國債的套期保值交易也會面臨諸多風(fēng)險，這里進(jìn)行簡單匯總。

1、收益率風(fēng)險

影響國債價格最主要的因素是市場收益率，因此套期保值的過程必然會面臨收益率波動的風(fēng)險。

我們進(jìn)行套期保值的目的是利用期貨價格變動對沖現(xiàn)貨的價格變動。最好的套保效果是期貨現(xiàn)貨的總損益為0。由于國債期貨和現(xiàn)貨的價格存在凸性，當(dāng)收益率變動時，期貨和現(xiàn)貨的價格并不是線性變化，套期保值難免會出現(xiàn)期貨現(xiàn)貨價格變動不匹配的情況，從而對套保效果造成影響。

2、套保比例的計算風(fēng)險

我們在計算套保比例的時候，也會面臨很多問題。

市場通用的計算套保比例的方法，是久期中性法與基點價值法。這兩種方法分別需要計算期貨的修正久期和基點價值。根據(jù)市場普遍使用的計算方式：

（1）期貨的修正久期等于CTD券的修正久期；

（2）期貨的基點價值等于CTD券的基點價值除以其轉(zhuǎn)換因子。

這兩種計算方式在大部分的時候是正確的。但是，當(dāng)市場收益率接近期貨的票面利率時，轉(zhuǎn)換期權(quán)的價值會影響期貨的修正久期和基點價值，上述兩種計算在這種情況下會變得不準(zhǔn)確。

期貨的修正久期和基點價值的計算不準(zhǔn)確，以此計算出的套保比例也會變得不準(zhǔn)確。

3、數(shù)值舍入風(fēng)險

在進(jìn)行套期保值的時候，需要計算套保比例。一般情況下，計算出來的套保比例的小數(shù)部分都比較復(fù)雜，在實際使用時需要進(jìn)行四舍五入。這樣操作后，實際的套保比例和理論的套保比例之間必然存在一定的偏差，從而造成風(fēng)險。

4、套保比例的調(diào)整風(fēng)險

嚴(yán)格來講，套保比例只是在套保的瞬間是準(zhǔn)確的，當(dāng)市場收益率發(fā)生變動的時候，套保比例就會改變。因此，如果我們使用固定的套保比例進(jìn)行操作，就會出現(xiàn)套保過度或套保不足的情況，對套?？冃г斐捎绊?。

為了實現(xiàn)更好的套保效果，需要對套保比例進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。調(diào)整套保比例的方式有很多種。增加調(diào)整套保比例的頻率，可以有效增強(qiáng)套保效果，但過于頻繁的套保比例調(diào)整會增加套保的復(fù)雜性和交易成本。因此，交易者需要在兩者之間進(jìn)行取舍。

5、資金成本風(fēng)險

在計算套保損益的時候，需要計算國債現(xiàn)貨的持有收益carry。持有收益是國債現(xiàn)貨的利息收入減去資金成本后得到的。資金成本的變動會對持有收益carry造成影響，并進(jìn)一步影響基差交易的損益。

由于套期保值損益的絕對值相對較小，資金成本的影響會相對較大。這一點和基差交易的情況不完全相同，需要特別注意。