■股指：A股市場繼續(xù)縮量回調(diào)

1.外部方面：投資者等待周四將公布的通脹數(shù)據(jù)，美股三大股指集體收低，道指跌0.54%，納指跌1.17%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.70%。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體繼續(xù)縮量回調(diào)，市場日成交額進(jìn)一步縮量保持7千億規(guī)模。漲跌比較差，僅1100余家公司上漲。北上資金凈流出超13億元。行業(yè)方面，醫(yī)療行業(yè)表現(xiàn)突出。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，股指市場近期表現(xiàn)強(qiáng)勢。

■滬銅：短期偏強(qiáng)中期區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68710元/噸（-410元/噸)

2.利潤:進(jìn)口利潤+23.5元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差120（+25）

4.庫存:上期所銅庫存52152噸(-9138噸)，LME銅庫存81000噸（+700噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點(diǎn)，美元指數(shù)弱勢?？傮w振幅加大，短期強(qiáng)勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續(xù)，區(qū)間收窄向上突破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20850元/噸（+50元/噸）。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-879.33元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水65，前值60

4.庫存: 上期所鋅庫存61993噸（+680噸)，LME鋅庫存88825噸（-1175噸）。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩(wěn)。鋅價(jià)低位橫盤反彈，期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，區(qū)間向上突破，反彈多單以20300-20400為止損持有。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3700元/噸。

基差：-1對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：247家鋼廠高爐開工率83.36%，環(huán)比增1.22%；鋼廠盈利率64.94%，環(huán)比增加0.44%，同比增22.95%；日均鐵水產(chǎn)量240.98萬噸，環(huán)比增0.29萬噸，同比增26.67萬噸。

基本面：產(chǎn)量有所增加，利好預(yù)期逐步兌現(xiàn)，由于現(xiàn)實(shí)改善尚需時(shí)日，因此鋼材價(jià)格或弱勢震蕩。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)839元/噸。

基差：111，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12290.36，環(huán)比降161.60；日均疏港量300.75降12.98。

基本面：庫存下降，利好預(yù)期逐步兌現(xiàn)，由于現(xiàn)實(shí)改善尚需時(shí)日。供需雙弱，震蕩運(yùn)行。

■焦煤、焦炭：震蕩走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1930元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2120元/噸（0）；

2.基差：JM09基差353元/噸（-32），J09基差-153.5元/噸（-52.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.95%（0.43%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.17%（0.06%），247家鋼廠高爐開工率83.36%（1.22%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240.98萬噸（0.29）；

4.供給：洗煤廠開工率74.84%（-0.89%），精煤產(chǎn)量62.47萬噸（-0.80）；

5.庫存：焦煤總庫存2034.16噸（-31.98），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存897.01噸（16.67），可用天數(shù)9.84噸（0.05），鋼廠焦化廠庫存730.94噸（-14.70），可用天數(shù)11.96噸（-0.24）；焦炭總庫存856.31噸（15.29），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存53.48噸（2.32），可用天數(shù)10.12噸（0.15），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存552.2噸（-10.33），可用天數(shù)10.47噸（-0.39）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤51元/噸（86），螺紋鋼高爐利潤-195.63元/噸（-41.75），螺紋鋼電爐利潤-390.08元/噸（-55.05）；

7.總結(jié)：焦煤方面，近期受到極端天氣和事故頻發(fā)的影響，煤礦開工率小幅下滑，焦煤短期內(nèi)偏緊格局仍存。焦炭方面，焦企開啟第五輪提降，鋼廠暫未回應(yīng)，考慮到下游仍在預(yù)期走強(qiáng)和現(xiàn)實(shí)難有起色間博弈，鋼廠短期內(nèi)并無減產(chǎn)動力，加上鋼廠庫存的低位，第五輪提降有望落地。在焦炭第四輪落地后，焦企利潤明顯得到修復(fù)，生產(chǎn)積極性有所提振，預(yù)計(jì)將維持平穩(wěn)生產(chǎn)。短期內(nèi)雙焦并未有較大矛盾，以寬幅震蕩為主，考慮到粗鋼平控、焦煤進(jìn)口增量和山西煤礦復(fù)產(chǎn)的影響，建議逢高空2401合約。

■錳硅、硅鐵：成本支撐鐵合金上行

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6600元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價(jià)6600元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價(jià)7200元/噸(50)，寧夏市場價(jià)7200元/噸(50)；

2.期貨：SM09合約基差34元/噸(-46)，SF09合約基差58元/噸(-52)；SM09-01月間差128元/噸(12)，SF09-01月間差-110元/噸(22)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率59.47%(-2.16),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率35.93%(-0.08)；

4.需求：錳硅日均需求19580.71元/噸(-143.14)，硅鐵日均需求3301.46元/噸(-23.1)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：錳硅方面，錳礦挺價(jià)，下游市場有所好轉(zhuǎn)，成本支撐仍存。需求端，8月鋼招陸續(xù)開啟，廠家出貨順暢，商家出貨意愿強(qiáng)；供給端，南方因長久虧損，開工率較低，貨源緊缺，北方生產(chǎn)穩(wěn)定，內(nèi)蒙部分廠家準(zhǔn)備國儲，整體開工仍處較高水平。硅鐵方面，當(dāng)前正值主流鋼招定價(jià)期間，部分鋼廠因庫存低位，采購量價(jià)齊升，提振市場信心，加上周內(nèi)能耗雙控政策的影響下，需求有明顯好轉(zhuǎn)趨勢；供給端，部分硅鐵企業(yè)處虧損狀態(tài)，但考慮到近期市場行情有好轉(zhuǎn)趨勢，開工率有所回升，據(jù)了解，能耗雙控對當(dāng)前生產(chǎn)暫未產(chǎn)生影響，當(dāng)前復(fù)產(chǎn)積極性仍較高，考慮到粗鋼平控政策落地的時(shí)間，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月的情形仍在繼續(xù)，錳硅、硅鐵建議做多10-1合約月差，單邊可逢高空2401合約。

■純堿：現(xiàn)貨價(jià)格支撐

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2150元/噸。

2.基差：沙河-2301：640元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率79.42，氨堿開工率74.56，聯(lián)產(chǎn)開工率83.45。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存10.07萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存13.85萬噸，倉單數(shù)量1097張，有效預(yù)報(bào)642張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤512.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤900.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤374元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤598，浮法玻璃（天然氣）利潤297元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)波動小，個別企業(yè)負(fù)荷提升。庫存低位，下游需求尚可，貨源依舊緊張，現(xiàn)貨價(jià)格支撐偏強(qiáng)。

■玻璃：現(xiàn)貨漲價(jià)，下游采購積極性尚可

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1896.8元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1864元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：99元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量165548萬噸，產(chǎn)能利用率81%。開工率80%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4646.5萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存272萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤374元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤598元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤297元/噸。

6.總結(jié)：受原片漲價(jià)刺激，下游采買積極性尚可。多數(shù)企業(yè)庫存低位，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)堅(jiān)挺。

■PP：下游入市補(bǔ)貨維持剛需

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7250元/噸（-10）。

2.基差：PP09基差-160（-74）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，后期檢修裝置逐步減少，供應(yīng)偏向?qū)捤深A(yù)期，需求端，下游目前訂單暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象，下游開工水平預(yù)計(jì)短期變動不大，下游入市補(bǔ)貨維持剛需，對價(jià)格有所壓制。從6月開始，PP在盤面價(jià)格上漲的同時(shí)，基差出現(xiàn)劈叉走弱，并且無論是自身生產(chǎn)利潤，還是其下游制品利潤都出現(xiàn)持續(xù)壓縮，這表明下游化工品盤面價(jià)格上漲并無現(xiàn)實(shí)端基本面支持，更多是受成本端估值以及宏觀預(yù)期推動上漲，一旦成本端坍塌，下游化工品也會跟隨下跌。

■塑料：L9-1正套

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8080元/噸（-0）。

2.基差：L09基差-103（-68）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)石化停車比例維持穩(wěn)定，國產(chǎn)供應(yīng)壓力不大，終端新訂單跟進(jìn)有限，工廠按單生產(chǎn)，接貨積極性不高，需求未見明顯抬升，買賣雙方心態(tài)多偏謹(jǐn)慎。套利層面可以尋找靜態(tài)庫存情況尚可，未來供需壓力不大的品種以9-1正套的形式表達(dá)，如聚烯烴板塊的塑料，L9-1價(jià)差走弱至0元/噸以下，其上中游靜態(tài)總庫存處于同期低位，后續(xù)平衡表推演也偏去庫，目前并不具備轉(zhuǎn)向contango結(jié)構(gòu)的條件，可以操作L9-1正套，下方有較大安全邊際。

■原油：高利率對于制造業(yè)的利空影響很難更大

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格86.65美元/桶（+0.09），俄羅斯ESPO價(jià)格78.96美元/桶（-0.68）。

2.總結(jié)：雖然在前期推漲油價(jià)的需求端邏輯階段性邊際走弱帶動下，油價(jià)可能迎來回調(diào)，但考慮到宏觀環(huán)境，海外加息進(jìn)入尾聲，高利率對于制造業(yè)的利空影響很難更大，資金開始押注全球制造業(yè)進(jìn)入筑底階段，配合國內(nèi)托底經(jīng)濟(jì)的政策大方向也已定調(diào)，即使油價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，也很難跌破五六月份的價(jià)格低點(diǎn)。

■棕櫚油/豆油：人民幣大貶，內(nèi)盤或抗跌

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7590（-10），廣州7420（-10）；山東一級豆油8400（+90）

2.基差：09，一級豆油140（-213），棕櫚油江蘇-60（-156）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（-15），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 862.5美元/噸（+10）；10月船期美灣大豆CNF 574美元/噸（0）；美元兌人民幣7.23（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長18.65%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加18.02%，出油率環(huán)比增長0.12%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,176,912噸，較上月出口的1,091,891噸增加7.8%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第30周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為58.3萬噸，較上周的60.6萬噸減少2.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為124.5萬噸，較上周的121.1萬噸增加3.4萬噸。

7.總結(jié)：MPOB 8月報(bào)告發(fā)布前馬棕寬松預(yù)期引導(dǎo)價(jià)格下跌，等待10號報(bào)告驗(yàn)證。人民幣大幅走貶或在一定程度上支撐內(nèi)盤商品價(jià)格。交易商和分析師預(yù)估馬棕7月末庫存較6月份增加4.2%，至179萬噸。7月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長9.2%，至158萬噸，為去年12月以來的最高平。出口可能飆升8.5%，至127萬噸。7月份印尼、馬來地區(qū)降雨量回歸正常水平，干旱擔(dān)憂有所緩解，產(chǎn)地報(bào)價(jià)可能高位回落。國際豆棕差位置中性。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼5月棕櫚油出口略有回暖，但產(chǎn)量攀升極快，帶來較大累庫壓力，其棕櫚油庫消比持續(xù)回升，或施壓近端價(jià)格。近期棕櫚油進(jìn)口利潤略有修復(fù)，但仍虧損明顯，10月進(jìn)口豆榨利偏高。印度7月食用油進(jìn)口量或升至創(chuàng)紀(jì)錄的176萬噸，棕櫚油進(jìn)口量或從6月份的683,133噸增加到7月份的109萬噸，為七個月來的最高水平。國內(nèi)未來旺季需求改善預(yù)期仍在。油脂短期或以震蕩調(diào)整為主。

■豆粕：等待USDA月報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4510（40）

2.基差：09張家港基差84（+20）

3.成本：10月美灣大豆CNF 574美元/噸（0）；美元兌人民幣7.23（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第30周全國油廠大豆壓榨總量為213.22萬噸，較上周減少7.03萬噸。

5.需求：8月9日豆粕成交總量29.34萬噸，較上一交易日增加6.8萬噸；其中現(xiàn)貨成交17.38萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第30周末，國內(nèi)豆粕庫存量為72.3萬噸，較上周的61.8萬噸增加10.5萬噸。

7.總結(jié)：美豆高位提前釋放未來天氣改善下跌風(fēng)險(xiǎn)，但天氣改善邏輯能否直接過渡到南美寬松預(yù)期還難以確定。StoneX預(yù)估美豆單產(chǎn)在50.5蒲/英畝，USDA8月供需報(bào)告將在北京時(shí)間周六凌晨公布，預(yù)計(jì)單產(chǎn)下調(diào)，但幅度可能不及預(yù)期，美豆需求預(yù)計(jì)調(diào)增。關(guān)注美豆11月合約在1200美分位置支撐，1200以下空間或有限。國內(nèi)油廠三季度買船偏慢，疊加壓榨節(jié)奏放慢，或平抑近端大豆到港壓力，同時(shí)提振遠(yuǎn)月榨利修復(fù)。下游經(jīng)過主動補(bǔ)庫提貨需求或邊際走弱。USDA每周作物生長報(bào)告顯示，美國大豆開花率為90%， 此前一周為83%，五年均值為87%；優(yōu)良率為54%，市場預(yù)期為53%,此前一周為52%，去年同期為59%；結(jié)莢率為66% 此前一周為50%，五年均值為63%。USDA最新干旱報(bào)告顯示， 約53％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為50%，去年同期為26%。

■白糖：需求預(yù)期體現(xiàn)

1.現(xiàn)貨:南寧7220（60）元/噸，昆明6930(10)元/噸，倉單成本估計(jì)7221元/噸

2.基差:南寧1月343；3月462；5月501；9月263；11月299

3.生產(chǎn):巴西7月上半產(chǎn)量就行同比大幅度增加，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)，不過產(chǎn)糖率環(huán)比明顯減少。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月國產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加87萬噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國際情況，巴西等出口大國出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口4萬噸，同比減少10萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。預(yù)拌粉6月大量進(jìn)口超20萬噸。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)7月庫存均創(chuàng)歷史低位，三季度進(jìn)口逐漸到港，疊加國儲糖輪儲，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅(qū)動開始顯現(xiàn)。

■花生:新產(chǎn)季開始兌現(xiàn)預(yù)期

0.期貨：2311花生10434（266)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-1234

3.供給：結(jié)轉(zhuǎn)商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時(shí)不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動顯現(xiàn)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境壓迫油廠利潤空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購積極性低，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。觀察新花生上市情況。近期市場進(jìn)入八月備貨季節(jié)，觀察需求驅(qū)動的強(qiáng)弱。