主要觀點(diǎn)

調(diào)研時(shí)間：8月27日-9月1日

調(diào)研人員：新疆有色金屬協(xié)會(huì)、伊犁分公司、投資咨詢部、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司

調(diào)研對(duì)象：新疆電解鋁生產(chǎn)企業(yè)、物流公司及氧化鋁交割倉(cāng)庫(kù)

調(diào)研背景：氧化鋁首批設(shè)立的6個(gè)氧化鋁交割倉(cāng)庫(kù)有3個(gè)設(shè)在新疆，上期所要求氧化鋁應(yīng)在生產(chǎn)日期起的60天內(nèi)進(jìn)入指定交割倉(cāng)庫(kù)方可制成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，對(duì)應(yīng)首個(gè)主力合約AO2311的現(xiàn)貨最早生產(chǎn)入庫(kù)時(shí)間在九月，在氧化鋁期、現(xiàn)貨逐步融合的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，我司意在了解新疆電解鋁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及期貨參與情況，對(duì)實(shí)際交割和交易所相關(guān)政策進(jìn)行調(diào)研和講解，促進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)鏈各方對(duì)上期所各種工具的使用，此外通過(guò)對(duì)企業(yè)采購(gòu)及銷售相關(guān)情況的了解，輔助我們對(duì)未來(lái)氧化鋁、電解鋁價(jià)格做出合理、有效的分析。

調(diào)研結(jié)論：

得益于新疆充足、廉價(jià)的電力供應(yīng)，疆內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯，不管自備電廠是獨(dú)網(wǎng)運(yùn)行或是連國(guó)網(wǎng)運(yùn)行，綜合電價(jià)水平均屬于國(guó)內(nèi)最低一檔，為電解鋁企業(yè)帶來(lái)較大利潤(rùn)空間，電解鋁企業(yè)絕大部分滿產(chǎn)運(yùn)行。

新疆資源相對(duì)充足，且近年持續(xù)有新能源（光能、風(fēng)能）補(bǔ)充，短期內(nèi)較難看到能源受限可能，加之電解槽啟停成本過(guò)高，疆內(nèi)電解鋁企業(yè)預(yù)計(jì)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定生產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)最穩(wěn)定部分產(chǎn)能。

目前限制新疆鋁水轉(zhuǎn)化率提升的主要原因在于周邊消費(fèi)市場(chǎng)不足，后期想要抬升鋁水就地轉(zhuǎn)化率，提升新疆地區(qū)鋁產(chǎn)品消費(fèi)量以及大力開(kāi)發(fā)中亞市場(chǎng)是重要途徑。

企業(yè)對(duì)后續(xù)鋁價(jià)走勢(shì)看法不一，但多數(shù)傾向于供應(yīng)端受產(chǎn)能天花板限制及需求端延續(xù)增長(zhǎng)兩大核心因素將支撐中長(zhǎng)期電解鋁價(jià)格重心小幅抬升或高位運(yùn)行。

正文

一、調(diào)研背景及目的

六月氧化鋁期貨在上期所上市交易，首批設(shè)立的6個(gè)氧化鋁交割倉(cāng)庫(kù)有3個(gè)設(shè)在新疆，一方面由于新疆作為電解鋁產(chǎn)能大省對(duì)生產(chǎn)原料氧化鋁存在大量需求，另一方面也充分體現(xiàn)了交易所對(duì)新疆產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視及大力支持。上期所要求氧化鋁應(yīng)在生產(chǎn)日期起的60天內(nèi)進(jìn)入指定交割倉(cāng)庫(kù)方可制成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，對(duì)應(yīng)首個(gè)主力合約AO2311的現(xiàn)貨最早生產(chǎn)入庫(kù)時(shí)間在九月，在氧化鋁期、現(xiàn)貨逐步融合的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，我司于8月28日開(kāi)啟了本次為期一周的調(diào)研活動(dòng)，旨在了解新疆電解鋁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及期貨參與情況，對(duì)實(shí)際交割和交易所相關(guān)政策進(jìn)行調(diào)研和講解，促進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)鏈各方對(duì)上期所各種工具的使用，此外通過(guò)對(duì)企業(yè)采購(gòu)及銷售相關(guān)情況的了解，輔助我們對(duì)未來(lái)氧化鋁、電解鋁價(jià)格做出合理、有效的分析。

二、調(diào)研行程及企業(yè)概況

本次調(diào)研總用時(shí)六天，于烏魯木齊集合后出發(fā)前往準(zhǔn)東五彩灣工業(yè)園區(qū)，之后轉(zhuǎn)向阜康、五家渠并回轉(zhuǎn)至烏魯木齊，再?gòu)臑豸斈君R西進(jìn)至瑪納斯、石河子，計(jì)劃調(diào)研9家企業(yè)，其中8家電解鋁企業(yè)、1家物流企業(yè)及交割倉(cāng)庫(kù)，實(shí)際按時(shí)、足量完成計(jì)劃。

本次調(diào)研覆蓋新疆省內(nèi)全部電解鋁產(chǎn)能，共計(jì)633萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，占全國(guó)產(chǎn)能比重約14%，涉及氧化鋁需求量約1219萬(wàn)噸。

三、主要調(diào)研結(jié)論

（一）新疆能源充足，鋁企生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯

得益于新疆充足、廉價(jià)的電力供應(yīng)，疆內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯，不管自備電廠是獨(dú)網(wǎng)運(yùn)行或是連國(guó)網(wǎng)運(yùn)行，綜合電價(jià)水平均屬于國(guó)內(nèi)最低一檔，相較于其他主產(chǎn)區(qū)電解鋁企業(yè)，新疆鋁企生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯，為電解鋁企業(yè)帶來(lái)較大利潤(rùn)空間。

根據(jù)我們調(diào)研的情況來(lái)看，新疆鋁企自備電廠的發(fā)電成本基本在0.1元/度左右，但為了保證生產(chǎn)電力穩(wěn)定以及兼具部分社會(huì)責(zé)任要求，部分企業(yè)會(huì)將部分或者全部所發(fā)電力上行至國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)，再?gòu)膰?guó)網(wǎng)系統(tǒng)取對(duì)應(yīng)電力使用，中間需要繳納過(guò)網(wǎng)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，平均來(lái)看，多數(shù)企業(yè)綜合用電價(jià)格約在0.2-0.25元/度，較2023年全國(guó)鋁企加權(quán)電價(jià)0.43元/度有明顯優(yōu)勢(shì)，以生產(chǎn)每噸電解鋁耗電13500kwh測(cè)算，部分新疆鋁企噸鋁電力成本優(yōu)勢(shì)在3000元一線。

新疆鋁企整體用電成本較低，但不同企業(yè)間也有不小差距，主要由以下兩方面原因，一是企業(yè)自備電上網(wǎng)比例不同，上網(wǎng)比例越高的鋁企綜合用電價(jià)格被抬升的越明顯，二是部分企業(yè)存在一定電力缺口，需要從國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)購(gòu)電，該部分電力成本較高，對(duì)綜合用電價(jià)格拉升顯著。

（二）電力穩(wěn)定利潤(rùn)高位，鋁企多持續(xù)滿產(chǎn)運(yùn)行

新疆電力資源相對(duì)充足，且近年持續(xù)有新能源（光能、風(fēng)能）補(bǔ)充，短期內(nèi)較難看到能源受限可能，加之電解槽啟停成本過(guò)高，疆內(nèi)電解鋁企業(yè)預(yù)計(jì)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定生產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)最穩(wěn)定部分產(chǎn)能。

新疆電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能自2020年10月抬升至615萬(wàn)噸一線后，基本沒(méi)有大幅波動(dòng)出現(xiàn)，偶有電解槽檢修小幅影響運(yùn)行產(chǎn)能，但波動(dòng)幅度基本在5萬(wàn)噸以內(nèi)。從本次調(diào)研情況來(lái)看，多數(shù)企業(yè)表示目前燃煤資源充足，煤電仍將在較長(zhǎng)時(shí)期作為國(guó)內(nèi)主要能源供應(yīng)，短期內(nèi)新疆鋁企幾乎沒(méi)有能源端受限可能，且新疆地區(qū)風(fēng)、光資源也較為充足，政府也在協(xié)調(diào)推進(jìn)新能源作為能源補(bǔ)充手段，為新疆鋁企能源安全再添一道屏障。

將新疆電解鋁企業(yè)開(kāi)工率于全國(guó)及其他主產(chǎn)區(qū)開(kāi)工率對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，不同于水電大省云南開(kāi)工率的大起大落，新疆電解鋁開(kāi)工率基本穩(wěn)定在98%-100%一線，也遠(yuǎn)高于全國(guó)平均開(kāi)工率的89%-90%水平。調(diào)研了解，目前電解槽啟停一次成本約200萬(wàn)元/槽，加上期間停產(chǎn)鋁水損失高達(dá)300-400萬(wàn)元/槽，結(jié)合目前新疆鋁企噸鋁利潤(rùn)高位，企業(yè)檢修意愿較低，想方設(shè)法通過(guò)提升工藝、操作等延長(zhǎng)槽齡或縮短檢修時(shí)間，預(yù)計(jì)新疆電解鋁企業(yè)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定生產(chǎn)形成持續(xù)電解鋁供應(yīng)。

（三）鋁水就地轉(zhuǎn)化率偏低，提升消費(fèi)是關(guān)鍵路徑

新疆省內(nèi)鋁水轉(zhuǎn)化率偏低，目前限制新疆鋁水轉(zhuǎn)化率提升的主要原因在于周邊消費(fèi)市場(chǎng)不足，后期想要抬升鋁水就地轉(zhuǎn)化率，提升新疆地區(qū)鋁產(chǎn)品消費(fèi)量以及大力開(kāi)發(fā)中亞市場(chǎng)是關(guān)鍵路徑。

近年來(lái)，得益于各地政策的持續(xù)推動(dòng)以及鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)節(jié)能增利需求，全國(guó)鋁水就地轉(zhuǎn)化率持續(xù)抬升，尤其在2023年增長(zhǎng)明顯，3月以來(lái)全國(guó)平均鋁水轉(zhuǎn)化率持續(xù)位于70%一線上方，鋁水就地轉(zhuǎn)化可以使上游鋁企免于鋁水鑄錠操作，節(jié)省人力且不會(huì)產(chǎn)生鑄錠損耗，同時(shí)使得下游加工企業(yè)省掉鋁錠重熔的能源及人力成本，是后續(xù)我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的重要方向。但目前新疆地區(qū)鋁水就地轉(zhuǎn)化率仍偏低，明顯低于同為電解鋁大省的山東、內(nèi)蒙古和云南，較全國(guó)平均水平也有較大差距，并且近年來(lái)并未呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，基本處于45%-50%一線波動(dòng)。我們調(diào)研了解，目前限制疆內(nèi)企業(yè)鋁水轉(zhuǎn)化率抬升的因素主要在于目前疆內(nèi)消費(fèi)量不足，多數(shù)產(chǎn)品就地轉(zhuǎn)化后仍需長(zhǎng)距離運(yùn)輸至華中、華東以及華南等主流消費(fèi)地，相較于運(yùn)鋁錠出疆優(yōu)勢(shì)并不明顯，且部分產(chǎn)品如鋁箔等在長(zhǎng)距離運(yùn)輸過(guò)程中易出現(xiàn)損耗，可能造成潛在損失。企業(yè)表示，后續(xù)想抬升疆內(nèi)鋁水就地轉(zhuǎn)化率，提升消費(fèi)是關(guān)鍵路徑，目前新疆鋁產(chǎn)品消費(fèi)量仍待抬升，此外后續(xù)也可以把中亞作為主要突破方向之一，如果提升了新疆及周邊終端消費(fèi)市場(chǎng)，鋁水就地轉(zhuǎn)化率自然可以抬升。

（四）供應(yīng)受限需求增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)后續(xù)鋁價(jià)偏樂(lè)觀

本次調(diào)研中與部分企業(yè)交流了對(duì)當(dāng)前鋁價(jià)的觀點(diǎn)，企業(yè)對(duì)后續(xù)鋁價(jià)走勢(shì)看法不一，但多數(shù)略偏樂(lè)觀。核心邏輯主要是以下兩個(gè)方面，首先是供應(yīng)端受全國(guó)4500萬(wàn)噸產(chǎn)能天花板限制，目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已至高位，后續(xù)沒(méi)有更多增長(zhǎng)空間；此外，需求端隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及鋁基材料應(yīng)用擴(kuò)展延續(xù)增長(zhǎng)；多數(shù)企業(yè)認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，供限需增將支撐電解鋁價(jià)格重心小幅抬升或高位運(yùn)行。

四、調(diào)研企業(yè)情況

電解鋁企業(yè)A：

基本情況：X萬(wàn)噸產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行。

原料：氧化鋁目前以外采為主，采用長(zhǎng)單模式，主要從山東、河南、內(nèi)蒙和山西采購(gòu)，運(yùn)距較遠(yuǎn)省份運(yùn)費(fèi)380-390元/噸，部分距離較近省份加運(yùn)費(fèi)下浮，運(yùn)費(fèi)低時(shí)可以至300元/噸附近。集團(tuán)已在廣西崇左與國(guó)內(nèi)某氧化鋁巨頭合計(jì)正建設(shè)100萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能，預(yù)計(jì)明年報(bào)批擴(kuò)至200萬(wàn)噸產(chǎn)能。

能源：配備有自備電廠，自備電成本在0.2-0.25元/度，結(jié)合機(jī)組檢修、調(diào)峰等，整體用電成本在0.25元/度左右。

產(chǎn)成品：廠區(qū)附近有2家下游加工企業(yè)，接鋁水加工，目前鋁水比例為30%，剩余部分鋁水鑄錠。鋁錠主要外運(yùn)至鞏義和無(wú)錫，運(yùn)費(fèi)分別為500/600元/噸，部分單子存在一定價(jià)格下浮。附件還有3家下游加工企業(yè)在建，明年鋁水比例將進(jìn)一步抬升。

后市展望：氧化鋁方面，由于建成產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，價(jià)格難以大幅上漲，同時(shí)因?yàn)檠趸X運(yùn)行產(chǎn)能調(diào)節(jié)較為靈便，一旦虧損企業(yè)可以隨時(shí)減產(chǎn)，大幅下跌也不顯示，預(yù)計(jì)以2900元/噸為中樞震蕩。

電解鋁企業(yè)B：

基本情況：X萬(wàn)噸產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行。

原料：氧化鋁進(jìn)疆運(yùn)費(fèi)在280-320元/噸之間，袋裝、散裝都有，散裝較袋裝運(yùn)費(fèi)高10元/噸。

能源：配備有自備電廠，廠區(qū)電力獨(dú)網(wǎng)運(yùn)行，節(jié)省過(guò)網(wǎng)費(fèi)用，整體成本在0.2元/度。

產(chǎn)成品：自備鋁棒加工產(chǎn)能，鑄錠、鑄棒比例基本1:1，全年鋁水轉(zhuǎn)化率基本在50%左右。產(chǎn)出鋁錠及鋁棒主要銷往華南地區(qū)，接貨方以貿(mào)易商居多。當(dāng)前廠內(nèi)產(chǎn)成品庫(kù)存較少，產(chǎn)出后快速發(fā)貨至消費(fèi)市場(chǎng)。

后市展望：電解鋁方面，由于產(chǎn)能上限已被限定，需求端逐年仍有增量，鋁價(jià)以偏強(qiáng)看待為主。

電解鋁企業(yè)C：

基本情況：X萬(wàn)噸產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行。

原料：集團(tuán)有一定氧化鋁產(chǎn)能，但不能滿足鋁廠全部用量，仍需部分外部采購(gòu)，外采來(lái)源不固定，合作上游企業(yè)數(shù)量較多。采購(gòu)地以山西為主，以送貨到新疆模式定價(jià)，對(duì)方一般送貨至烏魯木齊或準(zhǔn)東站。之后企業(yè)再自行運(yùn)至廠區(qū)，該部分運(yùn)費(fèi)大約50元/噸。廠區(qū)有碳素產(chǎn)能，電解鋁生產(chǎn)所需陽(yáng)極全部自備。

能源：配備有自備電廠，發(fā)電成本0.1-0.2元/度，因安全生產(chǎn)需要部分電力過(guò)網(wǎng)，下網(wǎng)電成本在0.3元/度以上，整體成本在0.2-0.22元/度。

產(chǎn)成品：目前所產(chǎn)鋁水全部鑄錠，暫無(wú)鋁水就地轉(zhuǎn)化。

電解鋁企業(yè)D：

基本情況：X萬(wàn)噸產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行。

原料：集團(tuán)沒(méi)有氧化鋁產(chǎn)能，生產(chǎn)所需氧化鋁均為外采，以山東、山西采購(gòu)為主，河南成本較高有一定劣勢(shì)，無(wú)長(zhǎng)單采購(gòu)，均為零單購(gòu)入，以送到疆內(nèi)站點(diǎn)模式定價(jià)。進(jìn)疆運(yùn)費(fèi)季節(jié)性波動(dòng)較大，部分時(shí)間段運(yùn)費(fèi)較高，通過(guò)期貨交割倉(cāng)庫(kù)接貨更有優(yōu)勢(shì)。廠區(qū)有碳素產(chǎn)能，電解鋁生產(chǎn)所需陽(yáng)極全部自備。

能源：配備有自備電廠，電力不過(guò)網(wǎng)，電力有缺口需購(gòu)入一部分網(wǎng)電。

產(chǎn)成品：廠區(qū)沒(méi)有下游加工產(chǎn)能，產(chǎn)出鋁水全部鑄錠，賣給貿(mào)易商為主，產(chǎn)品在華中、華東、華南市場(chǎng)均有銷售，華南以加工出口為主。今年合金錠利潤(rùn)一般，均為普通鑄錠。鋁錠出疆鐵運(yùn)為主，以送到下游倉(cāng)庫(kù)或車站模式定價(jià)。公司暫無(wú)產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃，已當(dāng)前產(chǎn)能運(yùn)行為主。

其他：目前限制新疆鋁水轉(zhuǎn)化率提升的主要原因在于周邊消費(fèi)市場(chǎng)不足，后期想要抬升鋁水就地轉(zhuǎn)化率，仍需盡力提升新疆周邊終端消費(fèi)市場(chǎng)。

電解鋁企業(yè)E：

基本情況：建成產(chǎn)能X萬(wàn)噸，有指標(biāo)產(chǎn)能X-20萬(wàn)噸產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行。

原料：集團(tuán)擁有氧化鋁及其他輔料產(chǎn)能，生產(chǎn)原料部分基本全部自集團(tuán)內(nèi)部調(diào)配。生產(chǎn)用氧化鋁約70%來(lái)自山西，30%來(lái)自山東，偶有少量來(lái)來(lái)自廣西，新疆常備兩個(gè)月氧化鋁庫(kù)存，每月氧化鋁用量約30萬(wàn)噸。園區(qū)內(nèi)配備有碳素產(chǎn)能，預(yù)焙陽(yáng)極自產(chǎn)自用。

能源：配備有自備電廠，為保證生產(chǎn)穩(wěn)定兼具社會(huì)責(zé)任，自備電過(guò)網(wǎng)，整體下網(wǎng)電價(jià)成本在0.3元/度。隨著園區(qū)產(chǎn)業(yè)逐步擴(kuò)張，自備電網(wǎng)電力部分時(shí)段存在緊張，需要采購(gòu)部分網(wǎng)電，新增電力以綠電（風(fēng)能、光能）為主。集團(tuán)在新疆有多個(gè)煤礦，部分正在開(kāi)采，廠區(qū)內(nèi)由自有煤礦產(chǎn)煤及外購(gòu)煤摻配發(fā)電。

產(chǎn)成品：鋁水全部就地轉(zhuǎn)化，3萬(wàn)噸鋁桿產(chǎn)能，168萬(wàn)噸鋁棒產(chǎn)能，訂單充足，全部采用先訂單后生產(chǎn)模式，且需要需求方先付款后發(fā)貨，主發(fā)江浙地區(qū)，運(yùn)費(fèi)均價(jià)約為500元/噸。集團(tuán)有物流公司，發(fā)貨方式為鐵路集裝箱運(yùn)輸，較為穩(wěn)定，一般從工廠發(fā)貨到客戶接到貨時(shí)間為15天。

其他：新疆鋁產(chǎn)品消費(fèi)量仍待提升，中亞市場(chǎng)也有較大開(kāi)發(fā)空間，兩者提升后新疆鋁水就地轉(zhuǎn)化率才能繼續(xù)上行。

電解鋁企業(yè)F：

基本情況：X萬(wàn)噸產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行。

原料：冶煉生產(chǎn)端根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃上報(bào)氧化鋁需求，集團(tuán)有專門部門負(fù)責(zé)氧化鋁采購(gòu)，實(shí)際采購(gòu)一方面結(jié)合需求，另外也會(huì)結(jié)合價(jià)格情況，價(jià)格合適時(shí)會(huì)出現(xiàn)采購(gòu)超過(guò)需求量從而少量囤貨，廠區(qū)內(nèi)常備3個(gè)月氧化鋁用量。目前氧化鋁主要自河北采購(gòu)，短單居多，以自提方式定價(jià)，冬天運(yùn)輸方式以鐵路為主，夏天出疆運(yùn)力需求較多價(jià)格較高，汽運(yùn)回疆相對(duì)便宜，會(huì)使用部分汽運(yùn)運(yùn)力，年整體運(yùn)輸成本約為500元/噸。目前集團(tuán)在廣西籌備氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，建設(shè)前相關(guān)程序已完成，籌備為100萬(wàn)噸產(chǎn)能，后期往200萬(wàn)噸產(chǎn)能發(fā)展，從建設(shè)到生產(chǎn)出貨大約還需1年時(shí)間。

能源：配備有自備電廠，采用自備電+采購(gòu)網(wǎng)電綜合使用模式，綜合用電成本約為0.38元/度，在疆內(nèi)同類型企業(yè)中屬于偏高位置。

產(chǎn)成品：鋁水產(chǎn)出后全部做后續(xù)加工，不做初級(jí)錠。首先滿足集團(tuán)鋁箔用量需求，內(nèi)部使用鋁水8-9萬(wàn)噸，其余部分加工鋁桿、大板錠等中間品外銷，合金部分以5系為主，公司目前仍有新投下游加工產(chǎn)能規(guī)劃，后期可能需要外購(gòu)鋁錠。近兩年國(guó)網(wǎng)電力改造，鋁桿銷量較好；鋁箔訂單較差，主因國(guó)內(nèi)消費(fèi)及出口均有下滑，以前對(duì)日本出口較多，現(xiàn)在受國(guó)際影響，基本沒(méi)有量。

其他：氧化鋁期貨新疆交割庫(kù)的地區(qū)升水為380元/噸，在部分時(shí)間段會(huì)略有優(yōu)勢(shì)，后期如果有較好機(jī)會(huì)，可以嘗試交割拿貨。

電解鋁企業(yè)G：

基本情況：計(jì)劃建成X萬(wàn)噸，國(guó)家核準(zhǔn)產(chǎn)能X-20萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能約X-40萬(wàn)噸。

原料：集團(tuán)在廣西有250萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能，目前進(jìn)口礦便宜，以使用進(jìn)口礦為主，因廣西進(jìn)疆較遠(yuǎn)，集團(tuán)氧化鋁產(chǎn)量就近銷售，新疆鋁廠用氧化鋁自山東、河南采購(gòu)，兩者進(jìn)疆費(fèi)用差距不大，均價(jià)500元/噸，后續(xù)隨著物流巨頭逐步增加運(yùn)力及換電型電車使用，運(yùn)費(fèi)將緩慢下降。氧化鋁采購(gòu)會(huì)與價(jià)格結(jié)合，價(jià)格合適時(shí)會(huì)有部分囤貨，日常庫(kù)存為50萬(wàn)噸。與國(guó)內(nèi)某鋁業(yè)巨頭有深度合作，部分采購(gòu)其氧化鋁，再將產(chǎn)出部分電解鋁銷售給該巨頭。園區(qū)內(nèi)配備有陽(yáng)極產(chǎn)能，預(yù)焙陽(yáng)極足夠電解鋁生產(chǎn)使用，略有盈余查能。

能源：配備有自備電廠，由于機(jī)組太大，負(fù)荷率較難維持高位，整體發(fā)電成本在0.06元/度左右，為保證生產(chǎn)穩(wěn)定兼具社會(huì)責(zé)任，自備電過(guò)網(wǎng)，園區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)較多，每年有25-30億度電缺口，需要部分外購(gòu)電，合計(jì)電力成本約在0.2元/度。

產(chǎn)成品：鋁錠產(chǎn)品銷往河南、華東及華南等地，各地份額較為平均，鋁錠以送到廠及送入消費(fèi)低倉(cāng)庫(kù)模式定價(jià)。銷售以長(zhǎng)單為主，年初將產(chǎn)品額度分配給下游企業(yè)。鋁錠不備庫(kù)存，即產(chǎn)即運(yùn)，近過(guò)年期間會(huì)有2-3天庫(kù)存。下游部分，已建成10萬(wàn)噸高純鋁項(xiàng)目，但因?yàn)樵擁?xiàng)目暫仍屬“兩高一資”產(chǎn)業(yè)，出口關(guān)稅較高，暫時(shí)僅運(yùn)行1萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)年內(nèi)可解決該問(wèn)題，明年可以滿產(chǎn)。在建30萬(wàn)噸電池箔項(xiàng)目，明年年底合計(jì)最低有30萬(wàn)噸鋁水就地轉(zhuǎn)化。

其他：國(guó)內(nèi)部分地區(qū)部分產(chǎn)品要求較高，不贊成用鋁水直接做成品，鋁錠二次重熔結(jié)晶后，晶相更好。

后市展望：氧化鋁方面，主要跟國(guó)際鋁土礦價(jià)格相關(guān)，目前海外規(guī)劃、新疆鋁土礦及氧化鋁產(chǎn)能過(guò)大，后續(xù)價(jià)格將略有承壓。電解鋁方面，產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，沿海地區(qū)回收率也在抬升，需求端受新能源及光伏提振也有明顯增長(zhǎng)，后續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行為主。

電解鋁企業(yè)H：

基本情況：計(jì)劃X萬(wàn)噸，實(shí)際建設(shè)產(chǎn)能X/2萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能X/4萬(wàn)噸。

原料：氧化鋁由集團(tuán)公司采購(gòu)供貨，多家公司供貨，需要對(duì)高、低鋰品種進(jìn)行摻配。

能源：配備有自備電廠，自備電+網(wǎng)電配合使用，整體用電成本約為0.3元/度，冬季上網(wǎng)電力略有增加。疆內(nèi)煤資源充足，且近年來(lái)大力增加風(fēng)、光等新能源電力供應(yīng)，基本無(wú)電力受限可能。

產(chǎn)成品：前期工廠附近有下游加工企業(yè)采購(gòu)鋁水生產(chǎn)鋁板帶，近一年暫停，暫已銷售鋁錠為主。鋁錠外運(yùn)采用鐵路運(yùn)輸，廠區(qū)附近有某物流公司站臺(tái)，運(yùn)至鞏義居多。鋁錠銷售采用先打款后發(fā)貨模式，今年訂單已經(jīng)排至年底，廠區(qū)內(nèi)不囤庫(kù)存，當(dāng)日生產(chǎn)鋁錠次日發(fā)走。

物流倉(cāng)庫(kù)公司I：

基本情況：3條整列鐵路專用線，配套8個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)庫(kù)和大型露天堆場(chǎng)，新疆3家上期所新疆氧化鋁交割倉(cāng)庫(kù)之一，申請(qǐng)氧化鋁庫(kù)容量5萬(wàn)噸。

庫(kù)存：近兩年氧化鋁價(jià)格波動(dòng)較小，貿(mào)易商囤貨意愿下降，物流園區(qū)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存下降較多。目前有一家氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)有在途待入庫(kù)貨物。

其他：氧化鋁室內(nèi)存放一年破袋率較小，室外淋雨容易破袋，且易出現(xiàn)結(jié)塊現(xiàn)象，價(jià)格扣減明顯，新疆天氣干燥，倉(cāng)儲(chǔ)相對(duì)有優(yōu)勢(shì)。交易所380元/噸升貼水定價(jià)相當(dāng)精準(zhǔn)，從倉(cāng)庫(kù)汽運(yùn)至電解鋁企業(yè)運(yùn)費(fèi)根據(jù)距離遠(yuǎn)近50-150元/噸不等，加總后跟實(shí)際運(yùn)費(fèi)水平較為一致。

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