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PP短期震蕩:恒力期貨8月4早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-04 10:40:57 來源:恒力期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:Brent在80-85美元/桶寬區(qū)間震蕩偏強(qiáng)

行情回顧:沙特將減產(chǎn)延至9月,美國信用評價(jià)被下調(diào)以及債務(wù)增發(fā)引發(fā)長期收益率增高,高位裂解支撐原油價(jià)格上行。

邏輯:

1.宏觀上,惠譽(yù)下調(diào)美國評級,加大了市場的避險(xiǎn)情緒,美股下跌;美國財(cái)政部將再融資債券上提至1030億美元,美元指數(shù)震蕩上行;小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)兩倍于預(yù)期,顯示勞動力市場依然緊張,都增加了原油下行壓力。但本次黑天鵝事件未與加息或債務(wù)上限形成連鎖反應(yīng),如無進(jìn)一步發(fā)酵,下周有望回歸基本面交易。

2.基本面上,EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫1704.9萬桶,創(chuàng)單周最大去庫記錄,但去庫并未緩解評級下調(diào)帶來的避險(xiǎn)情緒。沙特將減產(chǎn)延長至9月,供給的短缺提振油價(jià),關(guān)注本周五的OPEC+部長會議。

3.下游:汽油結(jié)束連續(xù)5周去庫,周度累庫148.1萬桶,餾分油/航煤/燃料油分別去庫79.6/17.7/31.3萬桶,成品油庫存水平均處于五年區(qū)間下方,汽油季節(jié)性支撐將逐步減弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動性危機(jī);3、加息壓力提升


【LPG】

方向:偏空

行情回顧:盤面隨油價(jià)下跌,華南國產(chǎn)氣成交均價(jià)4450元/噸,環(huán)比漲60元/噸,山東醚后5090元/噸,環(huán)比漲10元/噸。

邏輯:

1、本周國內(nèi)商品量51.96萬噸,環(huán)比增加3.12%。港口庫存276.49萬噸,環(huán)比減少2.58%。

2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,MTBE與烷基化開工率上漲,PDH開工76.95%,環(huán)比增4.54%。

3、注冊倉單增加,巴拿馬運(yùn)河限制每日通關(guān)量,華南進(jìn)口氣價(jià)格4580元/噸,環(huán)比漲50元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【瀝青】

方向:震蕩

行情回顧:盤面下跌,煉廠排產(chǎn)增加,現(xiàn)貨價(jià)格挺價(jià),總庫存下降。

邏輯:

1. 裂解價(jià)差走弱,稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率45%,山東與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計(jì)劃排342萬噸,環(huán)比增64.7萬噸,同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,高于去年3.65萬億元,截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計(jì)143.8萬噸,環(huán)比減少1.4萬噸。廠庫94.8萬噸,環(huán)比增加1.7萬噸。山東地?zé)?800元/噸,部分報(bào)價(jià)小幅走跌,高價(jià)需求放緩。廠家周度出貨量52.4萬噸,環(huán)比增加5.9萬噸。

變量:庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【PTA】

方向:偏多

行情回顧:PTA09合約大跌至5820,主要受原油大跌及宏觀情緒影響,成本端,WTI大跌至78美金后回彈至80美金附近,PXN回落至408美金附近,PTA加工費(fèi)回升至193元/噸附近,繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車情況;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率小幅下滑,本周預(yù)計(jì)在79%附近,獨(dú)山能源已重啟正常運(yùn)行,恒力5號線停機(jī)檢修2周附近,中泰石化120萬噸裝置預(yù)計(jì)8月中檢修,供應(yīng)方面需關(guān)注臺風(fēng)對物流端的影響;需求端,聚酯開工率92.4%附近,聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸,預(yù)計(jì)8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位,繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會對聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動:1.聚酯負(fù)荷維持高位;2.PTA加工費(fèi)低位;3.聚酯成品庫存偏低。

向下驅(qū)動:1.原油下跌;2. 織造負(fù)荷下滑。

變量:低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況以及臺風(fēng)對物流的影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)


【乙二醇】

方向:觀望

行情回顧:受成本端及宏觀情緒影響乙二醇09合約跌至4030點(diǎn)附近,庫存方面,華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸附近,環(huán)比上期增加3.2萬噸,庫存去化不暢;供應(yīng)端,預(yù)計(jì)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在63.69%(+3.16%),煤制負(fù)荷在66.48%(+3.61%) ,衛(wèi)星一條線停車檢修,另一條線正常運(yùn)行,中科煉化升溫重啟,陜煤計(jì)劃8月份安排二系列60萬噸檢修,紅四方30萬噸裝置已重啟,殼牌惠州40萬噸裝置近日已重啟;需求端,聚酯開工率92.4%附近,聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸,預(yù)計(jì)8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位,繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會對聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動:1.估值偏低;2.聚酯負(fù)荷維持高位。

向下驅(qū)動:1.油價(jià)及煤價(jià)下跌;2.前期檢修裝置重啟;3.庫存仍在高位去化不暢。

變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動風(fēng)險(xiǎn)


【滌綸短纖】

方向:震蕩。

行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷下降至32%;化纖紗線價(jià)格持穩(wěn),成交一般。成本崩塌,滌綸短纖大幅下挫,走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯:

1.TA加工費(fèi)偏低,但PX價(jià)格下調(diào);

2.短纖加工費(fèi)偏低,而庫存有所累積;

3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù),下游成品與原料環(huán)比皆去庫。

變量:下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀氛圍;油價(jià)波動。


【棉花與棉紗】

方向:強(qiáng)勢震蕩。

行情回顧:ICE期棉上方承壓。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào),點(diǎn)價(jià)成交好于現(xiàn)貨成交;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),成交不佳。受商品普跌拖累,承壓大幅下挫,CF9-1價(jià)差收于-100,CF1-5價(jià)差收于240。

邏輯:

1.新疆庫存下降,需要儲備與進(jìn)口來補(bǔ)充;

2.新作面積下降,軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期;

3.即期加工利潤虧損,紡紗織布負(fù)荷繼續(xù)下滑,成品累庫原料去庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣變化;ICE期棉走勢等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:觀望,謹(jǐn)防回調(diào)。

理由:連漲之后無新利多+供應(yīng)壓力+換月加速。

邏輯:前有美債動態(tài)引發(fā)油價(jià)回落刺激能化品種補(bǔ)跌,后有沙特自愿減產(chǎn)延長至9月,油價(jià)擾動能化市場?;久嫔希袌鰻幾h的焦點(diǎn)——斯?fàn)柊钪貑㈩A(yù)期先等待8月中旬結(jié)果。此爭議一定程度上助推前期上漲行情及MA15走擴(kuò),但最終結(jié)果很難反饋在09主力合約上,大概率影響01主力合約走勢。維持觀點(diǎn),進(jìn)口偏高壓力+需求端利多預(yù)期存不確定性,且換月提速,MA09在時(shí)間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ),短期擾動將增加回調(diào)壓力。若近月回調(diào)到位,可考慮切換低多MA01,保持回調(diào)看多、不追多,MA15維持正套思路;注意行情節(jié)奏/油價(jià)異動。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動。


【PP】

方向:短期震蕩

行情跟蹤:PP基差-100(-20),基差弱,絕對價(jià)格仍在近期高位,補(bǔ)庫需求偏弱。受成本影響波動。

主邏輯:

1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大;

2.出口窗口深度關(guān)閉;

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2.俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【PE】

方向:短期震蕩

行情跟蹤:LL基差-100(-20),基差弱,現(xiàn)貨成交偏差;外圍企穩(wěn)反彈,CFR東北亞940(+20),CFR東南亞970(+20)。

邏輯:

1.上游庫存中性,中游庫存偏低;

2.外圍企穩(wěn);

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??;

4.估值偏高;

5.進(jìn)口窗簾打開。

變量:進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2.俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【苯乙烯EB】

方向:短期震蕩

行情跟蹤:近期苯乙烯受宏觀影響跟隨原油整體下調(diào)。苯乙烯目前下游利潤被壓縮,負(fù)反饋還需觀察。接下來關(guān)注裝置動態(tài)、出口成交和宏觀走勢。截至2023年7月31日,江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量:7.54萬噸,較上期減少1.56萬噸,環(huán)比-17.14%。商品量庫存在5.62萬噸,較上期減少1.33萬噸,環(huán)比-19.14%。

向上驅(qū)動:成本支撐較強(qiáng)

向下驅(qū)動:遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋

策略:逢高輕倉試空

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化


【純堿SA】

方向:09合約高位震蕩,中長期逢高空遠(yuǎn)月

行情跟蹤:本周純堿去庫0.91萬噸,現(xiàn)貨送到價(jià)在2300元/噸,目前遠(yuǎn)興一線正式試投料,順利的話會開始產(chǎn)出重堿,但堿廠檢修及降負(fù)荷依舊存在,供應(yīng)偏緊仍將延續(xù)至8月中下旬,在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下,純堿供需仍在收緊,現(xiàn)貨端的支撐較強(qiáng)。 在8月下旬,純堿供給緊張邊際緩解,但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為,大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主,盤面臨近交割月,需要考慮基差的牽制。整體,盤面上方受到大投產(chǎn)推進(jìn)以及廠家高位套保行為的壓制,下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動:下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略:09合約高位震蕩,中長期逢高空遠(yuǎn)月合約,11-1反套,1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期,檢修超預(yù)期。


【玻璃FG】

方向:短期觀望

行情跟蹤:本周玻璃去庫1.62%,短期市場情緒較好,市場低價(jià)繼續(xù)提漲至1853元/噸,同時(shí)當(dāng)前處于季節(jié)性旺季同時(shí)地產(chǎn)利好政策頻出,沙河廠家?guī)齑孑^低,當(dāng)前的時(shí)間窗口下廠家更偏向于挺價(jià)或漲價(jià)。 在8月中旬前,仍存一定旺季預(yù)期,在臨近9月,則會進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段,需密切關(guān)注下游深加工的訂單情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化。

向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略:短期觀望,中長期逢高空遠(yuǎn)月,1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。


【聚氯乙烯PVC】

方向:V09 逢高偏空

行情觀察:今日盤面大幅下跌,基差09-140。今天宏觀氛圍暫時(shí)轉(zhuǎn)單整體商品普跌,尤其對PVC這種倉單大的品種下跌更甚,筆者認(rèn)為目前V09在交易現(xiàn)實(shí)端情況下,基差還如此之弱,倉單不斷增加,可以當(dāng)作化工品空配。

向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動:氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略:V09 逢高偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期。

責(zé)任編輯:唐正璐

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