乙苯調(diào)油需求高峰已過(guò)

根據(jù)本次調(diào)研信息看，乙苯調(diào)油用量在此前高峰期約為6-8萬(wàn)噸/月（擠壓苯乙烯供應(yīng)約5%），低于市場(chǎng)預(yù)估。隨著山東某企業(yè)乙苯脫氫裝置的重啟，現(xiàn)階段乙苯調(diào)油量或已不足4萬(wàn)噸/月，乙苯調(diào)油需求高峰已過(guò)，后續(xù)乙苯調(diào)油熱度或延續(xù)下行趨勢(shì)。

“金九銀十”在即，但下游廠商心態(tài)謹(jǐn)慎，備貨意愿較低

傳統(tǒng)需求旺季即將到來(lái)，但華北下游PS廠商在手訂單狀況整體較差，對(duì)金九銀十預(yù)期不高，心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎，認(rèn)為后續(xù)需求回暖幅度可能極為有限。從庫(kù)存看，目前華北地區(qū)的PS、EPS廠家的苯乙烯原料庫(kù)存處于中性偏低狀態(tài)，而產(chǎn)成品庫(kù)存則中性偏高。

需求負(fù)反饋或從PS端開(kāi)始擴(kuò)散傳導(dǎo)

弱勢(shì)的終端需求使得下游跟漲乏力，苯乙烯三大下游利潤(rùn)均出現(xiàn)了較大幅度的壓縮。華北PS成品多用于生產(chǎn)擠塑板，受地產(chǎn)低迷沖擊極大，開(kāi)工率下滑最為明顯且有持續(xù)下行預(yù)期。

下游產(chǎn)能快速擴(kuò)張下，廠家尋求差異化突圍與出口增量

苯乙烯下游行業(yè)正處投產(chǎn)高峰期，激烈競(jìng)爭(zhēng)下廠家開(kāi)始尋求差異化突圍，如有廠商瞄準(zhǔn)被動(dòng)房需求，發(fā)力石墨聚苯板業(yè)務(wù)；另有PS廠家正往偏高端專(zhuān)用料方向發(fā)展。此外，還有部分廠商在尋求出口增量，但目前外需較為疲軟，出口市場(chǎng)擴(kuò)展較慢。

投資建議

短期看，現(xiàn)階段苯乙烯矛盾仍在純苯端，下游對(duì)盤(pán)面影響有限。但后續(xù)需求負(fù)反饋存在持續(xù)演繹可能性，下游開(kāi)工率繼續(xù)下行概率較大，疊加自身供應(yīng)增量釋放，中期對(duì)EB遠(yuǎn)月合約或可謹(jǐn)慎偏空看待。不過(guò)值得注意的是，當(dāng)前苯乙烯庫(kù)存偏低，若后續(xù)終端訂單階段性超預(yù)期恢復(fù)，則下游補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，在此情形下亦可關(guān)注逢低做擴(kuò)苯乙烯10-11月差等機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)劇烈波動(dòng)，抽樣調(diào)研誤差。

一、調(diào)研對(duì)象及調(diào)研目的

1、調(diào)研對(duì)象

2023年8月14日至18日期間，我們對(duì)華北地區(qū)的苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了調(diào)研走訪，具體調(diào)研對(duì)象涵蓋苯乙烯生產(chǎn)商、下游PS廠家和EPS廠家，調(diào)研地域覆蓋山東、河北、天津三省市。

2、調(diào)研目的

此次調(diào)研目的在于三方面：一是通過(guò)對(duì)此前外售乙苯的苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行走訪調(diào)研，了解乙苯調(diào)油需求情況，并對(duì)未來(lái)乙苯調(diào)油市場(chǎng)發(fā)展做出研判；二是通過(guò)與華北苯乙烯下游PS、EPS企業(yè)主交流，了解其對(duì)目前華北下游市場(chǎng)的觀點(diǎn)，判斷其對(duì)即將到來(lái)的“金九銀十”的預(yù)期，深討行業(yè)遠(yuǎn)期發(fā)展格局；三是基于下游開(kāi)工率、未來(lái)開(kāi)工意愿、庫(kù)存情況等維度的調(diào)研，判斷需求負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率與潛在傳導(dǎo)模式。

二、華北苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研核心結(jié)論

1、乙苯調(diào)油需求高峰已過(guò)

2023年6月30日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于部分成品油消費(fèi)稅政策執(zhí)行口徑的公告》，新增17種應(yīng)征收消費(fèi)稅的產(chǎn)品，其中對(duì)混合芳烴、重芳烴、混合碳八、穩(wěn)定輕烴、輕油、輕質(zhì)煤焦油按照石腦油征收消費(fèi)稅。該政策使得混合芳烴、重芳烴等傳統(tǒng)調(diào)油組分的調(diào)油經(jīng)濟(jì)性大幅下降。與之對(duì)應(yīng)的是，未被納入征稅清單的乙苯調(diào)油經(jīng)濟(jì)性有所上升，部分苯乙烯工廠開(kāi)始外售乙苯。

此前市場(chǎng)一度傳言，乙苯調(diào)油用量在今年7月高峰期達(dá)到10-12萬(wàn)噸/月，但根據(jù)本次調(diào)研信息及測(cè)算結(jié)果看，乙苯調(diào)油用量即使在高峰期也只有6-8萬(wàn)噸/月（擠壓苯乙烯供應(yīng)約5%）。近日隨著山東某企業(yè)乙苯脫氨裝置的重啟及乙苯調(diào)油經(jīng)濟(jì)性的轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)上的乙苯調(diào)油量或已不足4萬(wàn)噸/月，乙苯調(diào)油需求高峰已過(guò)。

展望未來(lái)，成品油需求旺季已開(kāi)始步入尾聲，汽油裂解價(jià)差較難繼續(xù)保持高位運(yùn)行，乙苯調(diào)油熱度或延續(xù)下行趨勢(shì)。同時(shí)，乙苯調(diào)油亦存在潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，廠家再改造裝置外售乙苯的性?xún)r(jià)比已明顯下降，短期內(nèi)市場(chǎng)較難再度將乙苯調(diào)油作為交易重心。

2、“金九銀十”在即，但下游廠商心態(tài)偏謹(jǐn)慎

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，后續(xù)即將進(jìn)入施工及裝修旺季，EPS、PS、ABS等苯乙烯下游需求存在回暖預(yù)期。但就調(diào)研走訪情況來(lái)看，下游PS廠商在手訂單狀況整體較差，對(duì)“金九銀十”預(yù)期不高，心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎，認(rèn)為后續(xù)需求或能環(huán)比回暖，但回升幅度可能極為有限。究其原因，本次調(diào)研的下游PS廠家均位于華北地區(qū)，其產(chǎn)品大多用于生產(chǎn)擠塑板，與地產(chǎn)竣工端掛鉤緊密。雖然近期竣工數(shù)據(jù)較好，但廠家擔(dān)心后續(xù)將面臨21年后地產(chǎn)開(kāi)工端顯著下行向竣工端的傳導(dǎo)。不過(guò)亦有部分廠家對(duì)“保交樓”目標(biāo)及潛在的地產(chǎn)新政策所帶來(lái)的正向影響懷有期待。

3、原料庫(kù)存與產(chǎn)成品庫(kù)存有所分化

苯乙烯下游PS、EPS廠家的訂單情況及謹(jǐn)慎預(yù)期帶來(lái)的直接結(jié)果就是，其在采購(gòu)苯乙烯原料時(shí)基本采取剛需采購(gòu)策略。同時(shí)近期較高的苯乙烯價(jià)格進(jìn)一步降低了其備貨意愿。整體來(lái)看，目前華北地區(qū)的PS、EPS廠家的苯乙烯原料庫(kù)存處于中性偏低狀態(tài)，而產(chǎn)成品庫(kù)存處于中性偏高狀態(tài)。而從終端擠塑板客戶(hù)情況來(lái)看，其亦多為剛需采購(gòu)，PS原料庫(kù)存較低，產(chǎn)成品庫(kù)存較高。

4、需求負(fù)反饋或從PS端開(kāi)始擴(kuò)散傳導(dǎo)

6月中下旬后，純苯及苯乙烯價(jià)格上漲迅猛，但相對(duì)弱勢(shì)的終端需求使得下游跟漲乏力，三大下游PS、EPS、ABS利潤(rùn)均出現(xiàn)了較大幅度的壓縮。在此背景下，在苯乙烯的三大核心下游中，華北地區(qū)PS行業(yè)負(fù)反饋或最先發(fā)生且最為劇烈，EPS次之，ABS最后。主要原因如下:（1）華北PS產(chǎn)品多用于生產(chǎn)擠塑板，受地產(chǎn)低迷沖擊最大，而ABS多用于生產(chǎn)家電，在今年家電行業(yè)景氣度較好的情況下，ABS開(kāi)工率尚能維持較高位置。（2）相較ABS，PS與EPS裝置的開(kāi)停工成本更低（EPS裝置短停成本接近于0，且重啟極快），負(fù)荷調(diào)整更為靈活，故利潤(rùn)波動(dòng)對(duì)PS行業(yè)和EPS行業(yè)的開(kāi)工率影響更大。（3）展望未來(lái)，若終端地產(chǎn)需求回暖幅度不及預(yù)期，終端客戶(hù)對(duì)高價(jià)原料的抵觸心理將延續(xù)，在持續(xù)虧損狀態(tài)下，PS、EPS開(kāi)工率可能進(jìn)一步下行；另外高溫季后，白電排產(chǎn)有邊際走弱傾向，ABS供過(guò)于求概率上升，ABS開(kāi)工率亦有下行可能性。

5、下游產(chǎn)能快速擴(kuò)張背景下，廠家尋求差異化突圍與出口增量

近年苯乙烯下游行業(yè)產(chǎn)能加速擴(kuò)張。其中PS產(chǎn)能于2021和2022年分別增長(zhǎng)72萬(wàn)噸/年（同比+19%）與70萬(wàn)噸/年（同比+15%），2023年上半年新增產(chǎn)能103萬(wàn)噸/年，下半年還有74萬(wàn)噸/年的投產(chǎn)預(yù)期；EPS方面，其產(chǎn)能在2022年亦有雙位數(shù)增速，2023年預(yù)期將再擴(kuò)產(chǎn)127萬(wàn)噸/年，年產(chǎn)能增速或達(dá)到19%。然而終端需求相對(duì)疲軟，增速難以匹配，使得下游競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，廠家紛紛開(kāi)始尋求差異化突圍與出口增量。

具體來(lái)看，有廠家瞄準(zhǔn)被動(dòng)房需求，在石墨聚苯板領(lǐng)域加大投入。石墨級(jí)產(chǎn)品相比普通EPS的熱傳導(dǎo)系數(shù)更低，具有更好的保溫隔熱性能，在低能耗被動(dòng)房領(lǐng)域用量較大；如圖15、16所示，該裝配式被動(dòng)房的EPS用量可達(dá)7-8萬(wàn)噸/套。也有部分PS廠家正往偏高端專(zhuān)用料方向轉(zhuǎn)型。此外，還有廠商在尋求出口增量，但目前外需較為疲軟，出口市場(chǎng)擴(kuò)展較慢。

三、華北苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研詳細(xì)情況

1、華北苯乙烯生產(chǎn)商A

（1）企業(yè)信息

擁有50萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置。

（2）乙苯調(diào)油情況

此前企業(yè)外售乙苯并不是完全出于效益考量，而是因?yàn)榱呀庋b置開(kāi)停車(chē)較為復(fù)雜，且停車(chē)成本很高，故在脫氨裝置檢修時(shí)，乙烯裂解單元和乙苯單元并未停止運(yùn)行。在此背景下，企業(yè)將產(chǎn)出的乙苯對(duì)外銷(xiāo)售。目前脫氫裝置已經(jīng)重啟，外售乙苯量已大幅減少。

（3）開(kāi)工情況

此前苯乙烯裝置因故障檢修，有零件返廠且工期較長(zhǎng)，故停車(chē)時(shí)間較長(zhǎng)。目前苯乙烯裝置暫未滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，近期負(fù)荷在7成附近?？紤]到裝置運(yùn)行穩(wěn)定性等因素，負(fù)荷一般不會(huì)低于6成。

（4）原料情況

純苯產(chǎn)能32萬(wàn)噸/年（源于兩套抽提裝置），后續(xù)有12萬(wàn)噸/年新產(chǎn)能規(guī)劃（加氫裝置）。目前抽提裝置因原料問(wèn)題暫時(shí)未開(kāi)，故純苯暫時(shí)依賴(lài)外采（現(xiàn)貨采購(gòu)），日外采量目前千噸左右；乙烯可自供。

（5）庫(kù)存情況

企業(yè)純苯庫(kù)容有4萬(wàn)立，苯乙烯設(shè)計(jì)庫(kù)容3萬(wàn)立。目前苯乙烯庫(kù)存較低，合約和現(xiàn)貨流通較順暢。

（6）對(duì)后市的看法

汽油價(jià)格有回落可能性，純苯繼續(xù)上漲動(dòng)力或?qū)p弱。

2、華北苯乙烯生產(chǎn)商B

（1）企業(yè)信息

該企業(yè)擁有80萬(wàn)噸/年苯乙烯、40萬(wàn)噸/年ABS和20萬(wàn)噸/年PS產(chǎn)能。

（2）開(kāi)工情況

企業(yè)苯乙烯裝置處于接近滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，PS方面開(kāi)了一條10萬(wàn)噸/年透苯線(xiàn)，生產(chǎn)牌號(hào)為535，主要應(yīng)用于擠塑板、注塑等領(lǐng)域；10萬(wàn)噸/年改苯線(xiàn)暫時(shí)未開(kāi)，ABS裝置滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。

（3）產(chǎn)銷(xiāo)情況

企業(yè)目前整體產(chǎn)銷(xiāo)較順暢。

（4）后續(xù)檢修計(jì)劃

煉油裝置計(jì)劃于8月20號(hào)停車(chē)，檢修時(shí)間在40天左右。但乙烯裂解裝置不會(huì)停止運(yùn)行，常規(guī)檢修周期一般為5年2檢，3年1檢。

3、華北苯乙烯企業(yè)C

（1）企業(yè)信息

企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品有:甲苯、液化石油氣、氫氣、石油醚、苯、混合二甲苯、硫磺、苯乙烯；現(xiàn)擁有8萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置、10萬(wàn)噸/年PS裝置。

（2）生產(chǎn)情況

公司苯乙烯裝置目前約為7成負(fù)荷，PS裝置近日停車(chē)，暫定停車(chē)1個(gè)月。

（3）原材料供應(yīng)與產(chǎn)成品庫(kù)存狀況

公司擁有純苯產(chǎn)能約3萬(wàn)噸/年，但仍需外采部分純苯作為補(bǔ)充。公司苯乙烯庫(kù)容為2個(gè)2000立，目前苯乙烯庫(kù)存較低。雖然公司PS裝置停車(chē)，但短期內(nèi)生產(chǎn)的苯乙烯尚不考慮外售，備貨待日后自用。

（4）終端需求情況

從應(yīng)用領(lǐng)域看，公司生產(chǎn)的PS產(chǎn)品有80%左右應(yīng)用于擠塑板，少量用于注塑。從地域看，公司銷(xiāo)售區(qū)域主要為京津冀地區(qū)，占比達(dá)到80%，另外也有部分產(chǎn)品銷(xiāo)往山西、新疆等地，銷(xiāo)售以現(xiàn)貨為主。企業(yè)近期訂單狀態(tài)較差。

（5）對(duì)未來(lái)的預(yù)期

整體心態(tài)較為悲觀，終端短期內(nèi)或難有起色。

4、華北PS企業(yè)D

（1）企業(yè)信息

該企業(yè)現(xiàn)擁有1條透苯生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)能為10萬(wàn)噸/年，生產(chǎn)牌號(hào)為BS-525。該套裝置于2018年9月投產(chǎn)，其產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，經(jīng)加工成型后可應(yīng)用于外墻保溫（擠塑板）、辦公用品、文具、家用電器、光學(xué)顯示等領(lǐng)域。

（2）生產(chǎn)情況

公司自7月中下旬開(kāi)始停車(chē)檢修，計(jì)劃約一周后重啟產(chǎn)線(xiàn)。公司目前的生產(chǎn)策略為以銷(xiāo)定產(chǎn)。

（3）原材料供應(yīng)與庫(kù)存狀況

原料苯乙烯部分為長(zhǎng)期合約采購(gòu)，部分現(xiàn)貨采購(gòu)，二者比例大致相等，與周邊企業(yè)渤化、中沙簽有長(zhǎng)約。苯乙烯庫(kù)容為2000立，目前原料庫(kù)存極低，通常情況下會(huì)備貨5-6天。

（4）成品庫(kù)存

PS成品庫(kù)容為2000-3000噸；現(xiàn)有庫(kù)存量在1000噸以下，其中4-5成已被預(yù)定。

（5）終端需求情況

公司生產(chǎn)的PS產(chǎn)品主要應(yīng)用于外墻保溫（擠塑板），占比在90%左右。近期訂單整體狀態(tài)尚可，但比去年同期略有下滑。目前銷(xiāo)售基本為現(xiàn)貨自提，大部分直接銷(xiāo)售給終端，輻射區(qū)域主要為京津冀地區(qū)。

5、華北PS企業(yè)E

（1）企業(yè)信息

公司現(xiàn)有PS產(chǎn)能10萬(wàn)噸/年，生產(chǎn)GPPS5250和535N兩個(gè)系列產(chǎn)品。

（2）開(kāi)工情況與后續(xù)計(jì)劃

目前正在停車(chē)檢修，停車(chē)主要受經(jīng)濟(jì)性因素影響；計(jì)劃月底重啟以完成驗(yàn)收工作，最晚10月底前重啟。擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃短期內(nèi)暫緩，后續(xù)會(huì)尋找小品種、專(zhuān)用料機(jī)會(huì)。

（3）原料情況

苯乙烯庫(kù)容為2個(gè)2000立。原料采購(gòu)部分會(huì)和周邊企業(yè)簽訂合約，部分現(xiàn)貨采購(gòu)。目前儲(chǔ)罐里買(mǎi)了些原料，為后續(xù)開(kāi)工做準(zhǔn)備。

（4）銷(xiāo)售情況

企業(yè)產(chǎn)成品均為現(xiàn)貨銷(xiāo)售，銷(xiāo)售主要面向北方房地產(chǎn)市場(chǎng)，需求主要為擠塑板，占比達(dá)到9成以上。目前終端對(duì)高價(jià)PS有一定抵觸心理，僅剛需采購(gòu)。

（5）加工費(fèi)情況

企業(yè)加工費(fèi)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平，主要原因?yàn)榈凸芾碣M(fèi)用與生產(chǎn)技術(shù)改進(jìn)。

（6）代工業(yè)務(wù)

企業(yè)亦有代工業(yè)務(wù)，客戶(hù)可自行提供苯乙烯原料，企業(yè)代加工成PS產(chǎn)成品，以賺取加工費(fèi)。

（7）對(duì)行業(yè)的看法

行業(yè)門(mén)檻較低，終端客戶(hù)對(duì)價(jià)格較為敏感，后續(xù)將會(huì)有整合出清，公司已經(jīng)做好打持久戰(zhàn)準(zhǔn)備。此外，公司正在進(jìn)行新型技術(shù)實(shí)驗(yàn)，希望利用新技術(shù)實(shí)現(xiàn)降本提質(zhì)。

（8）對(duì)后市的看法

目前受房地產(chǎn)行業(yè)的低景氣度影響較大，后續(xù)訂單需看周邊項(xiàng)目竣工情況。希望未來(lái)地產(chǎn)方面能夠有新政策推出。

6、華北EPS企業(yè)F

（1）企業(yè)信息

公司目前總共有12萬(wàn)噸/年EPS產(chǎn)能。

（2）開(kāi)工情況

企業(yè)目前滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，尚無(wú)停車(chē)檢修計(jì)劃。EPS裝置短停15天內(nèi)，基本無(wú)停開(kāi)車(chē)成本，但如果停車(chē)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，重啟需要清洗反應(yīng)釜，清洗成本約在10萬(wàn)余元。

（3）庫(kù)存情況

目前苯乙烯原料庫(kù)存較低（庫(kù)容為2個(gè)4000立），目前基本現(xiàn)貨采購(gòu)，合約量較少。成品庫(kù)存中性。

（4）需求情況

目前訂單狀態(tài)還行，產(chǎn)銷(xiāo)大致平衡。按產(chǎn)品品類(lèi)劃分，保溫包裝（特輕級(jí)）在總營(yíng)收中占比約40%，白色建筑模塊（阻燃級(jí)）占比40%，石墨級(jí)EPS占比20%。

（5）出口情況

公司近年面向歐盟、加拿大、澳大利亞、東南亞、蒙古、阿爾及利亞等地開(kāi)展出口業(yè)務(wù)，去年出口量在2-3萬(wàn)噸左右，今年海外需求有所轉(zhuǎn)弱。

（6）企業(yè)戰(zhàn)略

企業(yè)在石墨級(jí)EPS領(lǐng)域大力投入，未來(lái)希望擴(kuò)大石墨級(jí)產(chǎn)品銷(xiāo)售占比，石墨級(jí)產(chǎn)品相比阻燃級(jí)產(chǎn)品的熱傳導(dǎo)系數(shù)更低，具有更好的保溫隔熱性能，其在北方的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)楸粍?dòng)房建筑模塊。

（7）后市展望

目前地產(chǎn)、果蔬保鮮包裝等需求均相對(duì)較差，對(duì)后續(xù)終端市場(chǎng)整體亦較為悲觀。

7、華北苯乙烯企業(yè)G

（1）企業(yè)信息

公司目前擁有苯乙烯裝置產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，粗苯加氨裝置一期+二期產(chǎn)能合計(jì)56萬(wàn)噸/年。苯乙烯原料中的純苯完全自供，乙烯需要外采（一般來(lái)自天津），以東北亞合約計(jì)價(jià)。

（2）開(kāi)工情況

企業(yè)粗苯加氨裝置及苯乙烯裝置目前均滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，尚無(wú)停車(chē)檢修計(jì)劃。企業(yè)較少主動(dòng)調(diào)整苯乙烯裝置運(yùn)行狀況，一來(lái)開(kāi)停車(chē)成本較高，二來(lái)集團(tuán)層面有既定的季度、年度生產(chǎn)計(jì)劃，三來(lái)也有下游客戶(hù)維系需要。

（3）庫(kù)存情況

苯乙烯庫(kù)容為4萬(wàn)立，目前庫(kù)存情況中性。關(guān)于苯乙烯交割庫(kù)的具體細(xì)則，企業(yè)還在和大商所溝通，希望借此促進(jìn)北方市場(chǎng)的苯乙烯貿(mào)易。

（4）定價(jià)模式

目前苯乙烯合約定價(jià)參考ICIS安迅思報(bào)價(jià)，后期可能通過(guò)跟隆眾等合作計(jì)價(jià)方式。

（5）出口情況

希望拓展出口業(yè)務(wù)。但目前受制于區(qū)位限制，產(chǎn)成品需先發(fā)往天津港，運(yùn)輸費(fèi)用較高。

8、華北EPS企業(yè)H

（1）企業(yè)信息

公司目前有4條EPS產(chǎn)線(xiàn)，共計(jì)24萬(wàn)噸/年EPS產(chǎn)能。

（2）開(kāi)工情況

企業(yè)目前暫未滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，采取以銷(xiāo)定產(chǎn)策略。

（3）原料情況

苯乙烯原料主要依托周邊苯乙烯廠商，通過(guò)管道直輸，原料品質(zhì)較好。

（4）需求情況

目前訂單狀態(tài)較差，下游剛需采購(gòu)。公司產(chǎn)品輻射區(qū)域較廣，覆蓋河北、東北、山西、內(nèi)蒙等地，亦有部分產(chǎn)品會(huì)發(fā)往南方。目前產(chǎn)品銷(xiāo)售占比最高的為阻燃料，可達(dá)八成。

（5）出口情況

近期開(kāi)始有出口訂單，大多出口至東南亞與蒙古。

（6）庫(kù)存情況

目前成品庫(kù)存并不高，會(huì)控制在某一量級(jí)之內(nèi)，且部分已被訂走。

四、投資建議

綜合本次調(diào)研情況來(lái)看，在需求整體偏弱的背景下，苯乙烯下游及終端均對(duì)高昂的原料價(jià)格抱有較強(qiáng)的抵觸心理，開(kāi)工意愿及備貨意愿均較低。雖然現(xiàn)階段苯乙烯的矛盾仍在純苯端，下游狀態(tài)對(duì)盤(pán)面影響有限，苯乙烯絕對(duì)價(jià)格受成本端支撐較強(qiáng)，短期看空難度較大，但后續(xù)需求負(fù)反饋存在持續(xù)演繹的可能性，PS、EPS開(kāi)工率進(jìn)一步下行概率較大，苯乙烯自身供應(yīng)增量也在釋放，待純苯供需矛盾緩解后，對(duì)EB2312等遠(yuǎn)月合約仍可偏空操作。

不過(guò)值得注意的是，在原料庫(kù)存偏低的背景下，若后續(xù)終端訂單階段性超預(yù)期恢復(fù)，則下游廠家可能會(huì)存在原料補(bǔ)庫(kù)需求，對(duì)苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，在此情形下可關(guān)注逢低做擴(kuò)苯乙烯10-11月差的機(jī)會(huì)作為補(bǔ)充。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)劇烈波動(dòng)，抽樣調(diào)研誤差。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢(xún)