油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶震蕩，階段性回調，強勁的基本面限制了跌幅

行情回顧：沙特將減產延至9月，美國信用評價被下調以及債務增發(fā)引發(fā)長期收益率增高，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，穆迪把十家中小銀行的評級下調了，同時提出美銀和梅隆等銀行存在風險性，加上上周惠譽降級，對宏觀情緒形成壓制。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫1704.9萬桶，創(chuàng)單周最大去庫記錄，但去庫并未緩解評級下調帶來的避險情緒。沙特將減產延長至9月，供給的短缺提振油價。俄羅斯9月繼續(xù)減出口但規(guī)?？s減為50萬桶/日，9月可能是俄羅斯最后一次減少出口。

3.下游：汽油結束連續(xù)5周去庫，周度累庫148.1萬桶，餾分油/航煤/燃料油分別去庫79.6/17.7/31.3萬桶，成品油庫存水平均處于五年區(qū)間下方，汽油季節(jié)性支撐將逐步減弱。

4.地緣政治：俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無人機襲擊，關注地區(qū)沖突是否進一步升級影響航運。

風險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：盤面隨油價下跌，華南國產氣成交均價4650元/噸，環(huán)比漲75元/噸，國內丙烷出貨順暢，山東醚后5180元/噸。

邏輯：

1、本周國內商品量52.74萬噸，環(huán)比增加2.6%。港口到船減少，庫存250.23萬噸，環(huán)比減少9.5%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，本周MTBE與烷基化開工率小幅下降，PDH開工84.42%，環(huán)比增8%。

3、注冊倉單較高，華南進口氣價格4740元/噸，環(huán)比漲70元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：盤面下跌，煉廠排產增加，現(xiàn)貨價格挺價，總庫存下降，去庫速度放緩。

邏輯：

1.裂解價差走弱，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內瀝青開工率45%，山東與華東部分煉廠復產。8月份國內瀝青計劃排產342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計140.7萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸。廠庫99.4萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸。山東地煉3790元/噸（-10），高價需求偏弱，煉廠出貨一般。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：成本端，WTI在80.5附近，PXN回落至399美金附近，PTA加工費29元/噸附近，繼續(xù)關注低加工費下PTA裝置停車情況；供應端，國內PTA開工率小幅下滑，本周開工在79%附近，逸盛周末短暫降負荷后又恢復正常運行，恒力5號線停機檢修2周附近，中泰石化120萬噸裝置預計8月中檢修，供應方面需關注臺風對物流端的影響；需求端，聚酯開工率92.5%附近，聚酯新產能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.聚酯負荷維持高位；2.PTA加工費低位；3.聚酯原料庫存偏低。

向下驅動：1.PX加工費收縮；2.織造負荷下滑。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況以及臺風對物流的影響

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：觀望

行情回顧：庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.0萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸，但庫存仍在高位去化不暢；供應端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在64%附近，煤制負荷在66.48%附近，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行，中科煉化重啟后意外停車，預計僅是短停，陜煤計劃8月份安排二系列60萬噸檢修，殼牌惠州40萬噸裝置近日已重啟，盛虹9月份計劃重啟；需求端，聚酯開工率92.5%附近，聚酯新產能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.估值偏低；2.聚酯負荷維持高位。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.庫存仍在高位去化不暢。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷升至76%；化纖紗線價格持穩(wěn)，純滌紗整體銷售好于滌棉紗。滌綸短纖窄幅震蕩,走勢強于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費偏低，而持倉下降；

2.短纖加工費有所修復，庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負，下游成品與原料環(huán)比皆去庫。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢震蕩。

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國內棉花現(xiàn)貨下調，成交一般；純棉紗價格上調，交投一般。商品情緒走弱，疊加7月紡服出口同比繼續(xù)下滑，鄭棉主力午盤下挫，CF9-1價差收于-20，CF1-5價差收于255。

邏輯：

1.新疆庫存下降，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，軋花廠產能過剩搶收預期；

3.即期加工虧損明顯，而部分地區(qū)開機率回升，下游原料有所補庫。

風險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望，謹防回調。

理由：連漲之后無新利多+內外供應壓力。

邏輯：魯北甲醇招標價約2370元/噸左右，較上周持平；繼續(xù)關注主產區(qū)現(xiàn)貨價格是否出現(xiàn)跟漲乏力情況?；久嫔希却範柊钪貑㈩A期兌現(xiàn)+寶豐三期月內烯烴配套進度。周初換月初步完成，MA2401將承接近月內地供應壓力后置到8月+進口偏高壓力+需求端利多預期存不確定性的格局，繼續(xù)拉漲基礎不牢，短線謹防高位回調。若回調到位，對MA2401保持回調看多、不追多；MA15正套于高位宜止盈；另外注意油價高位松動是否影響能化板塊走勢。

風險提示：油價異動、MTO重啟預期反復、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-40（+20)，基差小幅走強，周二現(xiàn)貨成交尚可維持。PP成本端走勢出現(xiàn)分化，PP走勢偏震蕩。

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大，寶豐50W預計在8月開車；

2.出口窗口關閉；

3.8月檢修裝置有回歸預期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-40（+20），基差小幅走強，現(xiàn)貨成交尚可；近月矛盾不大，預計走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)反彈；

3.09合約國內投產壓力偏小；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1.成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：裝置方面，浙石化POSM停車，淄博峻辰昨日重啟，寧夏寶豐、浙石化投料試車；美灣INEOS一套重啟中，另一套預計8月上重啟；韓國有兩套裝置近期因效益問題有停車計劃。苯乙烯目前下游跟漲乏力利潤被壓縮，關注下游負反饋和金九銀十訂單情況?，F(xiàn)階段成本支撐依舊強勁，短期向下空間有限。8月密切關注裝置動態(tài)、出口成交和宏觀走勢。 截至2023年8月7日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：5.25萬噸，較上期減少2.29萬噸，環(huán)比-30.37%。商品量庫存在3.9萬噸，較上期減少1.72萬噸，環(huán)比-30.60%。

向上驅動：成本支撐較強。

向下驅動：遠期供需轉弱 下游負反饋。

策略：逢高輕倉試空。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩，逢高空遠月合約為主。

行情跟蹤：現(xiàn)貨送到價在2200元/噸，當前現(xiàn)貨處于基本面仍緊張，而預期邊際轉弱的階段，目前遠興1線負荷提升中，堿廠檢修也仍在延續(xù)，本周仍會以去庫為主。在純堿供需的邊際緩解大概率在下周遠興滿產之后，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。整體，盤面上方受到大投產推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產、出口支撐仍存。

向下驅動：大投產不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：逢高空11和01合約，1-5反套。

風險提示：遠興投產不及預期，檢修超預期。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，逢高空遠月

行情跟蹤：當前市場情緒較好，現(xiàn)貨低價繼續(xù)提漲至1917元/噸，下游加工廠由于臨近9月交貨節(jié)點，對于原片仍有補庫情緒，主銷地漲價的情況下，對于主產地沙河價格形成支撐，沙河廠家?guī)齑孑^低，廠家更偏向于挺價或漲價。 8月下旬，下游補庫或近尾聲，更多會偏向于消耗原片庫存，屆時則需密切關注下游深加工的訂單情況以及地產端相關數(shù)據(jù)的變化，后市大概率需求會有所走弱。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約，1-5反套。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC暫時觀望

行情觀察：今日受臺塑報價報價環(huán)比上升70-80美元/噸和部分城市放開限購等利好盤面上漲，電石法FOB 780（折合6355元）有所成交。但量不大，印度對漲價如此之多表示抵抗。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應后續(xù)壓力較大。

策略：PVC暫時觀望。

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期。