調研時間：2023-10-30—2023-11-03

調研路線：太原→介休→孝義→臨汾

調研目的：了解4.3米焦爐產能去化情況；從煤礦、貿易商、洗煤廠不同角度了解產業(yè)對未來的預期；了解山西煤礦目前停產和復產以及安監(jiān)力度情況；了解煤礦庫存及銷售情況；了解山西煤利潤情況；了解冬儲情況。

總結：

當前處于緊平衡狀態(tài)，受制鋼廠利潤壓制，四季度焦煤價格上下兩難；焦鋼博弈加劇；貿易商情緒對于囤貨保持謹慎狀態(tài)；山西省4.3米焦爐產能預計年底前能按要求全部關停，獨立焦企正在逐步去僵尸化產能；煤礦方面，復產情況良好，但安監(jiān)力度依然較強，煤礦看重安全生產，對未來可持續(xù)經營較為重視，銷售情況良好，利潤偏高，庫存整體偏低；煤礦和貿易商對于今年冬儲持謹慎態(tài)度，主要原因是暖冬以及對需求的擔憂。

正文：

貿易商A

觀點：預計四季度焦煤上下兩難。該企業(yè)計劃提高庫容管理。山西低硫主焦依然較為緊缺，未來優(yōu)質主焦煤跌幅有限，作為配煤的瘦煤等可能會有一定回調。該貿易商當前情緒悲觀、患得患失，價格博弈較為激烈：越買越漲，出貨量不足就降價。該貿易商認為宏觀和產業(yè)大因素對現(xiàn)貨貿易影響較大。當前貿易環(huán)境一般，出貨相對順利，但價格較低。

貿易商B

觀點：山西地區(qū)焦煤交割庫使用率較低，未來或許面臨關閉的風險，交易所正在積極促進現(xiàn)貨交割。第三方倉庫，當前山西由于地勢和土地歸屬權復雜，大型倉庫建立較為困難。地下井工礦由于安檢力度較嚴，今年生產安全抓的很嚴，預計四季度焦煤緊平衡，供給偏緊。露天礦預計成本300，中大型井工礦成本在500-700。煤炭不允許劃轉庫存，運輸過程中單噸損耗至少在20元/噸，因此貿易商對煤炭庫存的轉運較為謹慎。

整體來看，預計今年現(xiàn)貨跌幅有限。原因在于安監(jiān)問題導致煤礦情緒不高，澳煤對國內的供應量在逐步降低，疊加冬季俄羅斯運輸更加困難，四季度現(xiàn)貨易漲難跌。

焦化企業(yè)A：

觀點：目前焦化廠處于滿產狀態(tài)，入爐成本較高，焦化利潤處于盈虧平衡附近，焦化配比約1.25，當前焦化企業(yè)去僵尸產能，提高焦化利用效率；4.3米焦化產能基本已去化完畢，淘汰落后產能，從整個產業(yè)來看，焦化行業(yè)萎縮，預計整個山西省年底能全部淘汰4.3米焦爐。庫存方面維持3-5天庫存運行，煤價如果下落有補庫意愿。由于今年暖冬氣溫，疊加鋼廠利潤較低，因此鋼廠冬儲主動補庫概率較低。

焦化企業(yè)B：

觀點：當前獨立焦企利潤較低，生存環(huán)境相對較差，焦化企業(yè)的銷售壓力在于鋼廠需求。目前4.3米焦爐產能已基本淘汰完畢，后續(xù)以5.5米焦爐和6.7米焦爐產能為主，從利潤角度考慮企業(yè)更愿意是用6.7米焦爐；目前獨立焦企正在逐步提高產能利用率，去僵尸產能，預計明年焦炭供應偏多。

洗煤廠A：

觀點：目前社會獨立洗煤廠存活較為困難，洗選利潤較低，外采原煤，單一洗煤廠成本較高，目前只有依托于坑口洗煤的企業(yè)相對具有成本優(yōu)勢。洗煤廠今年業(yè)務以長協(xié)客戶為主。

洗煤廠B：

觀點：坑口洗煤廠依托煤礦，相對獨立洗煤廠具有成本優(yōu)勢，但目前利潤仍然偏低，而獨立洗煤廠基本都處于虧損狀態(tài)，整個洗煤行業(yè)正在經歷大洗牌，獨立洗煤廠未來存活困難。

煤礦A：

觀點：煤礦對于安全今年較為重視，國家安監(jiān)部門檢查也較為嚴格，礦井底下安全要求大幅提高，六部委合查，每個部門都有叫停煤礦的權利，所以煤礦經營方面以可持續(xù)穩(wěn)定為主。庫存方面，庫存維持低位運行，采用坑口洗煤的方式，原煤經過采取直接就近運輸?shù)较疵簭S洗選。需求方面，目前煤礦精煤銷售良好，且煤礦利潤較高，煤礦方面生產情緒較高，民營煤礦今年資金相對充沛，不愿意低價出售精煤，寧肯縮量也不低價出。

鋼企A：

觀點：目前企業(yè)維持剛性補庫，對于四季度冬儲持謹慎態(tài)度，原因在于鋼企利潤較低，原料對鋼材成本支撐較為明顯。短流程因今年上半年虧損嚴重，雖當前平電已有微利，但并不能快速改善自身資金流；從鋼企的角度預計四季度原料價格漲大于跌，目前原料端依舊強勢。