油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent在80-90美元/桶寬區(qū)間震蕩偏強,錨在裂解 行情回顧:沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價,美國如期加息但經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁,高位裂解支撐原油價格上行。 邏輯: 1.宏觀上,美國核心通脹下降至4.7%,通脹率反彈至3.2%,通脹上行主要來自于服10:47:49息壓力提升。 【LPG】 方向:震蕩偏強 行情回顧:近期歐洲天然氣因碼頭罷工上漲,8月沙特CP走高,巴拿馬運河擁堵,遠東到貨延遲。LPG走強,現(xiàn)貨價格上漲,PDH利潤下降。 邏輯: 1、本周國內(nèi)商品量51.88萬噸,環(huán)比減少1.5%。港口庫存254.4萬噸,環(huán)比增加1.67%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,MTBE與烷基化開工率上漲,PDH開工85.19%,環(huán)比增0.77%。 3、注冊倉單增加,巴拿馬運河限制每日通關量,華南進口氣價格上漲。 風險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤面反彈,煉廠周度產(chǎn)量增加,總庫存下降,去庫速度放緩。 邏輯: 1.成本支撐強,裂解價差走弱,相對油價估值偏低,稀釋瀝青港口庫存下降。 2.國內(nèi)瀝青開工率49%,因滄州金諾、山東嵐橋復產(chǎn)瀝青,部分華東煉廠提產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)342萬噸,環(huán)比增64.7萬噸,同比增64.8萬噸。 3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,高于去年3.65萬億元,截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計140.7萬噸,環(huán)比減少3.1萬噸。廠庫99.4萬噸,環(huán)比增加4.6萬噸。山東地煉3770元/噸(-10),成交多以低價為主。廠家周度出貨量共51.7萬噸,環(huán)比減少0.7萬噸。 變量:庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 觀點:逢低介入正套。 行情回顧:上周TA期價跟隨原油走強,周五09合約收盤價為5900,周內(nèi)上漲68元;成本端,本周PX漲幅明顯,PXN412美金附近,壓縮下游利潤,周內(nèi)PTA加工費持續(xù)走弱,一度降至負值,目前PTA加工費42元/噸附近,關注低加工費下PTA裝置停車情況;供應端,國內(nèi)PTA開工率在79.2%附近,周內(nèi)逸盛新材料360萬噸裝置短暫降負后已恢復正常運行,英力士125萬噸裝置降負至7成運行,山東威聯(lián)250萬噸裝置因故停車目前已重啟;需求端,聚酯開工率92.3%附近,后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.PXN維持較高水平;2.PTA加工費低位;3.聚酯開工維持高位。 向下驅(qū)動:1.基差弱勢;2.終端訂單改善有限。 變量:低加工費下PTA裝置運行情況 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 觀點:短期觀望 上周行情回顧:上周MEG09合約周五收盤4030,周內(nèi)波動較小,華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.0萬噸附近,環(huán)比上期減少1.1萬噸;供應端,大陸地區(qū)乙二醇開工負荷在63.84%(-0.4%),其中煤制乙二醇開工負荷在62.98%(-3.5%);衛(wèi)星一條線停車檢修,另一條線正常運行中,中科煉化周內(nèi)短停已恢復運行,盛虹9月份有重啟計劃,通遼金煤、新杭能源8月中下旬有檢修計劃,神華榆林已停機檢修,陜煤已按計劃進行二系列60萬噸檢修;需求端,聚酯開工率92.3%附近,后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.利潤虧損嚴重;2.聚酯開工維持高位。 向下驅(qū)動:1.前期檢修裝置重啟;2.庫存去化偏慢。 變量:上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。 風險提示:原油大幅波動風險。 【滌綸短纖】 方向:偏多。 行情回顧:周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷沖高回落;化纖紗線價格穩(wěn)中上調(diào),負荷持穩(wěn);純滌紗走貨尚可,庫存小幅下降。滌綸短纖期貨上方承壓,走勢弱于原料TA。 邏輯: 1.TA加工費偏低,聚酯負荷高位; 2.短纖工廠適度去庫,加工費小幅修復; 3.化纖紗負荷持穩(wěn),下游成品去庫、原料補庫。 變量:下游補庫力度。 風險提示:宏觀氛圍;油價波動。 【棉花與棉紗】 方向:強勢震蕩。 行情回顧:USDA8月報超預期上調(diào)美棉產(chǎn)量,ICE期棉大幅拉升。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),成交一般;純棉紗價格持穩(wěn),交投一般。鄭棉主力高位震蕩,CF9-1價差收于-25,CF1-5價差收于260。 邏輯: 1.新疆庫存下降,需要儲備與進口來補充; 2.新作面積下降,軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預期; 3.即期加工虧損明顯,純棉布廠成品去庫、原料補庫。 風險提示:天氣變化;ICE期棉走勢等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:觀望,謹防回調(diào)。 理由:MTO相關預期提振vs偏高估值,利多兌現(xiàn)的同時也將暫時出盡。 邏輯:前期宏觀指引+近期利多因素已將甲醇期現(xiàn)貨推漲至年內(nèi)偏高位置,一些裝置復產(chǎn)壓力及高進口/高庫存壓力被忽視且暫不作為主邏輯。維持觀點,不排除成也烯烴敗也烯烴的概率,因為MTO預期兌現(xiàn)(斯爾邦將恢復內(nèi)地長約、寶豐三期烯烴配套推進中)意味著甲醇基本面將迎來本年度巔峰時刻,此時的偏高估值是把雙刃劍——若繼續(xù)探高則提前試出金九銀十峰值,若利多兌現(xiàn)后迅速出盡則會令市場以此為準重新評估主力01合約的上限。觀點上,短線不排除上行突刺,但仍應謹防高位回調(diào),無論MA2401單邊做多還是MA15正套應盡早止盈離場,觀望后市;注意油價高位延續(xù)將變相增加能化板塊估值壓力。 風險提示:油價異動、MTO重啟不及預期、海外裝置異動。 【PP】 方向:短期震蕩。 行情跟蹤:PP基差-80(0),基差弱,周四現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱。PP成本端走勢出現(xiàn)分化,LPG表現(xiàn)偏強,白天漲停,PP走勢偏強震蕩。 主邏輯: 1.09合約供應壓力猶存,供應彈性偏大,寶豐50W預計在8月開車; 2.出口窗口關閉; 3.8月檢修裝置有回歸預期。 變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。 風險提示: 1.成本端偏強(丙烷、甲醇)(上行風險); 2.外圍需求超預期,出口需求較佳(上行風險); 3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風險)。 【PE】 方向:短期震蕩。 行情跟蹤:LL基差-100(0),基差弱,現(xiàn)貨成交尚可;近月矛盾不大,預計走震蕩行情。 邏輯: 1.上游庫存中性,中游庫存偏低; 2.外圍企穩(wěn)反彈; 3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4.估值偏高。 變量:進口到港、社會庫存。 風險提示: 1.成本端表現(xiàn)超預期(原油、乙烷、乙烯)(上行風險); 2.外圍需求超預期,外圍表現(xiàn)強勢(上行風險); 3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:短期震蕩。 行情跟蹤:受原油帶動苯乙烯震蕩走高,近期仍維持偏強整理。裝置方面,浙石化POSM停車,淄博峻辰重啟,寧夏寶豐、浙石化投料試車;美灣INEOS一套重啟中,另一套預計8月上重啟;韓國有兩套裝置近期因效益問題有停車計劃。苯乙烯目前下游跟漲乏力利潤被壓縮,關注下游負反饋。現(xiàn)階段成本支撐依舊強勁,短期向下空間有限。8月密切關注裝置動態(tài)、出口成交和宏觀走勢。 向上驅(qū)動:成本支撐較強。 向下驅(qū)動:遠期供需轉(zhuǎn)弱 下游負反饋。 策略:觀望。 風險提示:原油及宏觀政策變化。 【純堿SA】 方向:短期震蕩,中期逢高空遠月合約為主。 行情跟蹤:現(xiàn)貨送到價在2200-2300元/噸,當前現(xiàn)貨處于供需面仍緊張,而預期邊際轉(zhuǎn)弱的階段,目前遠興的投產(chǎn)進度仍有不確定性,而堿廠檢修也仍在延續(xù),在供給端未有實際明顯增量的情況下,本周堿廠仍可能延續(xù)去庫,庫存拐點未顯現(xiàn)之際,現(xiàn)貨仍會維持高位,未到趨勢向下的節(jié)點。純堿供需的邊際緩解大概率在遠興1線滿產(chǎn)以及2線投料之后,但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為,大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主,盤面臨近交割月,考慮基差的牽制也較為難大跌。整體,盤面上方受到大投產(chǎn)推進以及廠家高位套保行為的壓制,下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。 向上驅(qū)動:下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。 策略:逢高空11和01合約,11-5反套,1-5反套。 風險提示:遠興投產(chǎn)不及預期,檢修超預期。 【玻璃FG】 方向:區(qū)間震蕩,中期逢高空遠月 行情跟蹤:周末現(xiàn)貨市場仍有漲價情況,現(xiàn)貨價格在1900-1950元/噸,需求端目前處于時好時壞的階段,由于臨近旺季,下游加工廠臨近交貨節(jié)點,而原片價格持續(xù)提漲,下游議價能力弱,在家裝訂單短期仍較好的情況下,下游仍存在斷斷續(xù)續(xù)的補庫情緒。往后看,目前下游原片庫存已經(jīng)補到較高位置,8月下旬至9月,若深加工訂單不再延續(xù)轉(zhuǎn)好,下游更多會偏向于消耗原片庫存為主,補庫驅(qū)動會有所減弱,屆時需要密切關注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端相關數(shù)據(jù)的變化,后市需求走弱的概率較大。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動:復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。 策略:逢高空01合約,1-5反套。 風險提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC暫時觀望/逢低買入。 行情觀察:日盤受出口成交下降而下跌,暫時階段性回調(diào),V01可以6100附近買入。 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預期向好、商品普漲。 向下驅(qū)動:氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、供應后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。 策略:PVC暫時觀望/逢低買入。 風險提示:宏觀政策風險、PVC去庫不及預期。 責任編輯:唐正璐 |
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