油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶寬區(qū)間震蕩偏強

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價，美國如期加息但經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，債務(wù)評價下調(diào)的影響逐漸平息，市場從宏觀交易重回基本面交易。

2.基本面上，沙特將減產(chǎn)延長至9月，俄羅斯9月繼續(xù)減出口30萬桶/日，由于之前市場定價沙特會把減產(chǎn)展期而俄羅斯會增加出口，因為此舉對原油價格形成支撐。關(guān)注OPEC部長級會議是否有新的措施。

3.下游：汽油結(jié)束連續(xù)5周去庫，周度累庫148.1萬桶，餾分油/航煤/燃料油分別去庫79.6/17.7/31.3萬桶，成品油庫存水平均處于五年區(qū)間下方，汽油季節(jié)性支撐將逐步減弱。但柴油保持強勁，汽弱柴強的格局愈發(fā)明顯。

4.地緣政治：黑海俄羅斯原油油輪遭遇無人機襲擊，黑海航道占OPEC+運量15-20%，關(guān)注后續(xù)事態(tài)是否會進一步升級。

風(fēng)險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：盤面止跌回升，華南國產(chǎn)氣成交均價4575元/噸，環(huán)比漲55元/噸，山東醚后5180元/噸，環(huán)比漲10元/噸。

邏輯：

1、本周國內(nèi)商品量52.74萬噸，環(huán)比增加2.6%。港口到船減少，庫存250.23萬噸，環(huán)比減少9.5%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，本周MTBE與烷基化開工率小幅下降，PDH開工84.42%，環(huán)比增8%。

3、注冊倉單增加，巴拿馬運河限制每日通關(guān)量，華南進口氣價格4670元/噸，環(huán)比漲40元/噸。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，煉廠排產(chǎn)增加，現(xiàn)貨價格挺價，總庫存下降，去庫速度放緩。

邏輯：

1.成本支撐強，裂解價差走弱，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率45%，山東與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計143.8萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸。廠庫94.8萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸。山東地?zé)?800元/噸，高價需求偏弱。廠家周度出貨量52.4萬噸，環(huán)比增加5.9萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：PTA盤面表現(xiàn)較弱，成本端，PX下跌7美金附近，PXN回落至389美金附近，PTA加工費142元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費下PTA裝置停車情況；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率小幅下滑，本周開工在79%附近，逸盛周末短暫降負(fù)荷后又恢復(fù)正常運行，恒力5號線停機檢修2周附近，中泰石化120萬噸裝置預(yù)計8月中檢修，供應(yīng)方面需關(guān)注臺風(fēng)對物流端的影響；需求端，聚酯開工率92.5%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預(yù)計8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位，繼續(xù)關(guān)注亞運會對聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動：1.聚酯負(fù)荷維持高位；2.PTA加工費低位；3.聚酯成品庫存偏低。

向下驅(qū)動：1.PXN回落；2.織造負(fù)荷下滑；

變量：低加工費下PTA裝置運行情況以及臺風(fēng)對物流的影響。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：觀望

行情回顧：受成本端及宏觀情緒影響乙二醇09合約近期走弱，庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.0萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸，但庫存仍在高位去化不暢；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在64%附近，煤制負(fù)荷在66.48%附近，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行，中科煉化6-7成運行中，陜煤計劃8月份安排二系列60萬噸檢修，殼牌惠州40萬噸裝置近日已重啟，盛虹9月份計劃重啟；需求端，聚酯開工率92.5%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預(yù)計8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位，繼續(xù)關(guān)注亞運會對聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動：1.估值偏低；2.聚酯負(fù)荷維持高位；

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.庫存仍在高位去化不暢；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷持穩(wěn)至55%；化纖紗線價格持穩(wěn)，成交一般。滌綸短纖窄幅震蕩,走勢強于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費偏低，而持倉大幅下降；

2.短纖加工費有所修復(fù)，庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù)，下游成品與原料環(huán)比皆去庫。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢震蕩。

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，成交偏淡；純棉紗價格上調(diào)，交投環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。鄭棉主力止跌回升，CF9-1價差收于-55，CF1-5價差收于270。

邏輯：

1.新疆庫存下降，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期；

3.即期加工虧損明顯，而部分地區(qū)開機率回升，下游原料有所補庫。

風(fēng)險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望，謹(jǐn)防回調(diào)。

理由：連漲之后無新利多+內(nèi)外供應(yīng)壓力+換月加速。

邏輯：周初，內(nèi)蒙古南北線價格較上周無調(diào)整，本周應(yīng)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格是否出現(xiàn)跟漲乏力情況。基本面上，市場爭議的焦點——斯?fàn)柊钪貑㈩A(yù)期先等待8月中旬結(jié)果。此爭議一定程度上助推前期上漲行情及MA15走擴，但最終結(jié)果很難反饋在09主力合約上，大概率影響01主力合約走勢。維持觀點，內(nèi)地供應(yīng)壓力后置到8月+進口偏高壓力/港口庫存高位+需求端利多預(yù)期存不確定性，且換月提速，MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)，宏觀偏暖情緒或不敵偏高估值下的基本面壓力，謹(jǐn)防高位回調(diào)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多；MA15維持正套思路，但高位宜止盈；注意行情節(jié)奏/油價異動。

風(fēng)險提示：油價異動、MTO重啟預(yù)期反復(fù)、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-60（+20)，基差小幅走強，周一現(xiàn)貨成交尚可。PP成本端走勢出現(xiàn)分化，PP走勢偏震蕩。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大，寶豐50W預(yù)計8月份開車；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風(fēng)險）；

2.外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-60（+40），基差小幅走強，現(xiàn)貨成交尚可；近月矛盾不大，預(yù)計走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)反彈；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風(fēng)險提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險）；

2.外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風(fēng)險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：裝置方面，淄博峻辰今天重啟，寧夏寶豐、浙石化投料試車；美灣INEOS一套重啟中，另一套預(yù)計8月上重啟；韓國有兩套裝置近期因效益問題有停車計劃。苯乙烯目前下游跟漲乏力利潤被壓縮，關(guān)注下游負(fù)反饋和金九銀十訂單情況?，F(xiàn)階段成本支撐依舊強勁，短期向下空間有限。8月密切關(guān)注裝置動態(tài)、出口成交和宏觀走勢。截至2023年8月7日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：5.25萬噸，較上期減少2.29萬噸，環(huán)比-30.37%。商品量庫存在3.9萬噸，較上期減少1.72萬噸，環(huán)比-30.60%。

向上驅(qū)動：成本支撐較強

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋

策略：逢高輕倉試空

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩，逢高空遠月合約為主

行情跟蹤：現(xiàn)貨送到價在2200元/噸，當(dāng)前現(xiàn)貨處于基本面仍緊張，而預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱的階段，目前遠興一線已出重堿，但滿產(chǎn)仍需時間，堿廠檢修仍在延續(xù)，純堿的供給仍是偏緊，現(xiàn)貨端的支撐較強。在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：逢高空11和01合約，1-5反套。

風(fēng)險提示：遠興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，逢高空遠月

行情跟蹤：短期市場情緒較好，市場低價繼續(xù)提漲至1909元/噸，當(dāng)前處于季節(jié)性旺季，沙河廠家?guī)齑孑^低，當(dāng)前的時間窗口下廠家更偏向于挺價或漲價。 在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關(guān)注下游深加工的訂單情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化，真實需求不及預(yù)期的概率較大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約，1-5反套。

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 逢高偏空

行情觀察：今日盤面繼續(xù)下跌，基差09-150，現(xiàn)貨下跌。出口放緩，印度對高價貨有所抵制，等待明天臺塑報價。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略：V09 逢高偏空。

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期。