【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價81.61美元/桶，跌4.19%；WTI結(jié)算價77.37美元/桶，跌4.27%；SC結(jié)算價639元/桶，跌1.66%。

宏觀上，昨日美聯(lián)儲鮑曼等多名官員公開發(fā)聲集體顯露鷹派暗示將繼續(xù)加息直到通脹回歸2%，這對當下市場達成的加息見頂?shù)念A期形成沖擊并名稱宏觀下行壓力。歐洲PPI同比下跌12.4%，創(chuàng)下今年最大跌幅，德國工業(yè)產(chǎn)出下跌3.7%，都顯示歐洲衰退的跡象更加明顯。

基本面上，中國海關(guān)進出口數(shù)據(jù)顯示10月原油進口數(shù)量增加8%，但考慮到中國下調(diào)排產(chǎn)計劃以及油價的上升，中國進口需求可能有所減少。EIA月報下調(diào)2023年原油需求增速30萬桶/日至146萬桶/日，四季度供需平衡由緊平衡至供應(yīng)過剩。API庫存顯示原油庫存增加1190萬桶，庫欣庫存增加110萬桶。

總體上，宏觀和基本面邊際轉(zhuǎn)差形成下行壓力，導致油價下跌，短期以震蕩偏弱為主要方向。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。外盤較為堅挺，內(nèi)外盤價差走弱，巴拿馬運河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量55.66萬噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫存285.65萬噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南民用氣成交均價5150元/噸（-10），進口氣價格5220元/噸（-40），市場成交偏弱。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面下跌，周產(chǎn)量下降，總庫存去庫，現(xiàn)貨部分報價下調(diào)，美國放松對委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.估值偏低，煉廠綜合利潤虧損減少，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產(chǎn)，11月份地煉排產(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3. 截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。國內(nèi)增發(fā)1萬億元國債主要將用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力的項目建設(shè)，落實到公路建設(shè)的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫94.4萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動社庫去庫。廠庫83.8萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，山東地煉3750元/噸，北方部分項目停工，整體需求偏弱。廠家周度出貨量共54.5萬噸，環(huán)比增加7.2萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在638美金附近，PX加工費在375美金，維持較高水平。供應(yīng)方面，浙石化因故障原因，負荷下降15~20%左右，恢復時間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置停車檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率下滑

至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停機檢修，預計檢修5天左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于375美金附近，維持較高水平，PTA加工費397元/噸附近，修復明顯；供應(yīng)端，本周PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停車檢修，預計時長15天附近，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計時長1個月；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.5萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預計檢修2個月，成都石油36萬噸裝置升溫重啟中，中化泉州50萬噸裝置近日起停車檢修；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預計20天左右出料；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷上調(diào)至47%；化纖紗價格穩(wěn)中下調(diào)，商談走貨，庫存逐漸抬升。滌綸短纖期貨尾盤回落，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費偏低；

2.短纖工廠負荷小幅上調(diào)，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴大。

行情回顧：ICE期棉弱勢下探。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投清淡；純棉紗價格繼續(xù)下調(diào)，成交低迷。鄭棉主力低位震蕩，CF1-5價差收于190。

邏輯：

1.棉農(nóng)惜售，且皮棉成本遠高于盤面；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放減量；

3.下游加工虧損，負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：偏強震蕩。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：港口基差偏弱運行，維持微升水；瀘天化已停車，關(guān)注西南氣頭停車進度。目前來看，MA2401合約上面臨近期常州富德停車兌現(xiàn)的利空及11月倉單注銷壓力，僅限氣等傳統(tǒng)利多支撐，上方空間多靠情緒和技術(shù)面。另外，近日MA1-5月差已觸及過負值并反彈回正值，在近月利空隱患下，MA2405吸引力或更大，不排除提前換月。故最終單邊偏強震蕩和弱月差走勢或能并存。觀點上，單邊低多選MA2405，注意行情節(jié)奏；預計換月壓平水。

風險提示： 倉單注銷壓力、油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-100（0)，基差維持偏弱，成交較周一環(huán)比走弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-50（+50），期貨下跌，基差走強，成交日度較周一環(huán)比轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大，去庫不暢；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應(yīng)短時間內(nèi)仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，短期震蕩，正套持有。

向上驅(qū)動：成本支撐較強。

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：暫觀望，估值偏高，可考慮輕倉逢高空。

行情跟蹤： 當前現(xiàn)貨最低送到價在2050元/噸，由于西北環(huán)保限產(chǎn)問題仍存，供給端負荷難有效提升，而需求端近期存在輕堿下游的集中性補庫，周度供需盈余縮小，堿廠累庫放緩，表現(xiàn)在現(xiàn)貨端則是階段性持穩(wěn)。拉長時間看，堿廠降價速率和累庫時間存在延后，但累庫進程并不會改變，供給減量和宏觀回暖的利多驅(qū)動基本反映在盤面上，在年底前仍有累庫下跌預期的情況下，當前盤面估值處于相對高位，難有繼續(xù)向上修復貼水的驅(qū)動，但也需警惕宏觀情緒回暖以及供給端變化帶來的風險因素。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產(chǎn)、修復貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：觀望，估值偏高，可考慮輕倉逢高空。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前現(xiàn)貨仍相對偏弱，現(xiàn)貨最低價在1877元/噸，小幅調(diào)降后產(chǎn)銷及有所回暖，表現(xiàn)出剛需仍是存在的，仍能對價格形成支撐，使得現(xiàn)貨降幅十分有限。到年底，玻璃廠庫存或維持當前水平波動，供需端驅(qū)動不明顯，而進入冬季，沙河天然氣價格有所上漲，當前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對于盤面存在一定支撐。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對偏多。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報價下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動：絕對價格低位。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：反彈偏空。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。