【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價85.18美元/桶，漲0.34%；WTI結(jié)算價80.82美元/桶，漲0.39%；SC結(jié)算價649.8元/桶，漲0.23%。

宏觀上看，由于盡管加息見頂?shù)墙迪r間遙遙無期，銀行業(yè)和非銀金融的系統(tǒng)性風險重新成為市場關(guān)注的重要話題。美聯(lián)儲理事庫克警告長期的高利率造成非銀金融體系的脆弱性，可能對當下國債基差等交易造成威脅，進而導(dǎo)致金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定。

基本面上，俄羅斯和沙特繼續(xù)將減出口/減產(chǎn)政策延長至12月，重點關(guān)注11月歐派克會議上相關(guān)國家是否在明年繼續(xù)減產(chǎn)以及非洲與中東產(chǎn)油國之間的矛盾是否會激化。中國煉廠降低排產(chǎn)計劃以及英國煉廠罷工使得原油需求預(yù)期減弱，對原油價格形成壓制。巴拿馬運河的堵塞的影響擴展至油輪航線，VLCC價格上漲，一定程度上也形成對原油價格的支撐。

總體上，巴以沖突的緩和使得戰(zhàn)爭溢價減弱，高利率下的宏觀風險再次累積但影響有限，基本面邊際轉(zhuǎn)好對原油價格形成支撐，原油或?qū)⒈３指呶徽鹗幍内厔荨?/p>

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。外盤較為堅挺，內(nèi)外盤價差走弱，巴拿馬運河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量55.66萬噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫存285.65萬噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南民用氣成交均價5160元/噸（-150），進口氣價格5260元/噸（-60），市場成交偏弱。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：周產(chǎn)量下降，總庫存去庫，現(xiàn)貨部分報價下調(diào)，美國放松對委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.估值偏低，煉廠綜合利潤虧損，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產(chǎn)，11月份地煉排產(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3. 截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。國內(nèi)增發(fā)1萬億元國債主要將用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項目建設(shè)，落實到公路建設(shè)的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫94.4萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動社庫去庫。廠庫83.8萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，山東地煉3750元/噸（-70），中石化部分主營煉廠價格下調(diào)，下調(diào)幅度30-50元/噸。廠家周度出貨量共54.5萬噸，環(huán)比增加7.2萬噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在651.5美金附近，PX加工費在372美金，相比前期小幅回落。供應(yīng)方面，浙石化因故障原因，負荷下降15~20%左右，恢復(fù)時間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置停車檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預(yù)計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停機檢修，預(yù)計檢修5天左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于372美金附近，相比前期小幅回落，PTA加工費328元/噸附近，相比前期下滑；供應(yīng)端，本周PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預(yù)計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停車檢修，預(yù)計時長15天附近，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計時長1個月；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.5萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預(yù)計檢修2個月，鎮(zhèn)海煉化65萬噸裝置預(yù)計近日出料，成都石油36萬噸裝置升溫重啟中；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預(yù)計20天左右出料；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷下調(diào)至44%；化纖紗價格持穩(wěn)，銷售疲軟，庫存逐漸抬升。滌綸短纖期貨震蕩收跌，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費偏低；

2.短纖工廠庫存中性，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴大。

行情回顧：ICE期棉震蕩下探。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投清淡；純棉紗價格繼續(xù)下調(diào)，成交不佳。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于185。

邏輯：

1.棉農(nóng)惜售，且皮棉成本遠高于盤面；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放減量；

3.下游加工虧損，負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：偏強震蕩。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：MA2401合約上面臨近期常州富德停車兌現(xiàn)的利空及11月倉單注銷壓力，僅限氣等傳統(tǒng)利多支撐，上方空間多靠情緒和技術(shù)面。另外，近日MA1-5月差已觸及過負值并反彈回正值，在近月利空隱患下，MA2405吸引力或更大，不排除提前換月。故最終單邊偏強震蕩和弱月差走勢或能并存。觀點上，單邊低多選MA2405，注意行情節(jié)奏。

風險提示： 倉單注銷壓力、油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-100（-30)，基差小幅走弱，周一成交尚可。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-100（0），基差偏弱，成交日度偏弱，現(xiàn)貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大，去庫不暢；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應(yīng)短時間內(nèi)仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，短期震蕩，正套持有。

向上驅(qū)動：成本支撐較強。

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：觀望，可考慮輕倉逢高空。

行情跟蹤：當前堿廠最低送到報價在2100元/噸，期限最低在2050元/噸，廠家當前處在陰跌狀態(tài)，降價速率放緩，由于部分廠家限產(chǎn)原因，本周累庫幅度預(yù)計不大，累庫速度放緩，但整體累庫趨勢不變。在未來兩個月，現(xiàn)貨仍會處于持續(xù)過剩階段，由于國內(nèi)國外價差的存在，國內(nèi)價格勢必降價以擴大出口減少進口，當前純堿成本邊際在1700

元/噸附近，盤面在估值和驅(qū)動間博弈，估值低于成本線較多可考慮逢低多，估值高位可借助累庫驅(qū)動逢高空。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進口堿到港。

策略：觀望為主，估值偏空，可考慮輕倉逢高空。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前現(xiàn)貨仍在小幅降價中，降價后產(chǎn)銷回暖，現(xiàn)貨最低價在1878元/噸，供需端驅(qū)動不明顯，而進入冬季，沙河天然氣價格有所上漲，當前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對于盤面存在一定支撐?，F(xiàn)階段盤面與現(xiàn)貨呈現(xiàn)兩套邏輯，現(xiàn)貨端在剛需減弱的預(yù)期下維持陰跌，需要在過年前降至合理的冬儲價格才能帶動中下游冬儲補庫，而盤面仍處在較合理的冬儲價格范圍，存有備貨預(yù)期，下方空間有限。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對偏多。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報價下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動：絕對價格低位。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：6200以上偏空。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。