油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent在80-90美元/桶延區(qū)間震蕩偏弱,階段性回調(diào)但基本面仍有支撐 行情回顧:沙特將減產(chǎn)延至9月,美國(guó)信用評(píng)價(jià)被下調(diào)以及債務(wù)增發(fā)引發(fā)長(zhǎng)期收益率增高,高位裂解支撐原油價(jià)格上行。 邏輯: 1.宏觀上,美國(guó)社零數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)0.7%遠(yuǎn)超預(yù)期,這在說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁的同時(shí)也意味著美聯(lián)儲(chǔ)的加息對(duì)消費(fèi)和工資起到的作用很小,美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不繼續(xù)加息,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要也顯示鷹派。 2.基本面上,EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油超預(yù)期去庫(kù)596萬(wàn)桶,對(duì)原油價(jià)格形成支撐。但是美國(guó)原油產(chǎn)量再次增加10萬(wàn)桶/日,同時(shí)原油出口增加223.9萬(wàn)桶/日,緩解了沙特和俄羅斯減產(chǎn)后的供應(yīng)緊張預(yù)期。 3.下游:汽油再次去庫(kù)26.1萬(wàn)桶但不及預(yù)期,說(shuō)明伴隨夏季出行旺季即將結(jié)束,汽油需求和裂解的支撐作用正逐漸消退。同時(shí)美國(guó)煉廠開(kāi)工提高至94.7%的高位而汽油產(chǎn)量缺減少33.6萬(wàn)桶/日,反映煉廠汽柴比在轉(zhuǎn)向柴油,可能對(duì)目前較高的柴油裂解形成打壓。 4.地緣政治:俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊,關(guān)注地區(qū)沖突是否進(jìn)一步升級(jí)影響航運(yùn)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī);3、加息壓力提升。 【LPG】 方向:震蕩偏強(qiáng) 行情回顧:巴拿馬運(yùn)河擁堵,現(xiàn)貨價(jià)格上漲,PDH利潤(rùn)下降,華南國(guó)產(chǎn)氣均價(jià)5005元/噸(+5)。 邏輯: 1、國(guó)內(nèi)商品量總量51.38萬(wàn)噸, 環(huán)比減1.17%。港口庫(kù)存269.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.9%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,MTBE與烷基化開(kāi)工率上漲,PDH開(kāi)工85.19%,環(huán)比增0.77%。 3、臨近集中注銷月,倉(cāng)單同比高位,華南進(jìn)口氣價(jià)格上漲5090元/噸(+10)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤(pán)面上漲,煉廠周度產(chǎn)量增加,總庫(kù)存下降,去庫(kù)速度放緩。 邏輯: 1.成本支撐強(qiáng),裂解價(jià)差低位,相對(duì)油價(jià)估值偏低,稀釋瀝青港口庫(kù)存下降。 2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率48%,周產(chǎn)量同比高位。8月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)342萬(wàn)噸,環(huán)比增64.7萬(wàn)噸,同比增64.8萬(wàn)噸。 3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元,高于去年3.65萬(wàn)億元,截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬(wàn)億元,預(yù)計(jì)剩余額度在八月與九月較多發(fā)行。社庫(kù)140.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸。廠庫(kù)101.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸。山東地?zé)?780元/噸(+30),部分煉廠小幅推漲。廠家周度出貨量共53.1萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.4萬(wàn),山東與華南出貨量增加明顯。 變量:庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:逢低介入正套 行情回顧:受宏觀情緒影響,TA夜盤(pán)走勢(shì)偏強(qiáng),成本端,PXN391美金附近,相比前期有明顯收窄,但仍處于較高水平,壓縮下游利潤(rùn),目前PTA加工費(fèi)126元/噸低位附近,相比前期有所回升,關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車情況;供應(yīng)端,預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在78.9%附近,相比上周小幅波動(dòng),近期裝置意外停車或檢修/降負(fù)意向均有增加,東營(yíng)威聯(lián)重啟后5成負(fù)荷,百宏降負(fù)至5成,恒力/中泰計(jì)劃內(nèi)重啟,英力士235萬(wàn)噸裝置降負(fù)運(yùn)行,嘉興石化150萬(wàn)噸裝置停車;需求端,聚酯開(kāi)工率92.8%附近,后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1.PXN維持較高水平;2.PTA加工費(fèi)低位;3.聚酯開(kāi)工維持高位。 向下驅(qū)動(dòng):1.基差弱勢(shì);2.終端訂單改善有限。 變量:低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:短期觀望 行情回顧:MEG庫(kù)存去化較為困難,華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約114.3萬(wàn)噸附近,環(huán)比上期增加7.3萬(wàn)噸;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在63.73%(+0.25%),其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在60.35%(-1.53%);衛(wèi)星一條線停車檢修,另一條線正常運(yùn)行中,盛虹已重啟升溫中,通遼金煤停機(jī)檢修,神華榆林已停機(jī)檢修,陜煤已按計(jì)劃進(jìn)行二系列60萬(wàn)噸檢修,陜煤渭化計(jì)劃8月底重啟,近日已有裝置因經(jīng)濟(jì)效益原因降負(fù)運(yùn)行;需求端,聚酯開(kāi)工率92.8%附近,后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動(dòng):1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重;2.聚酯開(kāi)工維持高位。 向下驅(qū)動(dòng):1.前期檢修裝置重啟;2.庫(kù)存去化偏慢。 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:震蕩。 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至87%;化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中下滑,銷售一般。滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn),走勢(shì)強(qiáng)于 原料TA。 邏輯: 1.短纖加工費(fèi)逐步修復(fù); 2.化纖紗負(fù)荷持穩(wěn),觀望消化; 3.TA加工費(fèi)偏低,聚酯負(fù)荷高位。 變量:下游補(bǔ)庫(kù)力度。 風(fēng)險(xiǎn)提示:裝置變動(dòng);油價(jià)走勢(shì)。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩。 行情回顧:ICE期棉繼續(xù)回落。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào),整體交投較好;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),交投一般。鄭棉主力繼續(xù)回落,CF9-1價(jià)差收于180,CF1-5價(jià)差收于210。 邏輯: 1.減產(chǎn)幅度存分歧,搶收預(yù)期有待兌現(xiàn); 2.新疆庫(kù)存下降,但儲(chǔ)備投放與進(jìn)口將增加; 3.下游即期加工虧損明顯,而終端訂單疲軟。 風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣變化;ICE期棉走勢(shì)等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:高位震蕩,勿追多。 理由:宏觀情緒已釋放+內(nèi)外供應(yīng)壓力+估值壓力。 邏輯:白天隨能化低開(kāi)高走,夜盤(pán)繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)反彈,可見(jiàn)MA2401強(qiáng)合約的優(yōu)勢(shì)?;久孀儎?dòng)不大,仍處于利多出盡狀態(tài),內(nèi)外供應(yīng)壓力不改,后續(xù)等待寶豐三期月內(nèi)烯烴配套進(jìn)度。國(guó)內(nèi)宏觀政策/會(huì)議層面在8月也暫處于空窗期。主要變化在于期價(jià)回調(diào)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格也有見(jiàn)頂回落跡象,結(jié)合8.17凌晨油價(jià)高位松動(dòng),自6月估值修復(fù)以來(lái)的第一輪上探暫收尾,第二輪上探將圍繞金九銀十預(yù)期展開(kāi)。綜合來(lái)看,MA2401季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)+金九銀十暫無(wú)法證偽,仍是化工品內(nèi)偏堅(jiān)挺的品種,但暫無(wú)新驅(qū)動(dòng),不排除2350-2480點(diǎn)高位震蕩,短多注意安全邊際,勿追多。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、MTO配套不及預(yù)期、海外裝置異動(dòng)。 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差09-70(0),基差弱,周四現(xiàn)貨一般。今日午后受股市反彈以及商品整體偏強(qiáng)帶動(dòng),修復(fù)昨晚原油下跌影響。 主邏輯: 1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大,寶豐50W預(yù)計(jì)在8月開(kāi)車; 2.出口窗口打開(kāi); 3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。 變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1.成本端偏強(qiáng)(丙烷、甲醇)(上行風(fēng)險(xiǎn)); 2.外圍需求超預(yù)期,出口需求較佳(上行風(fēng)險(xiǎn)); 3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:LL基差09-120(0),基差弱,現(xiàn)貨成交尚可;近月矛盾不大,預(yù)計(jì)走震蕩行情。 邏輯: 1.上游庫(kù)存中性,中游庫(kù)存偏低; 2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn); 3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小; 4.估值偏高。 變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(上行風(fēng)險(xiǎn)); 2.外圍需求超預(yù)期,外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)(上行風(fēng)險(xiǎn)); 3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:觀望 行情跟蹤:裝置動(dòng)態(tài):國(guó)內(nèi)衛(wèi)星石化60、山東晟原8、山東利華益8新檢修計(jì)劃;國(guó)外荷蘭55裝置因故障提前檢修,預(yù)計(jì)50天左右。另外有新出口1萬(wàn)噸去土耳其,空單信心不足,近月基差不斷走強(qiáng),8下賣盤(pán)走強(qiáng)至300,短期操作建議觀望。 向上驅(qū)動(dòng):成本支撐較強(qiáng),裝置臨停。 向下驅(qū)動(dòng):遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。 策略:觀望 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化。 【純堿SA】 方向:短期震蕩偏強(qiáng),向上空間小,中期逢高空遠(yuǎn)月合約為主 行情跟蹤:本周堿廠去庫(kù)4.3萬(wàn)噸,堿廠報(bào)價(jià)在2200-2300元/噸,當(dāng)前廠家報(bào)價(jià)處于有價(jià)無(wú)量,不太具有參考性,現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際可購(gòu)買的期限商報(bào)價(jià)高至2500元/噸以上,部分沒(méi)有購(gòu)買長(zhǎng)協(xié)的玻璃廠只能被動(dòng)接受市場(chǎng)高價(jià),根據(jù)當(dāng)前的檢修以及投產(chǎn)進(jìn)度看,下周堿廠大概率繼續(xù)小幅去庫(kù)。當(dāng)前現(xiàn)貨處于供需面仍緊張,而預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱的階段,純堿供需的邊際緩解大概率在遠(yuǎn)興1線滿產(chǎn)以及2線投料之后,目前遠(yuǎn)興的投產(chǎn)進(jìn)度仍有不確定性,而堿廠檢修也仍在延續(xù),庫(kù)存拐點(diǎn)短期尚難以顯現(xiàn),現(xiàn)貨仍會(huì)維持高位。整體,盤(pán)面上方受到大投產(chǎn)推進(jìn)以及廠家高位套保行為的壓制,下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。 向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。 向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱。 策略:逢高空11和01合約,10-1正套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期,檢修超預(yù)期。 【玻璃FG】 方向:區(qū)間震蕩,中期逢高空遠(yuǎn)月 行情跟蹤:本周玻璃去庫(kù)1.36%,當(dāng)前高價(jià)下,現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒小幅轉(zhuǎn)弱,沙河低價(jià)在1902元/噸,需求端目前處于時(shí)好時(shí)壞的階段,由于臨近旺季,下游加工廠臨近交貨節(jié)點(diǎn),主產(chǎn)地原片庫(kù)存較低,在家裝訂單短期仍較好的情況下,下游仍存在斷斷續(xù)續(xù)的補(bǔ)庫(kù)情緒。往后看,目前下游原片庫(kù)存已經(jīng)補(bǔ)到較高位置,8月下旬至9月,若深加工訂單不再延續(xù)轉(zhuǎn)好,下游更多會(huì)偏向于消耗原片庫(kù)存為主,補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)會(huì)有所減弱,屆時(shí)需要密切關(guān)注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化,后市需求走弱的概率較大。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。 策略:逢高空01合約,正套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC逢低買入 行情觀察:今日盤(pán)面上漲,基差有所走弱,9-1略走反套。外盤(pán)價(jià)格上漲30-50美元/噸,華東社庫(kù)有所去庫(kù),基本面有所改善。 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲。 向下驅(qū)動(dòng):氯堿綜合利潤(rùn)虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、供應(yīng)后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。 策略:PVC逢低買入。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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