七禾網(wǎng)15、您現(xiàn)在的單賬戶規(guī)模比較大，在資金量較大的情況下，請(qǐng)問(wèn)您實(shí)盤中的滑點(diǎn)是如何控制的？

劉衛(wèi)新：在策略上沒(méi)有刻意控制滑點(diǎn)，因?yàn)橹饕槍?duì)的品種也是流動(dòng)性好的，流動(dòng)性太差的很少做，下單方式也就是對(duì)價(jià)，杜絕市價(jià)下單的方式。可能在極端的行情下會(huì)錯(cuò)失一些成交的機(jī)會(huì)，不過(guò)這樣的極端行情比較少，所以整體不會(huì)影響什么。

七禾網(wǎng)16、我們觀察發(fā)現(xiàn)，您的大賬戶每日隔夜倉(cāng)位也在90%以上，請(qǐng)問(wèn)您敢于長(zhǎng)期保持重倉(cāng)的主要原因是什么？

劉衛(wèi)新：主要是我的品種比較分散，三四十個(gè)品種，均分一下每個(gè)品種倉(cāng)位也就不到5%，即便一些品種權(quán)重可能大一些，但也在10%以內(nèi)，表面看上去整體倉(cāng)位比較高，實(shí)則是高度分散的品種，而且多空方向也不完全一致，所以風(fēng)險(xiǎn)是可控范疇。

七禾網(wǎng)17、您的大賬戶從2021年11月到2022年4月，經(jīng)歷了一波較大金額的回撤。請(qǐng)問(wèn)這波回撤的主要原因是什么？當(dāng)時(shí)心態(tài)上有沒(méi)有出現(xiàn)一定的變化？

劉衛(wèi)新：大幅回撤前主要是凈值增長(zhǎng)得也比較快，心態(tài)有些飄，主觀的參與比例提高了很多，當(dāng)時(shí)回撤最多的品種是動(dòng)力煤。當(dāng)時(shí)動(dòng)力煤的波動(dòng)非常大，期權(quán)的隱含波動(dòng)率也是我見(jiàn)過(guò)最高的，基本上能抗住15%的正反向波動(dòng)，于是做了大量的跨式期權(quán)，但沒(méi)想到政策的干預(yù)程度這么激烈，動(dòng)力煤價(jià)格直接斬腰，這是交易上虧損最大的一次。

另外印象深刻的是紅棗，對(duì)減產(chǎn)有疑慮開(kāi)了2400張空單，當(dāng)時(shí)每個(gè)合約限倉(cāng)是600手，四個(gè)合約我記得是開(kāi)滿了，但是趕上一次漲停，我次日割肉出場(chǎng)，主要的虧損就是這兩個(gè)主觀的單子。心態(tài)上肯定是有些落寞，所以后來(lái)我很少開(kāi)單品種高倉(cāng)位的單子了。

七禾網(wǎng)18、經(jīng)歷了這一次大額的回撤后，您是否對(duì)交易策略進(jìn)行了一定的調(diào)整，從而后期資金曲線再次逐步增長(zhǎng)？

劉衛(wèi)新：會(huì)做調(diào)整的，因?yàn)槌霈F(xiàn)大幅回撤不是行情的緣故，就是策略本身有漏洞，但是調(diào)整之后并不代表后續(xù)能穩(wěn)定增長(zhǎng)，其實(shí)大多時(shí)候策略都是靠行情來(lái)盈利的。例如橡膠這個(gè)品種，前幾年波動(dòng)很大，很多策略都能盈利，但是最近這幾年基本處于寬幅震蕩的走勢(shì)，所以橡膠的策略這幾年都在虧錢，所以覺(jué)得有時(shí)候行情比策略更靠譜。

七禾網(wǎng)19、就您從基本面的角度來(lái)看，近期有哪些期貨品種會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)？

劉衛(wèi)新：我個(gè)人覺(jué)得貴金屬可能在未來(lái)一段時(shí)間表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好，主要原因就是隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息到了尾聲，可預(yù)期的就是明顯將進(jìn)入降息周期，這對(duì)貴金屬是相對(duì)的利好，同時(shí)人民幣貶值還在持續(xù)，也對(duì)貴金屬算是一種加持。

七禾網(wǎng)20、您股票也有交易，近期股市出了不少利好的政策，請(qǐng)問(wèn)您對(duì)于后期股市怎么看？

劉衛(wèi)新：最近兩年股市都處于寬幅震蕩中，今年隨著經(jīng)濟(jì)的下滑股市的重心也是有所下移，近期國(guó)家出臺(tái)了一系列利好，包括證監(jiān)會(huì)降低傭金費(fèi)用以及財(cái)政部降低印花稅，還有規(guī)范減持等利好。從大盤估值的角度來(lái)看，目前處于中等偏下的位置，也沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)大跌走勢(shì)，這個(gè)時(shí)候不斷地出臺(tái)政策扶持股市是比較少見(jiàn)的，激活市場(chǎng)的意圖比較明顯，我個(gè)人認(rèn)為后市大盤回升的概率大。

      七禾網(wǎng)21、您參加了由東航金融主辦的藍(lán)海密劍對(duì)沖基金經(jīng)理公開(kāi)賽，作為國(guó)內(nèi)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的實(shí)盤大賽之一，您在參賽過(guò)程中有什么感受？大賽中是否有您比較關(guān)注的優(yōu)秀賬戶？

    劉衛(wèi)新：藍(lán)海密劍是個(gè)非常好的平臺(tái)，尤其是年頭到年尾的超長(zhǎng)周期，給實(shí)力交易者更均衡的發(fā)揮機(jī)會(huì)，我個(gè)人也在大賽中去觀察一些比自己優(yōu)秀的賬戶，尤其是那種多年都穩(wěn)健盈利的交易者，畢竟市場(chǎng)不缺乏明星，壽星在這個(gè)市場(chǎng)才算難能可貴。東航金融主辦的藍(lán)海密劍既是比賽也是相互學(xué)習(xí)的平臺(tái)，希望越辦越好。

七禾網(wǎng)22、請(qǐng)您談?wù)勎磥?lái)的投資規(guī)劃。

劉衛(wèi)新：我的資金都是分散在股票、期貨、期權(quán)三個(gè)不同的市場(chǎng)中，這樣能避免單一市場(chǎng)極端行情帶來(lái)的被動(dòng)，股票我盡量做一些多因子策略和長(zhǎng)線價(jià)投策略，這些策略不用怎么來(lái)盯盤，固定時(shí)間調(diào)倉(cāng)即可，非常節(jié)約精力。

期貨則是趨勢(shì)投機(jī)為主，杠桿交易會(huì)給賬戶帶來(lái)最大的彈性。期權(quán)則是中性策略為主，因?yàn)槁殬I(yè)投資者可能需要一些固定的收入來(lái)維持生活，期權(quán)則可能會(huì)每個(gè)月給我?guī)?lái)一些固定的收入來(lái)維持生活支出。我對(duì)當(dāng)前的規(guī)劃還是比較滿意的。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)！

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傅旭鵬對(duì)話整理

2023-10-25

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