宏觀金融衍生品:底部震蕩延續(xù) 股指期貨。周一市場繼續(xù)調(diào)整,滬指跌破3100點,個股近3700家下跌,成交額萎縮至6783億元,權(quán)重板塊表現(xiàn)較差。5年期LPR與上月持平,主要是為了穩(wěn)定銀行息差水平,為后續(xù)存量房貸利率下調(diào)保留空間。近期市場情緒偏弱,指數(shù)預(yù)計延續(xù)底部震蕩走勢。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)改善得到驗證或者政策力度超預(yù)期,指數(shù)有望重回震蕩上行通道。TMT板塊持續(xù)調(diào)整后擁擠度已大幅回落,后續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)催化情況。 黑色系板塊:純堿延續(xù)強(qiáng)勢 螺卷。5年期LPR利率意外沒有變化,低于市場預(yù)期?;久驿摬男枨鬀]有什么改善,價格跟隨成本波動,當(dāng)下鋼廠主動減產(chǎn)動力不足,鐵礦和雙焦價格總體強(qiáng)勢,對鋼價有一些支撐,預(yù)計盤面震蕩為主。 鐵礦。鐵礦走的邏輯依然是自身基本面的強(qiáng)勢,鐵水高位,鐵礦需求好,預(yù)計盤面震蕩偏強(qiáng)運行,操作上建議多鐵礦空螺紋套利。 雙焦。部分煤礦仍在停產(chǎn),焦化廠利潤不足也有所減產(chǎn),雙焦供應(yīng)短期偏緊。不過,鋼廠對焦化廠提出一輪100-110元/噸的降價,預(yù)計今日起執(zhí)行,現(xiàn)貨方面不支持盤面上行。因此操作上不建議追高,仍建議接近7月高低點時波段操作為主。 玻璃。受純堿價格大幅抬升影響,浮法玻璃成本線上移,盤面價格止跌反彈。但是浮法玻璃在產(chǎn)條數(shù)穩(wěn)定,而下游房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)仍舊不佳,目前產(chǎn)銷同環(huán)比也持續(xù)走弱,供需格局正向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。因此操作上不建議追高,建議逢高輕倉布空。 純堿。遠(yuǎn)興二線原計劃月內(nèi)點火,但此前已點火兩月的一線產(chǎn)量仍不穩(wěn)定,二線投料時間預(yù)計延后。同時目前仍有不少堿廠還存在檢修,供應(yīng)仍舊偏緊。需求端,下游需求方面剛性,庫存在極低位,現(xiàn)貨緊張,盤面仍有利多支撐,前期多單繼續(xù)持有,10-1正套繼續(xù)持有。 能源化工:PTA短期暫偏多 原油。隔夜油價高位震蕩。市場處在沙特減產(chǎn)下市場供需緊張與需求破壞之間的博弈。需求破壞主要來自于中國煉廠的采購下降、美國季節(jié)性消費即將結(jié)束以及宏觀層面的壓力。我們認(rèn)為原油在沙特自主減產(chǎn)存續(xù)期間基本面依然偏強(qiáng),但要警惕宏觀避險情緒持續(xù)爆發(fā)風(fēng)險,布倫特原油參考波動區(qū)間78-90美元。 瀝青。8月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率連續(xù)第四周增加,增速放緩但持續(xù)處于高位。出貨量維持有限增加,社會庫存去庫勢頭顯著放緩,廠庫逆季節(jié)增長暫緩,基本面邊際變化不大。瀝青開工率近期大幅增加,且終端需求釋放受項目資金影響較為嚴(yán)重,不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強(qiáng)且?guī)齑娼^對值不高,預(yù)計總體高位震蕩,激進(jìn)者可以區(qū)間高位埋伏空單,風(fēng)險點主要在于成本端持續(xù)拉升。 LPG。隨著現(xiàn)貨價格上行,09合約的基差迅速走弱,在基本面與成本端的強(qiáng)勢帶動下,盤面空頭信心明顯不足,盤面反套大量離場甚至轉(zhuǎn)為正套。雖倉單數(shù)量為歷史最高水平,但與當(dāng)前的持倉量嚴(yán)重不匹配,因此倉單帶來的壓力可能相對有限,無法深跌。需要注意隨著基差修復(fù)以及交割月的到來,多頭集中離場從而出現(xiàn)盤面下行。 PTA。整體交易邏輯在于成本端和供需面的共振,原油價格高位震蕩,上周五PX價格隨著美國汽油利潤企穩(wěn)后也開始觸底反彈,預(yù)計PXN保持高位震蕩格局不變。而PTA方面因為近期大型裝置檢修落實,聚酯新投產(chǎn)開機(jī)等逐步開始扭轉(zhuǎn)8月份原本PTA累庫的預(yù)期。策略建議:短期PTA仍然維持看多思路,警惕回調(diào)風(fēng)險,中長期等到具體信號再擇機(jī)做空,TA-EG價差滾多做多,TA-PF頭寸離場。 MEG。乙二醇昨日換月至01合約,近期聚酯鏈整體重心上移,乙二醇跟漲,但是漲幅偏弱,昨日7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐,凈進(jìn)口54.8萬噸,環(huán)比下跌9.7%,同比下跌2.6%,基本符合預(yù)期。成本端變動有限,后續(xù)大型裝置存在重啟預(yù)期,高庫存預(yù)計會繼續(xù)壓制彈性。策略建議:01合約底部存在支撐,上行空間400元/噸左右。 PVC。昨日PVC跟隨大宗商品板塊普漲,近期地產(chǎn)消息頻發(fā),對PVC有提振效果。當(dāng)前供應(yīng)端趨穩(wěn),出口行情接近尾聲,國內(nèi)下游行業(yè)追漲意愿不強(qiáng)烈,目前基本面無明顯改善,關(guān)注宏觀情況變化。策略建議:8月中下旬之后可以適當(dāng)逢高做空 甲醇。消息面上,前期停車的南美特巴兩套共計110萬噸/年的甲醇裝置已于上周末重啟恢復(fù)。當(dāng)前斯?fàn)柊頜TO裝置重啟后穩(wěn)定運行,寧夏寶豐三期MTO裝置投產(chǎn)在即,烯烴需求逐步向好回升。而秋季檢修的臨近、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”旺季、國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求的增加等預(yù)期仍在,庫存及估值絕對水平不高的情況下,2401合約的價格重心中長期仍具備上行基礎(chǔ)。因成本下移帶來的回調(diào)則是逢低做多的較好時機(jī),但需注意因煤價超預(yù)期調(diào)整而出現(xiàn)的超跌風(fēng)險。套利方面,需求旺季預(yù)期被證偽前,01-05建議逢低正套;近期PP供應(yīng)端出現(xiàn)減產(chǎn)利好驅(qū)動而甲醇價格弱勢回落,PP-3MA短期有所擴(kuò)張。不過甲醇制烯烴裝置重啟疊加PP仍處產(chǎn)能投放周期,MTO不應(yīng)維持高利潤,中長期PP-3MA仍建議逢高做縮。 棉花。鄭棉止跌反彈,維持高位震蕩。從基本面看,天氣炒作階段性降溫,需要關(guān)注實際產(chǎn)量與預(yù)期產(chǎn)量之間的差異。政策端調(diào)整迅速,日均拋儲量增加2000噸,成交均價回落,棉價上方承壓。同時,搶收和下半年消費向好預(yù)期仍存,拋儲維持100%成交,對棉價構(gòu)成支撐。操作上, 前期多單止盈離場,等待新的指引再擇機(jī)入場。 有色金屬:關(guān)注周內(nèi)銅鋁進(jìn)口流入情況 銅。進(jìn)口貨源流入,現(xiàn)貨升水下調(diào)。周一倫銅收漲0.14%,滬銅主力日盤漲0.29%,夜盤收漲0.09%。宏觀面,國內(nèi)情緒偏空,若未出現(xiàn)實質(zhì)性的政策端支撐,市場信心預(yù)計將延續(xù)弱勢?;久妫M(jìn)口貨源流入,部分緩解國內(nèi)緊張情況,現(xiàn)貨升水下調(diào),但下游仍在補(bǔ)庫進(jìn)程中,社庫累庫緩慢,基本面改善有限,隨著旺季到來有再度收緊的可能,預(yù)計銅價仍將處于僵持狀態(tài),跨期正套逢低適當(dāng)參與。 鋁/氧化鋁。庫存處于低位,鋁價高位震蕩。周一倫鋁收漲0.33%,滬鋁主力日盤收漲0.30%,夜盤收漲0.33%。進(jìn)口窗口打開,本周存在集中到港可能,供應(yīng)邊際壓力進(jìn)一步加大,但月差結(jié)構(gòu)能否回歸需要關(guān)注鋁錠實質(zhì)性的累庫出現(xiàn),短期鋁價維持高位震蕩。氧化鋁隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn),需求增加,短線支撐氧化鋁價格,但起本身過剩格局不改,維持回調(diào)做多思路。 農(nóng)產(chǎn)品:短期整體維持偏強(qiáng)格局 油脂。隔夜美豆和油脂沖高回落,因預(yù)期美豆生長優(yōu)良率提升,但實際公布的優(yōu)良率持平。年度田間巡查正在實行中,將于周五公布結(jié)果。操作上單邊暫時觀望,套利方面可繼續(xù)持有05多粕空油,01多豆油空棕櫚油套利。 豆粕/菜粕。周二凌晨公布的作物生長優(yōu)良率顯示,美豆生長優(yōu)良率為59%,市場預(yù)期為60%,此前一周為59%,去年同期為57%。NOAA預(yù)測,美國中部地區(qū)將再次出現(xiàn)干旱天氣促漲美豆。國內(nèi)方面,受海關(guān)通關(guān)檢驗速度的影響,供需偏緊格局短期難以改變,遠(yuǎn)月訂單較少,建議做多01合約。 白糖。昨日白糖2309上漲1.24%,ICE原糖下跌1.43%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高,創(chuàng)三年內(nèi)新高,增產(chǎn)局面不改,但印度、泰國產(chǎn)量減少預(yù)估利多,國內(nèi)存在硬缺口庫存處于歷史低位。注意國內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。中國在巴西裝糖約75萬噸,巴西方面可能有堵港情況,供應(yīng)后移,預(yù)計近期盤面高位震蕩。 生豬。生豬現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定,散戶扛價能力有限,預(yù)計在8元/斤的位置有一個小的支撐,近月小幅貼水。整體標(biāo)豬出欄量在下滑,出欄均重有所回調(diào),標(biāo)肥價差有縮小趨勢,養(yǎng)殖戶壓欄和二育的意愿還在,情緒暫時謹(jǐn)慎,補(bǔ)欄意愿一般。終端消費暫時穩(wěn)定,屠宰量持穩(wěn),屠宰場被動提價,九十月旺季還未來臨,凍品庫存短期高位難以去化?;久鎭砜?,單從能繁母豬推導(dǎo)近月出欄量較高,整體基本面偏松,表現(xiàn)為盤面震蕩,空單謹(jǐn)慎持有,長期維持看空觀點,密切關(guān)注月底七月半現(xiàn)貨標(biāo)豬價格。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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