■銅：價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68030元/噸，漲跌240元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：205元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利104.37元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存40516噸，漲跌4108噸，LME庫存180600噸,漲跌9775噸

5.利潤：銅精礦TC85.03美元/干噸，銅冶煉利潤1860元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲暫停加息，總體氛圍偏鴿；美元回調(diào)商品回升，且低庫存以及低估的需求支持銅價(jià)不深跌。觀察67300一線壓力能否收復(fù)，收復(fù)后背靠66500一線做多，區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21500元/噸，漲跌-30元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：95元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-167.82元/噸。

4.上期所鋅庫存33547元/噸，漲跌1671噸。

，LME鋅庫存76725噸，漲跌1671噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.4噸，漲跌1.75噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為60.2%，SMM壓鑄為45.85%，SMM氧化鋅為61.1%。

7. 總結(jié)：美聯(lián)儲暫停加息，總體氛圍偏鴿；美元回調(diào)商品回升供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。鋅價(jià)企穩(wěn)跡象，以近期低點(diǎn)為止損做多，區(qū)間操作。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19120元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3010元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19240元/噸，相比前值上漲45元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3070元/噸，相比前值上漲29元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-25元/噸，相比前值下跌10元/噸；氧化鋁基差為-60元/噸，相比前值下跌29元/噸；

4.庫存：截至11-06，電解鋁社會庫存為68.5萬噸，相比前值上漲2.8萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為22.3萬噸，南海地區(qū)為17.4萬噸，鞏義地區(qū)為9萬噸，天津地區(qū)為5.8萬噸，上海地區(qū)為5.4萬噸，杭州地區(qū)為5.9萬噸，臨沂地區(qū)為1.7萬噸，重慶地區(qū)為1萬噸；

5.利潤：截至10-31，上海有色中國電解鋁總成本為16231.34元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2848.66元/噸；截至11-06，上海有色氧化鋁總成本為2750.2元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為259.8元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：采暖季來臨之前可以60日線為支撐逢低做多，后續(xù)交易邏輯為減產(chǎn)，再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來緊平衡的局面，給與價(jià)格強(qiáng)力支撐，價(jià)格向上可看到3100-3200元/噸，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，繼續(xù)向上突破3200元/噸需配合超預(yù)期減產(chǎn)或下游超季節(jié)性修復(fù)。若減產(chǎn)不及預(yù)期，年內(nèi)價(jià)格下方支撐仍然給到2950-3000元/噸，需警惕云南枯水期電解鋁被迫減產(chǎn)現(xiàn)象。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。新疆鋁廠火電干擾對供應(yīng)影響不大，網(wǎng)電可形成代替，成本略微小浮但仍有利潤。目前進(jìn)入11月，市場預(yù)期有恢復(fù)性消費(fèi)，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒有現(xiàn)實(shí)支撐，價(jià)格理應(yīng)有一個(gè)向下調(diào)整的動作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能，需警惕庫存壓力。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15000元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14350元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為650元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15700元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14255元/噸，相比前值上漲115元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為95元/噸，相比前值下跌135元/噸；

4.庫存：截至11-03，工業(yè)硅社會庫存為35.9萬噸，相比前值累庫0.8萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為4.8萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，天津港地區(qū)為3.8萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至9-30，上海有色全國553#平均成本為13118.87元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會庫存可能會被釋放到現(xiàn)貨市場中，現(xiàn)貨市場價(jià)格承壓，可能會帶動盤面有一定程度回調(diào)，但總體來看供應(yīng)端并無增量，不改價(jià)格向上趨勢，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫或者超季節(jié)性的需求改善。

■純堿：趨勢向下

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2450元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2800元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2600元/噸。

2.基差：沙河-2301：344元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.02，氨堿開工率93.51，聯(lián)產(chǎn)開工率85.37。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存14.47萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存30.91萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤875.59元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1052.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤280元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤660，浮法玻璃（天然氣）利潤346元/噸。

6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場弱勢震蕩，成交重心下移。河南駿化恢復(fù)生產(chǎn)，其余設(shè)備尚未恢復(fù)，開工率延續(xù)震蕩。下游企業(yè)需求平平，未見明顯好轉(zhuǎn)，適量采購，謹(jǐn)慎態(tài)勢仍存。現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢，預(yù)計(jì)短期市場低位震蕩。

■玻璃：下游剛需補(bǔ)庫

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1983.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1946.67元/噸(-31.33)。

2. 基差：沙河-2301基差：313元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.2萬噸(0.44)，日度產(chǎn)能利用率83.43%。周開工率82.08%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4065.8萬重量箱，環(huán)比0.88%；折庫存天數(shù)16.9天，較上期0.1天；沙河地區(qū)社會庫存195.2萬重量箱，環(huán)比-0.75%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤280元/噸(55)；浮法玻璃（石油焦）利潤660元/噸(54)；浮法玻璃（天然氣）利潤346元/噸(29)。

6.總結(jié)：下游剛需補(bǔ)庫，場內(nèi)無明顯利好消息，觀望心態(tài)濃厚，預(yù)計(jì)今日價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)靈活操作。四季度竣工端有需求支撐，近月有向上修復(fù)基差的空間，可逢低做多。

■焦煤、焦炭：震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2250元/噸（50），沙河驛低硫主焦煤2160元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2290元/噸（0）；

2.基差：JM01基差155.5元/噸（-20.5），J01基差-221.5元/噸（-15.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.64%（0.48%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.25%（0.02%），247家鋼廠高爐開工率80.12%（-2.37%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量241.4萬噸（-1.33）；

4.供給：洗煤廠開工率72.27%（-2.44%），精煤產(chǎn)量60.798萬噸（-2.48）；

5.庫存：焦煤總庫存2071.48噸（-17.28），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存925.84噸（-14.78），可用天數(shù)10.27噸（-0.16），鋼廠焦化廠庫存737.97噸（0.16），可用天數(shù)11.96噸（0.00）；焦炭總庫存832.69噸（24.03），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存49.59噸（8.15），可用天數(shù)10.63噸（-0.19），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存571.94噸（12.43），可用天數(shù)11.05噸（0.31）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-38元/噸（-43），螺紋鋼高爐利潤-298.99元/噸（77.85），螺紋鋼電爐利潤-109.06元/噸（132.58）；

7.總結(jié)：焦煤方面，當(dāng)前焦煤供給端有小幅下行，而下游鐵水仍處高位，焦煤剛需仍存，考慮到當(dāng)前交易的強(qiáng)預(yù)期，當(dāng)前焦煤下方空間有限。焦炭方面，第一輪提降陸續(xù)落地，焦企利潤空間再次被收窄?？紤]到下游鋼廠檢修增多，鐵水下行預(yù)期強(qiáng)烈，加上煤價(jià)下行，成本支撐松動+需求減少使市場普遍對焦炭有第二輪提降預(yù)期。整體上看，雙焦呈現(xiàn)震蕩走勢，下方空間受制于鐵水產(chǎn)量，向下驅(qū)動減弱。當(dāng)下，鐵水產(chǎn)量下行的速度和政策刺激力度成為雙焦價(jià)格的關(guān)鍵因素，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率變動和宏觀政策。

■錳硅、硅鐵：成本支撐有松動預(yù)期

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6450元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價(jià)6500元/噸(10)；硅鐵72#青海市場價(jià)7400元/噸(0)，寧夏市場價(jià)7400元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差76元/噸(26)，SF主力合約基差140元/噸(-30)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率64.13%(-3.22),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率42.44%(0.31)；

4.需求：錳硅日均需求19126.43元/噸(85.86)，硅鐵日均需求3186.7元/噸(15.46)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：當(dāng)前，供給端并無較大矛盾，在需求端鋼廠減產(chǎn)不及預(yù)期之時(shí)，價(jià)格上下空間均有限，而成本端錳礦價(jià)格持續(xù)下滑，松動成本支撐。整體來看，鐵合金由于供給高位，供需矛盾并不突出，雖有低庫存，但鋼廠采購略顯疲態(tài)，因此，上下空間均有限，預(yù)計(jì)雙硅整體維持震蕩態(tài)勢。

■PTA：加工費(fèi)修復(fù)力度有限

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5880元/噸現(xiàn)款自提(-75)；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場5920-5925元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+35元/噸（0）；

3.庫存：社會庫存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1023美元/噸（-8）：

5.負(fù)荷：75.4%（-3.4）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：328元/噸（-30）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。

■MEG：11月維持緊平衡

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4078元/噸（+11）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4110元/噸（+15）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4175元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -63（+8）。

3.庫存：MEG華東港口庫存126.5萬噸（-1.1）。

4.MEG總負(fù)荷62.54%；煤制負(fù)荷64.48%。

5.裝置變動：西南一套36萬噸/年的MEG裝置已于今日升溫重啟中，該裝置此前于8月底停車執(zhí)行檢修。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■橡膠：原料持續(xù)上量，邊際供應(yīng)壓力漸增

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12900元/噸（-100）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明11600元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14600（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1445元/噸(-120）。

3.庫存：截至2023年11月05日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量73.26萬噸，較上期減少1.06萬噸，環(huán)比減少1.43%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為76.10%，環(huán)比-1.84%，同比+9.42%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.32%，環(huán)比-0.03%，同比+6.08%。

5.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，原料價(jià)格承壓；輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對原材料逢低采購難以提振。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：下游進(jìn)入需求淡季

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-229（-34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66.5萬噸（+3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期新增產(chǎn)能暫無釋放，加之短期PP短停裝置有所增加，市場整體供應(yīng)體量預(yù)計(jì)縮減，供應(yīng)端壓力不大，下游進(jìn)入需求淡季，新單跟進(jìn)不足，成品庫存有所累積，入市采購謹(jǐn)慎為主，多維持擇低剛需采購。盤面價(jià)格上漲的同時(shí)，基差走弱，下游制品利潤走弱，而自身生產(chǎn)利潤出現(xiàn)同步走強(qiáng)，這種組合表明盤面在交易未來供應(yīng)縮減的預(yù)期。從起到邊際作用的PDH裝置利潤來看，再度出現(xiàn)壓縮，市場也確實(shí)可以交易由PDH裝置利潤走弱帶來的后續(xù)供應(yīng)縮減預(yù)期。

■塑料：多數(shù)廠家上調(diào)出廠價(jià)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（+20）。

2.基差：L01基差-109（+26）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66.5萬噸（+3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，多數(shù)廠家上調(diào)出廠價(jià)格，個(gè)別高熔指注塑線性價(jià)格有所回落，貿(mào)易商部分試探性小幅高報(bào)，下游方面，地膜需求維持緩慢跟進(jìn)，包裝行業(yè)后續(xù)訂單跟進(jìn)不足，開工略有回落，下游心態(tài)較為謹(jǐn)慎，少量剛需采購維持生產(chǎn)為主。估值端，PE進(jìn)口窗口開始打開，從基差對貿(mào)易商庫存的領(lǐng)先性，以及貿(mào)易商庫存對進(jìn)口利潤的領(lǐng)先性看，貿(mào)易商庫存偏累庫預(yù)期的情況下，進(jìn)口窗口不具備長期大幅打開條件，相應(yīng)的目前盤面也很難具備持續(xù)上漲條件。但下方的空間可能也難以大幅打開，目前粒粉價(jià)差相對中性，從丙烯上游與下游開工率差值走弱的領(lǐng)先性看，丙烯價(jià)格也較難趨勢下跌。

■短纖：成本端的上漲可能僅僅是反彈

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7380元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差8（+84）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖工廠價(jià)格商談為主，下游及貿(mào)易商采購積極性低，場內(nèi)成交匱乏，價(jià)格下跌。目前成本端的上漲可能僅僅是反彈，首先對于煉廠利潤走勢的判斷，考慮到秋檢結(jié)束，后續(xù)煉廠供應(yīng)回歸，一定程度限制煉廠利潤向上；供需端對短纖及下游制品利潤的領(lǐng)先指引看，目前利潤向下的力度還不會很大，而且在下周周中附近會開始拐頭向上；配合目前估值端也遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上極低。所以我們認(rèn)為做空短纖利潤可以逐步開始考慮止盈。

■豆粕：現(xiàn)實(shí)端偏緊局面不改

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4200（+60）

2.基差：01張家港基差75（0）

3.成本：12月美灣大豆CNF 572美元/噸（+9）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第44周全國油廠大豆壓榨總量為171.87萬噸，較上周減少7.77萬噸。

5.需求：11月6日豆粕成交總量24.87萬噸，較上一交易日增加10.54萬噸，其中現(xiàn)貨成交22.87萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第43周末，國內(nèi)豆粕庫存量為75.9萬噸，較上周的78.8萬噸減少2.9萬噸。

7.總結(jié)：CBOT大豆持續(xù)反映美豆偏緊基本面，但1400美分上方空間有限。巴西大豆離岸基差貼水匹配南美新季大豆轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇蠓较?，如果天氣無極端異常，南美大豆報(bào)價(jià)下方空間仍然顯著。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為83.32%，上周為70.05%， 五年均值為88.61%，播種速度明顯放緩?？紤]到巴西第二大港口帕拉那瓜港由于特殊原因而出現(xiàn)擁堵以及巴拿馬運(yùn)河低水位導(dǎo)致通行時(shí)間延長，國內(nèi)11月大豆到港或降至830萬噸。同時(shí)美豆受買盤提振，表現(xiàn)偏強(qiáng)。對美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。近期南美產(chǎn)區(qū)有零星降雨，天氣炒作暫缺題材。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國大豆收割率為91%，市場預(yù)期為92%， 去年同期為93%，五年均值為86%。Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為48.4%，上周為40.0%，去年同期為57.5%。國內(nèi)油廠開機(jī)水平中性，進(jìn)口大豆庫存下滑。下游物理庫存仍處低位。基差或企穩(wěn)反彈。

■棕櫚油/豆油：市場預(yù)計(jì)馬棕維持寬松局面

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7400（-40），廣州7310（-40）；山東一級豆油8420（-20）

2.基差：01，一級豆油198（-68）；01，棕櫚油江蘇-90（-68）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 845美元/噸（+5），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 817.5美元/噸（+17.5）；12月船期美灣大豆CNF 572美元/噸（+9）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供給：大華繼顯數(shù)據(jù)顯示，10月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量估計(jì)比9月份提高1到5個(gè)百分點(diǎn)。其中馬來西亞半島的產(chǎn)量環(huán)比增長3~7%，沙巴產(chǎn)量環(huán)比增長1~5%，沙撈越的產(chǎn)量環(huán)比減少3％到增長1%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-31日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1345051噸，較上月出口的1235560噸增加8.9%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第43周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為82.0萬噸，較上周的80.4萬噸增加1.6萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為111.8萬噸，較上周的113.5萬噸減少1.7萬噸。

7.總結(jié)：GAPKI預(yù)計(jì)，印尼2024年棕櫚油、棕櫚仁油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5590萬噸，同比增長4.9%；印尼2024年棕櫚油出口量預(yù)計(jì)為2900萬噸，下降4.1%；印尼2024年棕櫚油國內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2540萬噸，庫存為470萬噸；且棕櫚油生柴消費(fèi)將超過食用消費(fèi)。海外貿(mào)易商和分析師預(yù)估 ，馬來西亞10月末棕櫚油庫存料連續(xù)第六個(gè)月增加，至256萬噸，較9月增長10.82%；10月預(yù)計(jì)已生產(chǎn)了188萬噸毛棕櫚油，較上月增長2.76%，并且創(chuàng)下2020年9月以來最高水平；10月出口可能增長8％至129萬噸。貿(mào)易商表示，印度10月食用油進(jìn)口驟降至16個(gè)月低位，因庫存上升促使精煉商減少棕櫚油、豆油和葵花籽油采購。平均預(yù)估顯示，印度10月食用油進(jìn)口總量降至100萬噸，較一個(gè)月前下降33%，為2022年6月以來的最低水平。當(dāng)月棕櫚油進(jìn)口量下降14%，至71.5萬噸，為四個(gè)月來的最低水平。印尼表示將在2024年延續(xù)4：1的DMO政策。東南亞少雨情況在10月總體呈加重跡象，印馬大部分區(qū)域降雨均低于正常值，產(chǎn)地未來超季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期仍在。同時(shí)關(guān)注印尼油棕重植以及退耕還林帶來的產(chǎn)量季節(jié)性以外影響。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤維持倒掛，但四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國內(nèi)寬松局面難改，明年一季度或有邊際改善。屆時(shí)或配合東南亞棕櫚油減產(chǎn)事件發(fā)酵，帶來上行機(jī)會。

■白糖：南方產(chǎn)區(qū)新糖開榨

1.現(xiàn)貨:昆明7020(15)元/噸，倉單成本估計(jì)7309元/噸

2.基差:南寧1月347；3月386；5月390；7月406；9月423；11月257

3.生產(chǎn):巴西10月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國總體降雨量相比正常較少，減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口54萬噸，同比減少24萬噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：9月44萬噸，同比減少54萬噸，處于歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度和泰國累計(jì)降雨仍然總體偏少，新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流產(chǎn)生擔(dān)憂。國內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西新糖預(yù)計(jì)恢復(fù)性增產(chǎn)，在一定程度上緩解國內(nèi)供給緊張，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入偏弱階段。

■棉花：測試支撐力度

1.現(xiàn)貨:新疆16856（97）；CCIndex3218B 17055（26）

2.基差:新疆1月1006；3月1161，5月1191；7月1191；9月1111；11月1056

3.生產(chǎn):USDA10月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減美國產(chǎn)量預(yù)估，主要是因?yàn)楦珊涤绊?，?yōu)良率仍然很低。國內(nèi)市場，新疆棉收購超過7成，加工接近一半。

4.消費(fèi):國際情況，USDA10月報(bào)告環(huán)比變化不大，消費(fèi)和貿(mào)易整體復(fù)蘇預(yù)期，但國內(nèi)市場產(chǎn)品庫存高企，去庫速度較慢。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，10月平衡表繼續(xù)恢復(fù)，考慮到國內(nèi)下游庫存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)積累，尚未進(jìn)入去庫旺季。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國市場進(jìn)入加息尾聲階段，美聯(lián)儲11月暫不加息，但宏觀壓力仍然存在。國內(nèi)市場，新棉開稱搶收逾期落空，下游產(chǎn)品庫存高企，市場轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)，棉花價(jià)格繼續(xù)弱勢運(yùn)行。

■玉米：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨反彈

1.現(xiàn)貨：港口、深加工上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2320（0），長春出庫2460（0），山東德州進(jìn)廠2660（40），港口：錦州平倉2620（10），主銷區(qū)：蛇口2710（10），長沙2770（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2401=52（-5）。

3.月間：C2401-C2405=-23（9）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2249（-32），進(jìn)口利潤461（42）。

5.供給：截至11月2日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國7個(gè)主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為13%，較去年同期增加2%。全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度16%，較去年同期增加1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年44周（10月26日-11月1日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米139.19萬噸（+5.46）。

7.庫存：截至11月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量333萬噸（環(huán)比13.19%）。截至11月2日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存25.52天，周環(huán)比增加0.25天，增幅1%，較去年同期下跌26.1%。截至10月27日，北方四港玉米庫存共計(jì)66.4萬噸，周比-6.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)37.2萬噸，周比-11.4萬噸）。注冊倉單量37760（0）手。

8.總結(jié)：短期玉米期、現(xiàn)價(jià)格均呈反彈態(tài)勢，天氣影響上量，以及下游企業(yè)備庫提供反彈驅(qū)動。但中期來看，寬松格局不變，上方空間或有限。

■生豬：現(xiàn)貨趨穩(wěn) 關(guān)注需求端變動

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：整體趨穩(wěn)。河南14200（0），遼寧15000（300），四川15500（0），湖南14900（-100），廣東16000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.44（-0.37）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-1940（10）。

4.總結(jié)：上周現(xiàn)貨價(jià)格先漲后跌，短期漲幅過大后有所回調(diào)調(diào)整。本周多地開始降溫，關(guān)注需求恢復(fù)情況，但距腌臘旺季啟動預(yù)計(jì)仍有半個(gè)月左右時(shí)間?；久娣矫婀?yīng)充足，需求在腌臘旺季開始前仍處于真空期，因而短期豬價(jià)反彈的驅(qū)動將主要來自于超跌反彈，而非持續(xù)向上的驅(qū)動。1月合約在旺季預(yù)期下盤面升水已將近3000，估值方面不利于抄底做多。