隨著周四農(nóng)行平穩(wěn)上市和6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)的刺激因素消失，股指期貨沖關(guān)未果再度回落，但上周五午后再度出現(xiàn)探底反彈。IF1007合約到期平穩(wěn)交割，IF1008合約順利成為主力合約。農(nóng)行上市、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)迎來一個(gè)穩(wěn)定期，預(yù)計(jì)后市將保持弱市振蕩格局。

上周股市最重大的事件無疑是農(nóng)行上市，近一個(gè)月來困擾市場(chǎng)的全球最大IPO也就此落定塵埃。投資者關(guān)注的農(nóng)行破不破發(fā)問題已經(jīng)有了答案，無論是A股還是H股都表現(xiàn)穩(wěn)定，上市兩日的A股每日都有數(shù)十億的資金死守2.68元的發(fā)行價(jià)。加之農(nóng)行上市前高調(diào)宣布上半年業(yè)績(jī)?cè)黾?0%，從高層到投資者都十分關(guān)注農(nóng)行股價(jià)。種種跡象顯示，農(nóng)行短期內(nèi)破發(fā)的可能性很小，而上市首日也有大量機(jī)構(gòu)資金買入農(nóng)行保駕護(hù)航。預(yù)計(jì)農(nóng)行會(huì)穩(wěn)中有升，這將有助于股指的穩(wěn)定。

我們?cè)?jīng)擔(dān)心農(nóng)行上市日其他銀行股會(huì)回落并拖累股指，事實(shí)也再次驗(yàn)證了這一歷史規(guī)律，但上周五的反彈顯示銀行股持續(xù)下跌的可能性較低。與其他大盤股上市一樣，農(nóng)行上市日銀行板塊的平均跌幅超過了2%，這與農(nóng)行上市前市場(chǎng)維穩(wěn)力量消失的原因，還與當(dāng)日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，通脹預(yù)期下降，加息預(yù)期落空有關(guān)。上周五午后的大幅反彈說明了銀行股的低估值還是得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。目前，銀行股的整體估值已經(jīng)處于歷史低位，平均預(yù)測(cè)市盈率不足10倍，平均市凈率在2倍左右，繼續(xù)大跌幾無可能。銀行股整體走穩(wěn)也有助于市場(chǎng)穩(wěn)定。

農(nóng)行之后市場(chǎng)的擴(kuò)容壓力大大減輕，投資者信心將有所恢復(fù)。近期有媒體報(bào)導(dǎo)IPO將暫停，雖然證監(jiān)會(huì)很快進(jìn)行了澄清，但從實(shí)際情況看，發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)明顯放緩。前期新股發(fā)行基本是每周兩次，每次4家小盤股，但農(nóng)行發(fā)行之后基本變?yōu)槊恐苋倚”P股，這是一個(gè)顯著的變化。而且，投資者多認(rèn)為農(nóng)行這一最大規(guī)模IPO已經(jīng)完成，后市沒有大盤股發(fā)行了，心理壓力減輕將十分明顯。而眾多公司再融資時(shí)間并不集中，銀行股的配股對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響也十分有限，大小非的解禁雖然壓力持續(xù)但在股價(jià)低迷當(dāng)下減持并不十分突出。

上周公布的6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有比預(yù)期更差，相反略好于預(yù)期。GDP的回落是在大家預(yù)期中的，二季度GDP10.3%，下降幅度略快，反而使大家有調(diào)控政策可能放松的預(yù)期。的確，央行也連續(xù)進(jìn)行了貨幣投放，資金面略有寬松也將有助于股市穩(wěn)定。CPI和PPI的數(shù)據(jù)好于預(yù)期，通脹的壓力并沒有預(yù)想中的大。在6月數(shù)據(jù)公布之后，到下次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布又有了近一個(gè)月的緩沖期，市場(chǎng)緊張的神經(jīng)短期內(nèi)可以放松一下。

目前已經(jīng)進(jìn)入中報(bào)的公布期，也有不少公司進(jìn)行了業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)再次成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。例如，中聯(lián)重科、南玻等個(gè)股業(yè)績(jī)公告后連續(xù)上漲，煤炭公司也紛紛公布業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，該板塊也成為近期的強(qiáng)勢(shì)品種。此類個(gè)股的共性是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好又是低估值，股價(jià)前期有較大調(diào)整，特別應(yīng)指出的是他們的流通市值較大，出現(xiàn)連續(xù)上漲說明了資金已經(jīng)有信心做多，這與前期的市況完全不同。

股指期貨IF1007合約上周大部分時(shí)間貼水，至到期交割都沒有套利機(jī)會(huì)。上周醫(yī)藥行業(yè)的阿爾法值在嚴(yán)重偏離后出現(xiàn)明顯反彈，但仍在合理區(qū)間下方，其他行業(yè)阿爾法值基本保持在合理范圍內(nèi)，建議逢低買入醫(yī)藥行業(yè)賣出股指期貨。

綜上所述，雖然市場(chǎng)沖高受阻回落，股指期貨主力合約在2700點(diǎn)受到強(qiáng)阻力，但目前市場(chǎng)較前期已經(jīng)明顯不同，投資者心理、擴(kuò)容壓力、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等各方面決定市場(chǎng)進(jìn)入了一段緩沖期， 短期市場(chǎng)更可能以振蕩整理的方式來消化上檔的壓力。