油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶寬區(qū)間震蕩偏強

行情回顧：沙特將減產(chǎn)延至9月，美國信用評價被下調(diào)以及債務(wù)增發(fā)引發(fā)長期收益率增高，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，惠譽下調(diào)美國評級，加大了市場的避險情緒，美股下跌；美國財政部將再融資債券上提至1030億美元，美元指數(shù)震蕩上行；小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)兩倍于預(yù)期，顯示勞動力市場依然緊張，都增加了原油下行壓力。但本次黑天鵝事件未與加息或債務(wù)上限形成連鎖反應(yīng)，如無進一步發(fā)酵，下周有望回歸基本面交易。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫1704.9萬桶，創(chuàng)單周最大去庫記錄，但去庫并未緩解評級下調(diào)帶來的避險情緒。沙特將減產(chǎn)延長至9月，供給的短缺提振油價。俄羅斯9月繼續(xù)減出口但規(guī)模縮減為50萬桶/日，9月可能是俄羅斯最后一次減少出口。

3.下游：汽油結(jié)束連續(xù)5周去庫，周度累庫148.1萬桶，餾分油/航煤/燃料油分別去庫79.6/17.7/31.3萬桶，成品油庫存水平均處于五年區(qū)間下方，汽油季節(jié)性支撐將逐步減弱。

風險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：成本提振，現(xiàn)貨價格上漲，華南國產(chǎn)氣成交均價4510元/噸，環(huán)比漲60元/噸，山東醚后5110元/噸，環(huán)比漲20元/噸。

邏輯：

1、本周國內(nèi)商品量52.74萬噸，環(huán)比增加2.6%。港口到船減少，庫存250.23萬噸，環(huán)比減少9.5%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，本周MTBE與烷基化開工率小幅下降，PDH開工84.42%，環(huán)比增8%。

3、注冊倉單增加，巴拿馬運河限制每日通關(guān)量，華南進口氣價格4620元/噸，環(huán)比漲40元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，煉廠排產(chǎn)增加，現(xiàn)貨價格挺價，總庫存下降。

邏輯：

1. 成本支撐強，裂解價差走弱，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率45%，山東與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計143.8萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸。廠庫94.8萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸。山東地煉3800元/噸，高價需求放緩。廠家周度出貨量52.4萬噸，環(huán)比增加5.9萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：PTA盤面持續(xù)走弱，09合約跌至5810，成本端，WTI反彈至82.6附近，PXN回落至401美金附近，PTA加工費133元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費下PTA裝置停車情況；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率小幅下滑，本周開工在79%附近，獨山能源已重啟正常運行，恒力5號線停機檢修2周附近，中泰石化120萬噸裝置預(yù)計8月中檢修，供應(yīng)方面需關(guān)注臺風對物流端的影響；需求端，聚酯開工率92.4%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預(yù)計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關(guān)注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅(qū)動：1.聚酯負荷維持高位；2.PTA加工費低位；3.聚酯成品庫存偏低；

向下驅(qū)動：1.織造負荷下滑；2.PXN回落；

變量：低加工費下PTA裝置運行情況

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：觀望

行情回顧：受成本端及宏觀情緒影響乙二醇09合約跌至4028點，庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸附近，環(huán)比上期增加3.2萬噸，庫存去化不暢；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在63.69%（+3.16%），煤制負荷在66.48%（+3.61%） ，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行，中科煉化升溫重啟，陜煤計劃8月份安排二系列60萬噸檢修，紅四方30萬噸裝置已重啟，殼牌惠州40萬噸裝置近日已重啟；需求端，聚酯開工率92.4%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預(yù)計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關(guān)注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅(qū)動：1.估值偏低；2.聚酯負荷維持高位；

向下驅(qū)動：1.油價及煤價下跌；2.前期檢修裝置重啟；3.庫存仍在高位去化不暢；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷清淡；化纖紗線價格穩(wěn)中下調(diào)，成交一般。成本崩塌，滌綸短纖承壓回落,走勢強于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費偏低，而持倉大幅下降；

2.短纖加工費有所修復(fù)，庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負，下游成品與原料環(huán)比皆去庫。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，點價成交好于現(xiàn)貨成交；純棉紗價格上調(diào)，成交一般。鄭棉主力上方承壓，CF9-1價差收于-60，CF1-5價差收于250。

邏輯：

1.新疆庫存下降，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期；

3.即期加工虧損收縮，部分地區(qū)開機率回升，下游原料有所補庫。

風險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望，謹防回調(diào)。

理由：連漲之后無新利多+內(nèi)外供應(yīng)壓力+換月加速。

邏輯：油價高位波動對近日能化走勢存干擾?；久嫔希袌鰻幾h的焦點——斯爾邦重啟預(yù)期先等待8月中旬結(jié)果。此爭議一定程度上助推前期上漲行情及MA15走擴，但最終結(jié)果很難反饋在09主力合約上，大概率影響01主力合約走勢。維持觀點，盡管國內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好，但內(nèi)地供應(yīng)壓力后置到8月+進口偏高壓力+需求端利多預(yù)期存不確定性，且換月提速，MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)，謹防高位回調(diào)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多，MA15維持正套思路；注意行情節(jié)奏/油價異動。

風險提示：油價異動、MTO重啟預(yù)期反復(fù)、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-80（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交縮量。PP成本端走勢出現(xiàn)分化，PP走勢偏震蕩。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大，寶豐50W預(yù)計8.5開車；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風險）；

2.外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（-40），基差走弱，現(xiàn)貨成交繼續(xù)縮量；受原油反彈影響，PE反彈；本周外圍繼續(xù)反彈，CFR東北亞950（+10），CFR東南亞990（+20）；近月矛盾不大，預(yù)計走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)反彈；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2.外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：近期苯乙烯受宏觀影響跟隨原油整體下調(diào)。裝置方面，寧夏寶豐投料試車；美灣INEOS一套重啟中，另一套預(yù)計8月上重啟；韓國有兩套裝置近期因效益問題有停車計劃。苯乙烯目前下游跟漲乏力利潤被壓縮，關(guān)注下游負反饋。接下來關(guān)注裝置動態(tài)、出口成交和宏觀走勢。

向上驅(qū)動：成本支撐較強

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱 下游負反饋

策略：逢高輕倉試空

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩，逢高空遠月合約為主

行情跟蹤：現(xiàn)貨送到價在2200元/噸，整體現(xiàn)貨基本面仍緊張，只是邊際轉(zhuǎn)弱的窗口在即，部分廠家存在搶跑現(xiàn)象，在當前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進的情況下，純堿供需仍是偏緊，現(xiàn)貨端的支撐較強。在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：逢高空11和01合約，1-5反套。

風險提示：遠興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，逢高空遠月

行情跟蹤：短期市場情緒較好，現(xiàn)貨價格繼續(xù)提漲中，當前處于季節(jié)性旺季同時地產(chǎn)利好政策頻出，沙河廠家?guī)齑孑^低，當前的時間窗口下廠家更偏向于挺價或漲價。在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關(guān)注下游深加工的訂單情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化，真實需求不及預(yù)期的概率較大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約，1-5反套。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 逢高偏空

行情觀察：周五夜盤繼續(xù)下跌，基差09-130。今天宏觀氛圍暫時轉(zhuǎn)單整體商品普跌，尤其對PVC這種倉單大的品種下跌更甚，筆者認為目前V09在交易現(xiàn)實端情況下，基差還如此之弱，倉單不斷增加，可以當作化工品空配。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略：V09 逢高偏空。

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預(yù)期。