣供應(yīng)縮減加持,疊加寶豐三期MTO裝置的投產(chǎn)預(yù)期,可逢低做多01合約。套利方面,PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn),PP-3MA逢高做縮,后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。


棉花。市場(chǎng)此前已在盤面消化部分拋儲(chǔ)和進(jìn)口配額預(yù)期,短期不會(huì)產(chǎn)生幅度較大的利空影響,關(guān)注后續(xù)拋儲(chǔ)成交情況。市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在關(guān)注高溫天氣對(duì)棉花單產(chǎn)影響,或進(jìn)一步放大供應(yīng)端矛盾,驅(qū)動(dòng)棉價(jià)重心上移,建議關(guān)注01做多機(jī)會(huì)。



有色金屬:基本面陷入僵持,銅價(jià)高位震蕩


銅?;久嫦萑虢┏郑~價(jià)高位震蕩。周五倫銅收漲1.45%,滬銅主力日盤跌0.10%,夜盤收漲0.80%。宏觀面,發(fā)布會(huì)上鮑威爾排除了今年降息的可能,下半年美國(guó)利率或維持在高位不變,美國(guó)的問題可能暫時(shí)告以段落。歐元區(qū)核心通貨膨脹仍未進(jìn)入到下行通道中,而經(jīng)濟(jì)下滑明顯。若歐元先于美元崩塌,則反而會(huì)給予美元一個(gè)向上的支撐,需警惕反復(fù)的可能?;久?,8月后供應(yīng)環(huán)比將出現(xiàn)增加,一方面國(guó)內(nèi)煉廠檢修影響量環(huán)比減少,另一方面非洲銅持續(xù)流入的預(yù)期仍在,8月有集中到港可能,而消費(fèi)仍將延續(xù)淡季行情。但近期進(jìn)口窗口關(guān)閉使得流入量偏低,消費(fèi)并無(wú)進(jìn)一步走弱跡象,使得基本面陷入僵持,現(xiàn)貨升水回落不暢,短期銅價(jià)或維持高位震蕩。


鋁/氧化鋁。下游開工改善,鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。周五倫鋁收漲0.81%,滬鋁主力日盤跌0.08%,夜盤收跌0.11%。供應(yīng)端,目前云南省內(nèi)部分企業(yè)啟槽工作基本完成,其中7月至今復(fù)產(chǎn)規(guī)模超104萬(wàn)噸左右,四川減產(chǎn)8萬(wàn)噸左右的電解鋁產(chǎn)能。消費(fèi)端,下游開工略有好轉(zhuǎn),國(guó)家大力扶持房地產(chǎn)政策,棚改預(yù)期向好,疊加國(guó)網(wǎng)訂單交貨回升,型材以及線纜開工向好。預(yù)計(jì)8月供需均出現(xiàn)改善,相較而言云南復(fù)產(chǎn)的壓力更為明顯,短期低庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)保持支撐,但上方空間受限。氧化鋁方面,目前生產(chǎn)平均成本在2816元/噸左右,隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn),需求增加,短線支撐氧化鋁價(jià)格,但起本身過剩格局不改,缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動(dòng)。



農(nóng)產(chǎn)品:豆類上方壓力增加


油脂。近期油脂呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。上方壓力較前期增加,主要因?yàn)槊蓝怪鳟a(chǎn)區(qū)近期天氣有明顯好轉(zhuǎn)。不過黑海糧食出口中斷以及生物能源需求的增加還是對(duì)油脂有較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)將繼續(xù)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。操作上建議此前多單可擇機(jī)逢高平倉(cāng),或者進(jìn)行短線的高拋低吸操作。


豆粕/菜粕。NOAA干旱數(shù)據(jù)連續(xù)第三周好轉(zhuǎn),但在種植面積下降的大背景下,美豆供需偏緊,單產(chǎn)對(duì)天氣炒作的敏感度較高。天氣預(yù)測(cè)顯示,美豆降雨持續(xù),土壤正常水平比例不斷上升,連粕跟隨美豆承壓。菜粕方面,加拿大第一主產(chǎn)州優(yōu)良率同期低位,市場(chǎng)擔(dān)憂存在減產(chǎn)可能,但8月加籽即將進(jìn)入收割期,天氣炒作即將結(jié)束,因此豆類近期強(qiáng)于菜系,做多豆菜粕套利。


白糖。上周五白糖2309下跌0.29%,ICE原糖下跌2.05%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升,增產(chǎn)局面不改,國(guó)內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定,產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期,國(guó)內(nèi)存在硬缺口庫(kù)存處于歷史低位。倉(cāng)單處于歷史高位,移倉(cāng)換月壓力較大。美元匯率走強(qiáng),糖價(jià)支撐減弱。中國(guó)正在巴西裝糖約75萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)9月到港,近弱遠(yuǎn)強(qiáng),震蕩下行。


生豬。非瘟影響持續(xù),強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響生豬短期出欄計(jì)劃。目前出欄的豬大部分集中在110-120kg,標(biāo)肥價(jià)差擴(kuò)大,大豬短缺。六月份全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比增加,小豬存欄量也有輕微增幅,下半年預(yù)計(jì)出欄量會(huì)繼續(xù)增加,需求方面終端市場(chǎng)目前并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。凍品庫(kù)存幾乎達(dá)到上限,短期很難去化。目前現(xiàn)貨價(jià)格上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁,毛豬價(jià)格達(dá)到16.25元/公斤,二育伺機(jī)入場(chǎng),短期供需錯(cuò)配推動(dòng)盤面走強(qiáng),預(yù)計(jì)8-9月會(huì)迎來一波生豬價(jià)格小高峰,后續(xù)供給過剩持續(xù)走弱,謹(jǐn)慎追多,或者考慮多近空遠(yuǎn)的套利策略。

責(zé)任編輯:唐正璐

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