調(diào)研背景：

雙焦運行到目前已經(jīng)有三輪提漲，到七月底，焦炭現(xiàn)貨累計漲幅在200-250元/噸，焦煤現(xiàn)貨累計漲幅在200-350元/噸。端午節(jié)附近開始的漲價持續(xù)時間略超預(yù)期，主要是六月底、七月初的下游鋼焦企業(yè)主動補庫及下游鐵水高位支持。而后6月安檢偏緊及煤礦安全事故頻發(fā)導(dǎo)致供給收縮。

本次調(diào)研來到本輪焦煤漲幅最高的山西進行調(diào)研，和部分洗煤廠、煤廠、煤炭貿(mào)易企業(yè)進行現(xiàn)場溝通，了解庫存情況、企業(yè)當前行情下的心態(tài)及后續(xù)產(chǎn)量恢復(fù)情況。

總結(jié)：

今年市場行情較差，洗煤廠及貿(mào)易商參與難度大，有部分企業(yè)虧損，但虧損的程度較低。本輪焦煤漲價，中游企業(yè)也是謹慎參與，囤貨情況相對較好。后續(xù)對于焦煤產(chǎn)量恢復(fù)時點都認為在八月初就能完全恢復(fù)，實際的供給是不短缺的。在鋼焦企業(yè)維持低庫存的背景下，產(chǎn)量恢復(fù)后，關(guān)注平控落地情況及鐵水產(chǎn)量能否持續(xù)維持在高位。后續(xù)雙焦將震蕩偏弱運行，策略上可以適當空配。

一、調(diào)研對象：現(xiàn)貨貿(mào)易商A

1、與鋼廠終端貿(mào)易的情況

1）目前趨勢是鋼廠長協(xié)占比在提高，煤炭開始線上競拍之后，鋼廠就開始加大長協(xié)煤的采購。因為線上競拍門檻是資金，競拍者可以連著買幾千噸的焦煤現(xiàn)貨，把價格抬上去，而鋼企作為終端可能一點現(xiàn)貨都競拍不到。

2）鋼廠為了保證供應(yīng)穩(wěn)定，不僅跟煤礦簽訂協(xié)議，還和一些貿(mào)易商簽（比如鋼廠一個月采購缺口是20萬噸，上游貿(mào)易商供應(yīng)的范圍大概是30萬噸，超過實際需求150%的供應(yīng)量）

3）以前一個供應(yīng)商100萬噸的貨是點對點供應(yīng)的模式，現(xiàn)在可能是十個供應(yīng)商，每個供應(yīng)商10萬噸貨。鋼廠采取這種模式導(dǎo)致自己采購的范圍變的更大，可選貿(mào)易商的范圍變大，那貿(mào)易商就都要給鋼廠備貨。最后可能造成的情況是中間庫存變多（比如鋼廠給每家貿(mào)易商定一萬的量，那做為貿(mào)易商備貨沒有一萬噸也有六千噸，因為讓貿(mào)易商去現(xiàn)采有難度，交割期不會那么長）。

2、貿(mào)易商經(jīng)營情況

1）中間貿(mào)易商生存環(huán)節(jié)不斷被擠壓，鋼廠可以把庫存壓的很低，全部前置給貿(mào)易商（而且鋼廠有一部分長協(xié)煤作為支撐），鋼廠知道貿(mào)易商有多少現(xiàn)貨，市場漲跌價的壓力傳導(dǎo)給貿(mào)易商。而且很多供應(yīng)商不會進行盤面套保，在市場大幅波動的時候采取的方式是扛著虧損。近兩年傳統(tǒng)貿(mào)易商如果不結(jié)合期現(xiàn)做貿(mào)易.會退出一大批。

2）鋼廠以前的利潤相對豐厚，為了生產(chǎn)的穩(wěn)定，選擇的供應(yīng)商可能就固定的幾家?，F(xiàn)在鋼廠不賺錢。首要目標是控成本。鋼廠競標制就導(dǎo)致貿(mào)易商報到鋼廠里的成交價不賺錢。

3、山東地區(qū)焦煤現(xiàn)貨情況

目前山東地區(qū)焦煤銷售比較困難，兩萬噸現(xiàn)貨都很難賣出去，下游的鋼廠沒有需求?，F(xiàn)在的格局是貿(mào)易商等著終端給訂單，鋼廠不給訂單不采購。

二、調(diào)研對象：休介洗煤廠B

1、洗煤廠B庫存情況洗

煤廠B的庫存現(xiàn)在有一萬噸左右，今年洗煤廠整體庫存比往年低。洗煤廠B屯煤的量不多，但是部分大礦還是有一些庫存的，很大一部分是之前沒有賣出的高價焦煤。

2、洗煤廠B采購銷售情況

1）洗煤廠B主要采購焦煤（采購來源：介休采購大部分、其他主要有中陽、谷焦、安澤等地），洗煤廠B煉焦得到的頂裝焦有70以上強度。焦煤主要送到安泰鋼廠，安泰今年給的量相對于往年穩(wěn)定，洗煤廠B供應(yīng)的是單一煤，簽訂的量相差不會太大，一個月大概幾千噸誤差。

2）目前采購都是賭在市場后續(xù)行情，提前備貨，如果有合同再訂貨，就很難盈利（比如煤價1000元/噸，定合同再采購可能就漲到1100元/噸，這時候邊采購邊漲價，就把洗煤廠的成本上移），現(xiàn)在都是煤成本整體有900元/噸就開始采煤賭市場能漲價或者保本，保本也能采購（維持客戶正常的量）。

3）今年大部分時間都是賠錢在做，二月底三月初市場那一波現(xiàn)貨價格下跌虧損挺大，全年下來整體目標是不虧損。二月份的虧損導(dǎo)致現(xiàn)在參與市場比較謹慎。安泰鋼廠一個月在洗煤廠B這里的用量在三萬噸左右，三月初的時候采購了六萬多噸煤，一直到五月份才處理完，一噸虧幾百元。安泰鋼廠簽訂的價格低，洗煤廠B定價主要是議價，比市場價低個20-30元/噸，有時候一噸倒掛100元/噸也做。

3、市場供給情況

目前洗煤廠B出貨較好，但因為煤礦限產(chǎn)拉不回貨。煤廠J由于工作面變動從六月份開始產(chǎn)量特別低，后面會恢復(fù)，以前量大的時候一天七八千噸。前兩年保供的時候鼓勵超產(chǎn)，現(xiàn)在基本沒有煤礦超產(chǎn)。

4、市場價格情況

本輪漲價最快的是高硫煤，介休安逸瘦主焦（S2.78）在市場最差的時候買900元/噸多，現(xiàn)在賣1600元/噸，洗煤廠B采購的（S0.8）市場最差賣1580-1600元噸，現(xiàn)在1900元/噸。今年如果煤礦不出事故，其實現(xiàn)貨價格能一直向下掉（黃家溝的影響是最大的，后面肯定會恢復(fù)）；周邊有洗煤廠虧損，但沒有虧損到經(jīng)營不下去的。

三、調(diào)研對象：介休貿(mào)易商C

1、貿(mào)易商C庫存情況

貿(mào)易商C焦煤庫存現(xiàn)在有7-8萬噸，屯煤主要保證長協(xié)客戶，不是純套保。周邊屯煤的企業(yè)感覺不算多，倉庫里有出貨的也有往回拉的。

2、貿(mào)易商C供給情況

減產(chǎn)受影響的煤礦基本八月份產(chǎn)量就能恢復(fù)，主要原因是六月份的事故疊加七月份好幾個大礦全部產(chǎn)量不行趕在一起，安全生產(chǎn)更多影響的是心態(tài)。

3、對后續(xù)市場看法

目前價格往外交沒有企業(yè)收，市場很矛盾，前面兩百漲價沒什么問題，后面就傳導(dǎo)不下去了，傳導(dǎo)到鋼廠就開始抗拒，上游貿(mào)易商不送貨，鋼企就拿長協(xié)煤先用。

四、調(diào)研對象：子長市貿(mào)易商D

1、子長市煤種指標

子長市氣煤指標（0.5硫，9以下灰，85以上黏結(jié)，揮發(fā)41左右）回收率四十幾以上，有時候高有時候低。子長煤可以拿來配煤降硫。

2、貿(mào)易商D采購及銷售情況

貿(mào)易商D采購是直接從煤礦拉精煤，子長的氣煤原煤沒有用于保供的：貿(mào)易商D采購的煤主要發(fā)往山西。

3、煤礦定價機制

煤礦漲價主要看采購焦煤的企業(yè)多不多，訂單過來的多就提漲的比較快，子長市的煤炭價格上漲相對快、價格回落的慢?，F(xiàn)貨這波上漲主要靠山西煤漲價帶動。

4、貿(mào)易情況

現(xiàn)在煤礦都要打預(yù)付不賒銷。煤炭質(zhì)量好的煤礦拉貨比較難，淡季還能買上，行情好的時候不給量。

（注：國聯(lián)期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為7月29日）

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