【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結算價79.54美元/桶，跌2.54%；WTI結算價7 5.54美元/桶，跌2.63%；SC結算價612.3元/桶，跌4.18%。

宏觀上，歐洲零售同比增加-2.9%，顯示經濟衰退跡象。美聯(lián)儲副主席延續(xù)前日其他官員的鷹派發(fā)言趨勢，打壓市場利率見頂預期。

基本面上，本周無EIA數據發(fā)布，昨日API顯示原油累庫1190萬桶，對原油需求減少帶來累庫風險的擔憂增大原油下行壓力。市場消息因國內需求不好，俄羅斯考慮提高辛烷值95之下的汽油出口，EIA也預期美國2024年汽油消費會減少15%，汽油消費預期的降低同樣對原油需求形成抑制。

總體上，宏觀風險有所積累但暫未形成足夠下行壓力，對原油未來需求的擔憂以及戰(zhàn)爭溢價的下行對油價形成抑制。目前油價估值較低，短期內或有回調，以震蕩偏弱為主要趨勢。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調5美元/噸。巴拿馬運河擁堵，對外盤FEI有較強支撐，內外盤價差走弱，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內商品量55.66萬噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫存285.65萬噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南主營煉廠與碼頭報價下調，民用氣成交均價5090元/噸（-90），進口氣價格5130元/噸（-90），市場成交偏弱。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏弱。

行情回顧：盤面下跌，周產量下降，總庫存去庫，現貨部分報價下調，美國放松對委內瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤虧損減少，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內瀝青開工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產，11月份地煉排產182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。國內增發(fā)1萬億元國債主要將用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力的項目建設，落實到公路建設的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫94.4萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動社庫去庫。廠庫83.8萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，山東地煉3720元/噸（-30），北方部分項目停工，整體需求偏弱。廠家周度出貨量共45.98萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在631美金附近，PX加工費在374美金，維持較高水平。供應方面，浙石化因故障原因，負荷下降15~20%左右，恢復時間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置停車檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內PTA開工率下滑

至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停機檢修，預計檢修5天左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計11月底重啟。繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PXN加工費相比前期收縮明顯。

向下驅動：1.終端需求邊際走弱；2.調油經濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于374美金附近，維持較高水平，PTA加工費360元/噸附近；供應端，本周PTA開工率下滑至75.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置目前升溫中，其中一條線預計近期投料生產，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停車檢修，預計時長15天附近，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計時長1個月；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產滌綸半光長絲為主，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.5萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預計檢修2個月，成都石油36萬噸裝置升溫重啟中，中化泉州50萬噸裝置近日起停車檢修；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預計20天左右出料；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產滌綸半光長絲為主，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷下調至38%；化纖紗價格繼續(xù)下調，商談走貨。滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn)，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現貨加工費偏低；

2.短纖工廠負荷小幅上調，產銷不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴大。

行情回顧：ICE期棉弱勢下探。國內棉花現貨繼續(xù)下調，成交清淡；純棉紗價格繼續(xù)下調，成交低迷。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于250。

邏輯：

1.棉農惜售，且皮棉成本遠高于盤面；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放減量；

3.下游加工虧損，負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調整；ICE期棉走勢等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-110（-10)，基差繼續(xù)走弱，成交環(huán)比轉弱。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-130（-80），期貨震蕩，基差大幅走弱，成交日度較周二環(huán)比轉弱，現貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大，去庫不暢；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內投產壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應短時間內仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉弱格局往后推遲，短期震蕩，中長期仍以偏空思路為主。

向上驅動：成本支撐較強。

向下驅動：遠期供需轉弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：暫觀望，估值偏高，可考慮輕倉逢高空。

行情跟蹤：本周預期累庫2萬噸左右，當前現貨最低送到價在2050元/噸，由于西北環(huán)保限產問題仍存，供給端負荷難有效提升，而需求端近期存在下游的集中性補庫，周度供需盈余縮小，堿廠累庫速度放緩。拉長時間看，由于供給端階段性減量以及投產端放緩，堿廠降價速率和累庫速度存在延后，累庫進程雖然并不會改變，但累庫程度兌現在近月估值上將有所改變，使得近月估值底部將有所抬升。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：觀望，估值偏高，可考慮輕倉逢高空。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前現貨價格相對偏弱，現貨最低價在1862元/噸，但小幅降價后，主產地沙河近期產銷相對較好，表明剛需是存在的，但廠家的持貨意愿較差，仍是傾向于降價去庫存以應對后面的需求淡季以及北方工地停工。到年底，玻璃廠庫存或維持當前水平波動，12月份中游的投機冬儲可能會接力當前下游的剛需，供需端驅動不明顯，而進入冬季，沙河天然氣價格有所上漲，當前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對于盤面存在一定支撐。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對偏多。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿易商成交量環(huán)比走強，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內盤。臺塑出臺11月報價下調100美元/噸。

向上驅動：絕對價格低位。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：反彈偏空。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。