調(diào)研時(shí)間：2023年10月25日-2023年10月26日

調(diào)研地點(diǎn)：河北省唐山市、河北省遷安市

摘要：

當(dāng)下宏觀利好頻發(fā)，萬億國債用于特定的減災(zāi)防災(zāi)建設(shè)等方面，在總需求不足、微觀主體信心不振的情況下，十分有利于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大鋼材總需求，利好黑色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但回歸當(dāng)下的成材基本面，鋼廠盈利面持續(xù)收窄，供需矛盾有所改善但程度尚且不足。鐵水仍在高位，而進(jìn)入11月后，成材端面臨需求季節(jié)性淡季。

因此本次調(diào)研主要關(guān)注以下幾個(gè)問題：宏觀政策利好對后市影響幾何、后續(xù)的采暖季限產(chǎn)實(shí)施力度、成材需求成色與當(dāng)下的高鐵水能否匹配以及鐵水產(chǎn)量后續(xù)的變化。

正文：

一、唐山某鋼廠A

1.背景：該鋼廠集燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、熱軋、冷軋于一體，屬于全國較大、規(guī)格較全的熱軋帶鋼專業(yè)生產(chǎn)基地，終端產(chǎn)品主要用于圓管、方管、螺旋管制作和冷軋沖壓件產(chǎn)品。

2.現(xiàn)狀：10.24-10.25兩天接單尚可（主要因當(dāng)前宏觀預(yù)期較好），期現(xiàn)接單積極，但終端仍維持正常補(bǔ)庫狀態(tài)，終端需求比較理性。因?yàn)樵撲搹S體量較小，接單一般都是固定接7天，正常的時(shí)候大概是3-4天/4-5天（無論銷售好壞與否，一般不會延長交期）。特殊情況如春節(jié)假期會延長交期，最長不超過15天。當(dāng)前該廠的協(xié)議量基本是30%左右，產(chǎn)量是2萬噸-2.1萬噸/天，目前處于全開狀態(tài)。銷售整體來說較為順暢，盤面拉漲后帶動投機(jī)需求。

3.限產(chǎn)：預(yù)計(jì)今年采暖季限產(chǎn)不會有明顯影響，12月前預(yù)計(jì)不會有太大采暖季限產(chǎn)壓力。對于該鋼廠而言，由于去年Q4漲價(jià)，所以今年也在防范這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，因此不過多做長遠(yuǎn)打算，現(xiàn)在主要目的是穩(wěn)保生產(chǎn)，期待后面政府還會有利好。當(dāng)前認(rèn)為過年假期中70%的生產(chǎn)不會受到影響，暫時(shí)無法確定年前的高爐開停計(jì)劃。

對于唐山地區(qū)，后續(xù)檢修預(yù)計(jì)不會太多，大概凈利（折舊和三費(fèi)已計(jì)入）虧損280左右才會出現(xiàn)大幅度檢修。大概率只是品種上進(jìn)行調(diào)整，放緩一些生產(chǎn)節(jié)奏。唐山某鋼廠近期要停產(chǎn)，但對于板帶影響較小，對于建材螺紋會有點(diǎn)影響，因此板帶類目前還不具備大幅度減產(chǎn)的條件。

4.利潤：帶鋼利潤微虧，前期凈利虧100-200元/噸，10.24-10.25帶鋼漲價(jià)偏多，虧損幅度減少。帶鋼和卷板成本差20元/噸，所以利潤上基本一致。

5.庫存：沒什么廠庫，公司不允許賭市場。

6.廢鋼比：小于15%。因?yàn)橄掠巫鲕埍☆惐容^多，對鋼水質(zhì)量要求較高，因此主要用鋼筋頭這種摻雜比較少的料型。

7.原料庫存可用天數(shù)：半個(gè)月。鐵礦全部使用外礦，以長協(xié)為主。

8.終端需求：終端持續(xù)虧損，但是開工基本上是70-80%，主要源于市場占有率和成本控制兩方面。終端需求其實(shí)一般，一致低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)，會有階段性的短缺。板帶在3700的時(shí)候，他們補(bǔ)貨意愿還是比較好的。

年前的終端需求短期還具有一定韌性，當(dāng)前的政策提供了托底作用。目前主要做出口的終端并未在該鋼廠進(jìn)行采購。上個(gè)月還是1萬多噸的訂單（主要體現(xiàn)終端7-8月的出口訂單），認(rèn)為后續(xù)的出口情況無法判斷。對終端冬儲的預(yù)期較小，認(rèn)為只有絕對低價(jià)才能提高冬儲意愿（大概3700-3750），主要源于今年資源量比較充足，除非供給水平下滑。

9.產(chǎn)能：明年沒有增加板帶產(chǎn)能的計(jì)劃。

二、唐山某鋼廠B

1.背景：公司專注于燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、棒材、高端線材軋制，提供建材、板材、鋼坯等系列產(chǎn)品，暫未接出口訂單。

產(chǎn)能方面，該廠共3個(gè)高爐，當(dāng)前全開，鐵水產(chǎn)量為1.8萬噸/月，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將正常生產(chǎn)。其中，螺紋的產(chǎn)量固定在4000噸左右。

2.接單：10.24接單比較好，但10.25價(jià)格拉漲期現(xiàn)入場之后接單冷清，當(dāng)前高價(jià)下游終端接單接受度不高。接單基本上只有2萬噸，僅一天左右，主要是隨行就市。該廠沒有庫存，接單情況比較吃緊。當(dāng)天接不到的話，收盤之后再進(jìn)行議價(jià)。

3.限產(chǎn)：根據(jù)利潤水平調(diào)整品種生產(chǎn)。目前熱卷的產(chǎn)線還在調(diào)整，所以板帶的生產(chǎn)成本比較高。后期不會進(jìn)行大規(guī)模檢修，只有少量的例行檢修，預(yù)計(jì)11月會有部分的檢修計(jì)劃。但利潤回漲之后，更不會進(jìn)行檢修動作。生產(chǎn)原則是如果能找到低價(jià)爐料，就會一直堅(jiān)持生產(chǎn)。

目前還沒有收到秋冬季限產(chǎn)消息，認(rèn)為如果只限燒結(jié)和高爐，對產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)影響很小，除非直接限制轉(zhuǎn)爐（限制爐數(shù)），才能暫時(shí)解決供給端的問題。其中，與之前不同，高爐燜爐的影響現(xiàn)在對實(shí)質(zhì)產(chǎn)量也比較小了。

4. 凈利（折舊和三費(fèi)已計(jì)入）：螺紋虧160元/噸（螺紋有部分的規(guī)格加價(jià)情況），帶鋼虧150元/噸，當(dāng)前有使用一定的托盤資金。

5.廢鋼比：建材和板材都是10%。

6.原料：全部采購現(xiàn)貨，燒結(jié)礦中主要使用印粉（20%）、澳礦（30%）和國產(chǎn)精粉（15%），高爐添加配比為塊礦20%+球團(tuán)20%+60%燒結(jié)礦。焦炭2100的出廠價(jià)+120的運(yùn)費(fèi)，焦炭暫時(shí)不會提降，預(yù)期會在11月提降。庫存天數(shù)方面，鐵礦一般是4-5天，焦炭7天?，F(xiàn)在基本沒有原料冬儲。今年十一假期的時(shí)候，焦炭的庫存可用天數(shù)也只是增加了3-4天至10天。對于鐵礦后期補(bǔ)庫節(jié)奏上，主要還是要根據(jù)鋼廠利潤來調(diào)整采購量，不會考慮盤面價(jià)格，不會進(jìn)行低價(jià)盤面采購。天氣對國產(chǎn)鐵精粉基本不會有影響。

7.終端需求：內(nèi)需一般，年底前預(yù)計(jì)鋼廠還會有部分挺價(jià)。

8.產(chǎn)能：明年會上新高爐、電爐、燒結(jié)和新產(chǎn)線，建材和板帶的產(chǎn)能均有擴(kuò)張。

三、遷安某鋼廠A

1.背景：該鋼廠為私企，主要生產(chǎn)熱軋中寬帶及鋼坯。產(chǎn)能方面，共5個(gè)高爐，產(chǎn)能在2.5萬噸鐵水/天，可煉2.8萬噸鋼，后續(xù)暫無新增產(chǎn)能的計(jì)劃。

產(chǎn)線方面，該廠有1條冷軋線，2條鍍鋅線，4條熱軋線。冷系5000多噸/天，冷軋今年利潤一般偏好，鍍鋅、冷硬的利潤也比去年好。

2.廢鋼比：電爐30-40%，高爐15-20%。

3.減產(chǎn)：高爐后期沒有檢修計(jì)劃，虧到300以上才會考慮減產(chǎn)。

采暖季限產(chǎn)往年在10月底基本上就會出政策，像唐山地區(qū)這種天氣質(zhì)量比較差的，預(yù)計(jì)后期會有地方性政策出來。目前來看，后續(xù)如果接到通知，鋼廠預(yù)計(jì)還是會按照政策進(jìn)行減產(chǎn)，主要因?yàn)槔麧櫞_實(shí)虧損。

4.庫存：沒有廠庫。原料庫存天數(shù)大概1周左右。

5.利潤：熱卷虧100元/噸。電爐虧的更多，大約虧200元/噸。冷系的利潤整體還不錯(cuò)，自用3000噸做鍍鋅以及2000多噸的外賣量。

6.接單：24號接單好，25號不好，終端當(dāng)前拿貨拿的少。今年終端只有低價(jià)補(bǔ)庫，高價(jià)補(bǔ)庫量會減少，認(rèn)為現(xiàn)在的需求支撐不起高價(jià)。該廠的接單天數(shù)基本比較固定，熱軋10天的訂單，冷系20天左右。當(dāng)前鎖單較多，基本都是終端拿，不做期現(xiàn)。

7.出口：該廠有自己的公司做出口，反應(yīng)今年接單不如去年，都是含稅出口。目前出口的規(guī)格比較雜，熱卷和鍍鋅（以熱卷為主）主要出口到東南亞，基本不接觸歐美市場。

8.終端需求：今年終端的拿貨情況沒有去年好，熱卷比去年差30％，冷系比去年好。冷硬會給博興，現(xiàn)在價(jià)差不合適，也運(yùn)不過去。

9.后市：認(rèn)為年前不會有太大行情，偏向于當(dāng)前宏觀利好主要改善了資本市場的信心，對今年的后續(xù)需求還是比較悲觀。偏向今年的需求是旺季不旺，淡季比較淡。從當(dāng)前來看，今年全年價(jià)格波動不怎么大，對后市偏悲觀。

四、遷安某鋼廠B

1.背景：該廠共有2個(gè)高爐，目前均在正常生產(chǎn)，沒有減產(chǎn)情況，該廠目前僅出產(chǎn)鋼坯。

2.廢鋼比：認(rèn)為當(dāng)前廢鋼添加的性價(jià)比不合適，前期25%左右，現(xiàn)在大概是10%。主要原因是高爐負(fù)荷沒有降低，因此還是以鐵水為主。另一方面，高爐生產(chǎn)會給鋼廠提供自有發(fā)電的降本優(yōu)勢，因此目前仍以高爐生產(chǎn)為主。

3.接單：有部分協(xié)議量。每個(gè)月零售量4-5萬噸，零售量接滿之后根據(jù)資金量來賣散量。目前的接單排到12月，12月賣3萬多噸，基本上都是國企拿貨做期現(xiàn)套保。

4.利潤：虧300開始檢修，現(xiàn)在鋼坯虧100多。

5.減產(chǎn)：目前沒有什么檢修計(jì)劃，基本就是幾個(gè)小時(shí)的常規(guī)檢修。

當(dāng)前暫時(shí)未接到采暖季限產(chǎn)的相關(guān)消息。但是現(xiàn)在有一個(gè)現(xiàn)象，即采暖季限產(chǎn)會對部分有周邊村莊供暖任務(wù)的鋼廠放松限制。當(dāng)前諸多鋼廠均包攬了周邊居民的供暖任務(wù)，因此預(yù)計(jì)采暖季限產(chǎn)對產(chǎn)量的影響較為有限。當(dāng)前該鋼廠對于減產(chǎn)的態(tài)度很矛盾，因?yàn)闇p產(chǎn)后攤銷成本會更高，導(dǎo)致利潤虧損更加嚴(yán)重，當(dāng)前整個(gè)唐山地區(qū)檢修量都很少。

6.原料：認(rèn)為焦炭提降難落地，最起碼到11月。燒結(jié)全都是使用外礦，球團(tuán)使用內(nèi)礦。礦的可用天數(shù)是4-5天。

7.鋼坯出口：當(dāng)前有部分鋼坯往臺灣發(fā)，2萬噸/次。24-25號漲價(jià)后，目前接單量有所下降。

8.原料冬儲：過年前備十幾天的原料，除非對后市明顯看好的話才會進(jìn)行明顯冬儲補(bǔ)庫。

9.終端需求：最近鋼坯外賣量在減少。唐山地區(qū)雖然沒很多的需求，但是降降價(jià)也能賣掉貨。目前板帶的廠庫和社庫都在減，需求還可以，但終端不會投機(jī)囤庫。由于今年過年晚，預(yù)計(jì)終端冬儲在當(dāng)前價(jià)格上很難開啟。

10.產(chǎn)能：明年有新增1500立方米的高爐，24年1月差不多能建設(shè)完成，日均鐵水預(yù)計(jì)6000噸，主要增產(chǎn)帶鋼。

11.后市：認(rèn)為后續(xù)或許還會有宏觀政策提振市場信心，但當(dāng)前基本面情況仍是供需過剩的情況，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩行情。

五、總結(jié)

1.宏觀利好對現(xiàn)貨基本面影響較?。焊麂搹S普遍反應(yīng)當(dāng)前盤面大漲，更多刺激了成材端的投機(jī)需求，終端需求尚且理性，價(jià)格高位下補(bǔ)庫意愿有所減弱。終端利潤不足，庫存偏低，偏向于在價(jià)格偏低時(shí)再進(jìn)行冬儲。萬億國債兌現(xiàn)在實(shí)際鋼材需求的增量大概率會在明年體現(xiàn)，對今年的實(shí)際影響較小。

2.秋冬季限產(chǎn)影響力度較為有限：唐山地區(qū)天氣污染較為嚴(yán)重，后續(xù)或會有政策性文件發(fā)布。但限燒結(jié)對實(shí)際產(chǎn)量的影響聊勝于無，唯有限高爐或會對鐵水產(chǎn)量帶來一定影響。與此同時(shí)，部分鋼廠包攬周邊鋼廠的供暖任務(wù)，采暖季限產(chǎn)政策會對這類鋼廠的限制有所放松。

3.唐山地區(qū)大多數(shù)鋼廠暫未進(jìn)行自主性減產(chǎn)：據(jù)鋼廠反饋，當(dāng)前高爐基本全開，主要是為了保證生產(chǎn)的連續(xù)性。目前大多數(shù)鋼廠虧損100-150元/噸，基本上到虧損300元/噸時(shí)會考慮進(jìn)行自主性減產(chǎn)。為攤薄固定成本，所以暫時(shí)還沒有自主性檢修減產(chǎn)的動力。