近年來，A股公司分拆子公司至A股上市案例漸多，但“A拆A”終止案例也屢見不鮮。

“上市公司分拆子公司上市，既可以降低子公司融資成本，緩解母公司財(cái)務(wù)壓力，也能加速子公司業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程，推動(dòng)其做大做強(qiáng)?！北本╆柟馓煦Y產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

8月2日，水晶光電公告稱，終止分拆子公司夜視麗至創(chuàng)業(yè)板上市。究其原因，該公司稱當(dāng)期市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，導(dǎo)致夜視麗業(yè)績預(yù)計(jì)可能低于預(yù)期。換句話說，夜視麗業(yè)績可能不滿足創(chuàng)業(yè)板上市條件。

自A股市場(chǎng)分拆上市“開閘”以來，終止案例不在少數(shù)，且呈現(xiàn)逐年增多之勢(shì)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，自2019年底上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)啟動(dòng)以來，截至今年8月3日，上海建工、冠城大通、恒華科技等24家上市公司“A拆A”計(jì)劃擱淺，即終止分拆子公司上市計(jì)劃。2020年至2022年，每年分別有1家、6家、11家公司終止，今年以來已有6家宣告終止。

沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理陸景對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，終止的公司大多是因?yàn)椴环戏植鹕鲜袟l件，如業(yè)績下滑、母公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、子公司凈利潤占比過高等。

具體而言，市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致的業(yè)績不達(dá)標(biāo)成為一大主因，主要是母公司業(yè)績不滿足分拆上市條件。如中國長城終止分拆子公司長城信息至創(chuàng)業(yè)板上市，談及原因時(shí)稱，“因當(dāng)期市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，公司業(yè)績暫無法滿足分拆上市條件”；又如，石基信息終止分拆子公司思迅軟件至境內(nèi)交易所上市，是“由于公司2021年度預(yù)計(jì)凈利潤為負(fù)值，公司未來3個(gè)會(huì)計(jì)年度暫時(shí)不滿足《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》中規(guī)定的分拆思迅軟件上市的條件”。

北京數(shù)規(guī)科技中心副主任、研究員陳治衡對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，監(jiān)管部門對(duì)于上市公司母公司能否分拆業(yè)務(wù)做了詳細(xì)的規(guī)定。結(jié)合實(shí)際終止的案例來看，凈利潤要求、在期限內(nèi)未受到過行政處罰等硬性條件未達(dá)標(biāo)的情況仍有發(fā)生。

在透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清看來，對(duì)于因市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致的業(yè)績“變臉”，相關(guān)公司待業(yè)績恢復(fù)后可能還會(huì)重啟分拆上市計(jì)劃。

除了業(yè)績因素外，戰(zhàn)略布局調(diào)整、控股權(quán)變更等也是出現(xiàn)頻率較高的終止原因。

如，上海建工表示，擬調(diào)整建材工業(yè)板塊戰(zhàn)略規(guī)劃，加大在建筑建材領(lǐng)域的研發(fā)投入，拓展數(shù)字化技術(shù)在綠色建筑工業(yè)中的應(yīng)用，逐步提升建材科技對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合能力，增強(qiáng)其價(jià)值創(chuàng)造能力，未來另行籌劃其上市方案；再如，齊翔騰達(dá)“在籌劃齊魯科力分拆上市期間公司控股股東籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司控股股東和實(shí)際控人發(fā)生重大變化”。

終止并不意味著結(jié)束。有部分公司表達(dá)了在合適時(shí)機(jī)重啟分拆上市計(jì)劃的意圖。安琪酵母表示，待條件成熟時(shí)，后續(xù)公司將擇機(jī)重新啟動(dòng)分拆上市工作；上海建工表示，待子公司建材科技培育、發(fā)展新興建材業(yè)務(wù)后，公司將依照分拆上市相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，另行籌劃其上市方案。

此外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前已有恒力石化、美的集團(tuán)、樂普醫(yī)療等3家上市公司再度推進(jìn)“A拆A”事宜。恒力石化正在推進(jìn)分拆所屬子公司康輝新材重組上市，分拆完成后，康輝新材將成為滬市主板公司大連熱電的子公司；美的集團(tuán)籌劃分拆子公司安得智聯(lián)在深市主板上市；樂普醫(yī)療推動(dòng)分拆子公司秉琨醫(yī)療分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。

陳治衡表示，監(jiān)管部門一直保持著政策的延續(xù)性，并且已經(jīng)形成了相對(duì)完善的分拆上市規(guī)則。對(duì)于符合條件的上市公司來說，已經(jīng)能夠很好地通過分拆上市實(shí)現(xiàn)拓寬融資渠道、提升市場(chǎng)價(jià)值、增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭力的目的。