近日，在岸人民幣對(duì)美元跌破去年11月創(chuàng)下的15年低點(diǎn)7.3280，最低探至7.3478，創(chuàng)2007年12月以來(lái)新低，9月11日中國(guó)人民銀行喊話“該出手時(shí)就出手”，并于15日下調(diào)了外匯存準(zhǔn)率至4%，以此應(yīng)對(duì)匯率的波動(dòng)，這也引發(fā)了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的廣泛關(guān)注：人民幣匯率緣何快速下跌，后期走勢(shì)又將何去何從？

一、美元指數(shù)大幅走強(qiáng)

美元指數(shù)是反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率變化的指標(biāo)，它衡量美元對(duì)一籃子主要貨幣的匯率變化的指標(biāo)，反映了美元的國(guó)際購(gòu)買力。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、俄烏沖突遲遲不見結(jié)束的背景下，避險(xiǎn)需求的上升使得美元受到追捧，在內(nèi)部環(huán)境中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將提前縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，這也推動(dòng)了美元指數(shù)的上漲，由于人民幣與美元存在緊密的負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元的漲勢(shì)導(dǎo)致人民幣面臨下跌壓力。

二、中美利差倒掛

中美利差的倒掛也是影響人民幣匯率的重要因素之一。自2022年中國(guó)10年期國(guó)債收益率低于美國(guó)10年期國(guó)債收益率，上一次出現(xiàn)還是在2010年上半年，中美利差收窄并出現(xiàn)倒掛成了常態(tài)，在這種情況下，外資持有中國(guó)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本增加，從而減少了對(duì)人民幣的需求。

三、央行出手救市

人民幣匯率跌至十六年新低，引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒。為了穩(wěn)定匯率和市場(chǎng)預(yù)期，央行也做了一系列的動(dòng)作出手救市，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示，要對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。此后至今，央行已相繼發(fā)行離岸央票、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，釋放出較強(qiáng)的穩(wěn)匯率信號(hào)。

中國(guó)人民銀行出手救市是為了應(yīng)對(duì)人民幣匯率的過(guò)度波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和信心，維護(hù)國(guó)家金融安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。這些措施體現(xiàn)了央行對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制的改革和完善，并不意味著央行將干預(yù)或操縱匯率走勢(shì)。央行仍然堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并根據(jù)國(guó)際收支狀況、國(guó)際金融市場(chǎng)變化等因素進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。由于央行匯率管理工具仍十分豐富，在政策底已較為明確的情況下，未來(lái)人民幣匯率繼續(xù)貶值的空間有限。

四、8月金融數(shù)據(jù)企穩(wěn)

9月11日，中國(guó)人民銀行罕見的在盤中發(fā)布了8月金融、社融數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)通常是在下午收盤后發(fā)布。在經(jīng)歷了7月金融數(shù)據(jù)的低迷后，8月金融數(shù)據(jù)“強(qiáng)勁反彈”，總體超出市場(chǎng)預(yù)期，8月新增貸款創(chuàng)下歷史同期峰值。當(dāng)月人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比多增868億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為3.12萬(wàn)億元，比上年同期多6316億元。

八月份金融數(shù)據(jù)拉動(dòng)市場(chǎng)，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力。這些數(shù)據(jù)也為人民幣匯率提供了有利的基本面支撐，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的信心和預(yù)期。

五、美聯(lián)儲(chǔ)加息已近尾聲

9月20日，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持當(dāng)前利率不變，但預(yù)計(jì)年底前將再次加息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也明確表示加息行動(dòng)接近結(jié)束，2%的核心通脹目標(biāo)沒有改變，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能軟著陸。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率的影響是多方面的，并且都是負(fù)面的。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)的加息已近尾聲情況下，市場(chǎng)也會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響進(jìn)行了一定程度的消化和調(diào)整，可能不會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生過(guò)大的沖擊。

六、人民幣的韌性和潛力

綜上所述，在多重因素的影響下，人民幣兌美元的匯率未來(lái)走勢(shì)可能會(huì)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是短期內(nèi)仍有下跌壓力，主要受到美元指數(shù)走強(qiáng)、中美利差倒掛等因素的影響；二是中期內(nèi)有企穩(wěn)回升可能，主要受到中國(guó)人民銀行出手救市、八月份金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、美聯(lián)儲(chǔ)加息已近尾聲等因素的支撐；三是長(zhǎng)期內(nèi)有升值趨勢(shì)，主要受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、國(guó)際貿(mào)易和投資增長(zhǎng)、人民幣國(guó)際化推進(jìn)等因素的驅(qū)動(dòng)。因此，建議投資者在匯率波動(dòng)中保持理性和耐心，把握匯率變化的規(guī)律和機(jī)會(huì)，選擇合適的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，如運(yùn)用芝商所的美元兌離岸人民幣期貨合約(產(chǎn)品代碼：CNH)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效防范和合理規(guī)避。

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