油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent在80-90美元/桶延區(qū)間上方震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。 行情回顧:沙特將減產(chǎn)延至9月,美國信用評(píng)價(jià)被下調(diào)以及債務(wù)增發(fā)引發(fā)長(zhǎng)期收益率增高,高位裂解支撐原油價(jià)格上行。 邏輯: 1.宏觀上,美國核心通脹下降至4.7%,通脹率反彈至3.2%,通脹上行主要來自于服務(wù)和住房,顯示通脹黏性。考慮到能源價(jià)格的上行,9月公布的cpi數(shù)據(jù)可能超預(yù)期上行,美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)仍有較大概率繼續(xù)加息。 2.基本面上,EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油累庫585.1萬桶,但累庫帶來的憂慮并未沖淡供給收緊帶來的樂觀情緒,原油保持強(qiáng)勢(shì)。沙特將減產(chǎn)延長(zhǎng)至9月,供給的短缺提振油價(jià)。俄羅斯9月繼續(xù)減出口但規(guī)??s減為50萬桶/日,9月可能是俄羅斯最后一次減少出口。 3.下游:汽油再次去庫266.1萬桶,低位庫存疊加高位裂解,對(duì)原油價(jià)格形成支撐。但伴隨汽油消費(fèi)旺季結(jié)束,汽油的支撐作用逐漸減弱,成品油格局逐漸走向汽弱柴強(qiáng)。 4.地緣政治:俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無人機(jī)襲擊,關(guān)注地區(qū)沖突是否進(jìn)一步升級(jí)影響航運(yùn)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī);3、加息壓力提升 【LPG】 方向:觀望。 行情回顧:歐洲天然氣大漲,LPG09漲停,華南國產(chǎn)氣均價(jià)4730元/噸(+30)。 邏輯: 1、本周國內(nèi)商品量52.74萬噸,環(huán)比增加2.6%。港口到船減少,庫存250.23萬噸,環(huán)比減少9.5%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,本周MTBE與烷基化開工率小幅下降,PDH開工84.42%,環(huán)比增8%。 3、臨近倉單注銷月,倉單量新高。華南進(jìn)口氣價(jià)格4730元/噸,環(huán)比漲30元/噸。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤面反彈,煉廠周度產(chǎn)量增加,總庫存下降,去庫速度放緩。 邏輯: 1.成本支撐強(qiáng),裂解價(jià)差走弱,相對(duì)油價(jià)估值偏低,稀釋瀝青港口庫存下降。 2.國內(nèi)瀝青開工率45%,山東與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)342萬噸,環(huán)比增64.7萬噸,同比增64.8萬噸。 3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,高于去年3.65萬億元,截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計(jì)140.7萬噸,環(huán)比減少3.1萬噸。廠庫99.4萬噸,環(huán)比增加4.6萬噸。山東地?zé)?770元/噸(+10),高價(jià)需求偏弱。廠家周度出貨量共51.7萬噸,環(huán)比減少0.7萬噸。 變量:庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。 【PTA】 方向:偏多 行情回顧:成本端,WTI漲至84附近,外盤石腦油和PX漲幅明顯,PXN405美金附近,PTA加工費(fèi)降至-27元/噸附近,繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車情況;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率下滑2.3%,預(yù)計(jì)本周開工在76.7%附近,逸盛周末短暫降負(fù)荷后又恢復(fù)正常運(yùn)行,英力士125萬噸裝置降負(fù)至7成,東營(yíng)威聯(lián)250萬噸裝置因故障停車;需求端,預(yù)計(jì)聚酯開工率92.2%附近,聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸,預(yù)計(jì)8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位,繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)對(duì)聚酯工廠負(fù)荷的影響。 向上驅(qū)動(dòng):1.聚酯負(fù)荷維持高位;2.PTA加工費(fèi)低位;3.聚酯原料庫存偏低。 向下驅(qū)動(dòng):1.PX加工費(fèi)收縮;2.織造負(fù)荷下滑。 變量:低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【乙二醇】 方向:觀望 行情回顧:庫存方面,華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.0萬噸附近,環(huán)比上期減少1.1萬噸,但庫存仍在高位去化不暢;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在63.48%附近,煤制負(fù)荷在61.88%附近,衛(wèi)星一條線停車檢修,另一條線正常運(yùn)行,中科煉化意外停車已恢復(fù)6成偏上運(yùn)行,陜煤已按照計(jì)劃安排二系列60萬噸檢修,神華榆林40萬噸裝置按計(jì)劃?rùn)z修,盛虹9月份計(jì)劃重啟;需求端,預(yù)計(jì)聚酯開工率92.2%附近,聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸,預(yù)計(jì)8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位,繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)對(duì)聚酯工廠負(fù)荷的影響。 向上驅(qū)動(dòng):1.估值偏低;2.聚酯負(fù)荷維持高位。 向下驅(qū)動(dòng):1.前期檢修裝置重啟;2.庫存仍在高位去化不暢。 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【滌綸短纖】 方向:偏多。 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至41%;化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中上調(diào),純滌紗走貨尚可,庫存繼續(xù)去化。滌綸短纖期貨上方承壓,走勢(shì)弱于原料TA。 邏輯: 1.TA加工費(fèi)偏低,持倉增加; 2.短纖庫存回落,加工費(fèi)小幅修復(fù); 3.化纖紗負(fù)荷持穩(wěn),下游成品去庫、原料補(bǔ)庫。 變量:下游補(bǔ)庫力度。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀氛圍;油價(jià)波動(dòng)。 【棉花與棉紗】 方向:強(qiáng)勢(shì)震蕩。 行情回顧:ICE期棉震蕩整理,關(guān)注北京時(shí)間8月12日凌晨公布的USDA8月報(bào)。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),成交一般;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),交投一般。鄭棉主力窄幅震蕩,CF9-1價(jià)差收于-25,CF1-5價(jià)差收于260。 邏輯: 1.新疆庫存下降,需要儲(chǔ)備與進(jìn)口來補(bǔ)充; 2.新作面積下降,軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期; 3.即期加工虧損明顯,而部分布廠開機(jī)回升,下游原料有所補(bǔ)庫。 風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣變化;ICE期棉走勢(shì)等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:觀望,謹(jǐn)防回調(diào)。 理由:MTO相關(guān)預(yù)期提振vs偏高估值,利多兌現(xiàn)的同時(shí)也將暫時(shí)出盡。 邏輯:斯?fàn)柊顚⒒謴?fù)內(nèi)地長(zhǎng)約、寶豐三期烯烴配套推進(jìn)中。同時(shí),從新奧、榆林兗礦等到兗礦國宏的新增檢修或臨停導(dǎo)致局部供應(yīng)收縮支撐西北、山東市場(chǎng)價(jià)格。前期宏觀指引+近期利多因素已將甲醇期現(xiàn)貨推漲至年內(nèi)偏高位置,一些裝置復(fù)產(chǎn)壓力及高進(jìn)口/高庫存壓力被忽視且暫不作為主邏輯。但不排除成也烯烴敗也烯烴的概率,因?yàn)镸TO預(yù)期兌現(xiàn)意味著甲醇基本面將迎來本年度巔峰時(shí)刻,此時(shí)的偏高估值是把雙刃劍——若繼續(xù)探高則提前試出金九銀十峰值,若利多兌現(xiàn)后迅速出盡則會(huì)令市場(chǎng)以此為準(zhǔn)重新評(píng)估主力01合約的上限。觀點(diǎn)上,短線不排除上行突刺,但仍應(yīng)謹(jǐn)防高位回調(diào),無論MA2401單邊做多還是MA15正套應(yīng)盡早止盈離場(chǎng),觀望后市;注意油價(jià)高位延續(xù)將變相增加能化板塊估值壓力。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、MTO重啟不及預(yù)期、海外裝置異動(dòng)。 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差-80(0),基差弱,周四現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱。PP成本端走勢(shì)出現(xiàn)分化,LPG表現(xiàn)偏強(qiáng),白天漲停,PP走勢(shì)偏強(qiáng)震蕩。 主邏輯: 1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大,寶豐50W預(yù)計(jì)在8月開車; 2.出口窗口關(guān)閉; 3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。 變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1.成本端偏強(qiáng)(丙烷、甲醇)(上行風(fēng)險(xiǎn)); 2.外圍需求超預(yù)期,出口需求較佳(上行風(fēng)險(xiǎn)); 3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:短期震蕩。 行情跟蹤:LL基差-100(0),基差弱,現(xiàn)貨成交尚可;近月矛盾不大,預(yù)計(jì)走震蕩行情。 邏輯: 1.上游庫存中性,中游庫存偏低; 2.外圍企穩(wěn)反彈; 3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4.估值偏高。 變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(上行風(fēng)險(xiǎn)); 2.外圍需求超預(yù)期,外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)(上行風(fēng)險(xiǎn)); 3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:受原油帶動(dòng)苯乙烯震蕩走高,近期仍維持偏強(qiáng)整理。裝置方面,浙石化POSM停車,淄博峻辰重啟,寧夏寶豐、浙石化投料試車;美灣INEOS一套重啟中,另一套預(yù)計(jì)8月上重啟;韓國有兩套裝置近期因效益問題有停車計(jì)劃。苯乙烯目前下游跟漲乏力利潤(rùn)被壓縮,關(guān)注下游負(fù)反饋和金九銀十訂單情況。現(xiàn)階段成本支撐依舊強(qiáng)勁,短期向下空間有限。8月密切關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)、出口成交和宏觀走勢(shì)。 向上驅(qū)動(dòng):成本支撐較強(qiáng)。 向下驅(qū)動(dòng):遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。 策略:觀望 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化。 【純堿SA】 方向:短期震蕩,中期逢高空遠(yuǎn)月合約為主 行情跟蹤:本周堿廠去庫3.15萬噸,現(xiàn)貨送到價(jià)在2200元/噸,當(dāng)前現(xiàn)貨處于基本面仍緊張,而預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱的階段,目前遠(yuǎn)興1線負(fù)荷提升中,堿廠檢修也仍在延續(xù),待發(fā)訂單基本維持至 月底,現(xiàn)貨價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐。在純堿供需的邊際緩解大概率在下周遠(yuǎn)興滿產(chǎn)之后,但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為,大概率在庫存低位的支撐下以小幅度 陰跌為主,盤面臨近交割月,需要考慮基差的牽制。 整體,盤面上方受到大投產(chǎn)推進(jìn)以及廠家高位套保行為的壓制,下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。 向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。 向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱。 策略:逢高空11和01合約,1-5反套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期,檢修超預(yù)期。 【玻璃FG】 方向:區(qū)間震蕩,中期逢高空遠(yuǎn)月 行情跟蹤:本周玻璃去庫9%,現(xiàn)貨仍在漲價(jià)狀態(tài),現(xiàn)貨低價(jià)在1922元/噸,下游加工廠由于臨近9月交貨節(jié)點(diǎn),對(duì)于原片仍有補(bǔ)庫情緒,主銷地漲價(jià)的情況下,對(duì)于主產(chǎn)地沙河價(jià)格形成支撐,沙河廠家?guī)齑孑^低,廠家更偏向于挺價(jià)或漲價(jià)。8月下旬,下游補(bǔ)庫或近尾聲,更多會(huì)偏向于消耗原片庫存,屆時(shí)則需密切關(guān)注下游深加工的訂單延續(xù)情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化,后市需求會(huì)有所走弱的概率較大。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。 策略:逢高空01合約,1-5反套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC暫時(shí)觀望/逢低買入。 行情觀察:日盤受出口成交下降而下跌,暫時(shí)階段性回調(diào),短期盤面依然處于偏強(qiáng)震蕩。 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲。 向下驅(qū)動(dòng):氯堿綜合利潤(rùn)虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、供應(yīng)后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。 策略:PVC暫時(shí)觀望/逢低買入。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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