■銅：價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68030元/噸，漲跌230元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：335元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利281.13元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存40516噸，漲跌4108噸，LME庫(kù)存178750噸,漲跌-1500噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC85.03美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1766元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，總體氛圍偏鴿；美元回調(diào)商品回升，且低庫(kù)存以及低估的需求支持銅價(jià)不深跌。觀察67300一線壓力能否收復(fù)，收復(fù)后背靠66500一線做多，區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21630元/噸，漲跌130元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：80元/噸，漲跌-15元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-282.7元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存33547元/噸，漲跌1671噸。

，LME鋅庫(kù)存75925噸，漲跌1671噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.4噸，漲跌1.75噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為60.2%，SMM壓鑄為45.85%，SMM氧化鋅為61.1%。

7. 總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，總體氛圍偏鴿；美元回調(diào)商品回升供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。鋅價(jià)企穩(wěn)跡象，以近期低點(diǎn)為止損做多，區(qū)間操作。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19170元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3010元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19175元/噸，相比前值下跌50元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3036元/噸，相比前值下跌34元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-120元/噸，相比前值下跌95元/噸；氧化鋁基差為-26元/噸，相比前值上漲34元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-06，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為68.5萬(wàn)噸，相比前值上漲2.8萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為22.3萬(wàn)噸，南海地區(qū)為17.4萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9萬(wàn)噸，天津地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.4萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.9萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.7萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-01，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16180.68元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2959.32元/噸；截至11-07，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為3010元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：采暖季來(lái)臨之前可以60日線為支撐逢低做多，后續(xù)交易邏輯為減產(chǎn)，再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤(rùn)刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來(lái)緊平衡的局面，給與價(jià)格強(qiáng)力支撐，價(jià)格向上可看到3100-3200元/噸，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，繼續(xù)向上突破3200元/噸需配合超預(yù)期減產(chǎn)或下游超季節(jié)性修復(fù)。若減產(chǎn)不及預(yù)期，年內(nèi)價(jià)格下方支撐仍然給到2950-3000元/噸，需警惕云南枯水期電解鋁被迫減產(chǎn)現(xiàn)象。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬(wàn)噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。新疆鋁廠火電干擾對(duì)供應(yīng)影響不大，網(wǎng)電可形成代替，成本略微小浮但仍有利潤(rùn)。目前進(jìn)入11月，市場(chǎng)預(yù)期有恢復(fù)性消費(fèi)，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒(méi)有現(xiàn)實(shí)支撐，價(jià)格理應(yīng)有一個(gè)向下調(diào)整的動(dòng)作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14950元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14250元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為700元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15650元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14130元/噸，相比前值下跌95元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為120元/噸，相比前值上漲25元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-03，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.8萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.9萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為13118.87元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫(kù)存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤(pán)面有一定程度回調(diào)，但總體來(lái)看供應(yīng)端并無(wú)增量，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來(lái)看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫(kù)或者超季節(jié)性的需求改善。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3960元/噸。

基差：183對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.49%，環(huán)比上周增加0.15個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加1.01個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.73%，環(huán)比增加0.11個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.09個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率16.45%，環(huán)比下降2.60個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.26個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量242.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.29萬(wàn)噸，同比增加6.35萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)958元/噸。

基差：38，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11137.16，環(huán)比增95.65；日均疏港量293.85降16.40。分量方面，澳礦4712.80降6.25，巴西礦4532.66增20.82；貿(mào)易礦6606.80增52.89，球團(tuán)397.45降34.11，精粉863.61降27.62，塊礦1495.61降42.93，粗粉8380.49增200.31。（單位：萬(wàn)噸）

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)貨

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2250元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2160元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2280元/噸（-10）；

2.基差：JM01基差138.5元/噸（-17），J01基差-233元/噸（-11.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.64%（0.48%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.25%（0.02%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.12%（-2.37%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量241.4萬(wàn)噸（-1.33）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率72.27%（-2.44%），精煤產(chǎn)量60.798萬(wàn)噸（-2.48）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2071.48噸（-17.28），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存925.84噸（-14.78），可用天數(shù)10.27噸（-0.16），鋼廠焦化廠庫(kù)存737.97噸（0.16），可用天數(shù)11.96噸（0.00）；焦炭總庫(kù)存832.69噸（24.03），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存49.59噸（8.15），可用天數(shù)10.63噸（-0.19），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存571.94噸（12.43），可用天數(shù)11.05噸（0.31）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-38元/噸（-43），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-298.99元/噸（77.85），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-109.06元/噸（132.58）；

7.總結(jié)：焦煤方面，當(dāng)前焦煤供給端有小幅下行，而下游鐵水仍處高位，焦煤剛需仍存，考慮到當(dāng)前交易的強(qiáng)預(yù)期，當(dāng)前焦煤下方空間有限。焦炭方面，第一輪提降陸續(xù)落地，焦企利潤(rùn)空間再次被收窄?？紤]到下游鋼廠檢修、復(fù)產(chǎn)增多，鐵水難有大幅下行預(yù)期，加上電爐利潤(rùn)尚可，部分貿(mào)易商和鋼廠進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)焦炭。整體上看，雙焦呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，下方空間受制于鐵水產(chǎn)量，向下驅(qū)動(dòng)減弱。當(dāng)下，鐵水產(chǎn)量下行的速度和政策刺激力度成為雙焦價(jià)格的關(guān)鍵因素，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開(kāi)工率變動(dòng)和宏觀政策。

■錳硅、硅鐵：跟隨黑色板塊補(bǔ)漲 修復(fù)估值

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6450元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價(jià)6500元/噸(0)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7350元/噸(-50)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7350元/噸(-50)；

2.期貨：SM主力合約基差86元/噸(10)，SF主力合約基差230元/噸(90)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率64.13%(-3.22),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率42.44%(0.31)；

4.需求：錳硅日均需求19126.43元/噸(85.86)，硅鐵日均需求3186.7元/噸(15.46)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：硅鐵方面，隨著宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)暖和下游高鐵水帶來(lái)的剛需，黑色板塊中原料的強(qiáng)勢(shì)上漲傳導(dǎo)至硅鐵，2312合約切換至2402合約，修復(fù)遠(yuǎn)月估值，價(jià)格出現(xiàn)明顯上行。錳硅方面，在宏觀預(yù)期向好和鐵水下滑速度不及預(yù)期之際，跟隨硅鐵小幅上漲?？傮w來(lái)看，考慮到基本面的改善幅度有限，鋼廠采購(gòu)節(jié)奏偏向保守，預(yù)計(jì)雙硅維持震蕩思路。

■純堿：震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：沙河-2301：344元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率87.14，氨堿開(kāi)工率86.83，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率84.71。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存15.78萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存35.53萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)592.35元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)722.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)291元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)665，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)349元/噸。

6.總結(jié)：個(gè)別企業(yè)裝置減量，供應(yīng)下降，訂單接收一般，下游觀望心態(tài)重，按需為主，企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)累計(jì)態(tài)勢(shì)，純堿走勢(shì)震蕩偏弱。

■玻璃：下游剛需補(bǔ)庫(kù)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1983.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1946.67元/噸(-31.33)。

2. 基差：沙河-2301基差：293元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.2萬(wàn)噸(0.44)，日度產(chǎn)能利用率83.43%。周開(kāi)工率82.08%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4065.8萬(wàn)重量箱，環(huán)比0.88%；折庫(kù)存天數(shù)16.9天，較上期0.1天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存195.2萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.75%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)280元/噸(55)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)660元/噸(54)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)346元/噸(29)。

6.總結(jié)：下游剛需補(bǔ)庫(kù)，場(chǎng)內(nèi)無(wú)明顯利好消息，觀望心態(tài)濃厚，預(yù)計(jì)今日價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)靈活操作。四季度竣工端有需求支撐，近月有向上修復(fù)基差的空間，可逢低做多。

■PP：下游工廠新增訂單不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-194（+35）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期多套PP裝置停車檢修，疊加上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存控制尚可，供應(yīng)端壓力有限，下游工廠新增訂單不足，延續(xù)剛需采購(gòu)狀態(tài)，需求釋放有限。盤(pán)面價(jià)格上漲的同時(shí)，基差走弱，下游制品利潤(rùn)走弱，而自身生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)同步走強(qiáng)，這種組合表明盤(pán)面在交易未來(lái)供應(yīng)縮減的預(yù)期。從起到邊際作用的PDH裝置利潤(rùn)來(lái)看，再度出現(xiàn)壓縮，市場(chǎng)也確實(shí)可以交易由PDH裝置利潤(rùn)走弱帶來(lái)的后續(xù)供應(yīng)縮減預(yù)期。

■塑料：棚膜需求逐漸轉(zhuǎn)淡

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（+0）。

2.基差：L01基差-61（+48）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，隨著鎮(zhèn)海煉化全密度裝置開(kāi)車，國(guó)產(chǎn)LLDPE貨源或有小幅增量，整體看市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足，棚膜需求逐漸轉(zhuǎn)淡，規(guī)模型企業(yè)開(kāi)工尚可，但訂單跟進(jìn)不足，地膜尚未形成集中接單，農(nóng)膜行業(yè)原料采購(gòu)積極性不高，少量剛需補(bǔ)庫(kù)為主。估值端，PE進(jìn)口窗口開(kāi)始打開(kāi)，從基差對(duì)貿(mào)易商庫(kù)存的領(lǐng)先性，以及貿(mào)易商庫(kù)存對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，貿(mào)易商庫(kù)存偏累庫(kù)預(yù)期的情況下，進(jìn)口窗口不具備長(zhǎng)期大幅打開(kāi)條件，相應(yīng)的目前盤(pán)面也很難具備持續(xù)上漲條件。

■短纖：盤(pán)面交易未來(lái)供應(yīng)增加的預(yù)期

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7380元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差28（+20）。

3.總結(jié)：近期盤(pán)面有所走弱，盤(pán)面走弱的同時(shí)，基差走強(qiáng)，自身生產(chǎn)利潤(rùn)走弱，下游制品利潤(rùn)走弱，這種組合說(shuō)明盤(pán)面大概率在交易未來(lái)供應(yīng)增加的預(yù)期。從供需端對(duì)短纖及下游制品利潤(rùn)的領(lǐng)先指引看，目前利潤(rùn)向下的力度還不會(huì)很大，而且在11月中上旬附近會(huì)開(kāi)始拐頭向上；配合目前估值端也遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上極低。所以我們認(rèn)為做空短纖利潤(rùn)可以逐步開(kāi)始考慮止盈。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注MPOB報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7510（+110），廣州7420（+110）；山東一級(jí)豆油8460（+40）

2.基差：01，一級(jí)豆油216（+18）；01，棕櫚油江蘇12（+102）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 840美元/噸（-5），12月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 822.5美元/噸（-5）；12月船期美灣大豆CNF 575美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.28（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降14.90%，油棕鮮果串單產(chǎn)下降13.64%，出油率下滑0.24%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-31日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1345051噸，較上月出口的1235560噸增加8.9%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第43周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為82.0萬(wàn)噸，較上周的80.4萬(wàn)噸增加1.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為111.8萬(wàn)噸，較上周的113.5萬(wàn)噸減少1.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：隔夜原油因需求走弱憂慮大跌，或拖累植物油市場(chǎng)情緒。11月10日MPOB將發(fā)布月度供需報(bào)告。此前海外貿(mào)易商和分析師預(yù)估 ，馬來(lái)西亞10月末棕櫚油庫(kù)存料連續(xù)第六個(gè)月增加，至256萬(wàn)噸，較9月增長(zhǎng)10.82%；10月預(yù)計(jì)生產(chǎn)188萬(wàn)噸毛棕櫚油，較上月增長(zhǎng)2.76%，并且創(chuàng)下2020年9月以來(lái)最高水平；10月出口可能增長(zhǎng)8％至129萬(wàn)噸。貿(mào)易商表示，印度10月食用油進(jìn)口驟降至16個(gè)月低位，因庫(kù)存上升促使精煉商減少棕櫚油、豆油和葵花籽油采購(gòu)。平均預(yù)估顯示，印度10月食用油進(jìn)口總量降至100萬(wàn)噸，較一個(gè)月前下降33%，為2022年6月以來(lái)的最低水平。當(dāng)月棕櫚油進(jìn)口量下降14%，至71.5萬(wàn)噸，為四個(gè)月來(lái)的最低水平。印尼表示將在2024年延續(xù)4：1的DMO政策。東南亞少雨情況總體延續(xù)，印馬大部分區(qū)域降雨均低于正常值，產(chǎn)地未來(lái)超季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期仍在。同時(shí)關(guān)注印尼油棕重植以及退耕還林帶來(lái)的產(chǎn)量季節(jié)性以外影響。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)高企，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度小幅波動(dòng)。四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)寬松局面難改，明年一季度或有邊際改善。屆時(shí)或配合東南亞棕櫚油減產(chǎn)事件發(fā)酵，帶來(lái)上行機(jī)會(huì)。

■豆粕：現(xiàn)實(shí)端偏緊局面不改

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4220（+20）

2.基差：01張家港基差63（-12）

3.成本：12月美灣大豆CNF 575美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.28（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第44周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為171.87萬(wàn)噸，較上周減少7.77萬(wàn)噸。

5.需求：11月7日豆粕成交總量11.33萬(wàn)噸，較上一交易日減少13.54萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交6.33萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第43周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為75.9萬(wàn)噸，較上周的78.8萬(wàn)噸減少2.9萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：CBOT大豆持續(xù)反映美豆偏緊基本面，但1400美分上方空間有限。巴西大豆離岸基差貼水匹配南美新季大豆轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇蠓较?，如果天氣無(wú)極端異常，南美大豆報(bào)價(jià)下方空間仍然顯著。路透預(yù)計(jì)USDA11月供需報(bào)告，美國(guó)2023/24年度大豆產(chǎn)量料為41.03億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間介于40.37-41.62億蒲式耳， USDA 10月月報(bào)預(yù)估為41.04億蒲式耳。單產(chǎn)料為49.6蒲式耳/英畝，預(yù)估區(qū)間介于49-50.3蒲式耳/英畝，USDA10月月報(bào)預(yù)估為49.6蒲式耳/英畝。美國(guó)2023/24年度大豆期末庫(kù)存為2.22億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間介于1.75-2.55億蒲式耳， USDA 10月月報(bào)預(yù)估為2.2億蒲式耳。全球2023/24年度大豆期末庫(kù)存為1.1506億噸，預(yù)估區(qū)間介于1.11-1.178億噸，USDA此前在10月預(yù)估為1.156億噸。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為83.32%，上周為70.05%， 五年均值為88.61%，播種速度明顯放緩。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)進(jìn)口515.8萬(wàn)噸大豆，較上年同期猛增25%，不過(guò)仍為近九年以來(lái)同期偏低水平且低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)美豆受買盤(pán)提振，表現(xiàn)偏強(qiáng)。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆收割率為91%，市場(chǎng)預(yù)期為92%， 去年同期為93%，五年均值為86%。Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為48.4%，上周為40.0%，去年同期為57.5%。國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)水平中性，進(jìn)口大豆庫(kù)存下滑。下游物理庫(kù)存仍處低位?；罨蚱蠓€(wěn)反彈。

■白糖：基差繼續(xù)收窄

1.現(xiàn)貨:昆明7040(20)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7333元/噸

2.基差:南寧1月331；3月390；5月397；7月420；9月437；11月257

3.生產(chǎn):巴西10月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量?jī)冬F(xiàn)，印度和泰國(guó)總體降雨量相比正常較少，減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過(guò)后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口54萬(wàn)噸，同比減少24萬(wàn)噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬(wàn)噸，同比減少。

6.庫(kù)存：9月44萬(wàn)噸，同比減少54萬(wàn)噸，處于歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度和泰國(guó)累計(jì)降雨仍然總體偏少，新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國(guó)為了遏制通脹開(kāi)始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流產(chǎn)生擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)開(kāi)始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西新糖預(yù)計(jì)恢復(fù)性增產(chǎn)，在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)供給緊張，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入偏弱階段。

■玉米：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨反彈

1.現(xiàn)貨：南港、深加工上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2320（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2460（0），山東德州進(jìn)廠2680（20），港口：錦州平倉(cāng)2620（0），主銷區(qū)：蛇口2720（10），長(zhǎng)沙2770（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2401=76（24）。

3.月間：C2401-C2405=-23（9）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2249（0），進(jìn)口利潤(rùn)471（10）。

5.供給：截至11月2日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)7個(gè)主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為13%，較去年同期增加2%。全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度16%，較去年同期增加1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年44周（10月26日-11月1日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米139.19萬(wàn)噸（+5.46）。

7.庫(kù)存：截至11月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量333萬(wàn)噸（環(huán)比13.19%）。截至11月2日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存25.52天，周環(huán)比增加0.25天，增幅1%，較去年同期下跌26.1%。截至10月27日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)66.4萬(wàn)噸，周比-6.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)37.2萬(wàn)噸，周比-11.4萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量37760（0）手。

8.總結(jié)：短期玉米現(xiàn)貨價(jià)格呈反彈態(tài)勢(shì)，天氣影響上量，以及下游企業(yè)備庫(kù)提供反彈驅(qū)動(dòng)。但中期來(lái)看，寬松格局不變，上方空間或有限。目前售糧進(jìn)度為近幾年最快狀態(tài)，對(duì)近月利空影響更大，反套格局持續(xù)。

■生豬：現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱 仍需待需求啟動(dòng)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中偏弱。河南14000（-200），遼寧15000（0），四川15700（200），湖南15000（100），廣東16000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.49（0.05）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-1765（175）。

4.總結(jié)：上周現(xiàn)貨價(jià)格先漲后跌，短期漲幅過(guò)大后有所回調(diào)調(diào)整。本周多地開(kāi)始降溫，關(guān)注需求恢復(fù)情況，但距腌臘旺季啟動(dòng)預(yù)計(jì)仍有半個(gè)月左右時(shí)間?；久娣矫婀?yīng)充足，需求在腌臘旺季開(kāi)始前仍處于真空期，因而短期豬價(jià)反彈的驅(qū)動(dòng)將主要來(lái)自于超跌反彈，而非持續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)。1月合約在旺季預(yù)期下盤(pán)面升水仍有2000左右，估值方面不利于左側(cè)做多。